2026.7.19 AI算力与半导体卖方会议纪要

发布时间：2026-07-19 一、核心结论 1. AI算力、半导体为当前科技板块核心主线，近期板块回撤接近历史底部，优质标的具备布局价值。2. KimiK3发布引发算力需求爆发，推动国产芯片、先进制程、光模块等细分赛道景气度提升。3. 全球半导体需求增速加快，AI领域需求年增60%-100%，供需缺口恐进一步扩大。 二、重点公司与事件 1. ASML调整业绩指引1）光刻机巨头ASML公布强劲Q2业绩，上调2026年全年销售指引至430-450亿欧元，毛利率指引提升至54-56%。2）指引上调主因AI相关芯片需求强劲，覆盖先进逻辑、DRAM等领域，印证AI基建高景气。2. Kimi大模型相关事件1）月之暗面Kimi因算力紧缺，于7月19日暂停C端新用户订阅，将算力投入已订阅用户服务，同时推进算力扩容。2）浙商AI战队对KimiK3的深度评测显示，其接近顶尖模型Opus4.8，编程能力强于GLM5.2，前端、架构优势明显，是水桶型模型。3）KimiK3引发算力需求爆发，寒武纪、海光信息、中国长城、沐曦股份、天数智芯等国产芯片股获关注。4）Kimi会员限购凸显算力+模型主线，带动智谱、Minimax等大模型标的受关注。3. 国际巨头业绩与指引1）台积电公布强劲Q2业绩，营收400亿美元，毛利率67.7%，上调2026年资本支出至600-640亿美元，AI相关业务占比高。2）SK集团会长崔泰源预测，2027年全球半导体需求增长50%-60%，AI领域增60%-100%，新增供应为零，供需缺口扩大。4. 国内光模块公司业绩增长1）新易盛预计上半年净利润同比增77.56%-102.93%，扣非净利润同比增77.46%-102.88%，受益AI算力投资增长。2）天孚通信Q2归母净利润中值7.2亿元，超市场预期，主要因无源业务、核心客户需求拉动。3）旭创预计二季度净利润环比增35%-45%，预期77-80亿元，受益物料短缺改善。5. 国内半导体相关公司1）协创数据预计上半年净利润同比增247.18%-339.76%，转型AI算力基础设施及应用领域。2）东田微预计上半年净利润同比增67.71%-87.44%，AI算力需求驱动通信产品收入提升。6. 半导体与算力相关产业1）服务器DRAM现货价格7月中旬起暴涨，6月底部1380韩元，最新涨至3100-3400韩元，涨幅超146%，机构预判2026年Q3合约价环比涨15%左右。2）晶圆制造设备、先进封装设备、测试设备等国产替代主线受关注，存储扩产带动半导体设备需求。三、细分赛道观点 1. 国产算力链 1）AI国产算力进入超节点系统化竞争，2026年为超节点增长元年，WAIC展上交换芯片等获节点性突破。 3）超节点交换机上半年招标交付，下半年招标年底前交付，2026年渗透率预计40%-50%。 2. 光互联赛道 1）机构预测2028年光互联行业营收、净利润翻倍，AI驱动1.6T/3.2T高速光模块、新技术放量。 3. 存储赛道 1）存储行业周期转成长逻辑，估值低位，长鑫IPO带动上下游机会，2027年起盈利久期定价为核心。 2）全球存储芯片股价大幅回调，美光、三星、SK海力士等高位跌超30%，A股存储链受资金减仓，先进封装获青睐。 4. AI安全与应用 5. 端侧AI 1）WAIC2026显示端侧AI迭代提速，AIOS整合流量，2026年AI手机渗透率预计40%-45%，Q3-Q4集中发新品。 2）努比亚NaviXUltra全球首款AI智能体手机亮相WAIC，搭载豆包助手，中兴与努比亚合作落地。 四、市场与资金观点 1）本轮A股科技回撤接近历史非杠杆行情最大幅度，若下跌空间控制在15%以内，风险可控，调整为布局窗口。 2. 资金流向 1）近两周A股主力资金净流出超4000亿元，电子等高动量板块流出重灾区，配置型资金通过ETF承接，半导体、科创50类ETF申购居前。 五、行业风险提示 1. 下游AI需求、技术迭代不及预期，全球半导体行业竞争加剧。2. 海外科技板块情绪波动、AI硬件投资回报不及预期，AI应用商业化落地缓慢。3. 美国政策变化、地缘冲突影响全球半导体供应链，国内半导体设备国产替代进度不及预期。六、重点机构观点 1. 华创计算机：国产算力链/大模型为科技反弹核心主线，关注芯片、先进制程、大模型等标的。2. 浙商AI战队：KimiK3后AI板块反弹，优先布局国产算力链、海外AI硬件，关注光模块、电子布等标的。3. 申万宏源：AI单赛道抛压释放，存储龙头上市或成反弹契机，短期布局高弹性AI赛道，中期关注低PB高ROE券商。4. 长江科技：AI板块调整因韩国高杠杆去化，基本面未变，算力硬件看好存储、光模块、国产算力 等，游戏板块估值修复。