2026年8月2日AI算力与半导体卖方会议纪要整理

发布时间：2026-08-02 一、核心结论 1. 本次会议覆盖两大核心方向：一是铜板块行情及投资价值分析，二是AI应用端投资配置策略判断。 2. 两大方向各自具备明确的盈利与估值修复逻辑，当前布局存在相应的安全边际与潜在收益空间。二、重点公司与事件 1. 东方有色钢铁相关铜板块分析 （1）价格走势判断：2025年至2026年一季度铜价为强预期主导行情，2026年3月下跌后交易逻辑切换至供需基本面，4月以来国内铜库存去化超预期，下半年供需边际将更明确强化，铜价有望上行，铜板块维持推荐。 （2）供需基本面拆解：供给端，铜精矿、废铜供给大幅收紧，冶炼产量逐步传导收缩；需求端，国内电网投资高增、AI数据中心用铜需求长期增长，美国加征精铜进口关税预期驱动战略性囤铜改写全球供需平衡表。 （3）宏观与估值层面支撑：宏观层面，美国通胀受控、就业走弱，加息动力不足，流动性压制预期有望修正；当前铜板块估值被错杀，下半年有望迎来盈利上调与估值修复双击，具体推荐标的需与团队进一步沟通。 2. 长江策略相关AI应用端分析 （1）策略判断：下半年AI板块K型分化将收敛，AI应用端（对应碳基方向）配置价值显现，当前AI泡沫程度类比1998年的科网泡沫，尚未达到1999年应用端收入确认后的全面疯狂阶段。 （2）行业景气度分化：一季报显示AI中上游硬件端利润增速达50%‾80%以上，下游应用端利润增速为10%‾20%左右；当前AI编程已大范围普及、AI视频渗透率提升，其余ToB应用处于0到1的主题阶段。 （3）配置标的建议：港股恒生科技聚集的AI应用龙头估值、持仓拥挤度处于历史底部区间，具备政策支持、位置低、估值便宜的容错空间，配置建议关注AI稀缺硬件、港股恒生科技AI应用龙头，以及传统行业外需方向、金融股。 三、后续关注 1. 铜板块方面，需重点跟踪国内铜库存变化、铜精矿与废铜供给收缩节奏、美国精铜进口关税政策预期落地情况，以及铜价走势与板块盈利上调、估值修复的联动性。 2. AI应用端方面，需跟踪AI应用的收入确认进度、港股AI应用龙头标的的业绩兑现情况，以及政策对AI行业的支持力度变化，同时关注AI编程、AI视频等应用的渗透率提升速度。