2026年8月26日AI算力半导体板块卖方会议纪要整理

发布时间：2026-08-26 一、核心结论 1. AI算力与半导体板块近期出现多个关键变化，包括信用市场波动收窄、头部公司业绩超预期、产业链扩产整合等，需关注后续验证点。2. 光通信、半导体设备零部件、工业气体、液冷等细分领域需求旺盛，相关公司订单增长明确，业绩兑现节奏需跟进。 二、重点公司与事件一：AI相关企业及信用市场 1. AI capex及相关信用市场更新 （1）核心主体：光大高端制造团队跟踪的甲骨文、Meta、英伟达等头部企业CDS走势。（2）边际变化：2026年8月26日，各家企业CDS走势分化，近期首次回落，波动幅度收窄；具体数值为甲骨文-7.96bp、Meta-1.19bp、英伟达+0.07bp、谷歌+0.43bp、亚马逊+0.59bp、SpaceX+0.88bp、博通+4.85bp。 2. MiniMax业绩数据 （1）核心数据：2026年7月Token消耗量达年初20倍，8月年度经常性收入（ARR）超8亿美元，第二季度收入较第一季度环比增长81.8%，B端业务贡献超80%。 （2）技术进展：MiniMax是国内最早建立规模化长期稳定基础设施的两家独立大模型公司之一，有效训练时间比例（ETTR）达97%，可独立支撑最大训练任务。 3. 智谱AI推出OxAlpha模型 （1）核心信息：彭博披露，中国智谱AI推出OxAlpha隐形模型，性能比肩DeepSeek，已升至AI市场OpenRouter排行榜榜首。三、重点公司与事件二：光通信与光模块领域 1. Lumentum关于NPO与CPO的观点 （1）业务判断：Lumentum认为NPO商业机会不逊于CPO，相关交易可能未来几个月签署；不同NPO方案激光器功率和封装分工有差异，但整体光学内容量和利润率有望接近或高于CPO。 （2）CPO进展：CPO需求正在改善，新增机会来自AI数据中心的scale-out网络，部分增量或在2026年晚些时候体现，放量节奏取决于客户部署和系统架构落地。 （3）OCS动态：OCS核心客户持续扩大订单，显示光交换需求较强，订单增长是源于客户需求上修还是公司解决生产问题后提升份额，需后续业绩验证。 2. 光通信相关公司业绩 （1）沪电股份：2026年上半年净利润29亿元，同比增长74%，第二季度净利润17亿元，同比增长83%，通讯相关收入113亿元，同比增长73%，为核心驱动力。 （2）杰普特：2026年上半年净利润1.95亿元，同比增长105%，第二季度净利润1亿元，同比增长65%，上半年受0.6亿元股份支付、0.3亿元汇兑损失影响较大；MPO等光纤器件收入4亿元，同比增长2395%，毛利率33%，同比提升22个百分点。 （3）致尚科技：2026年上半年净利润0.11亿元，第二季度净利润0.2亿元，呈现盈利拐点趋势；光通信收入4.9亿元，同比增长74%，毛利率34%，同比提升1个百分点。 3. 立讯精密光模块布局与进展 （1）产能规划：2026年8月，立讯精密光模块当前有3条产线，计划2027年6月前扩至10条线，此前口径为2027年上半年扩3-5条线，后续新增产线仅需3个月，物料储备可覆盖2027年 客户需求。 （2）先进封装布局：已布局高密度微间距加工、硅中介层、TSV、TCB、DTW等高精度组装制程，未来将整合CPC、微通道液冷、VPD等实现整体解决方案交付，有望2027年展出功能样品。 （3）业绩预期：当前市值对应2027年估值仅12倍PE，机构持续推荐；业绩说明会透露，2026年8月说明会后，AI算力和AI端侧趋势向好，电连接国内超节点进展和份额超预期，海外客户技术卡位前瞻，光模块年内北美大客户自动化线将跑通交付，2027年中产能扩张弹性大、物料准备充分，电源和热管理进展不错，先进封装有额外布局，Q4将迎来增速拐点，明后年业绩大幅提速。 4. 生益电子PCB产业化进展 （1）技术成果：持续推动技术向产业化落地，报告期内30层以上高多层板、高阶产品技术能力大幅升级，1.6T交换机配套PCB实现小批量量产，卫星通信领域相关技术达产业化应用要求。 （2）光模块PCB进展：800G光模块PCB已批量生产，出货规模逐步提升，1.6T光模块PCB已打样测试中。 四、重点公司与事件三：半导体材料与设备领域 1. 先导基电MFC业务整合与扩产 （1）资源整合：集团MFC资源有望整合，先导基电明确规划MFC业务，依托集团旗下元创流体布局，后续或整合至上市平台。（2）客户资源：已成功进入海外头部半导体设备客户如应用材料（AMAT）、泛林集团（LAM），供应刻蚀、薄膜、离子注入等核心设备供应链；同时全球SOFC燃料电池龙头布鲁克能源（BloomEnergy）也在向先导基电下单。（3）扩产指引：公司对压电陶瓷供应商订单指引从10万支大幅提升至2027年40万支，按单支价格2万计算，2027年有望拿到10亿元订单。 2. 兴福电子核心布局 （1）产品结构：精准布局电子级红磷，存储核心材料收入占比超60%，电子级磷酸国内市占率在80%以上，依托磷化工产业链深厚背景，磷化铟上游关键材料电子级红磷业务布局完善。 （2）业绩催化：电子级红磷受益于AI算力光模块需求高增，核心衬底材料磷化铟景气度向好，将带来新盈利增量；深度绑定全球存储芯片龙头，出海业务持续加速，未来有望成为SK海力士电子级磷酸唯一供应商，海外订单确定性强，磷酸、硫酸涨价有望进一步提升净利润，机构建议买入。 3. 艾森股份2026年中报业绩 （1）核心数据：2026年上半年营业收入3.46亿元，同比增长23.64%，扣非净利润同比增长41.66%，研发费用占营收比例达13.15%，业绩符合预期，受益于半导体高景气和国产替代加速。 （2）业务布局：采用“2+3”产品布局，大马士革电镀产品、光刻胶产品为中短期业绩基本盘，布局TSV、TGV及高端载板工艺材料等增量品类，重点推进长鑫存储等核心客户合作，目标2026年光刻胶营收较2025年翻倍，未来2年晶圆制造领域龙头客户单体营收破亿。 （3）后续规划：2026年12月迎来最后一批IPO限售股解禁，股东减持诉求弱，未来2-3年核心推进华东制造基地建设。 4. 芯原股份订单情况 （1）订单规模：2026年新签订单合计151.42亿元，AI算力相关订单占比90%，数据处理领域占比89%，新签订单金额超2025年全年的254%；截至2026年第二季度，在手订单总额124.49亿元，环比增长142.52%，其中83%为AI专用集成电路（AI ASIC）。 （2）客户覆盖：已为全球前十大云服务商中的七家提供定制服务，在手订单持续高增；订单转化周期6 -12个月，下半年和明年业绩爆发，2026年下半年经调整息税折旧摊销前利润（EBITDA）转正，2027年全年经调整后归母净利润转正。 5. 国投中鲁收购中国电子院获批 （1）交易进展：收购中国电子院已获证监会批复，标的资产为半导体工程设计“国家队”中国电子院。 （2）核心资质：中国电子院始建于1953年，是国投集团数字科技板块核心资产，拥有工程设计综合甲级等三十余项国家级顶级资质，客户覆盖中芯国际、长鑫存储、京东方等头部厂商，与太极实业旗下十一科技共同占据电子信息工程勘察设计行业绝大部分份额。 （3）业绩承诺：2026-2028年扣非归母净利润分别不低于3.12亿元、3.48亿元、3.75亿元。 6. 半导体设备零部件推荐 （1）长存链推荐：长江存储（YMTC）相关，2026年8月行业消息显示，长江存储目标在2027年之前超越三星电子和SK海力士，成为全球最大的NAND闪存生产商；目前全球NAND总产能200万片/月，预计年底再增加15万片，当前三星是第一大，产能约60万片，长江存储2025年底总产能20万片，若2027年底达到60万片，2026-2027年需新扩40万片（不考虑三星新增）。 （2）机构推荐：坚定看好半导体设备零部件，长存链设备首推中科飞测，零部件首推超纯应材；此外长存链首推芯源微（Track验证即将通过）、中科飞测（明场验证即将通过）、中微公司（薄膜Onstack将取得订单）等。 五、重点公司与事件四：工业气体与能源领域 1. 氩气价格暴涨 （1）价格数据：百川盈孚显示，2026年8月26日，唐山中邦工业气体氩气报价单日上涨42.86%，一个月内价格翻倍。 （2）关联公司：郴电国际持有唐山中邦50.5%股权，为第一大股东，唐山中邦是本次氩气涨价报价主体，2026年8月刚公告投资4980万元建设空分扩产项目；杭氧股份是国内空分设备龙头，市占率38.7%，全国70余家气体公司制氧总量超350万立方米每小时，液氩市占率超20%（行业第一），电子级高纯氩1200吨，占全国28%；侨源股份是西南全液态空分龙头，液氩现有设计产能6.89万吨/年，在建2.26万吨，高纯氩可用于半导体制造，拥有川渝+福建双基地。 2. 特斯拉中国回应数据中心传闻 （1）事件情况：2026年8月，有网友爆料特斯拉专门为全自动驾驶（FSD）入华筹备的上海数据中心已“人去楼空”，相关对接团队全部撤离。 （2）官方回应：特斯拉中国内部人士回应称消息不实，特斯拉美国官网显示，FSD监督版的可使用地区列表中，中国仍然位列其中。六、重点公司与事件五：AI及相关领域 1. 飞速创新业绩与业务 （1）业绩数据：2026年上半年毛利率提升至25%，上半年受美元汇率跌幅影响，对应17亿欧元收入约有4000万欧元汇兑损失，仍实现净利润4.5亿元人民币。 （2）业务动态：董事长提到，北美用户对开源模型的使用增加了AI算力服务器本地化部署的需求，下半年业务继续高增长，全年预计净利润10亿元人民币，对应2026年市盈率（PE）13.5倍，估值严重低估。 2. 快手AI业务估值 （1）业务进展：长江传媒互联网跟踪，快手旗下可灵AI 2026年6月以50亿美元年度经常性收 入（ARR）完成投后估值180亿美元，对应市销率（P/ARR）约36倍，快手持股68.5%，对应可灵给快手的市值贡献接近2000亿港币。 （2）主业与估值：快手主业受电商拖累业绩下修，底部估值约500亿港币，外循环广告保持两位数增长，后续有望脱离电商股估值范式，整体市值被低估；AI多模态生成赛道全球空间保守测算1000-2000亿美元，竞争格局优于代码赛道，可灵处于行业第一梯队，定位中性第三方且海外收入占比70%，字节跳动旗下即梦2.5版本拉长生成时长为行业带来催化剂，昆仑万维将于2026年8月27日发布个股深度汇报。 3. 五洋自控液冷业务 （1）主业优化：2025年归母净利润扭亏为盈，主业智能装备制造（智能停车、自动化与智能物流、散料智能搬运）经营质量持续改善。（2）液冷业务：通过现金收购柯斯宇51%股权切入AI液冷不锈钢波纹管赛道，柯斯宇液冷波纹管路直接客户为液冷散热模组厂商，终端客户为国内外云服务厂商，预计2026年7月完成并表后进入业绩快速兑现期，液冷业务市值预期尚未充分体现。七、重点公司与事件六：消费与高端制造领域 1. ST喜临门2026年上半年业绩 （1）业绩数据：2026年上半年实现营业收入38.1亿元，同比下降5%，归母净利润-3600万元，受家居行业承压、毛利率同比降6个百分点、5000万元汇兑损失、大股东资金占用导致8亿多元资金被保护性冻结等影响利润下滑。 （2）业务进展：线上、代工、跨境电商分别实现14%、12%、89%的同比增长，线下推进OMO模式，门店优化至4700多个；AI智能产品板块成立独立智能产品部，产品已接入米家、鸿蒙，H100、H300两款产品2026年第二季度营收3000多万元，全年呼呼系列目标1亿元左右。 （3）后续催化：当前大股东处于预重整阶段，新增2家产业资本、1家资管公司入股，后续有多重催化剂，业绩存在改善预期。 2. 奥普特苹果3C与物理AI催化 （1）核心逻辑：国金机械持续推荐奥普特，核心