2026.7.31 AI算力与半导体卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-31 一、核心会议结论 1. 全球AI产业当前处于业绩验证阶段，四大云厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）二季度AI相关收入大幅超预期，资本开支指引上调，AI基础设施投资从消耗转向高效生产资料阶段。 2. 国内AI板块呈现分化：AI应用端因字节跳动Seedance2.5、MiniMaxH3等 模型发布带动传媒与计算机板块领涨，算力租赁需求因大模型推进持续升温，半导体设备与材料板块因国产替代与扩产逻辑具备配置价值。 3. 8月A股市场无明确主线，呈现板块轮动特征，科技股此前调整充分，需把握AI应用扩散与半导体设备回调后的估值性价比机会。 二、全球科技巨头业绩与资本开支动态 1. 亚马逊（AMZN） （1）二季度净销售额2006亿美元，同比增20%，超市场预期；AWS营收增37%，创18个季度以来最快增速，运营利润率提升至39.4%，AI相关业务年化运行率达250亿美元。 （2）上调2026年现金资本开支至2200亿美元，原预期2000亿美元，核心原因是内存成本上涨，且2026年产能仍无法满足全部需求，2027年缺口延续，2028年需求已提前锁定。 （3）2027年新增算力容量绝大部分已被客户预定，2028年相当部分算力也已完成预定；CEO称不会出现单一模型一统市场，未来数年将有至少六款优质模型接入其Bedrock平台，自研模型为其中之一。 （4）美股盘后涨超10%，盘前涨幅一度达13%，AI算力供不应求趋势将延续至2028年。 2. Meta （1）承诺近7000亿美元AI基建支出，含3493亿美元不可撤销合同与3470亿美元未开始租赁承诺，仅7月新增680亿美元，付款从2027年起； （2）未来数据中心租赁额达2790亿美元，全力押注人工智能；（3）美股盘后涨幅未提及，但资本开支力度体现AI布局决心。 3. 微软 （1）资本开支口径未下修，解决盈利问题，证明AI投入可盈利，标志AI基础设施投资转向高效阶段，带动美股微软大涨17%； （2）四大云厂2026年资本支出预计7600亿，较2025年增超70%，2027年预估近万亿，增速放缓，AI订单增长超预期。 4. 谷歌 （1）云业务收入增长80%，超预期；（2）AI资本开支增幅未明确，但整体四大云厂资本开支均温和上调。 三、AI应用端进展与市场表现 1. AI应用行情扩散 （1）传智教育7月31日实现5连板，带动AI应用板块走高；易点天下、蓝色光标、中文在线涨停，海天瑞声、优刻得涨超15%，多只传媒、计算机股涨超10%； （2）字节跳动发布Seedance2.5视频生成模型，支持单次生成30秒原生视频、50个全模态素材输入、3D白模预演，推动AIGC从实验演示到可重复生产管线，API服务接入火山方舟；（3）MiniMax发布通用全模态生成模型MiniMax H3，具备商用级多场景内容生成、可 控编辑能力； （4）腾讯WorkBuddy登顶国内PC端AI原生Agent第一，跨平台去重月活突破2000万，AI应用向腾讯生态集中。 2. AI视频成本下降 （1）OpenAI将GPT-5.6 Luna API价格下调80%、Terra下调20%，Luna每百万输入Token0.2美元、输出1.2美元，Terra对应2美元、12美元；（2）AI视频等应用端公司算力成本降低，净利润提升空间扩大。 四、AI算力与半导体产业链动态 1. 算力产业链投资主线 （1）光、PCB、机柜：工业富联、东山精密、胜宏科技、中际旭创、新易盛、江海股份等，由英伟达（NVIDIA）、谷歌驱动；（2）国产大模型：长鑫科技、智谱、MiniMax、寒武纪等；（3）算力租赁：利通电子、东阳光、协创数据、华达科技、宏景科技等，需求因大模型推进持续升温，独立大模型公司成为云厂外主要需求方；（4）半导体设备：国产替代逻辑顺畅，存储、逻辑扩产力度大，推荐芯源微、精智达、华峰测控、北方华创、盛美上海、屹唐股份、中微公司等。 2. 半导体设备与材料进展 （1）华峰测控：适配爱德万退出后的1+1供应体系，推进HBM存储测试平台，二季度单月订单3亿、三季度单月4亿，利润率上升，远期GPU份额从20%上修至50%，重点推荐；（2）科翔股份：陶瓷混压PCB技术突破，为北美大客户联合开发散热PCB，全球进展领先，有望成为下一代产品标配，商业进展顺利，千亿市值潜力；（3）江海股份：超容线设备下单，40条AI牛角产线规划，利润空间从50亿增至250亿，份额从10%升至50%，获G与台达量产订单，重点推荐；（4）联得装备：卡位消费电子与半导体设备，UTG折叠屏贴合设备、先进封装TCB设备放量，增量利润1.8-2.2亿，市值修复空间大；（5）西部证券观点：Agent时代存储为最强硬件主线，2026、2027年供需缺口扩大，CPU配比重构，半导体设备国产化加速。 3. 算力金属价格波动 7月30日消息，算力相关有色金属价格狂飙，锡价半年涨40%、钽价涨158%、铟价涨60%，相关标的有东方钽业、中矿资源。 五、中微观公司业绩与事件 1. 国内公司 （1）富瀚微：2026年上半年净利润预增1072.72%-1420.19%，营收增103.48%-118.01%，核心驱动为存储价格上涨、产品提价，量价齐升；（2）迅策：2026年中报营收预计9.67亿元，同比增388.76%，归母净利润7251万元扭亏（去年同期亏8943万），驱动为企业AI需求、Token业务、海外拓展，高毛利业务占比提升；（3）新大陆：低位低估值B端AI软件龙头，筹码出清，股息率4%，海外收入高增，推出营销投流AI Agent贡献收入，攻守兼备；（4）福莱蒽特：算力租赁标的，第一期100台英伟达B300落地，年净利润3000-4000万，远期千台营收有望300-500亿，为预期差最大标的； （5）金山云：低位低估值云厂，资本开支与算力部署若恢复，收入增速有望向行业收敛，背靠金山、小米，2026年PS1.5x，估值有弹性；（6）麦格米特：坚定看多AIDC超跌反弹，基本面强劲，看好电源、液冷等产业链。 2. 海外公司 （2）费城半导体指数：7月31日涨幅一度达5%，收窄至2%，历史上22次大跌后反弹，后续1个月平均涨3%-4%，释放恐慌情绪； （3）美股存储板块：盘前上扬后部分转跌，SK海力士、美光科技等波动，整体板块受AI资本开支预期影响。 六、政策与行业规划 1. 国家发改委：“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，以企业投资为主，为民间投资创造空间，引导资源布局。 2. 东方财富策略：复盘费城半导体指数大跌后反弹，历史22次极端反弹均出现在风险释放阶段，指数将震荡修复，后续关注8月行情。 七、机构投资观点与推荐 1. 东吴计算机：算力租赁需求升温，独立大模型公司为核心需求方，标的含宏景科技、协创数据、利通电子等； 2. 华泰金工：AI应用扩散行情启动，传媒、计算机涨超6%，此前影子股、模组厂行情接近尾声，需关注AI应用突破； 3. 国泰海通电子：重点推荐江海股份，逻辑清晰； 4. 华福研究所：美国AI投资负反馈或倒逼美联储降息，配置黄金、创新药； 5. 太平洋电子：8月布局海外算力链（谷歌、亚马逊资本开支超预期）、半导体设备，估值具备性价比； 6. 西部策略：配置涨价PPI链（有色、化工）、CPI链（地产、白酒）、AI高波动切换（应用、港股互联网）； 8. 其他推荐标的：鸿仕达（NV链）、锦华新材（存储上游）、戈碧迦、蘅东光等。 八、风险提示 1. AI技术发展不及预期，模型迭代慢于市场预期；2. 海外科技巨头资本开支放缓，超出市场悲观预期；3. 美联储降息节奏慢于预期，美元流动性收紧，压制科技股估值；4. 国内AI相关政策落地不及预期，算力网建设推进受阻；5. 半导体设备、存储等国产替代进度慢于规划，业绩兑现不及预期。