一、核心会议结论
全球AI产业进入业绩验证阶段，四大云厂二季度AI相关收入超预期，资本开支指引上调，AI基础设施投资转向高效生产资料阶段。国内AI板块呈现分化，AI应用端因字节跳动Seedance2.5、MiniMaxH3等模型发布带动传媒与计算机板块领涨，算力租赁需求持续升温，半导体设备与材料板块因国产替代与扩产逻辑具备配置价值。8月A股市场无明确主线，呈现板块轮动特征，科技股调整充分，需把握AI应用扩散与半导体设备回调后的估值性价比机会。
二、全球科技巨头业绩与资本开支动态
亚马逊二季度净销售额2006亿美元，同比增长20%，AWS营收增37%，运营利润率提升至39.4%，AI相关业务年化运行率达250亿美元。亚马逊上调2026年资本开支至2200亿美元，核心原因是内存成本上涨，2027年产能仍无法满足需求，2028年算力需求已提前锁定。2027年新增算力容量绝大部分已被客户预定，2028年相当部分算力也已完成预定。Meta承诺近7000亿美元AI基建支出，未来数据中心租赁额达2790亿美元。微软资本开支未下修，证明AI投入可盈利，带动美股微软大涨17%。谷歌云业务收入增长80%，AI资本开支增幅未明确，但整体四大云厂资本开支均温和上调。
三、AI应用端进展与市场表现
AI应用行情扩散，传智教育实现5连板，带动AI应用板块走高。字节跳动发布Seedance2.5视频生成模型，支持单次生成30秒原生视频、50个全模态素材输入、3D白模预演。MiniMax发布通用全模态生成模型MiniMax H3，具备商用级多场景内容生成、可控编辑能力。腾讯WorkBuddy登顶国内PC端AI原生Agent第一，跨平台去重月活突破2000万。AI视频成本下降，OpenAI将GPT-5.6 Luna API价格下调80%、Terra下调20%。
四、AI算力与半导体产业链动态
算力产业链投资主线包括光、PCB、机柜，国产大模型，算力租赁，半导体设备。华峰测控推进HBM存储测试平台，二季度单月订单3亿、三季度单月4亿，利润率上升，远期GPU份额从20%上修至50%。科翔股份陶瓷混压PCB技术突破，为北美大客户联合开发散热PCB。江海股份超容线设备下单，40条AI牛角产线规划，利润空间从50亿增至250亿。联得装备UTG折叠屏贴合设备、先进封装TCB设备放量，增量利润1.8-2.2亿。西部证券观点：Agent时代存储为最强硬件主线，2026、2027年供需缺口扩大，CPU配比重构，半导体设备国产化加速。算力金属价格波动，锡价半年涨40%、钽价涨158%、铟价涨60%。
五、中微观公司业绩与事件
国内公司方面，富瀚微2026年上半年净利润预增1072.72%-1420.19%，营收增103.48%-118.01%。迅策2026年中报营收预计9.67亿元，同比增388.76%，归母净利润扭亏。新大陆低位低估值B端AI软件龙头，海外收入高增。福莱蒽特算力租赁标的，第一期100台英伟达B300落地。金山云低位低估值云厂，资本开支与算力部署若恢复，收入增速有望向行业收敛。海外公司方面，费城半导体指数7月31日涨幅一度达5%，收窄至2%。美股存储板块盘前上扬后部分转跌，SK海力士、美光科技等波动。
六、政策与行业规划
国家发改委：“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，以企业投资为主，引导资源布局。东方财富策略：费城半导体指数大跌后反弹，历史22次极端反弹均出现在风险释放阶段，指数将震荡修复。
七、机构投资观点与推荐
东吴计算机：算力租赁需求升温，标的含宏景科技、协创数据、利通电子等。华泰金工：AI应用扩散行情启动，需关注AI应用突破。国泰海通电子：重点推荐江海股份。华福研究所：美国AI投资负反馈或倒逼美联储降息，配置黄金、创新药。太平洋电子：8月布局海外算力链、半导体设备，估值具备性价比。西部策略：配置涨价PPI链、CPI链、AI高波动切换。其他推荐标的：鸿仕达、锦华新材、戈碧迦、蘅东光等。
八、风险提示
AI技术发展不及预期，海外科技巨头资本开支放缓，美联储降息节奏慢于预期，国内AI相关政策落地不及预期，半导体设备、存储等国产替代进度慢于规划。
