宁波数法私募 宁波数法私募 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:01 各位尊敬的VIP客户，大家下午好，欢迎大家参加排排网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是宁波数法私募吴加一吴总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，下边将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给吴总，有请。 00:00:32 哎，谢谢主持人。呃，各位排拍网的投资者朋友们，大家下午好，我是书法私募基金的基金经理吴佳一啊。那7月份以来，其实全球科技股的调整幅度还是非常大的。那正好借着年终分享会的机会，向大家汇报我们最新的观点和看法。那么其实整个7月对我们来说挑战非常大啊，已经超过就前面几轮包括3月份的美伊冲突啊，我们也觉得就当时的挑战虽然也很大，但没有没有这次来得这么迅猛。然后那那么既然今天是这个年终分享会啊， 00:01:09 我们就分为两个部分，呃一个是简单的我们复盘一下上半年的投资情况，然后第二个呢是交流一下下半年的这个投资观点。 00:01:19 那回顾上半年呢，其实我们还是取得了相当不错的投资业绩。那上半年我们的绝对收益率是翻倍的，那同期指数呢其实涨幅也并不明显。而且我们这个收益率的同时呢，就是呃我们今年翻倍的收益率的同时呢，其实是去年的收益率也是翻倍的，所以我们近一年的收益率是超过了300%的，那这主要得益于我们对行业和板块的前期的，前期的这个前瞻性的预判和布局。 00:01:47 呃，但是其实站在6月份我们净值新高的节点，我们当时并没有觉得特别轻松或者是愉快，因为当时市场交易的一致性是越来越高的。其实从某个角度来讲，呃，在全球范围内，呃科技投资的这个资金是很拥相相对来说是比较拥挤的。呃，所以说实话，其实类似 7月的调整调整呢也是在我们预期之内，只是我们并不知道就是说这一天是在7月份来还是在年底来，或者是在明年。我们不清楚，但是呃他迟早会有这么调整的时候， 00:02:24 所以其实在上个月我们4号基金有开放申购，那当时呢我们其实是在努力地控规模了，也限了也限了名额，也限了金额。我不知道现场有没有投资者朋友打了款，我们退回去的，那在这里也说一声抱歉啊，然后。所以呃呃这个是大概是我们上半年的一个情况，那后面我们再呃具体来呃可以详细的沟通的。那在呃沟通下半年的观点之前，因为今天可能也会有一些新朋友， 00:02:56 那我们再简单地过一遍我们公司的基本情况介绍。那我们公司的名称呢是宁波数法私募基金管理有限公司，呃，公司是成立于2017年12月，然后2022年呢在中国证券基金业协会备案登记啊，编码是P1073748. 00:03:16 那书法两个字呢，源自于史记当中的一句话，敬顺昊天书法日月星辰，也代表了我们的投资观点，敬畏市场，顺势而为，那公司奉行的是细致及时深入的研究方法，同时呢十分重视可持续经营，力求在收益和风险之间呢取得平衡。 00:03:38 呃，这是我们公司的发展历程，呃，2017年成立，2022年获得牌照，我建立了主观团队啊，2025年，呃，我们量化的合伙人刘博加入。呃，2026年6月呢，截止6月份的时候，我们管理规模是32亿。那这个管理规模呃，大部分呢，都是涨是近一年涨上来的。那未来呢，我们是坚持还是做好两件事情，一个是做好投研业绩驱动，第二个呢是呃，做好负责任的管理人。 00:04:13 呃，我呢是公司的呃总经理跟基金经理。呃，我本人呢是呃，拥有17年的金融行业的从业经验，10年以上的私募基金相关投资经验。 00:04:27 呃，再向大家简单介绍一下我们策略的情况。 00:04:32 呃，我们的投研体系呢分为几个部分。第一个呢是前瞻性的一个研判，那这也是我们超额收益的主要来源。那前瞻的研判呢，主要包括对宏观的研判、对行业的研判以及对标的的研判。那在这个前观研前瞻研判的前提下呢，我们进行一个价值的捕捉。那核心呢，就是一个行业前瞻的一个研判。那捕捕捉行业投资的一个周期，那锁定直接受益的标的，那捕捉错误定价的机会。那我们呢也会借助到一些AI赋能的工具，包括深度行业洞察加行AI的工具，包括AI驱动决策支持的系统啊，包括定制化的一个智能风控的模型等等。 00:05:24 然后第我们呃策略呢主要分为几个支柱。那第一个支柱呢是一个全球宏观的视野。那这个全球宏观视野呢其实是分成两个部分来理解。一个呢，我们的呃基金的资金其实是一个全球化的一个分布，我们坚持去有余的地方撒网，不受单一市场的束缚，确保资本呢始终配置于更优回报的区间。那第二层的理解呢，是类似像本轮的AR驱动的呃行情，呃我们其实是由海外映射到国内很多的一些投资机会，呃所以我们也呃深度地去挖掘国内的这些有全球竞争力的，呃这些优秀的呃制造业还有科技科技公司等等。所以全球化布局呢，我们是理解成这两层含义。 00:06:13 那第二个支柱呢，是中国的一个深度研究啊，那因为我们毕竟还是主要的工作和生活的地点呢，还是在国内，所以。 00:06:24 我们会依托本土主场的优势，深入挖掘中国制造业与科技创新的这个核心竞争力。 00:06:32 呃，那我们扎根国内制造业与科技创新的产业链呢，搭建了自己的产业研究的网络，跟踪排产啊订单出货等高频微观的数据，预判整个行业的景气拐点。 00:06:44 呃，我们的研究覆盖呢两类的核心的标的，一类是在产业链里面具备主导地位的链主龙头，那另一类呢是细分领域全球领先，市场关注度还不是很高的隐形冠军，那我我们公司呢是不会去炒纯纯炒概念的。我们是通过本土供应链的深度跟踪，提前识别呃，就这些有技术替代呀，国产替代出海出海扩张带来的长期机会。那自下而上的筛选基本面扎实估值 偏低的优质资产，那这是我们在这一轮全球科技浪潮里面最有把握、最能深度成分的这个本土的这个锚点。 00:07:28 那第三个策略支柱呢是丰富的工具箱，那我们也会在市场错误定价的时候利用一些衍生品的工具，比如说股指期货呀、股指期权啊，去抓取这个市场向上的这个贝塔的行情。 00:07:44 呃，那在前几轮里面我们也是有一些灵活的运用的，比如说24年2月份这个市场踩踏的时候，我们是运用了股指期货去获取了啊这个贝塔的这个上涨。那比如说2025年4月份的时候，呃贸易战也带来了一波下杀，那我们是用股指期权来获得了这个贝塔的一个上涨的机会。那这一轮呢，其实指数的调整也是像7月份也是幅度比较大的，那我们也在密切的关注这些呃衍生品工具的价格，我们如果有一些错杀的机会，我们也会积极去参与布局的。 00:08:26 那第4个支柱呢，是AI赋能了我们公司投研决策、风险管理以及公司管理呃整个全流程。呃，那通过这些AI工具呢，帮助我们提升了研究的效率，放大了我们投研能力。那当然它是个工具，是辅助，那最终决策还是在我们人手上。但AI一定会让我们研究得更快更全更细。 00:08:50 那我们自研了日月星辰的中后台系统，那AI呢，深度嵌入了我们整个公司的全流程啊，我们也可以给大家简单地展示一下。比如说这是我们公司的一个中后台，然后包含了这研报啊呃还有包包括了这些财务模型啊，重点公司市场数据等等这些研究的这个内容。 00:09:13 那可以看到比如说有这个出口数据这一部分，这我们举了个例子，比如说像去年7月份的时候，我们通过这个韩国的出口数据可以看到，7月以后这个dram的呃出口量，韩国的出口量是急剧的一条直线上升啊。那这里可以就辅助到我们去参与到本轮存储的这个行情里面，很早的就可以介入进去啊。这个是韩国的NAND的出口数据，我们也可以看到在25年10月份这也是有一波急急剧的拉升，然后也是能辅助到我们投研的一些决策。 00:09:52 那这些数据呢，还有其他行业的也也都会包含，其实啊它是一个通用的工具，对我们来讲就是嗯可以帮助到我们投研呃进行一些辅助的一些决策。 00:10:08 另外比如说我们公司有比较多的AI研究员，除了人类研究院以外，那么他们24小时的不停地在给我们监控，根据我们的指令呢，在监控全球的这些呃优秀的一些标的一些异动的情况。比如说这里的一条异动就会提示我们，哎那这家公司呃为什么产生了这样的异动，那如果我们觉得是有价值的，我们会人类去辅助进行深度的研究，那在之前的过往案例中，我们也很好地应用了这个工具，呃，挖掘了。挖掘了MLCC的一个龙头标的，也获得了不错的这个投资收益。 00:10:44 然后下面呢其实是我们的一个中后台，包括我们产品的一些情况呀，呃实时的这些净值波动呀，还有我们划款的指令啊，还有呃这些核对啊等等，就是我们的一个中后台的一些平台。 00:11:00 那整个平台呢，我们是用Anthropic的cloud code写的。也不停地在完善当中。 00:11:09 呃，另外除了投研还有运营以外，我们公司呃，像每周比如说有投资者朋友收到这个周报，其实这个周报的系统后台也是cloud. Code写的，然后只要我们把我们的内容投喂进去，然后我们就可以生成这个最新的周报。所以整个AI的话是赋能了我们整个公司的全流程的，我们也是比较早的就是运用这些工具啊，所以是在投资的过程当中也也是收获了这个投资收益的。 00:11:46 呃，那接下来向大家简单地这个汇报一下我们净值的运产品的运行情况。 00:11:51 呃，这是日月星辰4号产品呢，是成立于2024年的11月11日。那目前的累计净值到上上周的累计净值是5.2696，呃，年化收益率是175.49%，近一年的收益呢是372.9%，可以说是排名是在同策略里面是非常高的，呃。呃，就是近一年的收益率，我如果没有记错的话，排名第一的是我们书法的3号，第二的应该是这这个4号吧。当然，随着净值的波 动可能会有先后差异。然后同时呢，我们在过往的几次回撤当中控制的也是相对比较优秀的。 00:12:31 呃，我们产品的最大回撤应该是在18%左右。当然，这个月的回撤可能会比历史上的最大回撤要大一些，那这之后我们可以再具体交流一下。 00:12:42 那成立以来的夏普比呢是在1.99，也是非常优秀的。 00:12:48 然后日月星辰6号呢，其实我们这两只都是资管产品，所以我们尽量做到资管产品呢是策略复制的，可以看到就是业绩还是相对就是一致性是比较强的。呃，那书法日月星辰6号呢是成立于2025年的11月，呃，那最新的累计净值呢大概在2.2左右，然后今年以来的收益率是121%，然后最大回撤呢是15.2%，夏普比是在2%左右。 00:13:16 呃，那跟大家汇报完这个产品的运行情况呢，我们再来就是简单地跟大家交流一下对下半年的这个市场观点的情况。 00:13:28 呃，首先呢，对于整本轮科技的调整，我我们觉得它是确实是我们预期当中呃一定会发生的，只不过不知道在什么时候发生，但是它并没有改变我们对呃这个AI的信仰。我们认为本轮的这个行情还没有结束，但是呢，因为前期大家交易的一致性确实是比较强的，然后资金带来的这个拥挤度还是比较高，所以我们认为就是情绪面跟资金面的下杀， 00:13:55 在短期内可能还并没办法完全消化。所以在应对的时候我们第我们是尽量的减呃降低这个仓位。呃但是虽然我们第一时间就开始降仓了，尤其是在海外的仓位我们是降得更多一些啊，但是其实带来的这个负循环还是影像，今天也是影响到了国内的这个科技板块。呃，我们认为可能还是需要一定的时间去消化，嗯， 00:14:22 有可能在今年呃就在7月底，如果是云厂商那边呃财报开始公。公布然后出呃更多的呃业 绩来验证更多的资本开支的数据来验证的话，可能会有一些正面的这个影响，就带来正面的影响。但是呃这中间过程可能还是需要一定的时间去消化的。 00:14:42 当然往更远期来看，并没有改变我们对整个行业的信心跟信仰。 00:14:48 呃，这里面有几张图跟大家沟通分享一下，那第一张图呢，是呃前段时间也是本本月anthrop呃semiian analysisysis关于Anthropic的一个报告深度的报告啊。 00:15:03 那么根据semiian analysisysis的数据呢，2025年底啊