宁水资本 宁水资本 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:00 各位尊敬的VIP客户大家下午好，欢迎大家参加宝拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是宁水资本柯总作为嘉宾和投资者进行互动交流。各位投资者如果有什么疑问可以在留言区留言，嘉宾将在讲解结束后解答大家的问题。现在我们把时间交给柯总，有请，现在您这边可以开始了。 00:00:28 好的，各位投资者下午好啊，感谢非非常感谢排排网提供这个机会跟大家一起交流，也感谢各位投资者百忙。 00:00:39 之中抽空过来交流啊，那今天的话，我们主要是回顾一下我们呃今年以来的这个产品的一个运作情况，以及归因。后面的话有一个就是我们对各类资产的一个呃看法展望，然后最后是跟各位投资者交流一下观点啊。那下面呢我就开始呃。 00:01:03 汇报一下我们产品的一个情况。首先呢是我们股再商啊这个产品的一个运作情况。那我们在呃股再商的这个产品的代表作呢是零水多策略。那这个产品呢从18年年初成立到现在啊，累计收益啊224啊，在这个运行过程当中呢啊历史最大的回撤是14.7啊。 00:01:33 那作为这个呃多策略的这个产品呢，它是配置股票、国债、商品，还有少量的这个美债，所以整体的一个配置还是非常分散的。单纯从股票端来看的话啊，就是除了啊A股港股啊，以及我们呃境外的这些各个呃主要市场的一些QD公募基金啊，我们也是有配置的，所以整体的一个配置还是非常分散的。另外一个就是在于啊股票的一个呃这这端呢，除了我们啊。多投之外，也会用到像股指期货跟股指期权做一定的一个敞口的一个对冲。 00:02:16 那整个产品呢，从呃18年啊到现在呢，其实经历了很多轮的这个牛熊啊，整个特别像18年啊，整个贸易战股票是跌了一年了，但是呢我们的产品呢是也没有受到呃太大的影响 那。从21年到24年啊这个阶段呢也是股票比较啊不好的这种时间段。那我们的产品呢啊它其实也是震荡向上的。 00:02:45 所以可以看出呢就是呃宏观策略产品呢，它的一个配置分散是呃分散度是比较呃广的，它是能对冲单一市场啊一些啊比较不利的这种行情啊，这个是作为呃宏观策略呃多资产配置的一个好处，那当然了，就是呃这种分散配置的话。它有它的一个优点啊，比如说看单一市场的一个风险，当然也也有一些呃缺点，就是说比如说行情来的时候，单一市场行情来的时候来得很很好的时候，这种时候呢，它的一个收益呢他也跟不上，这个就是呃鱼和熊掌没办法兼得啊。 00:03:29 那我们的整体的一个产品的一个运行情况呢？啊，它是啊还是比较稳健的啊，这个是产品成立以来的啊这个表现。 00:03:41 那我们看一下呃今年啊，今年整个产品啊到现在的话是呃截止到6月30号啊，整个产品的一个收益是负的三个点，呃期间的一个最大回撤大概是6点9啊，从这个。曲线来看的话啊，就是它整体还是偏诊断的这种模式啊。当然了在这个过程当中呢，它呃配置的这个股票呢，它其实是偏防御型的这个股票，所以呢在股票的一个表现上呢，它其实是会比像啊AI啊这种科创啊这种板块呢，它是会弱一些的啊。那下面呢，它是有我们的一个呃业绩的一个归因啊，截止啊就是6月30号。 00:04:30 那我们多策略的这个产品的一个净值贡献度呢，各个板块是这样子的啊股票端的话啊大概拖累了9个点啊，那商品端的话，这边呢，它其实是起到不错的一个贡献度啊，达到了5个多点。那国债的话，它也是今年也是整体也是震荡向上，那也贡献了呃两个多点的一个呃幅度，那美债的话，呃，这个是少量配置啊，当然。它拖累了一个多点的这个呃幅度。 00:05:03 那从呃各个资产来看的话就是呃整个股票呢，它其实分化是非常严重的啊， 00:05:11 比如说像科创啊，科创50啊啊创业板啊这些是属于呃相关啊，AI相关的这些板块关联度 比较高的呃这些板块啊，它的涨幅是比较大的。但是呢，像一些啊，比如说大的蓝筹啊啊，或者是其他的这个板块呢，它其实。啊就是走得非常弱的啊，比如说像上证50啊，啊比如说像消费啊红利啊以及恒生啊，这个走的都是非常弱的。那我们呢呃在整个资产配置上呢，它其实是偏防御型的这种配置法，所以呢在呃配置的板块里面呢，呃就是刚好呃属于偏老登的这个板块。所以呢股票端您可以看到了，就是呃今年呢上半年它是有一定的一个拖累作用的啊。 00:06:06 但是呢呃就是从啊比如说这周来看呢，整个行情是非常非常的这个呃激烈的啊波动非常大啊，特别是像呃这些中小盘的板块以及科技相关的板块，它是回调的幅度是非常非常大的。但是从这周来看的话，我们的这个产品呢，它是没有受到呃这个呃这个呃大回调的这个影响啊， 00:06:33 所以呢这。这也是产品分散的一个好处啊啊。 00:06:40 另外一个就是看一下我们的一个产品时商的一个配置，那从整体的一个时商来看的话，我们的一个配置还是非常分散的啊。首先呢在呃国债股票商品啊美债的啊4个大类的这个资产呢，都有呃配置啊，只是说各个资产上的话的一个配置的一个啊比例啊仓位啊，是会有呃根据行情啊以及我们的一个判断会做一定的一个调整。那从目前来看，呃整个国债的一个资产呢，它呃配置起来的话，它目前实上是啊30债10债5债啊，当然从呃整个时仓占比来看的话，主要是10在跟30债啊，这两个影响会呃大一点啊。 00:07:32 5债的一个占比会比较小，那整体的一个综合呃杠杆率呢是折算实在啊大概。是3.1倍啊，那从商品端来看的话，它也是非常分散的啊，各个板块都有配置啊，像农产品、有色黑色呃以及能化板块啊，这个呃都覆盖那从板块的一个市值占比来看的话啊，那农产品的话占比会多一点啊。当然呢，农产品板块的一个呃标的的波动率呢也相对会低一些啊。另外像有色和能化板块的话各占20%左右啊，黑色的话就占比就会比较小啊，它只有10%啊，10多一点点啊。 00:08:20 这个是整体的一个商品的一个呃各个板块的一个配置情况。那从整体的一个市值杠杆来看的话啊，我们的一个综合杠杆啊大概是1.1倍，也就是说呃从商品的一个呃配置来看呢，它基本不放杠杆啊。所以呢，整体的一个呃配置仓位是不高的啊。另外一个从股票端来看啊，前呃五大板块的话分别是50宽基、300宽基啊，然后大消费板块、红利板块以及呃那个呃医药生物这些板块。那从仓位的一个绝对值来看的话，呃它的一个综合杠杆率大概是0.5倍啊，也就是半仓左右啊。 00:09:11 当然了，这个半山不是全部的这个敞口啊，那我们也有通过啊，比如说像啊股指期货啊股指期权啊做一定的一个敞口控制，那从呃多的敞口来看的话，目前大概是在呃2~3成这样的一个级别啊，所以呢它的一个仓位啊其实是不啊不高的。 00:09:37 还有一点就是它配有少量的一个美债啊，美债的话是通过呃美国呃收益互换去配美国国债期货啊，它的一个。方向呢是看呃利率下行啊，那整体的一个话呃整体的一个配置呢，其实是主要是短债为主啊，从市值占比来看是短债为主。然后呢美长债呢啊有一部分的一个配置，这样的一个组合，整个美债的一个综合杠杆率折算实债的话啊大概是0.7倍啊，这个就是整体呢也是呃属于少量配置影响不大啊，那这个是产品的一个各大类啊。各大类资产的一个配置情况啊，那从这个配置来看的话可以看出啊， 00:10:29 其实我们的一个配置是非常分散的，它是不惧怕单一市场的一些啊，黑天鹅啊或者灰犀牛的这个事件的一个影响，从长期来看的话啊，整体的一个运行啊也是相对啊稳健的啊。 00:10:46 那这个是呃，我们呃股债商呃产品的一个呃各个板块的一个配置情况。那接着呃讲一下呃同策略的这个产品啊的一个运行情况。从同策略的这个产品来看的话，我们的一个配置啊基本是啊复制的啊基本是复制的，当然就是各个产品呢它的一个规模啊还有投资范围啊，这块还有一个申赎情况啊等等啊这些会有一点点影响啊，但是整体影响不大。从配置的这个呃板块标的以及比例上啊，大体是一致的。 00:11:27 那从呃这个呃同色列的产品，陵水宏观多色列这个产品呢，成立以来啊，就19年的年底 成立到现在啊，累计收益大概是76啊，历史最大的回升呢差不多是15个点啊，这个是呃产品的一个运行情况。那今年来今年以来的这个业绩情况呢啊，就是目前到呃6月底啊，整个产品呢大概是亏了两个多呃两个点啊，那期间的一个最大的回撤差不多是6.6啊这样的一个情况啊。 00:12:07 那下面呢介绍一下啊，股债策略的这个产品。股债策略的这种产品呢，它就是资产配置股票跟国债啊，刚才那个多色列的这个产品呢，它是啊配置股票国债商品啊以及美债啊。那我们这个股债产品的话，它就没有商品的一个配置，也没有美债的一个配置啊。以我们的这个陵水新规一期啊这个产品啊运作来看的话，它其实成立还是非常久的啊，2018年啊年终到现在啊，累计收益大概是168啊，那当然就是这个产品的一个呃历史最大回撤呢是呃有14个点啊。 00:12:53 呃从产品的一个运行情况来看的话啊，它也是经历了呃两三轮的这个牛熊的这个转换，从产品的一个净值啊走势来看的话啊，从呃长期还是相对来说是呃比较稳健的啊，那整体的一个风险收益啊，进攻防守啊都是做得比较好的啊。那这个是呃今年以来整个产品的一个呃表现啊， 00:13:24 今年以来呢，这个股债策略的这个产品呢啊亏了8个点啊。当然了这个其实主要呃在于我们配置的这个啊股票端啊，它的一个板块呢相对来说偏保守了啊，所以呢在表现上呢是会呃跟指数呢会有一定的这个差距啊。那当然这一块呢我们也是在呃做优化啊。 00:13:52 那从呃产品的一个归因来看啊，它因为只配股票跟国债，所以呢在配置上的话啊，就是股票跟国债两端的一个影响，那影影响幅度来看的话，大概股票拖累的11个点啊。当然这也根据跟他所配置的这些板块呢是有比较大的一个关系的啊，当然就是以我们这种中长期的这种策略来看的话，它偏啊左侧的这种配置啊，偏以标的的这个基本面啊这种啊为出发点的这种方式来配置。那呃从配置来看的话，它其实是偏防守型的啊，那刚好今年以来的话，整个呃防守型的这个。 00:14:41 板块跟标的呢是是比较差的啊，当然了就是说从呃板块的一个配置上，它其实呃基本大部分的板块都有配置到，只是说各个板块的一个标的的一些呃仓位大小是会有一些区分。那像我们这种中长期策略来看的话啊，呃标的呢朝目标的目标价运行的这个过程当中，我们会逐步获利减仓，所以呢会导致了比如说长得比较好的这些标的呢，可能就后面仓位呢他就变得比较轻了啊。 00:15:15 当然这个过程当中呢，我们也会啊去分析整个啊标的的一个波动率啊以及相关性。呃之前的话应该说整个相关性来看的话，呃做得没有那么好，呃主要是都从啊基本面去分析，所以呢，在整个行情与基本面严重脱离的这种呃情况下呢。它其实表现比较不好，那我们在这块的话也是做了啊比较大的一个改善。 00:15:47 首先啊，我们对于标的的这个呃相关性，我们呃就从它的一个呃涨跌幅，我们先不区分它是属于哪一个板块，我们先看它的航行结果，先筛一轮啊是不是像比如说。恒生科技啊，以前的话我们肯定不太会跟啊那个消费啊来关联，但实际上的话啊，今年以来啊，从去年到今年以来的整个恒生的一个呃走势呢，它其实跟消费的这个板块的这个走势关联度是非常高的。那这一点也是我们之前啊疏忽的，那在我们不断的这个总结的过程当中呢，也是啊，发现问题不断的去啊优化我们所面临呃所面到呃面临的这些问题。 00:16:41 然后呢，在未来的这个配置上，我们会重点去关注我们所配置的这些板块，而不是单单地从基本面去呃去做分析啊。 00:16:57 那从产品的一个时三啊呃配置来看的话，也是啊啊跟多策略啊的一个配置呢，相应的这个资产的板块配置呢，其实是差不了太多的啊你像国债的话啊主要是10债跟30债，然后呢少量的5债的一个配置。那整体的一个综合杠杆呢折算实在大概是3.2倍啊这个样子。 00:17:25 那从股票端的一个配置板块来看的话啊，其实相差不大啊。第一大的仍然是五菱宽机啊，然后接着是大消费板块以及红利板块啊，然后是300宽基以及医药生物。 00:17:40 所以从前五大板块来看的话，它的一个呃配置呢，其实呃我们整体是差不了太多的啊，