德远投资 德远投资──VIP年中私享会 乘风观潮·衡势致远

00:00:00 各位尊敬的VIP客户大家下午好，欢迎大家参加排排网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是德元投资吴洲吴总作为嘉宾，和投资者进行互动交流。各位投资者如果有什么疑问可以在留言区留言，嘉宾将在讲解结束后解答大家的问题。现在我们把时间交给吴总，有请，现在您这边可以开始了。 00:00:29 好的，感谢那个私募排排网的那个邀请。然后也很开心的话，能够在这里给私募排版网的那个VIP客户做一个年终的一个思想会。然后正如这个标题呃写的，就乘风观潮。 00:00:48 恒势致远我觉得话这个风乘的就是一个人工智能一个大浪潮，这个大的产业风口，然后致远就是需要做一些比较安全稳健的投资的话才能够说行稳致远。我觉得这个标题取得就是蛮好。 00:01:04 然后最近的话也市场的话也在AI的相关的科技股的话也进行了有回调，然后不少投资者的话也很关心说那接下来对市场怎么看，接下来对市场怎么看。然后也借这个机会的话跟大家交流一下，就其实上次的话，我感觉嗯呃，这两次交流都是给大家带来一些，那个就不少投资者说需要一些心理按摩，或者是需要对未来的市场进行一下展望，然后我现在自己的话，其实我先下一个简要是说非得下。 00:01:41 结论的话，我觉得第一AI这个大的产业趋势才刚刚开始。这个AI是人类社会第二个产业风口的核心引擎，第一个产业风口叫工业革命。那工业革命给人类社会带来多大的进步，然后创造了多少的财富，那大家可想而知也创造了很多超过1000亿人民币，超过1000亿美金的这种上市公司。那么AI是人类社会第二。 00:02:11 各超级产业风口的核心引擎。那相应而言的话，就是AI在会在美股诞生出好多超过1万 亿美金的上市公司，也会在A股诞生出不少超过1000亿人民币市值、1万亿人民币市值甚至10万亿人民币市值的这种上市公司。这个是未来可期的，所以第一个结论给大家的第一个信心就是，AI是人类社会第二个超级产业风口的核心引擎，然后AI的革命才刚刚开始。 00:02:44 套用亚洲首富孙正义的话，AI现产业没有泡沫，说说AI产业有泡沫的话，是对人工智能的一个侮辱。他认为接下来的话有100倍以上的一个成长空间，这是亚洲首富孙正义在他们自己的6月24号，在他们股东会议上发表的那个演讲，而且是公公开公开的。 00:03:11 所以我第一个结论就是AI产业没有泡沫，AI是人类社会第二个超级产业风口的核心引擎。 00:03:18 那么从中期的角度来说，那最近的话美股韩国的股票包括A股的科技股，以人工智能为主的科技股都回调，那么有没有道理，从基本面的角度来说的话，它近期的回调也是有道理的。那回调的核心的原因就是因为它前期涨幅涨幅巨大，涨幅过快，就果它创造了就像美国的半导体指数，它创造了美股历史上至少是排名前二的这种上涨的斜率。一下子的话就是一口气的话，两个月时间还是多久，今年就上涨了超过60%还是超多少，就是它，创造了美股历史上半导体板块上涨斜率最快的历史之一。 00:04:03 所以的话在这种历史时期的话，它需要一些修正，需要一些修正，尤其是在AI的产业链的话有一些扰动，就像那个Meta出售算力等等这些扰动。那所以整个美股的科技股、韩国的股票，然后还有中国的科技股都进行了一些集体的回调，这种是可以理解的，但是从产业发展的角度来说，产业革命才刚刚开始，所以AI产业没有泡沫，有泡沫的是相应的一些个股。 00:04:32 然后短期的这种回调，其实对于核心的AI股票来说是创造了一个上车的机会，这是我大的一个观点。 00:04:42 然后今天我的分享的重点会围绕的这个，就是先简单做下公司的介绍和基金经理的介绍，随后的重点的话会放在这个第4个部分跟第5个部部分，就是牛市的投资逻辑跟投资主线。然后重点会讲这个AI牛市为什么它不是泡沫，而是人类社会第2个超级产业风口，我会重点讲讲这些。 00:05:09 那公司是我现在任职深圳市德远投资有限公司的合伙人跟基金经理，然后公司也成立了12年的时间，现在管理规模在5月份就突破了15个亿，也是有3+3的一个投顾资格，在业内的话也是小有名声。也是获得一些荣誉。 00:05:31 然后我是德远扬帆一号的基金经理，我自身的话在整个证券行业有16年的一个从业的一个经历。然后分为三段。前面的12年时间是在两家证券公司。第一家是国投证券，在他们研究所的销售交易部做专业的这种研究所的销售，就是所谓的销售研究报告，把研究的这种观点，关于宏观经济的投资策略的上市公司的这种研究观点的话，跟我们的这种机构客户牛散游资做交流。我是中国资本市场第一批专门服务这些私募投资机构，牛散游资的研究所的专业销售，然后后面就去了中信证券， 00:06:14 在中信证券待了快10年的时间，也任职过营业部的总经理跟分公司私募中心的总经理。然后第三段经历就是4年多前就出来，然后做职业的股票投资，任职德源投资的合伙人跟基金经理。 00:06:29 然后我的运气也不错，然后在过去的两年时间，这一轮牛市，2024年9月份以来连续三年就是赚钱了，然后有超额的收益率，然后也在2025年获得了两个全国的一个前十名。第一个全国前十名是全国的十大人气基金经理。在去年的8月份、9月份、10月份连续三个月获得全国前十大人气基金经理，就是在全国所有的一两万名股票型基金经理，包括私募、公募当中，我的人气在私募排排网中排到了前十名，最高排到了第四名。然后目前从去年8月份至今维持在前20名。 00:07:09 然后也感谢各位的厚爱啊，因为这都是各位去实木排版网边网上搜索搜出来的。 00:07:15 然后第二个前10名是我的德远扬帆1号，去年也有幸获得了整个私募排盘网年度之星的一个前10名，拿到了一个就是。啊，不不错的业绩吧。就是这里。 00:07:33 然后我的产品的业绩的话是去年啊至今到了上半年，就截止6月30号的话是获得了240%的一个收益率。而且获得这个收益率的这个收益率的话也来之不易，来之不易的话是因为同时配置的有20余支股票做出来的收益率， 00:07:55 我相对来说是在科技股里面做一个均衡的配置，不像说很多选手的话，这最近这一年多赚了赚了一倍多。他们的收益率的话基本上是两种，一种是集中持持仓少数的股票，第二种是集中持仓了这种AI的光跟半导体，然后才做出这种收益率。然后我是相对均衡均衡做出收益率。但是说实在的，上半年的收益率的话，我自己也做得不满意，因为上半年只赚了截止6月30号只赚了20%，就是远远低于我的预期。我自己的话也进行了一些深刻的反思。 00:08:31 然后之所以会低于预期的核心原因，是因为今年上半年的我的仓位配置相对均衡，就是在科技股里面均衡，最早的仓位配置是30%的AI基建，30%的机器人，加上AI的应用端，加上量子科技加上恒生科技指数。那除了AI基建这一块里面的持仓的股票平均赚了一倍以上。但是其他方向的股票的话是尤其是AI应用端，量子科技跟恒生科技指数的话都跌幅都不小，就整整拖累了整个产品20个点以上的收益率。所以要是。全仓AI这种光跟半导体的话，那大概率的话今年上半年也是一倍以上收益，但很可惜的话没有。 00:09:14 所以我后面从5月份开始的话，也进行了一个投资思路一个调整，把大部分的仓位集中在AI的这种基建基础建设，加上一些机器人这种仓位里面。我觉得接下来整个综合宏观跟产业发展的趋势，我觉得高景气的赛道依然是这个AI跟半导体，所以大概率的话，这一轮调整完之后，最强势的板块依然是维持高景气的这种AI的基建和半导体。所以我把仓位的话，现在的话随着越跌这种仓位的话就加得越重。那么我们在这里会关注一下。 00:09:57 接下来的牛市的底层投资逻辑，这里的话我会分享更多的数据，会会分享更多的数据。那牛市的底层逻辑，我之前的话就一直在强调这一轮牛市的底层逻辑。底层逻辑有三个，第一个逻辑叫做全球的流动性盛宴，第二个逻辑叫做产业发展周期，就是AI的产业发展周期，第三个叫做G2，全球G2的一个科技之争，就是中国跟美国进入到科技产业的一个争霸的一个周期。然后科技产业的发展需要大量资金的支持。所以整个美股、A股、韩国的股票都在为科技行业的发展提供支持。 00:10:41 那么我们先讲第一个维度，叫资金的维度，全球的流动性盛宴。全球流动性盛宴的话， 00:10:46 大家现在第一个关注的是美联储到底是加息还是降息。我的观点就一直没变，美现在市场预期美联储可能会加息，但实际上，但实际上的话，我的判断是美联储不会加加息，就像摩根斯坦利跟大摩他们预测的。不，不知道是大魔还是小魔，他们预测在今未来的两年内，美联储依然会降息，大概降息150个基点到175个基点。我更倾向于这个观点，为什么呢？第一，他要解决他的美国的债务危机。第二，美人工智能产业大周期的这种发展，包括商业航天的发展，他们也需要大量资金的支持，然后降息的一个环境有利于这些产业的发展。 00:11:33 第三点，现在的话，伊朗的战事的话，大体上的话已经结束了。然后霍尔木兹海峡的话也通行了，所以随着通胀，原油价格的下跌，通胀的话也会在也也会下跌，所以通胀的下跌其实是有利于。有利于美联储进行降息的，所以我的判断是美联储接下来的未来的两年依然会降息，降息1%~1.75%的概率，1.75的利率。 00:12:03 那第二个是国内的资金，国内的资金到底充裕不充裕。 00:12:08 然后我们来先来看三个维度，然后最重要的今年的另外一个大的资金的维度，因为去年去年的上涨的资金主要的主力是汇金等国家队，还有保险公司，第三才是居民存款搬家。但是今年的增量的资金变成了最重要的增量资金变成了居民存款搬家。 00:12:32 然后就像拿国家队的那个汇金国家队的入市角注来说，就就像我们参考那个21世纪经济报道最2025年底，国家队持有全市场ETF的比例高达37%。但是今年1月份到6月份已经已经减持了1万多亿的一个ETF，1万多亿的资金，现在的话占比已经大概率是超过18%了，所以降低了20%以上。所以今年实际上的话，国家队的资金的话，对于股市来说是一个是一个负负增量，但是养老金、企业年金，保险资金依然在入市。 00:13:10 去年去年它的股票跟证券的基金余额同比多增加了1.6万亿的资金，其中8000亿以上是真金白银砸进来的，另外的话8000亿是股票的跟证券基金增长的啊，就是增长的这个带来的，所以去年的保险类的。股票跟证券基金的余额同比增加了1.6万亿，所以当时的红利的股票的话，涨时的涨幅比较不错，他们是一个正的影响。 00:13:40 然后重点我们来看一下这个居民存款搬家，我们看到下面这个PPT，下面PPT的话我们看一下去年跟今年，去年的话是1月份到22月份，非银存款增加了6.4万亿，同比多增加了3.8万亿。所谓的非银存款就是。除去银行。等除除去银行之外的金融机构的存款，就包括证券公司、基金公司、信托公司这些保险公司，它的非营的存款同比多增加6.4万，同增加了6.4万亿，同比多增加3.8万亿。所以实际上的话就是居民存款搬家这个数据也能够得到体现。 00:14:21 那么我们再来看一下新开户数，去年A股的新开户数投资者新增了有2733万户。同比多增加了9.67%，就是新开户是2733万户，这是去年，但今年上半年呢，新开户A股累计新开户高达20000161.3万，同比多增加了60%的一个新开户数。所以今年上半年新开户的量的话，就达到了去年73%，热度很明显。 00:14:56 那么我们再来看一下，那么A股上半年的新增资金都有哪些？ 00:15:01第一杠杆的资金就两融的资金，年初两融余额的话有2.45万亿，然后6月份的话接近3万 亿，然后最近稍微下降了一点，但下降的也不算特别多，所以它是今年的。今年的资金就是两融余额就增加了，上半年就增加了5500亿的资金，所以是这第一桶水。 00:15:23 然后后面北向资金的话，上半年也累计流入A股高达1280亿。然后另外ETF ETF的话就特别明显了，上半年宽基的ET