正瀛资产 正瀛资产 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:00 各位尊敬的VIP客户，大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是振明资产曹靖康曹总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给曹总，有请，现在您这边可以开始了。 00:00:31 诶好的，嗯，那大家下午好，我是正银资产的股票负责人曹金康。那也是很高兴又和大家见面了。那今天我分享的主题是选股增强智制胜未来。呃，那也是随着这个公司的发展还有市场的变化，我们其实也有很多呃投资者朋友，然后逐渐关注到了这个正义资产。 00:00:53 那我的分享和之前一样，就是说先简单介绍一下我们公司，让大家呃熟悉一下。那另外呢，26年已经过去一半了，我们阵营近期又有不少这个策略上的迭代，那在此也是一并给大家汇报一下。呃，那风险的声明细则我就不赘述了，大家结束后可以自行查看。呃，然后大家根据自己的个人情况，谨慎选择这个投资产品。 00:01:29 那我今天的这个分享会从以呃以下几个方面进行，第1个是我们公司的介绍，然后第2个是我们高频团队的介绍，然后接下来就是我们的核心策略介绍，还有业绩回顾啊，最后是对我们整体做一个总结和展望。 00:01:49 那首先介绍一下我们公司，呃，那正盈资产是成立于2015年，然后是有多位的专业交易员共同成立的。那我们公司也是国内早期参与这个场内期权市场的投投资机构之一，那也是说我们长期深耕期权及相关衍生品的一个交易，那在期权交易领域逐步形成了一个比较突出的专业优势。 00:02:14 那随着这个市场环境的这个持续演化，以及呃各种技术条件的一个不断进步，那我们也是 逐步认识到了金融科技，还有人工智能对投资管理模式的一个深刻影响啊。那我们在此基础上呃在此基础上呢，持续加大技术技技术投入啊，也是开始系统性的布局股票市场还有期货市场，那逐步打造了多资产多策略的一个呃管理平台。 00:02:48 那在这个过程中呢，我们以大数据和人工智能为支撑，通过量化的方式挖掘市场的一个定价规律，实现投资管理能力的持续提升。呃，那我们从成立以来呢，公司始终是坚持一个稳健的发展路径，那我们的管理规模也是逐年提升。呃，在去年10月份的时候，嗯，我们是突破了100亿。然后在今年3月份呢，我们是突破了200亿的规模，呃，整体的规模增长还是比较快的，当然这也是基于我们策略的一个全面布局，以及做出具有竞争力的超额所带来的规模增长。 00:03:28 那在团队方面呢，我们的核心成员都具备良好的教育背景，然后也有很多年的这个股票衍生品还有期权等领域的实盘交易经验。那我们团队呢，在长期的实践中呢，持续迭代投研模型。不断推动公司投研体系向系统化、科学化的方向发展，那在行业内也是积累了一个良好的口碑。 00:03:56 在投资理念上呢，我们主要坚持以下三点，第一个是科学投研，呃，坚持系统化投资理念，相信技术，理性决策。嗯，那我们也是持续地加强算力还有人工智能数据还有it基础的一个建设。那通过数学原理还有模型方法为基础，获取一个稳定可持续的收益。 00:04:23 那第二个是长期投资啊，因为我们坚信长期主义，所以说通过时间积累一个概率优势。那历史的经验也是呃表明，这个其实也我也是我在呃历次路演中不断强调的，那金融市场的长期赢家并非一个短期的呃收益最为突出的参与者，而是说能能够在长期。的多轮市场周期中持续生存并且保持稳健表现的机构，那第三个就是风险第一，呃，那也是基于上面的这个投资理念，那我们也是始终将风险控制置于投研工作的核心位置。呃嗯，在不同的市场环境下力求控制回撤，然后稳定我们的表现。 00:05:07 那接下来介绍一下我们的高频团队，嗯，那我们的关高频团队是成立于2018年，早期的 话主要是从事自营交易，呃，我们也是从21年开始呃正式对外这个进行资管还有募资的业务。那我们的团队成员主要来自于国内外的知名院校，那核心成员也是具备很多年的这个海外高频交易经验。那我们也有很多位acmfinal竞赛级别的这个选手，那整体的研发实力还有工程能力是非常突出的啊。 00:05:48 那我们团队相比于市场上的其他团队有什么优势呢？ 00:05:52 呃，那首先是第一点就是算力和研究的投入。那在高频和日内策略中呢，嗯，研究效率本身就是一个竞争力。那我们也是长期保持对算力还有基础设施的持续投入。那我们第三期机房是按照E级别的预算规划建设的，呃，那目前也是逐步在投入使用了呃，通过这种高算力，使得负子安模型还有因子组合还有多策略并行，那成为一个日常的能力，而不是说阶段性的行为。那呃，这样我们在市场结构发生变化时可以更快地完成验证和调整。 00:06:30 那第二点就是软硬嗯件一体化的一个系统能力，那从策略研究回测仿真，嗯，包括到这个实盘的执行还有监控，那我们是做到了一个内部闭环，那这样的好处是我们的模型假设啊。有交易逻辑，还有执行真实执行之间的偏差，它是可控的，可以追踪的。呃，那能够显著提升系统运行的一个稳定性。那团队的第三个优势是极致的延迟。 00:07:00 呃，那我们也是全面基于rust语言建立的一套回测仿真交易系统。呃，那它本身是嗯有媲美C加加的一个性能，可以达到微秒级别的优化，呃，本身也是一个兼具安全性的一个技术站，那在整个市场上使用这个技术站的公司呢，应该是寥寥无几的啊，那它本身带来的优势是远高于C加加的。 00:07:28 那最后就是精细化的产品与资金管理，那我们也是嗯非常注重以客户需求为核心的一个精细化的设计，那在策略框架之上呢也是提供灵活的定制定制化指数方案。 00:07:43 呃像我们在运作的产品，呃除了就是通常的这个沪深300、中证五百一千这样的一些呃主流的宽基，那像微盘股，包括科创、创业AI，呃，还有其他双创的一系列指数，我们都是 全面支持的。呃，那在团队的这个能力之外呢，我们也是持续建设投研交易然后运营一体化的一个平台，那将风控贯穿于事前事中事后的一个全流程。 00:08:19 呃，我们的平台是以数据中心、计算中心、执行中心还有运营中心为支撑，把数据处理模型研发还有交易执行风险监控，还有投后管理做一个嗯有机的结合。也就是说，正营的策略运行并不依赖单一模型或者说个别交易员的经验，而是依托系统化的平台，形成可复制、可以追踪、可以迭代的一个投研交易闭环。 00:08:51 嗯，那接下来就是重点介绍一下我们的核心策略，还有一些业绩的回顾。 00:08:56嗯，第一个部分是我们的高频选股策略。那我们高频选股的策略的逻辑是什么样呢？ 00:09:07 那首先是从选股层面来看，我们的核心出发点是在日内的维度上持续捕捉股票相对强弱的变化。那整个交易日我们是切分成了8个固定的时间节点，每到一个节点上我们都会给予最新的市场信息，然后对股票进行一次权重更新。那当呃模型判断某支票的这个预期收益高于当前的权重组合时，就会增加相应的配置，那反之则进行减仓处理。那因子主要从价格变动还有成交量分布，包括交易节奏等等量价信息中提取高频的特征，然后用来刻画市场短期供需关系的一个变化。 00:09:49 那量价数据本身具备对市场呃市场变化的一个高高敏感，嗯高敏感性的一个特点吧，呃，那能够在行情演化初期快速反映资金行为还有交易意图。 00:10:04 然后是建模阶段，那我们也是主要采用机器学习还有深度学习的方法来完成的。呃，那通过机器学习还有深度学习，是可以刻画量价数据之间呃非常复杂的各种映射关系。那这部分对于模型本身的要求不仅仅是你的技术选型，呃，更更核心的还是你的整体的工程能力，包括你的训练训练的速度，包括你推理的速度，呃，那我们也是通过持续扩充这个计算资源，将更高复杂度的模型真正落地到了实盘场景中。 00:10:40 呃，然后让我们的模型能够在更大的特征空间，还有更长的历史维度上进行训练和迭代。呃，也是说我们在算力上的大量的投入，呃，使得我们同时可以评估大量候选特征和模型结构，呃，那因此也能更充分地挖掘数据中的一些有效信息。 00:11:03 呃，那在呃行业分布还有这个风格分布上呢，那我们的组合整体以中证1000为对标基准，呃，尽量是保持了和呃呃和基准一样在行业还有风险因子上的一致性，那避免也是因为行业集中或者风格偏移而引入一些非预期的波动。那通过这种方式呢，组合的收益更多的是来源于个股层面的相对表现，而非通过集中暴露于嗯特定行业或者风格来获取收益。那最后就是我们一直采用的这个rust交易系统，那交易执行上呢是采用自研的人工智能算法，降低摩擦成本，然后捕获一些日内的流动性收益。 00:11:53 那总体风控维度上，我们大概分成了呃行业维度，还有风风格维度，然后还有个股权重维度啊，那最后还有我们持仓结构的维度。那整体的这个呃风控的环节上呢，那我们是分成了3个环节。 00:12:11 呃，第一个是事前的风控，那我们也是依托强大的算力，然后基于历史回测数据，对仓位交易量还有可用资金，包括像日内敞口这样的一些维度进行呃严格的阈值设定，然后确保这个交易呃。符合交易所还有券商的合规要求。那第2个就是适中风控，那我们也是通过自研的交易系统实时监控，确保这个风险不超限，并且对交易所数据还有系统内部数据进行实时的核对，呃，也是确保我们的盈亏准确，能够呃能够准确匹配。 00:12:51 最后就是事后的风控，呃，那一方面是说呃监控交易执行质量，呃，像撤单率还有链路延迟等等这样的一些指标。那另外一方面呢就是呃分析我们的业绩表现啊，那对比当日与长期的超额收益，包括回撤换手率等核心指标的一些异常情况，然后能够及时查到嗯，及时这个查找差异的一些原因。哎， 00:13:30 不好意思，对啊对，嗯，那前面讲了这么多这个策略细节，那大家本身肯定还是更关心我 们策略的一个真实表现啊。那这个就是我们实盘运作的一个呃选股产品，那运作到现在已经呃两年了，然后我们的年化超额是超过了35%，超额的夏普是超过了5，然后超额最大回撤是3%，那周胜率也是接近了80%。 00:13:59 呃，应该说在同类型的选股策略中，我们在绩效不弱的情况下，那超额的稳健性在市场上应该是第一梯队的。呃，那后面也会介绍一下我们运作的一些呃其他细节。呃，这个是我们产品净值还有规模的变化，然后目前我们整整个产品的呃规模是超过了两个亿。这个这个只是我们的单产品，我们还有一些其他的产品也是运作了同样的策略。那前面其实看绩效我们也能看到啊，就是说整体的绩效它是表现非常稳健的。 00:14:39 那其实两年的运作时间还是比较长的。那在这个过程中，除了日常的各种小版本的信号迭代之外呢，我们对产品做的最大的调整就是在25年12月份，将我们的选股域调整成了3800的票池。呃，3800是什么呢？也就是说沪深300、中证500、中证1000还有中证2000的这四个核心宽基上，嗯，其实市场上对于这种选股类型的策略啊，通常的做法是呃。呃，全市场选股，那我们刚开始也是类似的做法，呃，其实如果说想做出一些选股类型的超额，其实很难避免选择很多的小票，呃，那像在一些黑天鹅的行情下是是非常容易产生一些极端的回撤的。 00:15:27 那像24年2月份呢，全市场的这个选股都经历了一次比较大的回撤。 00:15:34 呃，我们在运作这个产品的过程中呢，主要是在25年的8月份开始，呃。出现了一个就是超额比较持久的一个横盘的状态，那当时呢也是由于一些小票流动性枯竭导致的。呃，我们也是基于实盘的这个情况，还有历史上的情况做了这次大版本的升级。呃，那这个也是我们嗯同市场上同类型产品最大化的一个呃。 00:16:05 差异点，那这样的做法可以保持在较高覆盖度的同时呢，更聚焦于流动性还有可交易性，包括指数代表性更好的宽基成分股，那减少了长尾流动，呃长尾的一个低流动性的一个暴露，呃，尤其像26年以来呢，这个市场风格是切换非常非常快的。呃，那我们的策略也 是保持了比较好的超额积累，呃，同时控制住了回撤啊。呃，我们的这个，呃，就调整后的