钜融资产 钜融资产 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:00 尊敬的各位VI IP客户，大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是聚龙资产冯浩冯总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给冯总。 00:00:28 哎，好的，呃，感谢主持人。呃，各位私募排排网的这个各位投资者，大家下午好。呃，我是金融资产的冯浩，呃，很高兴呢，今天有这个时间和大家一起呃，沟通分享一下我们对呃资本市场包括宏观市场的一些看法和展望啊。嗯，过去两年呢，也经常跟这个各位在线的投资者进行一起进行一些交流，那今天也很开心啊。 00:00:58 好，那我今天的这个跟大家的分享呢。 00:01:03 嗯，整体是分为三部分吧。第一部分呢，我先几句话的时间，还是简单介绍一下我们公司啊，帮助各位投资者简单了解一下。然后第二块儿呢，我主要是呃回顾一下今年上半年的市场啊。就是一些主要的一些宏观和资本市场的逻辑以及市场的演化啊，然后最后一块呢就是简单谈一点，呃我们对于后续的一些这个比如说一些大类资产的一些看法，包括我们对呃整个资管行业。呃，一个演化趋势的一些，呃，小的想法啊。 00:01:43 好，呃，我们公司呢全称叫做中海外金融资产管理基金，呃，管理集团有限公司啊，是一家二级的私募基金管理人。公司呢是在2012年的这个12月份成立的，到现在呢也有啊14年左右的一个运作的时长，那在私募基金行业里边还算是相对比较时间比较久的。 00:02:04 嗯，然后公司呢，嗯在2二年级之前大部分是以做这个固收啊偏稳健类的投资为主，然后公司是基金业协会的正式会员，有这个投资顾问的资格，同时呢，我们也是呃。这个银行 间市场的会员有这个银行间债券市场的交易资格，嗯，公司呢目前是20多个人，然后其中投研的投投研的这个同事大概在啊10个人左右。 00:02:35 然后目前呢，公司的这个产品的布局呢，主要是固收权益和混合类啊，基本嗯，主要的这种投资方向都有所布局。呃，目前公司的管理规模是在18亿，呃，累计的管理规模大概在300亿左右。然后我们公司总部是在北京，另外在上海和香港有两间办公室。嗯，好，00:02:59 刚才应该是简单介绍一下我们我们的公司啊，然后呢，呃， 00:03:03 我就稍微强调一点吧，就是因为呢在22年二三年之前呢，我们公司呃主要是以做这种固收类的和稳健类的这种策略和产品为主。呃。那大家也知道，因为在这个二三年的这个7月份的这个政治局会议啊， 00:03:22 开启新一轮的这个十万亿的化债政策之前呢。 00:03:25 国内的这个呃债券市场啊，或者说债券产品，还是能给这个就是广大投资者带来一个呃，相对比较不错的一个投资收益的啊如果大家关注的话，但是在2023年的7月份这个新一轮的这个化债政策之后呢。 00:03:43 我们能明显地发现就是国内的主要的这些呃债券品类啊， 00:03:47 不管是这个呃呃信用呃利率债我们就不说了啊，因为这个之前几年连续的一些这个降息呀，货币宽松呀啊无风险利率一直在下降。那信用债里边我们说的这些，这个不管是一般的这个国有企业央企的债券，还是一些地方的这个城投，政府的这个债券，它的收益率呢都下降得非常快，从前面几年可能每年有个五六个点，四五个点的收益。到最近几年可能只有两个点3个点，甚至现在的一些这个比如说公募的债券型产品，包括一些银行的理财的产品，可能也只有呃两个点多一点多一点，所以就很难继续满足我们这个投资者对于 啊，这个投资收益的一些期望啊。 00:04:32 所以呢我们公司呢也是呃根据整个市场的一些呃这个不断呃。这个变化的这种宏观环境啊，包括我们自己一些这种投研的这个这个呃自己的推动，那再往这种含权资产上啊或者说多资产的投资进行啊迭代进行升级。 00:04:53 那最近几年呢，我们做了一些比如说。和股票量化转债啊，以及宏观多资产轮动这样的一些策略啊。好，这些呢就是关于我们公司的一些情况啊，那我就不再赘述了。下面呢我们就呃开始聊一聊这个市场呃。 00:05:16 呃，相信这个投资者也都有感受啊，就是从这个24年的924之后啊，我们说的这个924行情开始之后，那过去这两年多的时间呢，呃，国内的这个资本市场有了非常明显的改善啊，但这里主要指的是我们的这个A股市场。呃，从最开始的这种底部回升啊，现在已经演化成了一个呃相对比较明确的一个牛市环境，尤其是呢，这几年呢，呃。不管是我们也好，还是整个呃全球资本市场，都是在以这种呃以AI技术革命为主线的这样的一个科技投资浪潮里边，那相信各位投资者也有所关注啊那我们先来看一下， 00:06:03 嗯比如说今年上半年的这个大类资产的表现。 00:06:09 呃，其实在今年年初的时候呢，我跟就是也是在私募排排网上跟各位投资者交流的时候呢，也有这样一张图。我们呃其实看这张图的话，其实和今年年初的时候呢，去总结去年全年一年的这个大类资产表现的时候，其实有很多相近的地方啊，比如说今年上半年排在靠前的。这个表现有这个。呃，这个集装箱的运价指数有波罗的海的干散货指数，那这两个呢，它主要是和全球这个地缘政治相关啊。那我们今年爆发了这个呃。美伊之间的这个冲突啊，导致全球的这个供应链中断，所以这种运价指数有一个大幅的上升啊。 00:06:58 另外呢，就是我们看到后边这几个，比如说日韩的股票、国内的双创啊，那这就是这个体现了我们刚才所说的，全球的这个以AI为主导的这种科技革命的浪潮，以及呃相关的这 种科技和产业投资主题啊，导致了相应的这种指数啊。呃，不同国家不同的这种指数有了一个非常亮眼的表现， 00:07:22 那另外后边的这个原油和碳酸锂，那原油当然是对应的刚才说的第一点，就是我们说的这个啊地缘政治不稳定性所导致的，那碳酸锂呢。它在这个大众商品里边，相应的是这个代表了新能源等一些呃高端制造，或者说也算是硬科技里边的一部分啊就是我们能发现嗯。 00:07:46 从去年到今年上半年，整个主导市场的宏观逻辑仍然是两条主线啊。一就是。AI的产业革命。第二就是所谓的全球的这个呃秩序重构，那前两年可能体现在重点体现在这种俄乌的冲突，今年又叠加了这种美伊的冲突啊。那另外呢，今年呢还有一个表呃表现和去年不太一样的就是第二点，去年呢，如果我们关注市场的话会发现。 00:08:18 嗯，全球金融市场的这个除了AI革命之外，另一个主线呢就是。呃。大家这个或者说叫美元的。美元及美元。即美债它的这个公信力在下降，它的体现就是美元指数在去年经经历了大幅的下行啊，由100以上跌到了90左右。那今年呢，呃，这个完全不一样，就是由我们可以看到美元指数是显著反弹的。当然这个呢，它呃我们的理解呢，它不代表就是说我们之前所说的这种，呃比如说去美元化的一个长期逻辑的转变，而是在今年这个美伊战争，然后全球投资者可能呃寻找避险。避险资产或者避险货币的这种这样的一种表现啊。 00:09:16 因为大家可能发现啊，虽然美美国债务高升，同时呢，在最近几年的一些这种地缘政治冲突事件中啊，美国政府呢会随意地使用一些制裁的手段啊，导致这个美元体系受到一个很大的扰动。但大家可能发现啊，虽然说美元的公信力在下降，但是全球投资者在短期并不能找到一个强有力的，能够比较好的替代美元的这样的一个。 00:09:45 呃，一种货币啊，那之前最主要受益的是金价，我们看到之前金价涨得比较多，但今年呢，在这种避险情绪下，这个。美元指数大幅上行，那黄金包括呃我们之前前面几年比较好的比特币，还有一些非美货币表现都是比较差的。因为毕竟，呃，黄金是这个不生息的 资产。那你也不能通过黄金去购买一些其他的资产，那所以他在这种情况下还是呃会受到比较大的影响。 00:10:20 那最后呢表现不太好的就是比如说我们的这个国内的小微盘啊，港股啊，刚才说的比特币还有这个多晶硅。那我们前几年这个做股票的投资者呢，经常说的一句话就是说我这个左手红利右手微盘对吧，两这个哑铃型配置在前面几年非常好。那今年以来很明显的就是说这两个风格不管是红利也好，还是微盘股指数也好，在今年呢都遇到了一个相对逆风的一个环境，至少是今年上半年是这样的。 00:10:56 那其实逻辑呢相对也也简单，就是呃这个资金啊，尤其是存量资金。大部分都涌向了。呃AI科技产业链啊，所以其他的这个呃之前几年表现比较好的微盘和红利都表现相对一般，而港股呢。 00:11:17 呃，由于它本身的构成，比如说传统的科技型公司呢，它的这个传统业务比较高，啊，比如说这种消费类的呀，或者是电子商务类的啊这种呢， 00:11:27 一个是跟随经济周期比较明显，啊，现在基本面呢。是一个弱复苏，弹性不是很大，另外呢就是新生的这个AI科技，人工智能对于很多互联网公司的传统的业务啊，大家觉得它可能会受到比较大的冲击啊，会有比较大的拖累，所以港股就是因为这种。公司含就是这个数量占比比较多。啊，所以它影响比较大， 00:11:53 然后多晶硅就不说了，这个是代表着一个呃这个过剩产能的一个一个体现啊，所以它表现也是不佳。 00:12:04 好，这个这个是一个大类资产的表现，其实从刚才我的概述来讲呢，其实大家也能已经能体会到，就是我们目前整个市场的一个主导的逻辑啊非常清晰啊。 00:12:17 那下面呢是每一块资产这一块呢我就呃简单说，首先呢是。国内的这个债券市场。 00:12:26 嗯，我们基本对于债券市场的看法呢，就是说它从前面几年一个持续下行啊，就是比如说我们从疫情以来，包括呃之前这个国内宏观经济一直处于一个呃，至少名义上是处于一个比较通缩的一个状态啊长期的这个。呃，CPI I在零附近，然后PPI在-2到-3啊，一个几个比较明显的一个呃这个通缩的环境，所以很多这个投资者讲一个长期比如说负利率或者零利率，我们向欧洲像日本化的这样的一个呃发展趋势，但这个趋势呢在。嗯，24年这个。呃， 00:13:10 2524年到25年初这段时间呢，因为我们股票市场大幅好转，那股债这个跷跷板的效应呢，就导致了利率的下行受阻啊，然后呢，再再由后边的这个。这个AI科技革命以及今年以来的这个呃美伊冲突，导致了一些呃或者局部的这种大宗商品的价格的这种。明显的上涨，然后通胀呃数据也开始反弹，所以现在呢这个债券市场的收益率呢，呃应该说是已经告别了这种单边下行持续下行的这样的一个走势，但是呢，鉴于我们目前的这个基本面恢复还是。比较缓慢，或者说弹性不太高。 00:13:56 而且我们由我们现在的经济转型，以及由AI科技革命带来的这种经济增长啊。他对传统的这个，比如说房地产基建对于融资需求的拉动。它这种强度是非常小的，那我们知道利率其实是资金的价格啊，就是你借的钱需要付多少成本，其实是资金的价格。那么因为新经济它对于这个利率的拉动啊，对于这个资金的需求没有那么高，所以资金的价格也不会上行太大。 00:14:30 另外呢，就是从我们这个整个这个经济发展的这个状态来看的话，因为我们现在是一个是经济转型，还面临着一些旧经济，比如说房地产呀或者一些传统基建呀。这样的一个拖累，所以整个经济的上行弹性不大。 00:14:45 另外政府债务呢相对来说也是比较高的。我们政府一直在呃过去很多年都一直强调化债降降低实体融资成本。呃，包括我们在新旧经济转型过程中，我们要进行一些新的，比如说 一些什么呃6张网啊，这个水利网啊，电力网啊，还有包括现在的新的这个AI基建投资，他在这个融资进行基础设施建设的过程中呢，自然而然也不希望去承担太高的。这个融资成本啊，所以综合这些看呢，不管是呃市场本身的环境还是我们监管层，我理解去控制债务债务这个负担的这个角度来讲。呃，这个利率呢，融资成本呢，始终会保持在一个相对比较低的一个位置啊， 00:15:33 所以我们对于债券市场的看法呢就是。呃。从投资的角度来讲啊，说得不好听一点叫做鸡肋的这个市场环境，就是说它已经票息比较低了，你纯粹去获得这个票息收益呢，呃，它可能就是不像前几年那么有吸