智信融科私募 智信融科 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:00 各位尊敬的VIP客户，大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是智信融科彭邦丽彭总作为嘉宾，和投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给彭总，有请。现在您这边请以开始。 00:00:29 呃，好的，那谢谢主持人。呃，大家应该能听到我说话吧。呃，就是首先今天呃很荣幸有这样一个机会啊，同时也感谢各位能够呃拨冗来参加今天的这个年终总结会。那么我们今天的内容主要就是说，呃对上半年产品的一个表现做一个归因和总结，然后另外呢也去也是来跟各位投资者汇报一下，就是我们针对我们的策略做了哪些改进或者说调整。 00:01:01 那么呃，为了防止这个时间过于久远，大家对我们的产品记不清楚，那么在开始之前，我先给各位把我们的3条产品线过一遍。 00:01:13 那么呃在这张图里呢，就是呃主要就是我们的3条产品线，那么蓝色的部分是代表期货保证金部分，然后红色的部分是股票部分。那么首先的话最左边呢就是我们的高杠杆CTA产品啊，是以7号为代表的，那么它的主要含成分就是说呃是纯期货的。那么在这些纯期货产品的基础上，我们也也可以拿出一部分现金管理呃去做股票的这个量选，那么对应的就是中间的这个多策略8号。那么像最右边的这个产品，大家可以看到说啊，它的股票占比达到了80%，那么呃中间有少量的期货啊作为这个补充，那么它就是更加适合偏股型的一些投资人。 00:02:01 那么我们主要的产品线目前就是这3类啊，所以我们就呃依次把这3类产品今年的表现来跟大家做一个回顾。 00:02:10 呃，那么首先就是我们CTA的7号，那么7号今年的表现的话，呃主大家可以看一下它26年的表现，那么它主要的一个回撤呢，实际上是发生在今年的3月份，那么有负四左右的一个回撤。那么在6月左右的时候，呃走出了一定一个呃修复修复行情，目前的话呃截止到7月10号，我们这个PPT里所有的这个数据截止日期都是7月10号，那么它今年的年收益是-3个点。呃，那么这个就是纯CTA a产品的呃一个业绩，那么接下来就是这个8号多策略，8号和7号的区别就是说，它在这个期货的基础上又拿出了30%的内容去做股票。 00:02:57 那么回顾一下他26年的业绩呢啊。今年的集中的一个比较大的回撤-8个点也是发生在今年的3月份，那么呃截止到目前的话是呃一个正收益是两个点多一点，那么这个就是多策略产品线的业绩。那么最后要看的就是说呃量选灵活量选的这个业绩，那么它是一个股票占比达到80%的一个产品。 00:03:25 然后期货部分呢，主要是股指的保证金，那么它的目的就是说啊，去把股指和股票做一个结合，一方面能够去对冲，有时候也可以做一些呃收益的增厚。那么今年可以看到它的这个回撤也是在3月份有-9个点，那么。呃，目前的截止到7月份整体的收整整体的这个收益是22个点。呃那么呃其实在6月份的时候，这个产品的表现还是非常优异的，就是单月份有17个点的呃这样一个收益的。呃不过最近就是也是随着这个呃权益市场的波动出现了一些回撤，那么就是看到这里， 00:04:06 我们就是把三个产品、三类产品今年上半年的表现整体看了一下。那么呃，接下来就是对策略的这个表现去进行一些复盘和归因嘛。 00:04:17 那么因为我们的这个产品，本质上就是CTA策略和我们量选策略这样的一个结合，那么所以我们接下来做归因和拆解的时候，也是以这样的呃CTA和股票量选的这两条策略线单独去看的。 00:04:32 那么首先要过的就是说我们26年的。股票策略的一个表现，呃那么这个基本是一个实盘的表现，因为里面是80%的呃股票，我们是把呃它里面的这个股票收益拆出来，然后乘以一个1.25，就是得到满仓去运行股票策略的一个表现。那么今年量选的这个收益截止到7月10号是30.7，那么我们觉得股票的策略的整体表现还是比较符合我们的预期的。 00:05:02 那么呃，因为不管是在同行业内对比，还是说去跟我们的一些主流的指数去对比的话，那么量选部分的超额其实都是比较明显的。那么呃，尤其是说呃一方面量产比较好归因啊，它可以跟这个大盘就是be塔去做一些对比。然后另一方面呢，呃就是它的整体表现还是不错的，就是尤其是可以看到6月中旬这一波啊行情，我们的量选的表现实际上相对于指数的涨幅啊是要陡峭很多的，超额尤其是6月这波超额还是很比较明显的。那么呃，所以说股票部分的整体表现是呃，一方面比较好归因，一方面也不错，所以就仅做展示， 00:05:42 我们今天的重点也不是在股票部分的表现。那么整体我相信大多大多数投资者来参加今天的这个呃分享会， 00:05:50 主要还是对我们的CTA策略表现就是呃就是有一比较关心吧。 00:05:57 那么我们这里是把7号的这个量选和这个南华商品指数做呃，7号的这个表现和南华商品指数做了一个呃叠加。我们可以看到呃就是说啊，虽然今年截止到上半年南华商品指数呃目前还是一个没有波没有涨幅，但是呃在3月份尤其是美伊战争呃地缘冲突爆发之后，好像我们的这个商品指数是有一些呃比较大的波动的，那么。涨幅接近20个点吧， 00:06:29 在南华商品指数的体现上，呃，但是同时期我们的7号的产品的呃表现似乎不是很好，那么。呃，就是如果我们想要去搞清楚为什么今年7号的表现呃并不是很好，实际上我们也是要需要对7号去做一些呃收益上的拆新拆分和归因，这样比较方便我们去理解7号今年的一个表现那么。 00:06:56 今年呃我们这个7号的收益率去按照股指、商品、国债去这三个板块进行拆分的话， 00:07:03 就是图上这个图片啊，那么黄色的部分是股指，红色的部分是商品，蓝色的部分是国债。那么那么呃因为今天是呃26年的这个分享会嘛，我们就主要看右边26年之后的表现。那么啊，我们首先是先去看一下金融板块的表现，就是股指和国债，那么股指今年的表现呢，呃，还是一个盈利的状态的，那么可以跟年初的时候对比一下那么。呃，我们只是说，呃，股指今年的这个上涨的趋势是，呃，没有25年那么陡峭了，就是斜率是有所放缓的。但是股指今年还是给我们的组合贡献了呃，贡献了收益的。 00:07:45 那么呃另一个金融板块组成部分就是国债一条蓝色的线。那么国债今年啊和年初基本上是维持在一个持平或者说微利的状态啊。不过就是国债这个部分呃加入到我们的组合中，主要也是说呃为了一方面扩大我们组合的收益来源，另一方面呢就是它可以增加一下组合的稳定性啊，它本身对这个组合最终的表现，呃，也不是有很多的这样一个影响。 00:08:13 那么其实看这张图大家也就可以发现说，呃其实今年主要的问题是出现商品出现在商品端，也就是这条红线，呃可以看到是12月份上涨之后，商品端的这条红线就出现一些比较大的回撤。那么呃主要呢就是我现在在这里先给一个结论，就是说，呃，商品端的回撤主要还是受到这个非趋势非趋势类策略的这个拖累。我们下一张PPT就会主要对这部分进行一个拆解，也就是说，呃，我们现在已经确定了股指和国债其实都还好，那么商品内部又发生了什么呢？我们就要跳到下一张PPT里。就是。 00:08:51 呃我不知道大家还有没有印象，就是在一开始我们对我们的商品板块做讲解的时候，我们就会说呃我们的商品的做法跟主流的管理人也是有一些差别的。那么主要就是体现在说啊，我们商品内部并不是呃单纯的或者说主流的一些趋势类的算法，那么我们还是有一些呃非趋势类的，算非趋势类的这样的策略配置在里面的。 00:09:16 那么所以说我们把商品这条红线单独再拆出来的话， 00:09:20 就可以得到右边这张图，呃看一下其中这个趋势类策略和非趋势类策略的表现。那么呃红色这条线呢，代表的就是我们内部的这个商品内部的商品趋势策略，那么蓝色这条线呢就是非趋势类策略。就其实如果我们以2026年左右为节点的话啊，也可以很明显的看到两条线走势的一个差异，就是说呃趋势类的策略呢，虽然这个在今年波动比较大，但是整体还是维持一个上行的这样的一个态势。但是这条蓝色的非趋势类策略呢啊，今年呃是出现了一定性的阶段性回撤啊。那么这就涉及到我们为什么要在组合内部加入这个非趋势类的策略啊。 00:10:01 这个其实也是跟呃之前的一些我们的经验或者说观察有关系啊， 00:10:06 就是如果大家在22年或者23年投资过CTA a类的产品的话啊，那段时间上实际上呃市面上的呃CTA a产品是非常难做的。 00:10:15 就其实主要的原因还是说我们可以看到22年23年这样，呃这种主流的趋势类做法其实是有一些挫折的，就是出现了连续的比较大幅的回撤，那么我们的产品。 00:10:27 之所以在22年和23年还能做到一个正收益啊，其实也是这条代表非趋势非趋势类策略的蓝线。我在这段时间呃跟这个呃趋势类的策略体现出了一些呃镜像和互补性，所以给我们的整体收益做到了一些支撑啊。那么呃所以我们认为这种蓝色的非趋势类策略，实际上在组合的配置中是非常有价值的。 00:10:49 啊当然就是说回到今天今年的这个蓝色的回撤，其实际上我们认为它也是比较正常的。就是我们也可以观察一下，就是说22年23年之后这段啊趋势类策略回撤的比较极端之后呢，实际上随着趋势类策略的这个行情启动啊，这个非趋类非趋势类策略也是出现了一定的回撤。不过最后啊，大概在半年左右的时间啊，它它这个非趋势类策略的净值也得到了一定的修复啊。所以总结的来说就是说呃今年的呃表现主要是非趋势类策略导致的啊。 00:11:21 但是呢，因为根据我们的观察和这个配置组合的思路，这个非趋势类策略是有它自己独特 的价值的，因为它跟红线可以表现出一些比较好的互补和镜像性，那么所以我们呃也是这样去配的。那么呃这是当然是看我们整个商品板块的一个配置思路。 00:11:38 如果我们就是站得再远一点，就是呃去看一下我们整个CPA策略的一个架构呢，就是可能可以给大家提供另一点另一种视角吧就是。 00:11:49 首先，我们的CTA策略呢，内部是分了股指、国债和商品。那么其中股指和国债呢又是属于金融板块。那么金融板块和商品板块呢，它先天性就是有一些低相，就是比较低相关的。那么如果我们再去看商品内部呢，那么商品内部的这个趋势类策略和非趋势类策略呢，它们本身也是低相关的。 00:12:09 那么所以我们整个组合的配置思路其实就是说我们希望啊，利用一方面利用这个金融板块。呃，当然金融板块是以股指为主的，以股指短周期为主的金融板块和这个商品板块的低相关性啊，再加上一些呃就是商品内部两类策略的低相关性，然后最终构建出一个相对来说比较稳健啊下普比较高的组合。 00:12:31 呃，一方面呢，我们的这个收益是比较分散和多元化的，然后另一方面呢，实际上，呃，就是这内部的策略的这种互补性啊也是表现得很好的，那么这可能就是从另一个角度去理解我们整个CTA呃构建的一个逻辑。 00:12:48 那么？当然就是今年的这个商品的或者说整个产品的表现，我们也是做了一些调整的，就因为我们作为一个符合CTA的这样一个管理人啊，实际上任何时候去看我们策略内部的子策略，实际上都是有在赚钱和在表现不好的。那么对于我们来说，可能说呃如果想要让组合去表现得好一点，呃，一方面当然对底层的策略是要有一些啊不断的这样的更新，然后另一方面呢，可能我们就是需要对子策略的权重进行一些调整。让整个啊让这些表现好的策略啊占比尽量的呃去高一些，那么更加去贴合市场的节奏。 00:13:26 那么所以今呃所以今年我们也是对产品做了一些调整的啊，当然就是我们不光是CTA a产 品做了调整，我们对股票产品也做了一些调整。那么下面呢还介绍还是说按照呃CTA和股票这两个产品去讲。 00:13:40那么首先就是说我们对于CTA版本做了哪些改变呢？ 00:13:44 呃，就是大家可以看一下这张图，就是我们在3月份3月初的时候，实际上对于整个组合的呃策略权重是进行了一些调整的。 00:13:53 那么我们