武汉同温层 武汉同温层 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:03 各位尊敬的VIP客户，大家下午好。欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会，今天我们邀请到的是武汉同温层李玉李总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课个分解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给李总，有请。好的，感谢拍拍网的同事，然后尊敬的各位排拍网的VIP投资者，大家下午好。 00:00:41 啊，我是李玉啊，是这个同文层的基金经理，然后今天下午呢，就由我在呃代表同文层和大家做一个年终的这个呃投资的交流和回顾。 00:00:55 然后今天分4块部分跟大家交流一下吧。首先第1块呢和大家同步一下公司的信息啊，公司的信息的一些变化或者是呃变动。第2块呃回顾一下我们的产品的一些呃变化和表现。 00:01:12 第三部分呢，呃，浅显地分享一下个人对于市场的一点观点，然后最后一部分，呃，和大家可以进行交流。 00:01:27然后首先和大家同步一下公司的一个概况吧。 00:01:31 呃，这个公司的情况是我们在武汉，然后注册资金100~1000万，实缴1000万，然后我们从2019年到现在，呃，就一直在进行这个量化投资的这样的一个交易和基金管理。 00:01:49 我们在前期啊，主要是以市场中性和指针。两类产品为主，我们在2025年丰富了比较多的产品线啊，也是在我们团队扩大了这个人员和能力之后，我们有更多的一个投研的能 力，所以将产品线进行了一个丰富啊所以在2025年新增了量化选股，也就是大家所说的空气指针。呃，高频指针。然后300中性300指针，还有小时值指针这样的一些产品线， 00:02:22 当前我们的管理规模是30多个亿啊，管理的产品是39支，团队的人数是39人，和上一次比较的话，应该是基本上没有大的变化。然后，呃，公司的资质这个就就新增了一个这个副会长单位，其实我也不知道他是什么用的，反正就就比起上一次新增了一个头衔。 00:02:49 呃，我们的团队呢，其实从非常非常早就在本地进行了这样的一些量化投资的交易。早在2007年，我们的创始人啊，徐总和段博士就进行了这样模型的构建和it的设备的搭建。进行了一些套利的交易。然后在2016年，我们的团队的主体成员就已经呃是集合在一起，然后开始了一些这个这个专户的管理， 00:03:18 在2019年成立了武汉同文层私募基金管理有限公司，创始团队是10个人。然后，呃，我们到现在为止，这个团队还是保持着创始团队零离职的一个稳定的一个表现。呃，我们在2020年我们的规模增长到了10个亿，然后大概在24年到26年这个期间，我们的规模都整体比较稳定，大概都在30亿出头这样的一个30~40亿这个范围之内波动。啊，这两位就是我们公司老板。 00:04:00 然后公司的架构呢，整体来说我们依然还是一个以投研团队为主的一个量化研究团队。我们投研人员占比80%，我们将我们的技术和我们的策略的研究人员都归结于投研人员啊。因为当然了，在量化投资当中，我们的技术实现呀数据啊等等也是非常重要的，所以技术和研究两类我们归结于从业人员占比80%。 00:04:31 啊，这是合作的这个一些机构啊，主要机构当前我们还是以这个券商啊期货等等这样的一些呃，自营部门资管部门的机构呃的直投为主。占占我们整体的规模大概占到60%，然后个人直投的客户比例和代销的这个比例分别是，分别是10%和30%。啊，就是得到的一些奖项，呃，相对来说还是有一些奖项有一定含金量的啊，比如在我们刚成立的前几年都得到了万万德的这个呃新锐私募啊，然后我们在2425年的像五百指增，以及在风控方面 得到了一些这个行业上的奖项的认可。 00:05:25 然后策略这一块呢，就跟大家呃概括一下我们的一个当前的一个策略体系。我们当前公司呃有4个这个呃基金经理组，然后分别去负责4块不同的方向。那整体呢整个公司我们是有呃这样的两套的一个交易体系，一套呢叫做低波套利体系。呃，我们结合我们的这个呃短期的一些因子，然后进行模型的训练，再结合我们的基差波动和对冲成本，综合进行了一个动态仓位的交易。这是这个低波套利体系的一个呃主主体的情况。 00:06:09 好，然后我看到有投资者提问这个今年的业绩，一会儿这个我在产品的介绍方面就和大家着重分享一下。然后中波的体系是叫一个中波多策略的体系，我们更多的应用了一些非价量的因子，比如基本面那类信息啊等等一些非价量的因子，然后也进行了多模型的训练。然后并且在其中也有啊不同的周期啊，我们有高频的信息去进行高频的策略构建，和中低频的信息进行中低频的构建，组成了一个多策略的体系。那么这是公司的两大策略体系，我们的各类产品就围绕着这两大策略体系去进行了一些调整和改动，然后在各类产品当中进行应用。 00:06:55 啊，这个风控其实呃就就不展开讲了吧，反正整体的话就是比较完善啊，不论从这个设备啊人员策略还是到我们的这个呃具体的执行上的，像黑名单这些细节等等啊，就是有一个比较完善的一个风控。 00:07:15 产品的介绍。嗯，产品呢，呃，第一部分是这个量化中性产品线， 00:07:22 我们代表产品是有两只啊，一个是阿尔法1号，一个是阿尔法2号，然后分别在这个。呃，20年5月份成立的阿尔法2号，这个运作时间是20年7月份开始的啊，它成立时间是很早的，前期它也是以这个低波中信这样的一个交易结构为主。然后我们在25年的7月份把它整个交易结构改成了纯做300的中性，那么低波中性的阿尔法一号，它是IC和，I'm也就是我们的500和中证1000混合对冲的一个这个中心产品。然后2号呢，就是纯对冲这个300指数进行了选股中止。呃，这个是我们阿尔法一号的一个产品整体的业绩 表现。呃， 00:08:16 成立以来，我们的年化收益是7.47。呃，下的比率是1.5，然后月胜率是76%。呃，交易了74个月，最大的回撤是3点几个点啊。发生在这个2024年的那个呃10月份，就是924的那一波大涨的行情，当时的金差的一个波动导致了我们这样的一个回撤。啊，所以从整个交易大家能感受到我们的风控还是一个呃，或者说我们的回撤控制还是一个非常优秀的一个表现。呃，在2024年的那一波，由于这个基差的一个对冲结构是无可避免的这样的一种系统性风险啊，所以产生了一个最大的三点几的回撤。 00:09:01 呃，除此之外，整体大家可以从曲线上面看到，呃，作为一个中性的产品，还是非常的稳定，呃，回撤较小。那而收益呢，其实和呃同同类型的产品去比的话，它也不会特别的报价高啊，就是一个这样的一个相对低风险的，呃也是一个呃收益偏中等的这样的一个产品特征。 00:09:27 然后这个是阿尔法二号，阿尔法二号大家能看到这个曲线走得更陡峭一些，呃，在过去的13个月的交易里面获得了17%点几的优势啊吧，这个净值涨幅。然后呃年化收益率是18啊，然后流程也很小。当然其实这个最近有点回调，最近这个呃也是跟行情有关。这个阿尔法2号其实前期我在外部也做了一些路演啊，我也跟相关的投资人去比较客观地表达， 00:10:00 我们在这个周期当中，呃232号其实面临着300的整个指数啊，它是一个偏整体偏弱的一个状态，我们就从它其实是呃占了一定的便宜的。当然这个300的指数它里面的。股票权重相对占比是比较就是不不分散的，不均匀的。啊，所以，呃，对对冲这个300的指数，它整体的波动理论上面来说是会更高一点的。然后呃。我们对它的一个年化收益的期望大概在10%以上啊，然后实际的交易的这样展示的这一段周期也达到了18%。然后。 00:10:46 呃，起到中性产品和其他家的一个差异化优势的话，呃以这两个产品为例吧。 00:10:53呃，首先呢，我们在这个稽查管理这一方面是做得呃时间非常悠久，以及做得比较优秀 的，呃综合来综合来在产品的结果上面能表现到呃我们能躲开一定的回撤。那么什么叫绩效管理？就是呃成本特别高的时候。但是我又评价我的策略优势不足以覆盖成本，我们就会进行减仓啊，这也得益于我们整个团队， 00:11:22 呃，我们最早期在2007年团队最开始成立的时候，就是做的一些套利交易。那么套利交易更多的其实就是期货和现货之间的一些关系，也就是延生到现在就是我们的差基差管理。所以呃，对于我们来说，第一大特征的差异就是我们在稽查管理上面做得会比较主动，呃，以及有比较成熟和有效的模型，使得我们整个策略的风险是比较小的。 00:11:50 然后另外一方面，我们在呃策略和因子上面是和其他家的相关度是非常的低的，这个也借用了一些第三方的机构的一些数据啊，因为我们不能直接引用啊，我们借用了一些第三方的数据。 00:12:07 我们的中性产品和指针的超额走势和其他家的同类型去比较，我们的相关系数非常的低，呃，一般来说在0左右啊，0上下可能就是就是几乎完全不相关而。像我们的这个百亿私募啊，或者是某一个类型的私募，一个大类的私募方向，他们策略的相关度还是有一些比较高的相关。 00:12:32 呃，这也得益于我们团队就是人员流动是非常小的，而且地处在一个呃不怎么交流的一个中部地区啊，就武汉市呃相比之下呢，我们的人才跟别人比的话，我们的学历啊，我光环呀会会更差一些。但是同时我们的稳定性会更高，我们的独特性会更高一些，这也是这这个从团队到产品的一个差异性特征和优势吧。 00:13:02 然后，指针类的产品，呃，我们这里叫多头类的产品啊。多头类产品包括指针和这个，呃，其他的多头类产品。呃，就就比较多了，有300的指针、500的指针、1000指针、空气指针，然后高频的T0指针和灵活多头。那么呃，对大家来说，这一下子看到的信息还是种类比较繁杂的。呃， 00:13:30 简单地说。前面的三百五百一千是对标的这个指数的普通指针，然后我们的空气指针就是一个完全不予限制，让让我们所有能用的策略去尽可能地发挥啊的一个多头指针。然后高频T0指针它对标的是全市场。这个等权指数然后等权地进行交易，并且在上面去进行T0的增强啊，所以它的特征是它对标一个大家不是特别常见的一个指数，但是它的增强的能力相对稳定，呃就是和和较高。 00:14:11 灵活多头的特征是呃，也是我们代表产品灵活配置1号，一会儿大家也可以关注一下它的业绩啊，它的特征就是它成立这个接近6年，它的绝对的最大回撤相对很低，它整体作为一个多头的产品，它是一个相对低风险的多头产品。 00:14:32 呃，因为我们在上面去进行了一个股票仓位的调动，我们的仓位大概在百分之嗯，现在是0%到百分之百之间去波动，并且我们的呃这样的一个调动的方法不仅应用股票的交易，还应用股指期货和期权的交易综合来调整。啊，最终使得这样的一个产品，它的风险在多头类是表现比较好的，那大家就逐一看一下我们的一个产品。 00:15:03 这个。这个500指的是我们交易时间最久的哦，呃，大家能看到就是红线是我们的超额曲线，这个黄色的线就是500指数啊，然后蓝色的线是我们的基金的净值，呃，我们的超额的价格比率达到了3.1啊，整体是一个比较高的。然后超额的月升率是82%，也就是说每10个月有8个月以上会比指数涨得多。运行的时间长度是非常长的，是有6年多的时间了。 00:15:36 然后这样一个产品大家可以看到在长周期来看，它的超额的稳定性是非常高的。当然今年也能看到短期是超额是有一定的不稳定性，但是也没有出现超额的巨大回撤。呃，整体来看的话就是。比较平，然后这也和今年的这样的一个行情有关系，和我们策略特征有关系。 00:16:00 我们的500指针还是在一个全市场当中去进行量化选股，而今年的整个行情以芯片半导体啊通信设备这样的一些这个芯片行情，他们更集中在500的指数成分，而且形成了非常高 集中度的抱团行情。 00:16:20 对于我们这一类全市场选股的这样的一个策略架构其实是不太有利的，呃，所以整体来讲，我们在今年就是从结果上面来讲，我们是轻微的增强，全年的超额是4.7‰啊当然这个更新在呃7月几号啊，算上最近的两周应该会更高一些。呃随着这个抱团的行情的一