平安证券2026年中期策略会丨科技创新与能源周期专场电子行业主题报告

00:00:00 大家好，欢迎收听平安证券2026年，科技创新与能源周期专场的中期策略系列报告。现在有请平安证券电子行业首席分析师杨忠带来电子行业主题报告。 00:00:14 接下来先播报免责声明，免责声明播报完毕后，主讲人可开始发言。欢迎您参加本次平安证券研究所电话会议。会议内容仅供平安证券客户参考。在任何情况下，会议内容不构成对任何人的投资建议，平安证券不对因使用本次电话会议内容而引致的任何损失，承担任何责任，未经平安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容。否则将承担由此造成的一切不良后果及法律责任。且平安证券将暂停相关人员及机构白名单权限，直至相关不良影响消除。哎，好的。 00:01:00 呃，各位呃尊敬的投资者大家下午好，我是平安证券研究所呃电子行业首席分析师杨忠啊，今天非常高兴，由我来给大家带来关于我们电子行业2026年度中期策略报告的，呃分享啊汇报。呃，接下来开始我们今天的这个分享。呃，那我们2026年度，呃电子行业中期策略报告的题目叫做AI逐浪景气畅望啊，当然从这个报告的题目也不难看出，呃那我们这一轮的整个，呃当前的整个电子行业的中期策略还是围绕着AI来展开。那并且整个行业当前的景气热度也是非常的旺盛啊。 00:01:43 呃，那首先呢，就是我们这个报告大概分为呃三个领域来给大家做一个展开和汇报， 00:01:51 那第一个领域就是我们先回顾一下在2026年度上半年啊，电子行业的一些基本情况，那在2026年度。的上半年以来呀，受到全球AI相关的基础设施的持续增长，那电子行业基本上是延续了25年以来的持续高度景气。那我们根据这个万德数据的显示啊，2026年度第一季度电子行业的净利润达到638亿人民币，同比增长58%。呃， 00:02:21 分细分领域来看的话，消费电子、半导体、显示器件、被动元件、PCB等等，然后呢，第一个行业第一季度的利润都是分别有不错的一个呃增长，那展望2026年度的下半年呢。呃，我们认为受到全球AI持续高景气的一个呃深化影响，电子行业的持续内在增长动力是有望持续得到加强的。当然这一观点，我们在近期看到的整个行业数据和一些企业的这个最新财报，也都得到了一定的验证啊，都可以得到验证。 00:02:58 然后呢，第二一个方面，然后给大家汇报一下关于这个半导体行业的一个情况，那因为受益于整个存储行业的量价齐升，那目前半导体行业它是迎来了一个上行周期。 00:03:12 那我们根据这个TrendForce的这个预测数据呃显示，随着AI发展，它逐步由AI训练转向这个大模型推理啊，它推动了整个全球半导体的存储需求是持续的激增。那因为短期的行业供给缺口缺口啊无法得到有效的满足，所以这就让整个存储行业出现了一个量和价的同步上涨，就量价齐升。 00:03:37 那预计2026年度全球存储市场基本上要达到呃将近9000万，不九九千九千亿美金。那这个行业增速296%，将近300%的一个行业增速，这个在过去很多年基本上是没有看到过的。那2027年的话，并且并有望增长44%，到达1.28亿1.28万亿美金。那我们认为随着整个存储需求的持续高涨，那当然也会带来全球半导体行业的同步高度景气。 00:04:10 那2026年6月份啊，那个WSTS这个机构，它是大幅度上调了对2026年度及2027年度，全球半导体行业的一个增长预期。那预计全球半导体行业在2026年度将实现90%的一个啊，行业增长啊，达到1.5万亿美金啊，那这个数据也是非常的亮眼啊，很很很很可观的一个行业增速，那也意味着说我们看到各项的这个。机构数据表明，全球的半导体行业正迎来一个上升周期。那而随着整个半导体行业景气的一个持续火热，那当有望同步催促进相关的这个晶圆厂、封装厂还有上游的设备啊材料零部件的需求提振盈利能力，他们都有望得到一个提升啊。 00:05:02 然后第三一个方面给大家汇报一下，关于呃这个呃AI相关的资本开支和这个国国内外的这个啊，AI算力产业链。那也就是说在这个今年以来啊海外的CSP大涨啊，微软啊Meta啊谷歌啊资本开支基本上都维持在一个相对比较高的位置。2026年第一季度三家合计资本开支达到870亿美金，环比基本持平，那与此同时呢，国内的CSP大厂阿里和腾讯在2026年的Q1资本开开支呃，大概合计达到。588亿美588亿元，同比增长12.9%。呃，可见为拥抱当前的整个AI所带来的全球产业变革的热潮，国内和海外的整个大厂正在竞相去潮头逐浪增加各自的资本开支。 00:05:56 而CSP大厂在军备竞赛中的一个资本开支呢，它也为为整个存服务器产业链中的AI算力啊PCB呃，当然还有包括存储啊半导体等相关的细分领域，注入源源不断的这个源头活水。那么像PCB啊GPU啊CPU啊还有CCL啊，包括这个钻针啊等等相关的产业链，以及相关的设备材料产业链均有望显著获益啊。 00:06:25 这个是我们整个报告的一个中心思想，先给大家汇报到这里。然后呢， 00:06:31 那在投资建议上面，我们分为这几个领域来来看，那首先是在半导体方向。因为全球半导体行业景气向上，但我们认为说当景气向上的时候就要记住叫景气向上产能为王。所以一定要关注这种嗯重资产的环节， 00:06:49 像晶圆厂、封装厂，那这里代表的公司就有中芯国际和华宏公司。那现在叫华宏宏利是吧，以及封装厂这边的长电通富啊华天啊，金丰金方等等，以及说在这个晶圆厂和封装厂扩产方向的设备材料和零部件领域，因为晶圆厂和封装厂目前享受一个量价齐升、稼动率持续高涨的一个红利。那么他们赚到的这些红利呢，未来将有望去投向他们的资本开支。而资本开支就会带来相关的设备和材料还有零部件的一个方向的收益。 00:07:28 那所以相关产业链里面的公司，嗯，诸如说半导体设备类的啊，北方华创、中微公司啊，拓金科技以及苏艾维格等等，中科飞测等等啊。那零部件方向呢，像新南应材，呃江丰电 子、正帆科技啊等等，那还有这个半导体设备的像联动这科技等等，那半导体材料方向的话，像南大光电、鼎龙股份呃安基科技，当然江丰电子也算半导体材料。那相关的公司我们都是觉得会在这一轮产业周期上行阶段，呃有所这个呃这个业绩有所有所表现啊。 00:08:09 那除此之外，在AI算力的整个产业链上来讲，那就是像寒武纪、海光还有龙芯中科啊这样的公司，然后建议大家重点关注，嗯，除此之外，像PCB产业链那。呃这个盛宏科技跟沪电股份，然后这种跟全球顶尖的这个服务器产业链相关的呃PCB供应商，然后是值得关注的。 00:08:32 那除此之外的话，像上游的呃这个南亚新材啊鼎泰高科啊啊这样的公司，同样嗯是有望在这一轮这个周期中间去显著获益的。呃那另外的话，存储存储呃产业链，那除了最近要IPO的这个长新之外，然后呢像这个A股目前的上市公司里面的兆易创新、北京君正和普安股份，然后呢我们看到业绩表现也是相当嗯不错。嗯，当然除此之外的话， 00:09:04 AI的话从云到端，端侧未来也是会诶呃整个AI产业发展的一个非常重要的方向。 00:09:10 那么端侧AI这边的话，一些so OC的公司，比方说像全智科技呃瑞新微恒轩科技还有乐新科技啊，这是端侧SOC端侧AI的一些机会啊。 00:09:24 好，首先我们简单回顾一下，好，接下来我们进入报告的正文部分。 00:09:27 那首先我们简单回顾一下2026年度上半年的一个呃表行业表现。那回顾2026年上半年啊，整个电子行业在整个呃所有的申万呃一级子行业里面来讲，应该是处在一个遥遥领先的呃行业行这个地位。中间啊，截止7月3号，呃，申万电子指数是涨了68%，但近期是有所回落，那同期较这个呃上证指数和深圳沪深300指数是大幅跑赢，在申万一级板块中间，目前截止于7月3号排名是第一位的啊。 00:10:02 然后呃估值来讲的话，确实当前电子板块的估值呢是相对比较有有有所偏高。那么截止到这个7月初，3万电子板块的这个，嗯，TTM的PE啊，大概是97倍，处在过去5年89%的一个分位数上啊然后呢，目前从这个。估值的子板块来讲的话，子板块分化也是比较大的，那目前估值比较高的领域，那就是像半导体和一些元件类的，相对来说估值是比较比较比较偏呃那个比较偏高，涨幅也是比较偏大的啊。 00:10:38 然后呢，从盈利能力来看，那目前整体的这个行业盈利能力是处在一个高增状态，半导体行业是领跑全行业，那在一季度我们看到整个行业的利润是增长了58%，那半导体板块的这个呃利润呢，那真是增长了100%多。 00:10:56 那展望2026年度的下半年，嗯，那这个整个呃服务器存储AI啊所带来的一个景气维持上行趋势，智能手机的这个成本影响承压，所以要积极关注跟AI基建相关的上游产业链和一些智能终端产品。 00:11:15 啊，然后呢，接下来我们给大家详细来分析一下关于半导体行业的一个呃行业情况。 00:11:22 那我们前面说过，根据第三方机构的一个预测，全球半导体行业处在一个高景气状态，市场高升。那呃这个数据我就不念了，因为前面刚刚也给大家分享过。 00:11:35 那展望2027年呢，WSTS预测全球半导体行业将继续增长27%，总规模有望将近两万亿美金。那其中存储器呢依然是领跑全行业，预计增长32%。那也就是说，当前的整个半导体行业和整个半导体存储行业，其实嗯的这个景气程度啊，远远还没有达到说结束的情况。所以整个行业的景气有望持续延续到2027甚至更长时间，都是可以值得期待的啊然后除此之外就是模拟芯片这边，那么们刚刚讲存储讲的比较多，那因为存储呢。它挤占了一部分晶源厂的产能，那与此同时呢，啊AI它所带来的整个服务器里面的需求芯片用量的提升，那目前模拟芯片行业它也那个迎来了一个涨价周期。 00:12:29 那我们看到最近啊，嗯德州仪器ti它发布了这个涨价函，对它的价格进行一个调整。那当 然调整幅度的话会那个具体问题具体分析啊。 00:12:40 那由于中国的模拟芯片市场供应链发展相对比较缓慢一点，那目前的整个供应依然比较依赖于国际供应商。 00:12:49 那根据这个纳芯微的招股说明书啊引用的这个行业报告显示， 00:12:53 2024年的整个模拟芯片国产化率方面，消费电子领域百分之四五十，通信领域20%多。那工业领域及汽车领域的模拟芯片国产化率还是比较偏低的，只有百分之十几个点甚至百分之个位数啊。那在国内的整个政策支持和供应链的一个共同努力下面，那目前本土企业在。这个模拟芯片这边产品组合是日渐丰富，并且在各个细分领域的渗透率呢也是在不断的提升。 00:13:23 那我们认为说国内的这个模拟芯片的行业竞争，呃模拟芯片相关公司的产业竞争能力是在日渐加强的。然后呢，那结合当前的整个模拟芯片公司，呃模拟芯片行业在一个涨价和这个紧缺呃产业趋势里面，那么国内的相关模拟芯片公司的呃这个业绩表现，后面也是值得重点期待的。 00:13:48 那这里呢就以上列举了一些消费电子类的模拟芯片的国产化率，以及国内的代表公司，一直到工业汽车通信相关的模拟芯片代表公司。那我这里就不一一来给大家去阅读，然后呢，大家可以去看一下我们的这个报告里面的详细的一些，一些一些文字和表述啊好的，然后呢，接下来是那个我们叫。 00:14:16 功率半导体，那功率半导体的话，目前海外厂商呢也是在频繁涨价过程中间，那这个AI呢重塑了整个行业的需求格局。因为那个现在AI的很大的一个嗯点就是在于算，就是在这个呃电电力这一块，我们叫做算算力和电力的一个协同，而电力的底座的核心其实就是功率半导体。那所以我们看到这个，由于这个AI所带来的服务器里面的功率半导体和电源芯片等等的需求，用量的提升， 00:14:48 2026年以来，全球功率半导体行业呢迎来了一个高度景气的一个状态，那整个涨价浪潮是持续席卷全市场。那5月份，国际功率半导体龙头英菲林他正式宣布，将从7月份开始上调它的一部分功率半导体的这个价格。那也是这是年内的第二次调价，那也