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所长早读 2026-07-20 今日发现 海峡通航归零布油破90 观点分享： 伊朗媒体称，霍尔木兹海峡通航量已降至零，伊朗革命卫队表示海峡南部航线上有两艘航行船只发生事故、另有两艘船已宣布放弃航行；美国中央司令部称截至7月19日已引导6艘商船改变航向、并使1艘商船丧失航行能力，以确保封锁规定得到完全遵守。受美伊冲突持续影响，布伦特原油期货19日开始新一周交易后突破每桶90美元，WTI原油周一开盘涨2%后进一步触及85美元/桶、日内涨超3%。美军方面出现人员死亡，美国中央司令部称一名驻伊拉克北部的美军军人7月18日在执行涉伊朗作战任务时死亡，另有一名美军人员在处理未爆伊朗无人机时死亡，美军同时在约旦搜寻17日遭伊朗袭击后失踪的一名人员、已发现不明身份遗骸正在鉴定；此前特朗普曾警告伊朗若杀害美国军人将面临更强烈回应。军事行动仍在升级，美军连续第九晚打击伊朗，在宣布结束本轮打击前再次袭击格什姆岛，伊朗则称科威特境内两个重要美军基地遭摧毁性无人机打击，巴林称拦截伊朗导弹和无人机并拉响防空警报，科威特一处海水淡化和发电设施受伊朗袭击影响再次受损；美媒称五角大楼正加紧向中东增派F-16、F-35战机，美国官员称美国计划升级对伊战争、但可能受到多重制约，以色列官员则称美国拒绝了以色列直接参与伊朗战争的请求。以媒报道，特朗普警告海湾国家、本周若不停火局势将显著升级；一个伊朗高级别代表团将于20日抵达巴基斯坦伊斯兰堡进行为期两天的访问。资产价格上，现货黄金周一开盘下跌近20美元、失守4000美元/盎司，现货白银跌0.4%报55.64美元，美国10年期国债期货下跌6个点、30年期下跌10个点，美元兑日元短线上涨20点报162.56；据CME"美联储观察"，美联储7月维持利率不变 的概率为85.6%、到9月维持不变的概率为38.5%。 所长首推 期指：短期企稳契机增加，大势宽幅震荡。本轮下跌核心驱动在于外部流动性冲击、赛道拥挤出清。但基本面虽有瑕疵，如算力过剩担忧，涨价后下游需求承接存疑，但并不致命，目前科技巨头ROIC仍高于WACC。上周五大跌有中美关系小作文扰动因素，周末来看，利空证伪。为稳市场证监会今日将召开专题座谈会。预计短线或有超跌反弹。但趋势上本轮成交拥挤度修复、海外降杠杆尚不充分，重新形成做多共识仍然需要新的催化剂，譬如新的产业叙事，或流动性重新宽松等，预计大势高波震荡行情或延续。短线继续跟踪韩股表现，中东局势；7月下旬关注美股财报季开启，7月30日美联储议息会议，以及国内政治局会议。 所长首推 纯苯：供应不及预期。原本预期8月累库，现在推迟至9月，有可能9月也不累，累库时间点持续后移。裂解（国内、韩国）均不及预期，韩国9月之后即将开启产能整合，后续整体供应不及预期。国内华南纯苯非常紧缺，后续边际装置苯乙烯可能也要开车，华南8月有新苯胺投产，维持缺货格局。东北纯苯同步维持缺货。苯乙烯出口持续超预期，三季度累库预期转弱，短期利润修复，估值继续修复。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：关注下方支撑力度7白银：弱势震荡7铜：现货走强，支撑价格9铅：库存减少，支撑价格11锡：区间震荡12铝：情绪面转好13氧化铝：关注矿端扰动13铸造铝合金：跟随电解铝13铂：低位震荡15钯：窄幅震荡15镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动17不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动17碳酸锂：宽幅波动格局19工业硅：区间波动格局21多晶硅：关注消息面扰动21螺纹钢：宽幅震荡23热轧卷板：宽幅震荡23焦炭：宽幅震荡25焦煤：宽幅震荡25原木：供需宽松，价格区间震荡27对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强29PTA：单边趋势偏强29MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强29橡胶：震荡运行31合成橡胶：震荡有支撑33沥青：成本支撑，近端偏强35LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡38PP：下游利润压缩，月差有所回落38烧碱：低位震荡40纸浆：震荡运行42甲醇：价格中枢上移44尿素：趋势承压46苯乙烯：震荡上行48LPG：地缘溢价再度回归，集中到港限制短期上方空间49丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱49PVC：成本抬升但向上弹性不足52燃料油：前期上冲势头减弱，周一开盘有概率继续拉涨53 低硫燃料油：盘整走势为主，亚太现货高低硫价差暂时企稳53集运指数（欧线）：地缘风险溢价回升54短纤：供强需弱，估值承压2026072057瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072057胶版印刷纸：观望为主58纯苯：震荡上行60棕榈油：产地驱动不强，原油带动为主61豆油：美豆天气转好，短期上涨难继61豆粕：美豆需求较好，连粕或跟随美豆偏强63豆一：关注市场情绪，盘面震荡63玉米：震荡运行65白糖：基差走高66棉花：震荡等驱动2026072067鸡蛋：现货偏强69生猪：下游负反馈显现，现货转弱70花生：等待新驱动71 2026年07月20日 黄金：关注下方支撑力度 白银：弱势震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铜：现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普 惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 产业方面，智利主要铜生产商5月份产量大幅下降，其中Codelco产量同比下降18.3%至106,300吨；必和必拓旗下Escondida矿产量下降17.6%至108,800吨；Collahuasi矿产量下降19.3%至31,000吨。（SMM） 海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、中国国新、中国诚通宣布大额增持中国股票资产。 2、本周市场持续聚焦伊朗局势进展，科技巨头财报重磅来袭。 3、美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量已降至零。 4、SK集团会长崔泰源表示，明年全球半导体需求将大幅增长，其中人工智能（AI）领域需求预计较今年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铝：情绪面转好氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.财报方面，谷歌、特斯拉、英特尔、IBM、德州仪器及宁德时代集中放榜，AMD举办AI大会，CEO苏姿丰发表演讲。货币政策方面，欧洲央行利率决议来袭，市场预期按兵不动。地缘政治方面，继续关注美伊局势，伯纳姆有望正式接任英国首相。此外，7月国内重磅会议、长鑫科技或上市、DeepSeek V4正式版、世界杯决赛等亦值得关注。（华尔街见闻） 2.美伊战火升级重创霍尔木兹航运，布油强势突破87美元！最致命的是，全球石油战略储备等“缓冲垫”已几近耗尽。在彻底失去退路的极端供应危机下，一场席卷原油与成品油市场的涨价风暴正呼啸而来。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铂：低位震荡 钯：窄幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本