国泰君安期货所长早读
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-08-29期 所长早读 2024-08-29 今日发现 观点分享： 金九银十临近，关注政策力度 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 近期期指整体表现低迷，在成长风格指数临近前低，流动性风险再度增加之际，昨日护盘资金的流入也出现小盘重新走强的转折变化。回顾近两年行情规律，在持续走低之后，背后反映宏观下行压力的增大，此时也往往出现政策对冲干预力度加大的转变。考虑到金九银十临近之际，若近期公布的经济数据表现弱于预期，与年度增长目标差距扩大，则维稳的力度有望增加。故综合来看，在缺乏外力对冲的情况下，地产周期拐点，金融周期下行仍拖累行情以弱势整固为主；但一旦政策力度加码，则相对低位指数也可能出现明显反弹。 所长首推 板块 关注指数 期指 ★★★★ 期指：金九银十临近，关注政策力度。近期期指整体表现低迷，在成长风格指数临近前低，流动性风险再度增加之际，昨日护盘资金的流入也出现小盘重新走强的转折变化。回顾近两年行情规律，在持续走低之后，背后反映宏观下行压力的增大，此时也往往出现政策对冲干预力度加大的转变。考虑到金九银十临近之际，若近期公布的经济数据表现弱于预期，与年度增长目标差距扩大，则维稳的力度有望增加。故综合来看，在缺乏外力对冲的情况下，地产周期拐点，金融周期下行仍拖累行情以弱势整固为主；但一旦政策力度加码，则相对低位指数也可能出现明显反弹。 期货研究 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：即期运价继续大幅下调，10合约或跌破3000。EC近期下跌主要驱动来自于即期市场需求疲软引发船司降价揽货填舱。进入9月中后旬需求淡季，下游货主由于不急于出货多处于观望状态，国庆黄金周前预计大概率不会出现货量激增的情况，运价下行趋势在未来数周很难改变。即期运价方面，第37周FAK价格降至6000-6200美元/FEU区 间，部分船司针对特殊品类或者大票货有100-300美元的优惠价格，实际成交价格或在 6000美元/FEU附近；且第37周马士基、达飞等船东的小柜价格回落速度明显高于大柜价格。整体而言，本周船东降价揽货压力仍在延续，即期运费处在加速下跌之中。市场情绪偏弱，EC2410下行驱动较强，或跌破3000点。EC2412弱于EC2410则是因为当下市场对于12月旺季成色的预期有所减弱，我们认为红海不复航的假设下，12月船司为签长协而进行挺价的概率较大，中长期而言，EC2412有一定可能平水EC2410；短期建议暂时观望，建议后期关注运价下行节奏放缓时10-12反套的机会。 所长首推 板块 关注指数 合成橡胶 ★★★★ 合成橡胶：短期偏强，但由于估值兑现较为充分，上方空间收窄，追高需谨慎。原料端，短期国内丁二烯供需较为平衡，但由于生产企业库存有所下降，工厂及贸易商销售压力减小，挺价意愿提升，短期丁二烯价格震荡偏强。中期伴随下游利润收缩的负反馈，价格或有回调。顺丁橡胶而言，行业可流通货源持续偏少，显性库存有所去化，现货跟涨。此外，后续仍需关注近月合约盘面虚实比情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 所长首推 板块 关注指数 瓶片 ★★★★ 瓶片：趋势偏弱，关注月差反套。昨日郑州商品交易所公布2024年8月30日瓶片期货首批上市交易合约PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508的挂牌基准价为6850元/吨。当前瓶片供需整体偏弱。供应端面临检修回归和新装置投产双重压力，瓶片开工率预计回升至80%附近；需求端，内需预计将在9月中下旬由旺转淡；出口方面由于汇率波动和近期墨西哥、韩国等的反倾销制裁因素，未来几个月内出口可能环比下滑。9月起瓶片预计重回累库格局，上市初期建议关注逢高反套。03合约的挂牌价格对应的加工费水平在600元/吨之上，预计聚酯瓶片工厂有动力锁加工费进行套保。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年08月29日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：降息信号确立7 白银：震荡反弹7 铜：美元反弹，价格承压9 铝：价格横盘震荡11 国氧化铝：价格止跌横盘11 泰 君锌：消费修复有限，掣肘上方空间13 安铅：供需双弱，震荡运行14 期镍：震荡运行15 货不锈钢：震荡运行15 研锡：企稳反弹17 究工业硅：关注今日库存变化19 所碳酸锂：锂矿拍卖价超预期，市场情绪或有所修复21 铁矿石：震荡反复23 螺纹钢：震荡反复24 热轧卷板：震荡反复24 硅铁：板块共振，震荡波动上行26 锰硅：低位震荡26 焦炭：七轮提降开启，震荡偏强28 焦煤：震荡偏强28 动力煤：降价情绪蔓延，震荡偏弱30 玻璃：延续弱势整理行情31 橡胶：震荡偏强32 合成橡胶：偏强运行34 沥青：短线震荡36 LLDPE：短期震荡为主39 烧碱：偏强震荡41 纸浆：震荡运行42 甲醇：涨势趋缓44 尿素：现货偏弱，趋势承压45 苯乙烯：多bz空eb47 纯碱：成交不温不火48 LPG：短线震荡49 短纤：现货维稳，产销中性51 PVC：震荡延续，关注出口市场变化52 燃料油：夜盘下跌，短期预计转弱54 低硫燃料油：夜盘继续回撤，高低硫价差继续走强54集运指数（欧线）：即期运价继续大幅下调，10合约或跌破300055 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 棕榈油：关注产地报价情况57 豆油：CBOT大豆未能提供持续反弹动能57豆粕：美豆收跌，或跟随回调59 豆一：反弹震荡59 玉米：有所反弹61 白糖：偏强震荡62 棉花：缺乏持续反弹动力63 鸡蛋：震荡调整65 生猪：预期抢跑，逢低做多11月合约66 花生：逢高抛空67 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年8月29日 研究 黄金：降息信号确立 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 -0.14% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 -0.05% 573.44 -0.14% Comex黄金2412 2505.00 -0.72% - 伦敦金现货 2505.25 -0.13% - - 沪银2412 7527 -1.69% 7471.00 -1.85% 白银T+D 7494 -1.34% 7425 -1.51% Comex白银2412 29.560 -2.84% - - 伦敦银现货 29.176 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 56,235 3,592 171,053 721 Comex黄金2412 158,280 14,865 418,973 2,155 沪银2412 1,220,437 221,847 483,245 7,930 Comex白银2412 51,323 16,961 109,952 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 856.12 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,453.59 -17 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,781 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,182,612 -36,640 沪银（千克） 950,776 7983 Comex白银（金衡盎司）（前日） 307,092,506 -219,218 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -1.80 -2.27 0.47 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 192.29 -1.41 193.70 白银T+D对AG2408价差 61 55 6 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,610 -178 2,788 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.05 0.49% 美元兑人民币（CNY即期） 7.13 -0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.12 0.00 美元兑日元 144.29 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、英伟达将在周三美股盘后公布财报，华尔街预测该公司将发布强劲营收展望。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 2、大摩：相比提升营收指引，英伟达安抚Blackwell延迟担忧更重要。美银：市场可能低估了英伟达业绩表现令人失望的风险。 3、继摩根士丹利之后，高盛下调油价预期。前高盛知名大宗商品分析师叫板老东家：套利资金将回流到原油市场，油价上行风险加大。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年08月29日 研究 铜：美元反弹，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 74,590 -0.56% 74300 -0.39% 伦铜3M电子盘 9,239 -1.92% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 101,876 14,169 165,120 3,787 伦铜3M电子盘 17,177 -1,687 228,011 5,779 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 139,344 -1,270 - - 伦铜 314,250 -2,925 9.47% -1.21% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -121.48 -115.12 -6.36 保税区仓单升水 49 51 -2 保税区提单升水 58 63 -5 上海1#光亮铜价格 68,400 68,400 0 现货对期货近月价差 -5 -5 0 近月合约对连一合约价差 -40 -90 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 223 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -409 -356 -53 沪铜连三合约对LME3M价差 -210 -118 -92 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,097 2,047 50 再生铜进口盈亏 -970 0 -970 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国劳工部发言人：技术故障导致了8月21日的就业数据推迟发布。劳工统计局制定了新的保障措施，以确保平等的数据访问。(金十数据APP) 微观方面，刚果（金）开始通过Lobito大西洋铁路向美国出口铜。（SMM） 中国铜产业月度
