国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-05-29期 所长早读 2024-05-29 今日发现 观点分享： 美国5月谘商会消费者信心大幅超预期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国5月谘商会消费者信心指数102，大幅好于预期的96，4月前值上修到97.5。5月的消费者信心读数超出了媒体调查的所有经济学家的预估。最新报告还显示，消费者认为明年美国经济衰退的可能性连续第二个月上升。此外，对未来一年的通胀预期升至5.4%，为2023年12月以来的最高水平。尽管美国5月谘商会消费者信心出现改善，但近几个月的信心整体不佳，原因是该国通胀仍然居高不下，家庭债务创历史新高，就业市场疲软。后期消费者信心能否持续改善，从而促进消费支出的增长，还需要进一步观察。 所长首推 板块 关注指数 豆粕 ★★★★ 豆粕：长线看跌，短线还有反复。国内大宗商品较为强势，乐观氛围带动了农产品整体估值，在对美豆主产区天气还有预期的情况下，预计国内豆粕很难大跌，行情反复震荡为主。今年美豆产区较为湿润，上周干旱监测报告显示全美产区干旱比例7%，大大低于去年22%水平，虽然雨水较多，但本周播种进度依然达到了68%。同样是雨水较多的2019年则是连续降雨导致拖拉机无法下地，当时播种进度严重拖后。就当前看，美国六月基本不存在干旱的威胁，但国内市场提前注入天气升水，在不能证伪天气担忧之前，国内价格难以深跌。 板块 关注指数 烧碱 ★★★★ 烧碱：短期偏弱，中期震荡市。首先、此前烧碱一直在交易远期的乐观预期，由于期货主力合约09合约是旺季合约，市场存在潜在的上涨驱动，当下无法证伪。然而在上涨过程中盘面升水幅度持续超过400，估值不算低估。从供应端看，6月前期检修装置将逐渐复产，市场检修减少，供应压力增大。同时，液氯坚挺导致氯碱企业利润状况良好，厂家检修、降负意愿低。今年5-6月份烧碱开工明显高于去年同期，偏高供应将持续压制烧碱价格的反弹力度。需求端，氧化铝行业，山西、河南两地继续稳步推进铝土矿山复采工作，个别矿山逐步释放产量，但整体供应仍无法满足下游需求，两地铝土矿库存仍处低位，氧化铝高利润也难以促进开工大幅回升。粘胶短纤企业受需求端负反馈影响，有所降负。造纸行业终端利润下滑，目前处于淡季。整体烧碱下游需求偏弱。总体看，烧碱暂无上行驱动，现货压力较大，短期估值回调。但考虑到09仓单量少，后期挤压虚盘的情况或仍可能阶段性发生，策略上 仍可考虑9-1正套。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年05月29日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：小幅反弹6 白银：增仓上行6 铜：现货偏弱，限制价格上涨8 铝：有色金属整体回落10 国氧化铝：同样回落10 泰 君锌：供应端矛盾显著，支撑价格13 安铅：高位运行，锚定下游开工15 期镍：高位震荡运行17 货不锈钢：区间震荡运行17 研锡：震荡偏强19 究工业硅：盘面弱势，关注仓单变化21 所碳酸锂：区间震荡，下方存在支撑23 铁矿石：宽幅震荡25 螺纹钢：成交转弱，高位反复27 热轧卷板：高位反复27 硅铁：宽幅震荡29 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡29 焦炭：市场消息扰动，高位震荡31 焦煤：市场消息扰动，高位震荡31 动力煤：港口报价坚挺，高位震荡33 玻璃：短期偏弱趋势仍偏强35 对二甲苯：9-1正套36 PTA：多PX空PTA36 MEG：短期震荡市，9-1反套36 橡胶：宽幅震荡38 合成橡胶：基本面支撑40 沥青：延续偏弱震荡走势42 LLDPE：偏弱震荡43 PP：中期震荡市45 烧碱：短期偏弱，中期震荡市47 纸浆：震荡运行49 甲醇：偏强震荡51 尿素：承压运行53 苯乙烯：高位震荡55 纯碱：短期调整56 LPG：延续偏强震荡57 短纤：区间震荡58 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 PVC：短线转弱，短期震荡走势为主60 燃料油：短线持稳，仍需警惕基本面利空62低硫燃料油：仍然弱于高硫，高低硫价差小幅收窄62集运指数（欧线）：趋势仍偏强63 棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能65豆油：粕弱油强关注国内豆油库存65 豆粕：持仓大幅下降，盘面弱势下跌67 豆一：震荡67 玉米：震荡运行69 白糖：窄幅整理71 棉花：期价稳定等待驱动73 鸡蛋：区间震荡75 生猪：关注9-1反套76 花生：震荡偏弱77 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年5月29日 研究 黄金：小幅反弹 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：增仓上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.03% 558.76 0.03% 黄金T+D 480.00 0.14% 555.20 0.13% Comex黄金2306 2362.40 0.42% - 伦敦金现货 2350.65 #DIV/0! - - 沪银2408 8286 2.56% 8395.00 0.72% 白银T+D 8281 2.55% 8371 0.92% Comex白银2407 32.310 1.46% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 162,654 5,558 180,724 -52 Comex黄金2406 124,863 105,472 301,035 0 沪银2408 2,399,913 955,257 465,141 50,097 Comex白银2407 140,560 97,631 147,339 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 832.21 0 SLV白银ETF持仓（前天） 12,983.54 -33 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,719 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） #N/A #N/A 沪银（千克） 750,213 8490 Comex白银（金衡盎司）（前日） #N/A #N/A 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.30 -3.87 0.57 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 165.25 551.91 -386.66 白银T+D对AG2308价差 4 -1 5 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,316 -248 3,563 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.61 0.00% 美元兑人民币（CNY即期） 7.25 0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.26 0.02% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.87 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、媒体称马斯克的xAI拟用英伟达H100开发超算，英伟达股价再创历史新高，财报后三日累涨 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 20%；谷歌版AIPC来了，ChromebookPlus五大AI新功能亮相。 2、美国两年期和五年期美债标售均不佳，美债跳水、收益率全线走高。 3、美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置。周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右。此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦从逻辑上给予贵金属反弹支撑。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月29日 研究 铜：现货偏弱，限制价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 84,600 1.28% 84650 0.06% 伦铜3M电子盘 10,534 1.93% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 155,282 46,190 207,025 -916 伦铜3M电子盘 17,798 1,081 282,490 -1,000 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 226,715 1,609 - - 伦铜 114,750 2,075 11.26% -0.76% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -120.74 -119.41 -1.33 保税区仓单升水 -12 -15 3 保税区提单升水 -5 -8 3 上海1#光亮铜价格 76,000 74,800 1,200 现货对期货近月价差 -280 -250 -30 近月合约对连一合约价差 -320 -250 -70 买近月抛连一合约的跨期套利成本 289 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,211 -1,254 44 沪铜连三合约对LME3M价差 -540 -587 47 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,012 4,083 -71 再生铜进口盈亏 -4,087 -4,672 585 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国5月谘商会消费者信心大幅超预期，但短期通胀预期创年内新高。 深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。广州：首套房首付最低15%，鼓励规模化租赁机构收购存量商品房。 国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 南方铜业最快将于今年启动秘鲁TíaMaría铜矿项目，预计该矿将在2027年年底投产。南方铜业将其2024年铜产量预测提高至948,800吨，较2023年增加4.1%。 秘鲁LasBambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数震荡。美国短期通胀预期创年内新高，中国房地产政策利好持续释放，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货TC持续弱势，海外铜矿供应扰