国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-08-13期 所长早读 2024-08-13 今日发现 观点分享： 美国农业部8月USDA报告偏空 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国大豆收获面积预计为8630万英亩，比7月份增加100万英亩。首个基于调查的大 豆单产预测为每英亩53.2蒲式耳，较上月单产每英亩增加1.2蒲式耳。预计2024/25年度 大豆供应量为49亿蒲式耳，比去年增长11%。需求方面，压榨量保持不变，出口增加2,500 万蒲式耳，预计期末库存为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。当前市场对美国丰产 的利空交易比较充分，美豆11月价格跌破1000美分，已经达到巴西大豆成本支撑，随着时 间推移，焦点将逐渐转移至南美新作以及美国出口需求，预计后期美豆价格有望围绕1000美分震荡。 所长首推 板块 关注指数 碳酸锂 ★★★★ 碳酸锂：仍处于累库降价的第一象限。上游存在挺价心态，但是减产意愿薄弱。下游旺季到来，但是下游采购动力不足，8月中上旬依然以使用长协为主，零单采购意愿较弱。目前周期依然处于累库降价的第一象限，尚未进入低价换需求的第二象限，叠加利润亏损对上游产量的清退有限，价格持续承压。 所长首推 期货研究 板块 关注指数 工业硅 ★★★★ 工业硅：弱势格局，关注上游减产情况。昨日工业硅盘面再次回落，创期货上市以来历史新低，系多头资金逐步离场所致。从当下基本面来看，工业硅供需双弱，但行业库存持续累库，供给端存在边际减产但减产体量并不大，需求端多晶硅减产力度持续扩大，下游对工业硅依旧持续刚需采购态势，尚未出现大批量补库行情。本月开始市场交易未来的仓单矛盾，在集中注销制度下，预计大部分仓单都将流入现货市场。一方面，盘面绝对估值应足够低使得仓单相较现货有性价比。另一方面，SI2411与SI2412价差在9-10月应继续走阔以解决华东仓单矛盾。短期内，考虑到现货端仍具备下跌驱动，预计盘面仍有可能往下方回落。投 资策略上依旧推荐逢高做空以及SI2411与SI2412反套。需要注意的是，若上游出现大幅减产，则类似的突发消息将会加剧盘面波动，建议投资者谨慎持仓。 所长首推 板块 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 焦煤焦炭：供需边际恶化，价格仍处在寻底阶段。随着这段时间钢厂盈利水平的下滑，钢厂检修范围逐步扩大，原先利润较好的板卷厂也有检修增加的情况，使得铁水近期大幅回落，需求的下滑也直接导致本身估值就已处于中性偏低的原料煤焦下行压力进一步抬升，并且从产业链库存角度来看，结构分化的矛盾仍在发酵，上游矿端累库压力不改，传统贸易商也存在降价出货的情况。另一方面，从下游采购情绪来看，焦企受焦煤降幅不及焦炭降幅的影响，利润同样承压，导致限产力度开始加大，根据中焦协市场分析会决定，后续亏损企业限 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 产比例将达到30%以上。所以，煤焦供需基本面均有表现出一定程度上的恶化，价格或仍处于探底阶段。 所长首推 板块 关注指数 棉花 ★★★★ 棉花：外盘棉花期货获得支撑，国内棉花市场仍需关注需求情况。昨日美国农业部在8月份农作物供需报告中意外大幅下调2024/25年度美棉产量，这将有助于ICE棉花在66-68美分/磅区间构筑短期支撑，但是ICE棉花的上涨或仍需要等待需求端的驱动。同样的，国内棉花市场短期抛压也有所释放，但是由于下游订单情况仍不理想，以及中长期的需求前景暂时也没有看到积极的迹象，所以国内棉花价格也仍然缺乏上涨驱动。预计今日国内棉花期货或受昨日ICE棉花上涨带动有所高开，但是在下游订单情况好转之前，预计反弹动能有限。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年08月13日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 铜：内外库存减少，价格反弹7 铝：跟随有色大板块整体回落9 氧化铝：价格持续回升9 锌：阶段性企稳，关注宏观指引11 国铅：企稳回升，关注流动性风险13 泰 君镍：震荡运行14 安不锈钢：震荡运行14 期工业硅：弱势格局，关注上游减产情况16 货碳酸锂：持续累库，价格承压18 研铁矿石：需求驱动有限，弱势震荡20 究螺纹钢：弱势延续21 所热轧卷板：弱势延续21 硅铁：板块情绪共振，震荡波动下行23 锰硅：供需边际宽松，低位延续震荡23 焦炭：限产开启，震荡偏弱25 焦煤：震荡偏弱25 动力煤：需求发力有限，高位震荡27 玻璃：部分市场卖价略松动28 对二甲苯：原油企稳回升，PX正套逢高减持29PTA：多头移仓换月，正套逢高减持29 MEG：单边震荡市29 橡胶：震荡偏强31 合成橡胶：近月合约收贴水，短期小反弹33沥青：成本大涨，厂库微累35 LLDPE：短期有支撑，震荡为主38 PP：现货维稳，成交一般40 烧碱：暂时是震荡市41 纸浆：宽幅震荡43 甲醇：短期震荡45 尿素：多空博弈，震荡格局46 苯乙烯：下跌之后，逢低买48 纯碱：市场偏弱整理49 LPG：成本反弹，关注投产50 短纤：现货维稳，产销回升52 PVC：下跌延续，短期基本面仍然偏弱53 燃料油：持续反弹走势，成本定价逻辑为主55低硫燃料油：夜盘跟随原油反弹，高低硫价差暂时平稳55 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 集运指数（欧线）：近月震荡市，10-12反套持有56棕榈油：马来7月供需双旺58 豆油：CBOT大豆的影响仍偏负面58 豆粕：USDA报告偏空，弱势延续60 豆一：偏弱震荡60 玉米：震荡行情62 白糖：窄幅整理63 棉花：美棉产量下调推动ICE棉花上涨64 鸡蛋：震荡调整66 生猪：限仓将至，近月期现回归67 花生：逢高抛空68 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商品研 究2024年08月13日 铜：内外库存减少，价格反弹 国 泰季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 君安 期【基本面跟踪】 货 研铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 72,190 0.73% 72900 0.98% 伦铜3M电子盘 9,028 2.23% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 102,243 -29,090 169,503 -725 伦铜3M电子盘 16,266 -1,128 252,565 -1,099 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 187,708 -1,134 - - 伦铜 296,125 -275 9.30% 2.40% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -119.22 -123.58 4.36 保税区仓单升水 60 63 -3 保税区提单升水 65 67 -2 上海1#光亮铜价格 65,200 65,400 -200 现货对期货近月价差 30 25 5 近月合约对连一合约价差 -180 -90 -90 买近月抛连一合约的跨期套利成本 253 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -174 -174 0 沪铜连三合约对LME3M价差 -273 -273 0 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,866 2,854 -988 再生铜进口盈亏 -896 -1,872 976 究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，由于担忧伊朗对以色列的报复行动在即引发对原油供应中断的担忧，国际油价大涨。(金十数据APP) 微观方面，海关总署数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为216.5万吨，1-7月累计进口量为 1,606.4万吨，同比增加4.5%。7月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，1-7月累计进口量为320.1万 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 吨，同比增加5.4%。（SMM） 两家矿业机构表示，赞比亚拟议中的矿业法规可能会阻碍投资，并对铜产量提高至300万吨/年的计划造成“致命打击”。（SMM） 必和必拓集团预计将在本十年末重新开放其在智利的CerroColorado铜矿。（SMM） 巨龙铜矿二期改扩建工程项目已经获得有关部门核准。项目预计2026年一季度实现试生产，达产后一 二期合计年采选矿石量将超过1.1亿吨，年矿产铜将达30-35万吨。（SMM） 世界级艾娜克铜矿项目再次重启。一条连通阿富汗首都喀布尔与中国在阿重要投资项目艾娜克铜矿的公路正式开工，标志着中国在阿关键投资项目-艾娜克铜矿终于有了新的进展。（上海钢联） 2024年8月10日，由于刚果禁止进口软饮料和啤酒，引发赞比亚边境卡松巴莱萨镇刚果运输商示威,赞比亚于宣布暂时关闭边境。刚果大部分铜出口通过卡松巴莱萨镇进入赞比亚。（上海钢联） 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年08月13日 铝：跟随有色大板块整体回落氧化铝：价格持续回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（027856）（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花顺ifind，Wind，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 1.英塔尔科铝业公司（IntalcoAluminumLLC）是美国铝业公司（AlcoaCorporation）的全资子公司，也是已关闭的芬代尔铝冶炼厂的运营商。该公司最近同意与美国环境保护署（EPA）达成一项525万美元的和解协议，旨在解决2019年环境保护署检查中发现的《清洁空气法》违规行为。该冶炼厂始建于1966年，并在1984年创下记录，年产铝量达286,000吨。（上海有色网） 2.根据《山西省自然资源厅关于进一步完善矿产资源勘查开采管理若干事项的通知》（晋自然资规 〔2024〕2号）规定，“大中型矿山采矿权人在矿区范围深部或上部开展勘查工作，无须办理探矿权新立登记；煤炭采矿权人可对煤系地层共伴生矿产（包括‘煤下铝’）进行勘查，达到相应的勘查程度后，经评审论证并需利用原有生产系统进一步开采的，可直接通过协议方式出让采矿权。”据此规定，永泰能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）此前已委托中国冶金地质三局对所属森达源煤矿等8座矿井进行煤下铝地质调查，并由山西地科勘查有限公司编制了8座煤矿的《铝土矿普查设计方案》。该方案于2024年2月通过了山西省地质协会的评审，预估铝土矿资源量达1.16亿吨，按采出比60%计算，可采出量约为6,958万吨。（上海有色网） 3.【印尼PTBorneoAluminaIndonesia的冶金级氧化铝厂将于9月投产】印尼国有矿业控股公司MINDID宣布，由PTBorneoAluminaIndonesia(PTBAI)运营的位于西加里曼丹Mempawah冶金级氧化铝精炼厂 （SGAR）项目计划于2024年9月开始铝土矿的注入和初步试运行，并预计将在2025年2月全面投入生产。项目全面运行后，每年预计生产100万吨氧化铝，使用约330万吨铝土矿。这一项目总投资达17亿美元（约合27万亿印尼盾），是MINDID推进印尼矿产资源增值战略的重要组成部分。该项目由PTAnekaTambangTbk(Antam)和PTIndonesiaAsahanAlumin