国泰君安期货所长早读

所长早读 2024-12-11 今日发现 等待CPI数据发布 观点分享： 美国劳工统计局将于12月11日周三公布美国11月CPI数据，高盛预计，预计美国11月核心CPI将环比上涨0.28%，低于市场共识预期的0.3%，同比增速为3.27%，同样低于市场共识预期的3.3%。高盛认为，未来一年内通胀将进一步放缓，未来几个月CPI月度通胀率在0.20%-0.25%之间，主要受到汽车、住房租赁和劳动力市场再平衡的影响，但关税政策升级可能对此形成一定的抵消作用。目前市场普遍预计，11月的通胀率将有所反弹，从上月的2.6%上升至2.7%。核心CPI预计将维持在3.2%至3.3%的区间。最新通胀数据将影响美联储的下一个利率决定。意外上行可能会提高美联储比市场预期更早暂停降息周期的可能性。目前，市场普遍预期12月FOMC将如期降息25个基点。 所长首推 黑色：长期谨慎偏空，短期关注节奏变化。长期来看，需求偏差成本下移，黑色长期谨慎偏空。终端需求端偏空看待:房地产待售面积持续增加，在缺乏投机需求的背景下，主动去库过程依然漫长，新开工难言筑底，将继续拖累用钢需求。基建核心在于投资结构发生转变，基建投资发力主要围绕新质生产力和科技民生相关，传统高耗钢行业占比连续下滑。制造业随着新能源汽车和光伏饱和之后增量有限，“两新”存量置换和2024年同比类似，整体制造业耗钢微增看待。钢材净出口是价格的函数，属于被动调节项。成本有下移风险：2024年铁 矿供给大幅回升，库存高企，2025年低成本主流矿山供给增量约3000万吨，高库存高供应，铁矿可以通过降价迫使非主流矿山减产完成去库。焦煤供给充裕，占比约87%的国产炼焦煤利润丰厚，在行政端减产约束减轻的情况下，国内焦煤供给回升。占比约13%的进口炼焦煤，进口阻碍减小：蒙煤通关维持高位、俄煤取消出口关税，澳煤进口利润导向，非市场因素阻碍大幅减轻。废钢供给跟随价格：增量主要来源是折旧废钢，这部分对绝对价格较为敏感。短期：关注节奏变化。宏观面：国内宏观：中央加杠杆通过货币和财政双驱动，使得通胀温和回升，政治局会议表态强化预期；基本面：钢材需求淡季不淡，叠加钢厂冬储补库预期。 所长首推 豆粕：粕低位徘徊、油粕强弱转变引关注。1）豆粕多空分歧仍大：空头交易巴西丰产、资金博弈；多头交易安全边际、超跌反弹、后期不确定性。产业层面，终端对低价豆粕接受度较高、但盘面情绪偏弱。12月USDA报告小幅上调阿根廷大豆产量、巴西及美豆平衡表未调整，影响不大。2）棕榈油高位回落：MPOB报告偏空（库存降幅不及预期）、印尼B40生柴政策可能推迟、且高溢价难持续。豆菜油反弹：加拿大菜籽产量下调、ICE菜籽期货走高支撑菜油反弹，12月USDA报告下调美豆油期末库存、美豆油反弹偏多连豆油。目前市场较为关注前期的油强粕弱格局能否转变，后期继续关注基本面情况。。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：小幅上行7白银:震荡回升7铜：库存下降，支撑价格9铝：日内震荡11氧化铝：期货价格明显回落11锌：宏观情绪支撑13铅：区间运行14镍：多空博弈，震荡运行15不锈钢：深跌存在难度，基本面有待修复15锡：回到震荡区间17工业硅：再次进入弱势震荡格局，考验下方支撑19多晶硅：库存累增，价格仍将下跌19碳酸锂：仓单延续增加，基本面压制上方空间21铁矿石：会议预期支撑犹存，宽幅震荡23螺纹钢：政策提振，偏强震荡24热轧卷板：政策提振，偏强震荡24硅铁：宏观情绪提振，提涨震荡26锰硅：原料端报价上涨，偏强震荡26焦炭：事件驱动，宽幅震荡28焦煤：事件驱动，宽幅震荡28动力煤：需求疲弱，跌势延续30玻璃：市场稳中偏弱整理31对二甲苯：受政策影响，超跌反弹32PTA：台化120万吨装置永久关停，现货基差走强32MEG：后续到港预报增加，供应边际宽松，上方空间有限32橡胶：震荡运行35合成橡胶：多重利多共振，偏强运行37沥青：窄幅震荡39LLDPE：暂时是震荡市41PP：现货下跌43烧碱：现货下跌，但期货不宜追空44纸浆：震荡运行45原木：震荡偏强，关注政策影响47甲醇：短期震荡，关注02多配机会49尿素：短期震荡运行51苯乙烯：中期逢高空53纯碱：市场无明显波动54 LPG：窄幅震荡55PVC：低位震荡57燃料油：夜盘偏强震荡，暂时或有支撑58低硫燃料油：暂时弱于高硫，外盘高低硫价差再次收窄58集运指数（欧线）：暂时震荡市，正套酌情持有59短纤：短期震荡市，关注宏观因素扰动62瓶片：短期震荡市，关注宏观因素扰动62棕榈油：马来11月库存降幅不及预期63豆油：继续受大豆价格疲软影响63豆粕：美豆温和收涨，连粕跟随反弹65豆一：维持震荡65玉米：关注收储政策67白糖：进口政策相关传言引发市场波动69棉花：震荡下行70鸡蛋：维持正套72生猪：宰量明显增加，但价格表现较差73花生：关注油厂收购情况74 2024年12月11日 黄金：小幅上行 白银:震荡回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、市场静待美国CPI数据，美股三大指数均小幅收跌，中概股下挫；黄金期货涨超1%，油价微跌。 2、美国下修第三季度劳动力成本增幅，市场静待周三即将公布的11月CPI数据。 3、按美元计，中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%；煤炭进口量创历史新高，铜进口量创一年多新高，原油进口反弹，铝出口激增。 4、韩国反对党强推预算案在议会获得通过。 5、特朗普承诺对在美投资至少10亿美元者予以全面加急审批。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月11日 铜：库存下降，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国家领导人表示，中方有充分信心实现今年经济增长目标。海关总署：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。(金十数据APP) 微观方面，自由港印尼公司预计旗下Manyar冶炼厂将在明年第三季度恢复生产。（SMM） 智利海关公布的数据显示，智利11月出口铜162,794吨，其中向中国出口46,836吨。（SMM）巴拿马民众在重启Cobre Panama铜矿问题上存在分歧。（SMM） 国际铜业协会(International Copper Association)称，2024财年，印度铜需求料同比增长13%，达到170万吨。（SMM） 关总署网站12月10日发布数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，1-11月累计进口量为512.7万吨，较去年同期的504.1万吨增加1.7%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20241211 铝：日内震荡 氧化铝：期货价格明显回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 1.近年来，南宁市积极布局新能源汽车产业，吸引了广西国潮铝业有限公司、广西南南铝加工有限公司等多个龙头企业。这些企业对铝锭的需求量持续上升。为满足这一需求，广西隆安和泰新材料有限公司计划在南宁市隆安县农民工创业园建设绿色新材料产业链生产基地项目，旨在新增氧化铝年产120万吨的产能。该项目的总投资达到62亿元，主要包括建设一条年产120万吨的氧化铝生产线，以及配套年产30万吨铝产品精深加工生产线，涵盖高纯铝、电子铝箔及车用复合材料的生产。此外，项目还将增设4GW的硅基光伏组件生产线。这一系列建设将为南宁市在新能源及新能源汽车、零部件、电子信息、化工新材料和铝精深加工等重点产业的发展提供强有力的支持。(南宁日报)（上海有色整理） 20241211 锌：宏观情绪支撑 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%；煤炭进口量创历史新高，铜进口量创一年多新高，原油进口反弹，铝出口激增。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20241211 铅：区间运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%；煤炭进口量创历史新高，铜进口量创一年多新高，原油进口反弹，铝出口激增。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月11日 镍：多空博弈，震荡运行 不锈钢：深跌存在难度，基本面有待修复 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据SMM资讯，在11月的Training to Miners APNI 2024会议上，对于当前镍矿矿商经营交易息息相关的PNBP和RKAB当前审批进展等情况进行了最新的阐述。印尼对红土镍矿的非税收国家收入（PNBPRoyalti）给予了新的释义调整的可能方向。当前，镍矿商需要为每一笔成交的印尼内贸红土镍矿根据镍矿实际出矿山的FOB价格去申报成交数量及品位等相应信息，而后镍矿缴纳10%的资源费用，部分矿山也称这一步费用为权益金。为了支持新能源电池材料行业，未来可能会对低于1.5%品位的镍矿征收2%的权益金。这一调整反映了政府在政策上的新方向，旨在促进新能源行业的发展。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月11日 锡：回到震荡区间 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、市场静待美国CPI数据，美股三大指数均小幅收跌，中概股下挫；黄金期货涨超1%，油价微跌。 2、美国下修第三季度劳动力成本增幅，市场静待周三即将公布的11月CPI数据。 3、按美元计，中国11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%；煤炭进口量创历史新高，铜进口量创一年多新高，原油进口反弹，铝出口激增。 4、韩国反对党强推预算案在议会获得通过。 5、特朗普承诺对在美投资至少10亿美元者予以全面加急审批。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、