国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-05-30期 所长早读 2024-05-30 今日发现 观点分享： 2024-2025年节能降碳行动方案出台，深远影响多个行业 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，强调重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动。方案提到，严格合理控制煤炭消费。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。节能降碳是国家的战略性举措，对中国经济的长远健康发展具有重大意义。对相关行业的供需格局，亦会产生深远的影响。 所长首推 板块 关注指数 20号胶 ★★★★ 20号胶：强现实先行，弱预期缓至 短期难跌，上方高度看资金推涨意愿。首先，近月现货偏紧，现货市场混合胶呈现BACK结构，支撑近月价格；第二，泰国原料价格并未松动，强现实情况下，市场对于今年割季泰国供应上量的时点和预期分歧加大；第三，这一轮上行过程中伴随着持仓回落，我们估计是因为库存及远期货物减少，套利盘底仓不足，加上基差走强，导致盘面加空意愿不足。从盘面来看，主要驱动在供应端，需求端对原料保持刚需采买，积极性一般。随着内外价差逐步修 期货研究 复，盘面上行压力开始增加，虽强现实仍有支撑，但不建议追高，关注泰国原料报价、现货月间结构变化及国内去库持续性。 板块 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 焦煤焦炭：粗钢调控文件出台，煤焦跟随板块共振上行。近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力或相对有限。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，内蒙古地区已开启焦炭第一轮提涨，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢 联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件 再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4月生铁产量已然减少 1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，短期以震荡反弹思路对待，关注煤焦91反套机会。 板块 关注指数 豆粕 ★★★★ 豆粕：盘面减仓调整，等待止跌企稳。前期南美产量与运输、美豆产区潮湿天气等利多均交易，盘面创新高。近期无进一步直接利多、且美豆产区天气好转，变盘急跌。5月27日~29日，主力09合约减仓约22.2万张，下游点价意愿尚可，上游套保空单解套。预计盘面调整，等待止跌企稳。后期若有直接利多驱动（包括不限于美豆不利天气），仍有上方空间。前期滚动多单视情况调整仓位，保持安全边际。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 板块 关注指数 碳酸锂 ★★★★ 碳酸锂：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，供给端从严布局新增锂行业产能，新建锂电池正极项目能效须达到行业先进水平；需求端积极加速推动终端交通工具电气化，包括汽车、公共领域用车、货车等路上交通工具以及船舶等水上交通工具，提振并丰富了碳酸锂需求。从技术革新角度来看，国家加大对固态电池研发的投入。综合来看，受政策面支持，预计碳酸锂延续区间震荡的走势，下方空间较为有限。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年05月30日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：小幅反弹7 白银：增仓上行7 铜：库存增加，价格上涨受限9 铝：高位震荡11 国氧化铝：受消息面影响上行11 泰 君锌：矿端矛盾显著，支撑价格15 安铅：下游开工偏高，支撑价格17 期镍：库存趋势累增，短期消息扰动19 货不锈钢：震荡运行19 研锡：震荡偏强21 究工业硅：关注市场情绪变化23 所碳酸锂：节能降碳，丰富新能源需求25 铁矿石：宽幅震荡27 螺纹钢：产量调控政策提振，震荡偏强29热轧卷板：震荡偏强29 硅铁：宽幅震荡31 锰硅：成本估值上修支撑，偏强震荡31 焦炭：粗钢调控再出，高位震荡33 焦煤：粗钢调控再出，高位震荡33 动力煤：港口情绪回落，高位震荡35 玻璃：短期不追高趋势仍偏强37 对二甲苯：9-1正套38 PTA：多PX空PTA38 MEG：短期震荡市，9-1反套38 橡胶：震荡偏强41 合成橡胶：偏强运行43 沥青：震荡延续45 LLDPE：区间震荡46 PP：短期偏强中期震荡市48 烧碱：中期震荡市50 纸浆：震荡运行52 甲醇：偏强震荡54 尿素：高位运行55 苯乙烯：高位震荡57 纯碱：趋势偏强58 LPG：延续偏强震荡59 短纤：区间震荡60 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 PVC：夜盘高开，短期震荡走势为主62 燃料油：窄幅震荡，仍需警惕基本面利空64低硫燃料油：仍然弱于高硫，高低硫价差暂时企稳64集运指数（欧线）：趋势仍偏强65 棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能68豆油：粕弱油强关注国内豆油库存68 豆粕：美豆收跌，偏弱运行70 豆一：东北豆价稳中偏强，震荡70 玉米：震荡运行72 白糖：区间整理74 棉花：期价稳定等待驱动76 鸡蛋：区间震荡78 生猪：短期现货或有调整79 花生：逢高抛空80 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年5月30日 研究 黄金：小幅反弹 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：增仓上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.67% 557.52 -0.37% 黄金T+D 480.00 0.51% 553.71 -0.41% Comex黄金2306 2336.90 -0.97% - 伦敦金现货 2343.35 -0.31% - - 沪银2408 8539 3.13% 8498.00 0.88% 白银T+D 8473 2.38% 8468 0.64% Comex白银2407 32.160 -0.46% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 197,437 34,783 182,283 1,559 Comex黄金2406 165,686 40,823 342,398 41,363 沪银2408 2,830,453 430,540 481,612 16,471 Comex白银2407 85,054 -55,506 144,686 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 832.21 0 SLV白银ETF持仓（前天） 12,983.54 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,719 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,577,078 #N/A 沪银（千克） 758,423 8210 Comex白银（金衡盎司）（前日） 299,048,019 #N/A 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -4.24 -3.30 -0.94 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 167.96 4.97 162.99 白银T+D对AG2308价差 5 4 1 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,507 -158 3,665 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.11 0.48% 美元兑人民币（CNY即期） 7.25 0.02% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.27 0.08% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.91 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美债收益率升高打压美股，道指跌超1%，跌至四周低位，纳指和芯片股指跌落纪录高位。英伟达盘初跌超2%后转涨、仍创新高。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 2、国务院：从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，逐步取消各地新能源汽车购买限制，严格合理控制煤炭消费。 3、上证报：相关部门或将暂缓新增硅料产能审批。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置。周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右。此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦从逻辑上给予贵金属反弹支撑。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年05月30日 研究 铜：库存增加，价格上涨受限 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 85,470 1.03% 84760 -0.83% 伦铜3M电子盘 10,475 -0.56% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 154,485 -797 208,944 1,919 伦铜3M电子盘 19,494 1,696 282,759 269 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 231,515 4,800 - - 伦铜 117,300 2,550 8.80% -2.46% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -130.23 -120.74 -9.49 保税区仓单升水 -12 -12 0 保税区提单升水 -6 -5 -1 上海1#光亮铜价格 76,200 76,000 200 现货对期货近月价差 -285 -280 -5 近月合约对连一合约价差 -290 -320 30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 288 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,299 -1,211 -88 沪铜连三合约对LME3M价差 -655 -540 -115 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,025 4,012 13 再生铜进口盈亏 -4,0