国泰君安期货所长早读

2025-07-22你信8月1日是“最后截止日”吗？当地时间周日，美国商务部长卢特尼克重申，8月1日是“硬性”最后期限，届时欧盟若无法达成新贸易协议，将面临至少30%的关税。尽管卢特尼克表示“相信我们会达成协议”，但欧美贸易谈判实质已陷入僵局。德国过去一直倾向于与美国迅速达成协议，现在已与法国等主张强硬应对的成员国立场趋于一致。除了主要贸易伙伴的抵制，市场也用走势表示“不信”，纳指和标普500指数周一在盘中创下新高，沪指创年内新高，恒指创逾三年高位。丙烯：2025年7月22日丙烯期货首批上市交易合约PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607的挂牌基准价为6350元/吨。目前01合约丙烯和PP的价差为741，足够覆盖加工成本，且丙烷到丙烯利润亏损，理论上应该压缩。但考虑到01合约交割产生的摩擦成本，多配合约我们推荐02合约。根据当前的价差水平，在丙烯-PP价差套利上我们推荐：买02丙烯空01PP。所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块丙烯今日发现所长首推所长首推 2关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分3玻璃：短期略偏强不过估值偏高。在反内卷、反通缩政策预期下，空头持仓规模减仓带动市场反弹，现货成交在期货上涨带动下明显好转。现货厂家库存连续三周下滑，低价地区厂家价格也有所反弹。当前市场也需要保持一分清醒，当前01合约升水湖北低价近20%左右，09合约升水现货低价区域近10%，今年基差绝对值在这一幅度下市场都会出现一定程度反复。未来需要注意近期市场反弹过程中，持续基差走弱、月差走弱情况下，市场上涨过程中反而在加深远期升水结构，市场延续当前持续强势要么玻璃现货大幅涨价，扭转当下contango结构，要么期货下跌修复基差。随着市场逐步临近8月，移仓换月、交割逻辑在弱基差背景下，可能会对空头更加有利。总之当前短线虽偏强，但需要注意估值偏高因素。未来不确定因素在于政策端明确淘汰落后产能标准，玻璃旺季预期的爆发力等因素，市场节奏变成上涨靠预期，下跌靠交割。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存减少，支撑价格铅：供需矛盾预期，支撑价格铸造铝合金：跟随电解铝镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性不锈钢：宏观情绪主导边际，基本面决定弹性碳酸锂：供给潜在减量叠加宏观情绪偏强，短期走势或仍偏强工业硅：仓单继续去化，盘面抗跌多晶硅：关注组件端成交情况铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡螺纹钢：市场情绪不减，偏强震荡热轧卷板：市场情绪不减，偏强震荡硅铁：市场情绪不减，偏强震荡锰硅：市场情绪不减，偏强震荡动力煤：日耗修复，震荡企稳对二甲苯："反内卷"对聚酯产业链影响有限PTA：弱现实强预期，单边震荡市MEG：月差偏弱，单边跟随商品市场整体走强合成橡胶：价格中枢上移PP：现货小涨，成交清淡苯乙烯：反内卷情绪强，短期偏强国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 14黄金：震荡上行6白银：突破上行68锌：区间震荡1012锡：价格走弱13铝：震荡上行15氧化铝：短期情绪偏强151517171921212324242626焦炭：震荡偏强28焦煤：震荡偏强2830原木：震荡反复31333333橡胶：震荡偏强3638沥青：震荡反复40LLDPE：区间震荡4244烧碱：旺季仍有期待45纸浆：震荡偏强47玻璃：原片价格平稳49甲醇：偏强运行50尿素：短期偏强运行5254 请务必阅读正文之后的免责条款部分25纯碱：现货市场变化不大55LPG：短期偏弱震荡56PVC：短期偏强，上方仍有压力59燃料油：夜盘小幅转弱，短线震荡走势为主61低硫燃料油：继续回跌，外盘现货高低硫价差延续弱势61集运指数（欧线）：酌情逢高布空10；10-12和10-02反套持有62短纤：成本支撑，短期震荡偏强65瓶片：成本支撑，短期震荡偏强65胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力66纯苯：偏强震荡67棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落68豆油：跟随油脂板块上涨，品种间偏弱68豆粕：美豆收跌，连粕调整震荡70豆一：调整震荡70玉米：持续反弹72白糖：跟随原糖73棉花：关注市场情绪变化74鸡蛋：旺季先至，淘汰情绪下降76生猪：宏观情绪偏强，等待月底印证77花生：震荡运行78 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美国财长贝森特：美联储需进行“全面的制度性审查”，贸易谈判将优先质量不赶时限。Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU251-价差沪金251-合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2510合约对2512合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年7月22日 黄金：震荡上行白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅781.700.60%777.000.47%3410.301.63%3396.421.39%9271-0.02%92260.16%39.2402.12%38.9682.10%昨日成交较前日变动216,188-5,089185,34672,348694,363-159,83649,8578,412昨日前日-4.70-4.70#N/A#N/A4.775.64389.60-0.126243-8,513-8,40873.4184.744,292-8181千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓943.6314,658.21昨日库存37,143,8841,211,076496,688,541昨日价格#N/A7.181.16#N/A148.561.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510785.760.76%黄金T+D781.500.69%---沪银25109420.001.85%白银T+D93721.65%----昨日持仓较前日变动211,2398,952212,394-909沪银2510467,534-12,142128,3460套利成本套利成本美元指数较前日变动-5-37较前日变动-1528,85719346,353-6009-493,426较前日变动0.00#N/A-0.87389.71-105-11.35,111较前日变动#N/A#N/A0.03%0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。3、美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。4、中国公布住房租赁条例，鼓励多渠道增加租赁住房供给，自9月15日起施行。5、GPT-5或两周内发布，GPT-6或已开始训练，奥特曼剧透百万GPU。6、阿里推出Qwen3升级版，性能超过Kimi-K2等领先闭源模型。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。（华尔街见闻）美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。报道称，美国提出了更严苛的贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持现行的25%汽车关税，甚至可能对药品征收100%关税。（华尔街见闻）微观方面，印度继续对印度尼西亚等四国连铸铜线材征收反补贴税。（SMM）韦丹塔资源有限公司（Vedanta Resources Ltd.）旗下赞比亚铜矿计划对冶炼厂进行翻新，以提升沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月22日 铜：库存减少，支撑价格季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价79,7701.70%797709,8670.74%-昨日成交较前日变动昨日持仓87,50032,675156,94614,279-1,070266,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比28,177-10,062-122,075-10010.30%昨日价差前日价差-66.96-53.764949666573,60073,100220175-70-30211--186-483-301-3821,479965111501 夜盘涨幅0.00%-较前日变动15,177-356较前日变动--1.22%较前日变动-13.200150045-40-29781513-390 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分产量。（SMM）澳大利亚必和必拓（BHP）和加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）的合资企业Vicuna Corp表示，将把阿根廷Josemaria铜、金和银项目的使用寿命延长6年。（SMM）工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。（SMM）海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为234.97万吨，环比下降1.91%，同比上升1.77%。（SMM）（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 29 20250722王宗源（联系人）【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22925沪锌主力成交量（手）251405沪锌主力持仓量（手）133314上海0#锌升贴水（元/吨）-10广东0#锌升贴水（元/吨）-65天津0#锌升贴水（元/吨）-50ZN00-ZN01（元/吨）-40沪锌期货库存（吨）110881.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4315上海Zamak-5锌合金（元/吨）23995上海Zamak-3锌合金（元/吨）23445数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。贝森特批评美联储对关税的“恐慌宣传”，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：区间震荡季先飞投资咨询从业资格号：Z001269