国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-09-09期 所长早读 2024-09-09 今日发现 观点分享： 非农就业数据不及预期，降息幅度仍然争议 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国劳工统计局公布了近期市场高度关注的就业数据，8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人，6月数据下修了6.1万。失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，失业率为今年3月以来首次出现下降。美财长耶伦表示，周五的就业报告证实了美国劳动力市场虽然有所放缓，但依然健康，同时她也希望劳动力市场不要进一步疲软。市场则认为上述数据加强了劳动力市场疲软的认知，这从数据公布后主要资产的反应可以说明，而对于美联储9月降息的幅度仍然处于争议之中。 所长首推 板块 关注指数 国债期货 ★★★★ 国债期货：近期全线合约温和走高且曲线有所走平，符合我们前期“长期重趋势”的判断，但外资、银行理财子机构净多头持仓周度降幅超20%，也体现了在央行全方面干预利率债市场后，投资者对于再破前高的谨慎态度。因此尽管从货币政策端央行各领导的表态与OMO市场操作来看，近期降准或概率不小，但机构投资者继续做多的共识不如上半年坚定。往后看，倘若财政政策没有大幅突破，则利率债或在犹豫中继续走牛，信用利差或再度压缩；反之，则需要重新审视整体大类资产配置框架，做出阶段性的风险偏好积极型配置。 期货研究 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：10存在超跌的可能，暂时观望。上周市场进一步向美国经济增长下行交易，大宗商品普跌，而欧线自身供需面也难言乐观，大柜价格降至5000美元的时间节点从 预期的9月底提前至第38周(9/16-9/22)。从供需面来看，欧线供需面在未来一周将继续承压，运价跌速放缓的概率较小，预期本周走势仍以低位震荡为主。下下周即将迎来市场关注的“国庆黄金周”报价。最新船期数据显示，第40-41周2M、0A、THE联盟分别有5、2、2艘空班，停航数量占自身欧线班船数量的比例分别为5/10、2/12、2/6，从这一角度 而言，今年2M联盟停航力度最大，THE联盟次之，0A联盟最小。但也需要注意到0A联盟今年停航安排比较分散，其在第42、43周将分别有1艘空班。仅0A联盟而言，10月平均周度运力为10.7万TEU，22、23年同期平均周度运力分别为10.98、11.34万TEU，因此今年0A联盟10月运力供应是略低于2022、2023年同期的。仅从运力端来看，运价在黄金周期间存在一定跌幅放缓的可能。整体而言，本周仍看不到运价跌速放缓的预期，市场基于季节性抄底情绪较为脆弱，但近月合约估值也已经较低，短期或以低位震荡为主。未来主要关注9月底船司围货情况，或决定国庆黄金周期间运价下降节奏。 所长首推 板块 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 焦煤焦炭：受现实和预期博弈的影响，盘面情绪再度转弱，体现为增仓下行。当前市场仍处于寻底阶段，原因有以下几个方面：其一、前期市场整体表现跟上半年4月份有些许相似， 都是在经历了焦炭7-8轮提降后开启的反弹行情，焦煤现货成交普遍出现好转，焦企在较低 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 库存结构下出现备货行为，另外铁水也是随着钢厂检修的结束从而进入到复产阶段。但不同点则是在于现货配合度的问题，目前国内炼焦原煤产量比当时足足多了快100万吨，并且进口通关也持续位于高位，基本面缺少交易错配的矛盾。此外，从时间换空间的角度来看，后续铁水缺乏向上的想象空间，下半年在平控目标的刚性约束下，难走出逆季节性的表现。其二、随着材的供应逐步企稳修复后，在没有看到材的需求真实好转前，成材间的供需平衡或被再度打破，钢坯的库存仍然在累库，所以螺纹复产后，目前淡季背景下需求能不能跟得上可能也需要被证伪。 所长首推 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：根据三方数据，9月集团出栏计划存在增量，且部分二育出栏积极性提高，近期日出栏数据增加。然而，9月上旬进入开学季节，需求端口逐步转强，宰量随之上升，印证需求弹性尚可，预计中秋国庆双节备货增量空间较大，现货呈现供需双增局面。本轮抛售源于养殖群体主动止盈意愿，对近期现货压制较强，但是肥标价差相对坚挺，市场消化能力尚可，伴随存栏体重下降，抛售积极性逐步下滑，届时关注新一轮主动累库情况，短期盘面震荡调整，等待中秋节后现货印证。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年09月09日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位震荡7 白银：高位回落7 铜：基本面偏强，或限制价格下跌9 铝：再回落，关注万九关口11 国氧化铝：震荡回落，现货仍坚挺11 泰 君锌：单边锚定宏观，关注结构性机会13 安铅：消费不及预期，价格承压14 期镍：产量出现小幅下滑，库存边际仍有累增15货不锈钢：内外宏观共振偏弱，短期钢厂利润承压15研锡：快速下跌17 究工业硅：弱势格局依旧19 所碳酸锂：库存去化叠加需求旺季，下方空间有限21 铁矿石：弱势震荡23 螺纹钢：弱势震荡24 热轧卷板：弱势震荡24 硅铁：板块共振，偏弱震荡26 锰硅：低位震荡26 焦炭：复产预期转弱，震荡偏弱28 焦煤：震荡偏弱28 动力煤：阶段触底，区间震荡30 玻璃：需求无明显改善迹象31 对二甲苯：趋势偏弱32 PTA：趋势偏弱32 MEG：中期震荡市32 橡胶：宽幅震荡34 合成橡胶：高位震荡36 沥青：现货价格坚韧，远月情绪孱弱38 LLDPE：偏弱震荡40 PP：现货下调，成交一般42 烧碱：偏强震荡43 纸浆：震荡偏弱45 甲醇：震荡承压47 尿素：承压运行48 苯乙烯：多bz空eb50 纯碱：市场低位震荡51 LPG：内外价差或迎修复52 PVC：支撑初现，短期仍处弱势54 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 燃料油：夜盘下跌，短期偏弱走势为主56低硫燃料油：跟随原油下跌，高低硫价差小幅收窄56集运指数（欧线）：10存在超跌的可能，暂时观望57短纤：现货维稳，产销中性59 瓶片：现货维稳，成交一般59 棕榈油：预计产地供增虚弱60 豆油：关注成本端的影响60 豆粕：美豆收跌&菜粕回调，连粕跟随回落62豆一：市场氛围转弱，偏弱震荡62 玉米：震荡偏弱64 白糖：偏弱运行65 棉花：关注市场情绪和新棉上市情况67 鸡蛋：存栏存在继续增长预期69 生猪：节前供需双增70 花生：偏弱运行71 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年9月9日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：高位震荡白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 -0.68% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 -0.65% 569.00 -0.28% Comex黄金2412 2483.50 -0.14% - 伦敦金现货 2487.95 0.33% - - 沪银2412 7065 -2.20% 7130.00 -1.52% 白银T+D 7026 -2.36% 7090 -1.50% Comex白银2412 28.625 0.79% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 75,988 36,036 175,283 394 Comex黄金2412 160,819 -103,382 410,790 -9,241 沪银2412 1,144,780 341,174 487,513 14,674 Comex白银2412 46,136 -43,266 116,894 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 862.74 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,501.50 -6 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,781 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,012,770 #N/A 沪银（千克） 1,021,810 22429 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,331,329 #N/A 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -0.87 -1.03 0.16 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 187.16 3.74 183.42 白银T+D对AG2408价差 28 31 -3 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,153 -57 2,210 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.28 -0.46% 美元兑人民币（CNY即期） 7.11 -0.06% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.10 0.00 美元兑日元 145.84 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国8月非农新增就业14.2万人不及预期，前值大幅下修，失业率降至4.2%，薪资增幅高于预 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 期。 2、美联储最有影响力高官之一沃勒：如果合适，将提倡前置降息。 3、中美商贸工作组举行第二次副部长级会议。 4、中国进一步扩大制造业和医疗领域的对外开放。 5、中国央行连续第四个月暂停增持黄金。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年09月09日 研究 铜：基本面偏强，或限制价格下跌 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,050 2.14% 71810 -1.70% 伦铜3M电子盘 8,954 -1.61% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 125,400 27,293 163,661 -2,920 伦铜3M电子盘 18,027 -4,847 241,082 246 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 113,785 -5,433 - - 伦铜 317,575 400 8.64% -0.36% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -120.48 -113.29 -7.19 保税区仓单升水 62 62 0 保税区提单升水 68 68 0 上海1#光亮铜价格 66,700 66,500 200 现货对期货近月价差 60 85