国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-08-28期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-08-28 今日发现 中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，有色增长黑色下降 观点分享： 8月27日国家统计局公布数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，连续两个月加快。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速比1-6月份加快0.1个百分点。分门业来看，1-7月份，采矿业实现利润总额 7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%；分行业看，1-7月份有色冶炼利润同比增79.3%，高技术制造业引领利润增长。煤炭开采和洗选业下降21.7%，非金属矿物制品业下降48.8%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。 所长首推 板块 关注指数 黑色 ★★★★ 黑色：利空基本消化，预期带涨黑色。黑色商品前期下跌主要驱动来自于钢材需求疲软引发的产业链负反馈过程。但随着需求淡季接近尾声，下行驱动逐步减弱。铁矿前期跌至国产矿成本线附近，焦煤价格也接近蒙煤进口长协价，钢厂则普遍亏损，产业链估值修复完毕。随着弱现实被市场充分定价，钢材“金九银十”强预期上行驱动逐步显现，叠加海外软着陆交易预期提振，以及8月专项债发行明显提速，产业链低估值条件下，市场自然转向强预期交 期货研究 易。原料强于钢材则是因为当下铁水和废钢处于同期低位，钢材库存去化，市场预期旺季钢厂仍需复产。短期交易预期震荡偏强，建议后期关注旺季需求成色。 所长首推 板块 关注指数 国债期货 ★★★★ 国债期货：国债期货昨日迎来调整，原因有以下几点：1.短期资金利率上行后，央行MLF续作量级保守，且NCD利率上行，微观流动性环境发生了变化2.前期央行对于利率债交易监管持续影响了多头信仰3.前期信用利差太薄，管理人基于流动性和性价比考量主动调整久期4.经历了债基和理财回调后，零售端和机构端投资者的滞后赎回影响。机构行为上看，TL合约上09合约的多头平仓后，并未全部展期至12合约，跨期价差仍未显著收敛，机构分歧仍存。现券上看，银保呈现净买入，证券、基金呈现净卖出。本次调整由信用债与NCD蔓延至利率债，尽管经济预期、后续降准降息的预期并无较大变化，但短期需要持续关注赎回负反馈的演化，建议谨慎操作 所长首推 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：市场在8月中旬观测到月初饲料增量，叠加体重指标转增，推测累库启动，盘面随之弱势调整；然而，产业依然维持谨慎态度，8月中下旬现货主动抛售情绪增加。根据三方数据监测，8月中旬以来日度出栏数据快速增长，二育入场积极性下降，本轮抛压释放过程正处于消费淡季，现货价格承压下跌，河南地区标猪价格跌破19.5元/公斤。基于前期逻辑印 证，若8-9月可以形成趋势累库，则四季度供应预期上调，但目前抛售积极性提前提升，累 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 库节奏后置，淡季阶段下游毛白价差继续扩大，9月双节旺季将至，现货价格支撑偏强，进入9月后继续关注正套机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年08月28日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：降息信号确立7 白银：震荡反弹7 铜：美元回落，支撑价格9 铝：夜盘小幅突破2万关口11 国氧化铝：出现止跌反弹迹象11 泰 君锌：供应端矛盾突出，支撑短期价格13 安铅：矛盾钝化，震荡运行14 期锡：企稳反弹15 货工业硅：消息面刺激盘面上行，关注上方空间17研碳酸锂：宏观预期修复，上方空间有限19究铁矿石：下游供需预期转暖，偏强震荡21所螺纹钢：短线反弹22 热轧卷板：短线反弹22 硅铁：板块共振，震荡波动上行24 锰硅：低位震荡24 焦炭：情绪向好，震荡偏强26 焦煤：震荡偏强26 动力煤：降价情绪蔓延，震荡偏弱28 玻璃：延续弱势整理行情29 对二甲苯：中期震荡市30 PTA：中期震荡市30 MEG：中期震荡市30 橡胶：震荡偏强32 合成橡胶：偏强运行34 沥青：9月排产环比继续收窄36 LLDPE：短期震荡为主39 烧碱：暂时是震荡市41 纸浆：震荡偏强43 甲醇：震荡偏强45 尿素：短期震荡运行46 苯乙烯：多bz空eb48 纯碱：成交不温不火49 LPG：油价回落，外强内弱格局延续50 短纤：现货小涨，产销中性52 PVC：窄幅震荡，关注出口市场变化53 燃料油：跟随原油下跌，短期预计偏强55低硫燃料油：夜盘回撤，高低硫价差继续走强55 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 集运指数（欧线）：基本面尚未改善，弱势震荡56棕榈油：关注产地报价情况59 豆油：CBOT大豆未能提供持续反弹动能59豆粕：美豆续涨、反弹震荡，谨防冲高回落61豆一：反弹震荡61 玉米：有所反弹63 白糖：震荡走高64 棉花：缺乏持续反弹动力65 鸡蛋：震荡格局67 生猪：11月合约估值合适68 花生：逢高抛空69 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年8月28日 研究 黄金：降息信号确立 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 -0.33% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 -0.27% 576.10 0.33% Comex黄金2412 2506.80 1.01% - 伦敦金现货 2511.20 1.14% - - 沪银2412 7657 -0.25% 7673.00 0.42% 白银T+D 7596 -0.34% 7620 0.29% Comex白银2412 30.425 0.18% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 52,643 -12,186 170,332 2,190 Comex黄金2412 143,415 18,446 416,818 1,859 沪银2412 998,590 -777,368 475,315 -14,381 Comex白银2412 34,362 5,434 104,371 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 856.12 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,490.50 -1 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,781 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,219,252 -37,168 沪银（千克） 913,445 -16067 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,332,475 -176,056 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -1.70 -2.01 0.31 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 189.32 2.97 186.34 白银T+D对AG2408价差 55 43 12 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,560 -48 2,607 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 #N/A #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.12 0.01 美元兑日元 144.89 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、英伟达将在周三美股盘后公布财报，华尔街预测该公司将发布强劲营收展望。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 2、大摩：相比提升营收指引，英伟达安抚Blackwell延迟担忧更重要。美银：市场可能低估了英伟达业绩表现令人失望的风险。 3、继摩根士丹利之后，高盛下调油价预期。前高盛知名大宗商品分析师叫板老东家：套利资金将回流到原油市场，油价上行风险加大。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年08月28日 研究 铜：美元回落，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 75,010 -0.21% 75410 0.53% 伦铜3M电子盘 9,420 1.31% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 87,707 -46,277 161,333 -2,281 伦铜3M电子盘 18,864 3,062 222,232 859 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 140,614 -2,751 - - 伦铜 317,175 1,600 10.68% 1.36% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -115.12 -120.22 5.10 保税区仓单升水 51 53 -2 保税区提单升水 63 60 3 上海1#光亮铜价格 68,400 68,200 200 现货对期货近月价差 -5 -10 5 近月合约对连一合约价差 -90 -150 60 买近月抛连一合约的跨期套利成本 230 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -356 -418 62 沪铜连三合约对LME3M价差 -118 -255 137 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,047 1,662 385 再生铜进口盈亏 0 -511 511 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储贴现利率会议纪要显示，负责监督芝加哥和纽约联储的董事会成员在7月份投票赞成将贴现利率下调25个基点。(金十数据APP) 微观方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万 吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。（SMM） 刚果（金）开始通过Lobito大西洋铁路向美国出口铜。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 2 期货研究 中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2024年7月份，中国铜产业月度景气指数为36.6，较上月上升0.1个点，位于“正常”区间运行。（SMM） 智利的铜矿业结束了一段紧张的薪资谈判期，表明铜供应进一步中断的风险有所降低。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分