国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-05-28期 所长早读 2024-05-28 今日发现 观点分享： 政策再释利多，支撑仍明显 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 昨日期指午后回升，盘后一系列利多再度落地，从供给侧和需求侧两方面再度释放稳增长信号。供给端方面，国家大基金三期近期成立，促进高质量发展和新质生产力建设，其中六大国有行参与投资是新亮点。需求侧方面，上海市地产优化政策出台。其中非沪籍购房要求有所放松，首付比例下降等，对市场预期仍偏积极。此外，政治局会议审议防范化解金融风险问责规定。当前，政策面更注重稳增长、市场化，预期纠偏下对整体期指走势带来有力支撑。后期预计在一线城市地产政策端仍有利多落地可能。但在政策落地后的清淡期，相关板块往往出现冲高回落。如近一周以来，地产板块跌幅居前。后期，伴随一系列政策落地后，实体需求恢复程度，如地产销量的真实改善程度，将成为行情能否从交易预期转为交易现实的关键。整体上，预计短线偏强震荡，后期或仍需实体利多改善支撑。 所长首推 板块 关注指数 白银 ★★★★ 白银：昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置。周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右。此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦 从逻辑上给予贵金属反弹支撑。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年05月28日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：小幅反弹6 白银：增仓上行6 铜：宏观政策利好，支撑价格8 铝：有色金属整体回落10 国氧化铝：同样回落10 泰 君锌：矿端仍偏紧，支撑价格13 安铅：高位运行，关注下游开工15 期镍：基本面偏弱，矿供应问题扰动17 货不锈钢：震荡运行17 研锡：震荡偏强19 究工业硅：仓单续增，盘面维持弱势判断21 所碳酸锂：区间震荡23 铁矿石：预期支撑，高位反复25 螺纹钢：预期向好，偏强震荡27 热轧卷板：偏强震荡27 硅铁：宽幅震荡29 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡29 焦炭：高位震荡31 焦煤：高位震荡31 动力煤：港口报价坚挺，高位震荡33 玻璃：短期不追高趋势仍偏强35 对二甲苯：9-1正套36 PTA：多PX空PTA36 MEG：多单持有36 橡胶：震荡运行39 合成橡胶：基本面支撑，高位运行41 沥青：难破震荡区间，关注成本走向43 LLDPE：高位震荡45 PP：中期震荡市47 烧碱：中期震荡市49 纸浆：震荡运行51 甲醇：偏强震荡53 尿素：估值区间有所收窄，震荡运行55 苯乙烯：高位震荡57 纯碱：趋势仍偏强58 LPG：延续偏强走势59 短纤：区间震荡60 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 PVC：仍然偏强，基本面利好仍在62 燃料油：夜盘跟随原油上行，仍需警惕基本面利空64低硫燃料油：仍然弱于高硫，高低硫价差小幅收窄64集运指数（欧线）：趋势仍偏强66 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能69 豆油：关注美豆上涨动能69 豆粕：美豆休市，反弹震荡71 豆一：反弹震荡71 玉米：震荡运行73 白糖：关注进口节奏75 棉花：仍然缺乏明显的基本面驱动77 鸡蛋：震荡调整79 生猪：抛售逻辑利于远月反套80 花生：震荡偏弱81 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年5月28日 研究 黄金：小幅反弹 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：增仓上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.23% #N/A #N/A 黄金T+D 480.00 0.13% #N/A #N/A Comex黄金2306 2352.50 0.46% - 伦敦金现货 0.00 -100.00% - - 沪银2408 8081 1.09% #N/A #N/A 白银T+D 8077 1.03% #N/A #N/A Comex白银2407 31.845 4.27% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 157,096 -93,435 180,776 -730 Comex黄金2406 19,391 -26,436 301,035 12,731 沪银2408 1,444,656 -571,917 415,044 14,184 Comex白银2407 42,929 -11,060 147,339 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 832.21 -1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,016.22 -88 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,719 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,563,551 0 沪银（千克） 741,723 -32719 Comex白银（金衡盎司）（前日） 298,514,895 -303,845 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.87 -3.31 -0.56 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 164.63 5.50 159.13 白银T+D对AG2308价差 -1 9 -10 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,113 6 3,107 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.60 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.26 -0.01% 欧元兑美元 1.08 0.00 美元兑日元 157.00 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、大模型“价格战”爆发。通义千问GPT-4级大模型直降97%，1块钱能买200万tokens，击穿全网底价。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 2、英伟达周三美股盘后将公布财报，周二股价收盘创新高；媒体估计，英伟达或将发布股票拆分公告。 3、小鹏美股一度暴涨26%，一季度净亏损同比大幅收窄，毛利率环比提高6.7%。 4、下任美联储主席的热门人选：若未来3-5个月的数据疲软，可能年底时降息。欧洲央行行长拉加德：随着通胀得以控制，6月有可能降息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日白银重新快速反弹，夜盘收至8392元/千克，重回前高位置。周一海外因美国将士阵亡纪念日而没有开盘，国内金银价格显得尤为亢奋，尤其是白银在国内持续去库、库存水位偏低且持仓猛增的情况下，市场传出逼仓的可能性，目前国内白银库存仅为期货市场持仓的15%左右。此外，近期美元的小幅回落、国内宏观政策利多不断令工业金属企稳反弹亦从逻辑上给予贵金属反弹支撑。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑，若白银突破前高，则上方空间进一步打开。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月28日 研究 铜：宏观政策利好，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 83,530 -0.62% 84940 1.69% 伦铜3M电子盘 10,334 -0.24% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 109,092 -71,448 207,941 -3,076 伦铜3M电子盘 16,717 -13,728 283,490 2,041 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 225,106 1,571 - - 伦铜 112,675 2,650 12.03% -0.15% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -119.41 -99.09 -20.32 保税区仓单升水 -15 -15 0 保税区提单升水 -8 -6 -2 上海1#光亮铜价格 74,800 74,600 200 现货对期货近月价差 -250 -290 40 近月合约对连一合约价差 -250 -290 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 279 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,254 -1,148 -106 沪铜连三合约对LME3M价差 -587 -602 14 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,083 4,385 -302 再生铜进口盈亏 -4,672 -4,408 -264 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 上海重磅楼市新政：首套房利率下限减45个基点、首套房最低首付比20%、取消离异购房限制、二孩家庭可多买一套房、外环内二手住房放开非沪籍单身限购。 国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大。 南方铜业最快将于今年启动秘鲁TíaMaría铜矿项目，预计该矿将在2027年年底投产。南方铜业将其2024年铜产量预测提高至948,800吨，较2023年增加4.1%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 秘鲁LasBambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜休市；沪铜指数上涨。上海出台重磅楼市新政，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货TC持续弱势，海外铜矿供应扰动增强。国内外铜精矿冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，限制精铜产量的下降。国内再生铜需求减少，精废价差回落，但远远高于盈亏平衡点。终端消费依然存在改善空间，电网投资持续回升，空调排产同比上升。但是下游企业补库动力较弱，国内社会库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货贴水较大，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，上海出台重磅楼市新政，利好风险资产价格。但基本面上，国内现货贴水较大，仓单库存增加，或将限制价格回升空间。后期重点关注下游和终端逢低补库情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 2024年5月28日 商品研究 铝：有色金属整体回落 国泰君安期货研究所 氧化铝：同样回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wa