国泰君安期货所长早读
所长早读 2026-05-06 今日发现 美伊局势仍紧张，多方动作加剧博弈 观点分享： 阿联酋富查伊拉石油工业区5月4日遭一架来自伊朗方向的无人机袭击并引发火灾。美国5日明确表示，美伊停火尚未结束。伊朗自停火以来已向商船开火9次、扣押2艘集装箱货轮，但这些袭击尚未达到“重启大规模作战行动的门槛”。目前两艘美国商用船只及美军驱逐舰已顺利通过霍尔木兹海峡，称航道畅通以反驳伊朗“控制海峡”的表态。以色列消息人士透露，正与美国协调，为对伊朗发动新一轮打击做准备，打击重点将是伊朗能源基础设施及高级官员，相关计划已基本就绪。伊拉克则宣布为其本月装船的长期合同买家提供巨额折扣，但油轮必须穿越霍尔木兹海峡，进入波斯湾深处提货。 所长首推 石脑油：石脑油价格较节前显著回落，当前亚洲石脑油继续处于供需双减的弱平衡状态，5月东南亚地区有部分新增检修，日本部分装置重启，从乙烯裂解检修规模上看变化不大，而大量套利货在4月底到港后确实带来了部分降负乙烯裂解的提负动作。但由于市场对于短期供应脉冲以及需求前景的悲观使得石脑油东西方价差大幅收窄，在运费高昂背景下，当前套利窗口已经处于关闭状态，这意味着6月的套利货到港会低于当前供应脉冲体量，亚洲石脑油市场会再次把平衡转向供应短缺。而下游乙烯端过剩持续，目前国内乙烯仍然倒挂，节前 整体价格回调后，当前乙烯下跌空间仍在美金端，从裂解装置的平衡角度看，石脑油每次让利给出的空间都会被乙烯的估值向下修复抹平，因而乙烯基本面过剩且处于阶梯式下跌的状态也让石脑油交易供应短缺的空间相对有限。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：地缘政治局势缓解6白银：震荡回升6铜：库存减少，支撑价格8铅：库存减少，支撑价格10锡：关注下方支撑11铝：偏弱，假期外盘波动小12氧化铝：继续关注几内亚矿端信息12铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压12铂：反弹力度有限14钯：存在一定韧性14镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会16不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡16铁矿石：供需格局宽松，节后矿价或承压18螺纹钢：成本支撑走强，盘面偏强震荡19热轧卷板：成本支撑走强，盘面偏强震荡19焦炭：节后下游补库情况待观望，宽幅震荡21焦煤：节后下游补库情况待观望，宽幅震荡21原木：弱需求低库存，原木价格震荡23对二甲苯：短期不追高，中期趋势偏强25PTA：中期趋势偏强，关注正套25MEG：短期不追高，中期趋势偏强25橡胶：震荡运行2026050627合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动29LLDPE：节前备货有限，5月开工低位略回升31PP：PDH部分复产，C3原料节中震荡31烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况33纸浆：震荡运行2026050635玻璃：原片价格平稳37甲醇：震荡有支撑38尿素：短期高位震荡格局延续40苯乙烯：短期震荡为主42纯碱：现货市场变化不大43LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡44丙烯：现货维持偏紧，下游负反馈初现44PVC：偏强震荡48燃料油：继续上行，短期波动放大49低硫燃料油：涨势延续，外盘现货高低硫价差继续扩张49 集运指数（欧线）：高位震荡为主，关注地缘边际扰动50短纤：短期震荡市，逢低正套2026050653瓶片：短期震荡市，逢低正套2026050653胶版印刷纸：反弹布空55纯苯：短期震荡为主57棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主58豆油：美豆重心上移，成本暂获支撑58豆粕：反弹震荡，消化假期美豆价格波动61豆一：反弹震荡61玉米：震荡偏强63白糖：跟随原糖上涨64棉花：内外盘共振上涨2026050665鸡蛋：存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空67生猪：进入政策逐步印证阶段，反套确认68花生：关注基层余货69 2026年5月6日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普暂停“自由计划”行动，美防长称停火未结束，美军称伊朗袭击未达重启大规模作战门槛。 2、伊朗总统：理性对话仍有可能，极限施压不会成功。伊媒称伊已启动海峡通行管理新机制，伊军方警告船只：偏离指定航道将面临“坚决回应”。 3、伊朗外长将于5月6日应邀访华，王毅将同其会谈。 4、伊拉克祭出史上最大折扣：每桶让利33美元，但买家须穿越“险途”霍尔木兹取货。 5、沙特下调6月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，从纪录高点回落。 6、美国4月服务业PMI不及预期，叠加价格压力高企，加剧滞胀担忧；美国3月职位空缺小幅降至687万人，招聘活动反弹。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月06日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 产业方面，从澳大利亚内陆到埃塞俄比亚、刚果民主共和国，全球矿业已开始感受到伊朗战争引发的供应链中断所带来的冲击。（SMM） 英美资源集团公布，一季度铜产量同比增长1%至170,400吨，主要得益于Los Bronces和Collahuasi矿因处理量提升而实现增产，但部分被Quellaveco矿品位下降所抵消。（SMM） 加拿大First Quantum一季度铜产量环比降4%，上调2026铜总产量指引。（SMM） 多米尼加共和国总统责令暂停与GoldQuest Mining的金铜项目相关的任何活动。此前数千人因环境担忧举行抗议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 锡：关注下方支撑 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国国务卿鲁比奥在媒体简报会上称，美军正在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动，以恢复这一关键国际水道的航行自由。 2、OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼预计，公司今年将投入500亿美元购置算力，为人工智能软件提供支撑。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铝：偏弱，假期外盘波动小 氧化铝：继续关注几内亚矿端信息铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。（华尔街见闻） 2.美国试图缓和中东紧张局势、称停火协议仍有效，美股反弹，芯片股力挺标普和纳指齐创新高，芯片指数涨超4%、跑赢大盘，收创历史新高，存储芯片股加速上涨，美光和闪迪均涨超10%，报道称苹果洽谈芯片代工后，英特尔收涨近13%；一季度财报优异且二季度指引更强劲的AMD盘后跳涨超10%；本财季指引强于预期的超微电脑盘后一度涨20%，Palantir绩优仍收跌近7%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月06日 铂：反弹力度有限 钯：存在一定韧性 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗否认任何商船或油轮穿越海峡。2、英海事机构称周一霍尔木兹海峡附近三艘船只遇袭。3、伊朗媒体：伊朗南部一港口多艘船只起火，原因未明。4、美中央司令部司令：伊朗使用导弹打击商船及美军舰。5、港交所拟重启黄金期货交易。6、日元大幅波动，日本方面的干预或仍在进行。7、纽约联储主席威廉姆斯认为目前尚无需考虑加息。8、美国财政部将二季度借款预估上调至1890亿美元。9、30年期美债收益率自去年7月以来首次突破5%。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会 不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨。其中，仓单库存增加2519吨至66728吨；现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少636吨至277548吨。 2）新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.8天，三元材料库存周环比-0.1至7.
