国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-07-31期 所长早读 2024-07-31 今日发现 观点分享： 国债期货长期仍看多 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 昨日国债期货30年期合约再创新高，其余期限合约整体收平。盘中政治局会议内容发布后TL合约出现小幅回调，但收盘回升至高位。长期仍旧看多国债期货，但短期上涨速度太快恐迎来央行干预，建议短期进行部分止盈、观望为主并关注中性套利策略。上周的降息，7天逆回购利率取代了过去的MLF利率，成为了新的政策利率之锚，也进一步助推了多头行情。尽管央行多次提到“收益率曲线形态”的向上、农商行的监管以及“融券”威慑，但都无法本质上解决基本面预期和资产荒的问题，所以长期利率的趋势下行确定性仍然较高。不过，近期跨期价差震荡走阔已开始反映多头力量对于未来看多预期有所降低。基差方面，30年期合约基差出现触底回升，反映投机类型多头由于短期利多空间基本兑现，“降息”政策落地后逐步止盈离场，与今年一季度行情相似。而10年期合约的基差暂时未呈现出走阔等反映市场情绪转向、套保情绪显著升温的迹象。与分机构类型净多头持仓所反映得当前市场多头观点未显著转向的观点一致。需警惕当前市场“极端化”行情下，变局往往也由于扰动因素突发使得波动风险难以预期。 所长首推 板块 关注指数 苯乙烯 ★★★★ 苯乙烯：逢低多配。1、纯苯累库不及预期：目前纯苯7-8月整体累库幅度偏低，实际港口 库存维持较低，下游提货积极。虽然进口8-9月压力均偏大，但是目前来看，通过前期纯苯 绝对价格的回调之后，目前产业链利润修复、原材料库存偏低、贸易商8月仍需补库，后续进一步下跌空间有限。2、苯乙烯基差持续走强，下游采购意愿积极。夏天国内、海外装置意外偏多，国内工厂库存从7月初持续去库，目前工厂库存、港口库存、下游原料库存均在低 位，刚需采购意愿较好。建议逢低多配，关注09-10正套。 所长首推 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：近强远弱格局持续。年内投机群体表现较为谨慎，前期入场二育大多于近期抛出，然而，淡季需求承接相应抛售，且体重表现为逐步下降趋势，饲料增量相对有限，进一步佐证近端累库幅度较低。官方公布6月新生仔猪数据创新高，远月合约短期难交易估值维度的预期，预计近强远弱格局或将延续。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年07月31日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 铜：市场情绪偏稳，价格震荡6 铝：跌破万九关键位置8 氧化铝：价格逐渐回落8 锌：短期企稳，锚定宏观指引10 国铅：高位震荡，关注持仓库存比12 泰 君镍：宏观情绪企稳，镍价宽幅震荡13 安不锈钢：窄幅震荡13 期工业硅：盘面再次考验万支撑位15 货碳酸锂：多空博弈，增仓下跌创新低17 研铁矿石：预期转弱，估值回调19 究螺纹钢：现货情绪不佳，弱势延续20 所热轧卷板：弱势延续20 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡22 锰硅：板块共振，估值下修22 焦炭：震荡偏弱24 焦煤：震荡偏弱24 动力煤：需求维稳运行，高位震荡26 玻璃：下游采购谨慎，心态观望为主27 对二甲苯:原油下跌带动价格走弱，空间有限28PTA：下方空间有限28 MEG：区间震荡市28 橡胶：震荡偏弱31 合成橡胶：偏弱运行，下方空间收窄33 沥青：跟随成本下跌，09-12月差持续走阔35LLDPE：中期震荡市38 PP：现货市场交投氛围偏淡40 烧碱：短期反弹41 纸浆：震荡偏弱43 甲醇：逢低多配45 尿素：月末补库，盘面小幅反弹46 苯乙烯：逢低买48 纯碱：市场淡稳运行49 LPG：成本拖累，现货暂强50 短纤：现货价格维稳，成交一般52 PVC：短期跌势或暂缓，关注供应恢复情况53燃料油：短期弱势延续，成本定价逻辑为主55低硫燃料油：短期相对高硫有一定支撑，高低硫价差小幅走阔55 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 集运指数（欧线）：近月震荡偏弱，10-12反套持有56棕榈油：产地进入丰产期关注产地报价58豆油：受美豆和其他油脂走势影响58 豆粕：美豆续跌，连粕偏弱震荡60 豆一：回调震荡60 玉米：偏弱运行62 白糖：偏强运行63 棉花：低位震荡64 花生：逢高抛空66 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年07月31日 研究 铜：市场情绪偏稳，价格震荡 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,420 -0.84% 73510 0.12% 伦铜3M电子盘 9,031 0.07% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 133,840 34,607 183,525 6,631 伦铜3M电子盘 18,976 2,379 238,156 1,685 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 205,947 -1,336 - - 伦铜 239,400 300 7.72% -0.64% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -132.33 -115.55 -16.78 保税区仓单升水 28 25 3 保税区提单升水 35 30 5 上海1#光亮铜价格 67,300 68,100 -800 现货对期货近月价差 -30 -20 -10 近月合约对连一合约价差 -120 -140 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 261 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -252 -267 15 沪铜连三合约对LME3M价差 -88 -83 -5 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,758 2,020 -263 再生铜进口盈亏 -973 -1,113 140 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中共中央政治局会议：宏观政策要持续用力、更加给力；要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿。（金十数据） “美联储传声筒”：密切关注美联储声明变化，料暗示9月份降息的可能性更大。（金十数据） 微观方面，巴拿马将与第一量子公司就CobrePanamá铜矿对环境影响进行会谈。巴拿马政府需要到2025年初才会解决CobrePanama铜矿问题。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM）印尼铜矿产商AmmanMineral称，今年上半年铜精矿产出同比大增90%，至444,143干吨。（SMM）必和必拓旗下第二大铜矿Spence铜矿实现全自动化运营，三个月运送铜矿8000万吨。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 2024年7月31日 商品研究 铝：跌破万九关键位置 国泰君安期货研究所 氧化铝：价格逐渐回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 【综合资讯】 1.25日，哈密至重庆±800千伏特高压直流输电工程受端500千伏配套工程(二期)(以下简称：哈重配套工程)在重庆市合川区启动首基旋挖作业，意味着该工程全面开工。据悉，哈重配套工程总投资约为15.7亿元，共包含5个架空线路工程子项、9个变电间隔工程子项。工程共新建铁塔311基，新建架空线路247.3公里，改造架空输电线路37.6公里，途经重庆铜梁、合川、北碚、渝北、长寿、璧山6个区县、22个镇街，新建铜梁1000千伏变电站500千伏出线间隔2个，并对长寿站、陈家桥站、板桥站等8个500千伏变电站进行改造。（上海有色网整理） 2.【神火股份：未来铝价会处于相对较好水平明年新疆铝厂可做到100%铝水转化】近日，神火股份投资者关系活动记录表显示，目前，电解铝“外强内弱”的态势有利于国内铝型材的出口，同时受益于交通、光伏等行业用铝需求的增加，综合来看，未来铝价会处于相对较好水平。新疆铝厂铝水转化率已到50%，明年可以做到100%铝水转化；云南铝厂复产后，铝水转化率在30%左右，明年将达到60%以上。（上海有色网整理） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 商 品2024年07月31日 研究 锌：短期企稳，锚定宏观指引 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安期 货锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 22,495 -1.29% 22,650 0.69% 伦锌3M电子盘 2,639 -0.90% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锌主力合约 175,265 -26,467 91,783 -1,660 伦锌3M电子盘 9,226 162 217,460 -2,360 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锌 62,370 -2,493 - - 伦锌 238,425 -2,125 10.75% -0.32% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME锌升贴水 -54.03 -52.06 -1.97 保税区锌溢价 110 110 0 上海0#锌现货升贴水 0 -5 5 广东0#锌现货升贴水 20 30 -10 天津0#锌现货升贴水 0 5 -5 近月合约对连一合约价差 -30 0 -30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 73 - - 长江锌现货对LMEcash价差 8 -39 47 产业链重要价格数据 昨日价格 前日价格 较前日变动 上海0.5mm镀锌板卷价格 4,320 4,330 -10 Zamak5锌合金价格 23,830 24,020 -190 Zamak3锌合金价格 23,280 23,470 -190 国产氧化锌均价 21,500 21,600 -100 研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据外电7月29日消息，伦敦金属交易所（LME）周一表示，已批准沙特红海港口城市吉达（Jeddah）作为铜和锌的交割点。交易所表示，将在新地址的首个仓储公司获批三个月后开始挂牌。在LME注册的仓库通常位于净消费区或鹿特丹等顶级转运中心。（文华财经编译） 【趋势强度】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 2 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 期货研究 商 品2024年07月31日 研究 铅：高位震荡，关注持仓库存比 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铅主力合约 18,730 0.11% 18,835 0.56% 伦铅3M电子盘 2,214 0.77% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铅主力