国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-09-05期 所长早读 2024-09-05 今日发现 观点分享： 期指企稳仍需政策持续性和力度 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 近期宏观预期在内外因素共振下明显转悲观，供需双弱影响继续发酵。底层逻辑上仍是长周期的地产拐点，金融周期下行环境下，通过数据和预期不断压制市场。不过，在金九银十之际经济预期反向下修，与年内经济目标差距扩大，无疑增加了政策再度宽松预期，现实层面看近期地产政策落地可能性增大。不过当前市场对政策的落地效果要求也在上升，因此期指阶段性企稳仍需更具持续性的政策和力度。整体上并不建议追多，关注回调后逢低做多机会。 所长首推 板块 关注指数 期指 ★★★★ 期指：企稳仍需政策持续性和力度。近期宏观预期在内外因素共振下明显转悲观，供需双弱影响继续发酵。底层逻辑上仍是长周期的地产拐点，金融周期下行环境下，通过数据和预期不断压制市场。不过，在金九银十之际经济预期反向下修，与年内经济目标差距扩大，无疑增加了政策再度宽松预期，现实层面看近期地产政策落地可能性增大。不过当前市场对政策的落地效果要求也在上升，因此期指阶段性企稳仍需更具持续性的政策和力度。整体上并不建议追多，关注回调后逢低做多机会。 期货研究 所长首推 板块 关注指数 锌 ★★★★ 锌：单边短期锚定宏观，结构性机会凸显。此前锌价已经较为充分地交易CZSPT季度会议提及的检修计划，供应端的矛盾支撑锌价回升。当下基本面供需双弱，锌价跟随宏观短期承 压，后续仍需聚焦非农等指引。此外，国内冶炼端低开工持续，叠加价格回落驱动下游补库，去库有望加速，跨期正套继续持有。价格下调时伦锌弹性相对更大，利于内外反套阶段性获利。 所长首推 板块 关注指数 乙二醇 ★★★★ 乙二醇：补跌行情，趋势偏弱，逢高反套（1）基本面当前仍是紧平衡，9月末开始供需逐步宽松，01合约驱动继续向下。9月初，乙二醇到港数据较低，本周CCF主港预报不到5万吨，港口延续去库格局，9月底到港船只预计增加，同时国产装置方面，边际产量逐步回升 （河南能源重启）叠加10月份聚酯负荷下滑预期，乙二醇供需转为宽松格局（2）前期聚酯产业链整体价格大幅下跌过程中乙二醇表现坚挺，一方面是可交割货源不多，现货基差偏强导致仓单流入兴趣不大，一方面低库存。然而这两个条件后续逐步消失。多乙二醇空PTA头寸也随着PTA价格跌至5100附近迎来减仓需求，乙二醇多头昨日迅速减仓撤退。观察下方支撑位附近表现。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年09月05日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位震荡6 白银：高位回落6 铜：美元回落，或限制价格下方空间8 铝：跟随有色大板块，价格持续回落10 国氧化铝：价格回落放缓，或转持平10 泰 君锌：关注结构性机会12 安铅：区间震荡，关注下游开工13 期镍：基本面偏弱，但深跌有难度14 货不锈钢：短期负反馈延续，成本底部支撑14 研锡：快速下跌16 究工业硅：硅价表现震荡，关注库存变动18 所碳酸锂：绝对价格偏弱，基差走强20 铁矿石：预期反复，震荡回调22 螺纹钢：弱势震荡23 热轧卷板：弱势震荡23 硅铁：板块共振，震荡波动25 锰硅：低位震荡25 焦炭：复产预期转弱，震荡偏弱27 焦煤：震荡偏弱27 动力煤：观望情绪为主，区间震荡29 玻璃：需求无明显改善迹象30 对二甲苯：多PX空原油31 PTA：多PTA空原油31 MEG：补跌行情，短期支撑4500附近31 橡胶：震荡运行33 合成橡胶：阶段性成本支撑，企稳运行35沥青：弱势震荡37 LLDPE：短期震荡，中期仍有压力39 PP：现货下跌，成交尚可41 烧碱：偏强震荡42 纸浆：震荡偏弱44 甲醇：偏弱运行46 尿素：日内关注现货成交，趋势仍偏弱47苯乙烯：多bz空eb49 纯碱：市场趋弱震荡50 LPG：跌后震荡51 PVC：夜盘继续走弱，短期难有改观53 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 燃料油：延续下跌走势，短期偏弱走势为主55低硫燃料油：夜盘弱势震荡，高低硫价差延续走阔55集运指数（欧线）：弱势震荡，暂时观望56短纤：跟跌原料，产销好转58 瓶片：跟跌原料，成交好转58 棕榈油：产地价格有所松动59 豆油：关注成本端的影响59 豆粕：美豆续涨&菜粕偏强，连粕反弹61 豆一：反弹震荡61 玉米：震荡偏弱63 白糖：低位整理64 棉花：走势震荡等待新棉上市65 鸡蛋：维持观望67 生猪：供应逐步增量68 花生：逢高抛空69 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年9月5日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：高位震荡白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 -0.68% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 -0.65% 569.00 -0.28% Comex黄金2412 2483.50 -0.14% - 伦敦金现货 2487.95 0.33% - - 沪银2412 7065 -2.20% 7130.00 -1.52% 白银T+D 7026 -2.36% 7090 -1.50% Comex白银2412 28.625 0.79% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 75,988 36,036 175,283 394 Comex黄金2412 160,819 -103,382 410,790 -9,241 沪银2412 1,144,780 341,174 487,513 14,674 Comex白银2412 46,136 -43,266 116,894 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 862.74 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,501.50 -6 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,781 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,012,770 #N/A 沪银（千克） 1,021,810 22429 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,331,329 #N/A 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -0.87 -1.03 0.16 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 187.16 3.74 183.42 白银T+D对AG2408价差 28 31 -3 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,153 -57 2,210 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.28 -0.46% 美元兑人民币（CNY即期） 7.11 -0.06% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.10 0.00 美元兑日元 145.84 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 衰退期水平。 2 2、美股科技股再次大溃败，芯片股成重灾区，英伟达重挫9.5%，市值抹去2789亿美元创美股之最。美股盘后据称美国司法部向英伟达发出反垄断调查传票。 3、42种商品27个在跌，铁矿石跌破95美元。利比亚石油有望重返市场，布油重挫5%，抹去年内 涨幅。高盛继续看多黄金：对冲风险首选，央行买入+美联储降息，金价很快涨到2700美元。桥水（中国）狂卖A股黄金ETF。高盛放弃铜价多头，将明年铜价预期下调5000美元。 4、日本央行行长重申：经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。分析称，8月“黑色星期一”只是预演，天量海外资金回流，下一场日元冲击“在路上”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年09月05日 研究 铜：美元回落，或限制价格下方空间 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 71,700 -1.63% 71920 0.31% 伦铜3M电子盘 8,965 -0.26% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 132,630 36,936 170,412 901 伦铜3M电子盘 22,852 -7,724 237,044 54 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 123,102 -4,876 - - 伦铜 318,650 850 6.86% -0.07% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -124.65 -125.66 1.01 保税区仓单升水 60 55 5 保税区提单升水 67 60 7 上海1#光亮铜价格 66,700 68,000 -1,300 现货对期货近月价差 95 85 10 近月合约对连一合约价差 0 -50 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 204 - - 上海铜现货对LMEcash价差 126 -79 205 沪铜连三合约对LME3M价差 -50 -133 83 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,601 1,292 309 再生铜进口盈亏 -80 -149 69 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月职位空缺录得767.3万人，低于预期的810万人，降至2021年1月以来最低水平。(金十数据APP) 微观方面，赞比亚计划成立一家投资公司，将控制未来矿山中至少30%的关键矿物产量。（SMM） 科尔多巴矿产公司（CordobaMinerals）已经获得了其在哥伦比亚的阿拉克兰（Alacran）铜金银项目建设许可，将在明年二季度开工建设。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 智利国家统计局数据显示，智利2024年7月铜产量同比增长约2%，达到443633吨，环比微落2%。 （SMM） Codelco拟5亿美元收购泰克资源经营一座铜矿股份。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年09月05日