国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-08-12期 所长早读 2024-08-12 今日发现 观点分享： 期指：基本面指引将重新加强 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 近期伴随衰退交易和“日元套息交易逆转冲击”的边际趋缓，全球市场情绪企稳，但期指风险偏好依然偏低。从上周板块表现来看，资金继续切换至地产及大消费，表明市场对于政治局会议后政策加码内需的预期依然较浓。但现实层面，地产销售的转弱，出口预期的回落，今年供给拉动型复苏转向供需双弱渐成为宏观主题。后期来看，上周年内低点的成交或预示资金继续等待后期潜在变盘因素，本周国内外的一系列宏观数据将引导市场焦点转向基本面。国内，伴随货币信贷数据和主要宏观数据的落地，或再度迎来政策能否加码的验证期。海外，本周将发布的美国通胀数据若好于预期，不排除出现降息交易重新取代衰退交易。当然，若内外部数据向利空方向演绎，指数的整固也将继续。 所长首推 板块 关注指数 PX ★★★★ PX：补跌行情暂告一段落，短期见底反弹，9-1正套。中期仍偏弱。（1）上周，原油率先止跌，但聚酯产销低迷需求弱势导致PTA下跌，周末聚酯工厂再次促销但收效甚微，PTA加工费从350元/吨跌至270元/吨，PTA工厂在MOC窗口卖出PX，带来了自下而上的负反馈。解决当前行情的堵点前提是要看到PXPTA等原料价格企稳之后，整体产业链（尤其是织造）开启补库周期带动聚酯去库，进入正向反馈。（2）8月份PX供需格局整体紧平衡， 期货研究 某企业4季度PTA新装置投产，逐步开始低价采购准备原材料。人民币汇率升值（进口预计增加），人民币货和美金货合约比例同步提升，可流通货源偏紧，关注9-1或者10-1套。 （3）近期LPG价格持续反弹，石脑油裂解的经济性提升，预计MOPJ价格受到支撑，PXN价差仍然处于偏弱格局，四季度油品需求下降芳烃供应边际回升的情况下，逢高做空PXN。 所长首推 板块 关注指数 玻璃和纯碱 ★★★★ 玻璃和纯碱：短期偏弱，后期需要注意主力资金移仓因素。国内浮法玻璃市场成交价格主流走稳，华北沙河大板市场价略松动。个别厂窄幅调整报价，市场成交落实情况仍需观望。市场供应压力较大，需求端缺乏改善预期，行情承压。浮法厂部分以涨促销，但落实情况一般，多数成交仍保持灵活，市场交投热度持续性有限。国内纯碱市场走势淡稳，企业出货一般，观望情绪重。据资讯机构反馈个别企业开工不正常，产量下降，不过总体产量相较需求仍略偏高。企业库存高位徘徊，货源相对宽松态势。下游按需为主，刚需居多，存货意向不高。需要注意到当前近月合约持仓较高，随着限仓时间的临近，后期需要注意主力资金移仓对市场定价的影响。 所长首推 板块 关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：累库初启动，现货不断创新高。自6月以来，市场基于对总量的担忧，不断预期存栏累库超量，现货价格摸顶。然而，7月底开始现货价格连续创新高，近期屠宰量始终维持稳 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 定，集团出栏进度依然偏快，即使阶段性缩量也被散户抛售所弥补，体重数据持续下降印证相应情况，价格上涨趋势健康。基于高肥标价差及高造肉利润，低库存阶段，主动压栏可获得超额利润，且8月降温后需求再迎增量预期，累库初期阶段利于价格持续走强，9月合约定价节点或处于累库阶段，现阶段贴水河南价格幅度约1800元/吨，第二轮限仓将至，期现回归进程或将加速。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年08月12日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：重新回升7 白银：震荡反弹7 铜：缺乏明确驱动，价格震荡9 铝：渐入磨底格局，短期流动性风险暂缓11 国氧化铝：显著反弹，关注上方高度11 泰 君锌：阶段性企稳，锚定宏观13 安铅：企稳回升，关注流动性风险15 期镍：宏观情绪边际企稳，镍价短期震荡运行16 货不锈钢：成本预期支撑，需求承压运行16 研锡：企稳反弹18 究工业硅：弱势格局，关注上游减产情况20 所碳酸锂：上游减产有限，价格偏弱运行22 铁矿石：需求驱动有限，弱势震荡24 螺纹钢：弱势延续25 热轧卷板：弱势延续25 硅铁：板块情绪共振，震荡波动下行27 锰硅：供需边际宽松，低位延续震荡27 焦炭：铁水下行凸显，震荡偏弱29 焦煤：震荡偏弱29 动力煤：需求发力有限，高位震荡31 玻璃：部分市场卖价略松动32 橡胶：震荡运行33 合成橡胶：震荡承压35 沥青：地缘支撑成本反弹，盘面裂解连日下跌37LLDPE：偏弱运行40 PP：现货维稳，交投清淡42 烧碱：暂时是震荡市43 纸浆：震荡运行45 甲醇：短期震荡47 尿素：震荡整理48 苯乙烯：下跌之后，逢低买50 纯碱：市场偏弱整理51 LPG：震荡整理，检修损失量有望恢复52 短纤：现货维稳，产销一般55 PVC：继续下跌，短期基本面仍然偏弱56 燃料油：短期持稳，成本定价逻辑为主58 低硫燃料油：夜盘跟随原油反弹，高低硫价差暂时平稳58 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 集运指数（欧线）：近月弱势震荡，10-12反套持有59棕榈油：关注马来8月产量和出口61 豆油：关注USDA月度供需报告61 豆粕：偏弱运行，等待8月USDA报告指引63豆一：回落震荡63 玉米：震荡行情65 白糖：小幅走高66 棉花：关注USDA月度供需报告67 鸡蛋：逐步交易淡季存栏高位预期69 生猪：现货创年内新高70 花生：逢高抛空71 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年8月12日 研究 黄金：重新回升 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 0.83% 562.20 0.32% 黄金T+D 480.00 1.02% 560.96 0.28% Comex黄金2312 2429.20 0.36% - 伦敦金现货 2427.35 0.66% - - 沪银2412 7079 2.16% 7092.00 0.34% 白银T+D 7088 2.78% 7065 0.26% Comex白银2412 27.540 -0.31% - - 伦敦银现货 27.448 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 53,900 4,019 143,446 -1,959 Comex黄金2412 149,537 -24,715 378,516 1,097 沪银2412 1,538,809 262,361 429,095 505 Comex白银2412 58,718 -9,829 82,338 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 846.91 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,486.24 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,331 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,729,527 0 沪银（千克） 933,181 -18451 Comex白银（金衡盎司）（前日） 303,018,188 -88,297 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -0.40 -1.48 1.08 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 176.78 -0.58 177.36 白银T+D对AG2408价差 33 47 -14 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,173 -269 2,442 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 #N/A #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.18 -0.01% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 146.49 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、乌克兰来袭，俄罗斯库尔斯克州进入紧急状态，欧洲天然气涨超5%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 2、10年期美债拍卖惨淡，低收益率=低市场需求，美债美股全线下挫。 3、美联储前三把手再放鸽：美联储“疯狂之旅”才刚开始，9月会议可能降息50基点。 4、摩根大通将年底前美国经济陷入衰退的概率上调至35%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年08月12日 研究 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 71,670 1.40% 71510 -0.22% 伦铜3M电子盘 8,831 0.25% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 131,333 18,637 170,228 -3,894 伦铜3M电子盘 17,394 -4,227 253,664 -666 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 188,842 -2,208 - - 伦铜 296,400 1,975 6.90% 1.74% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -119.22 -123.58 4.36 保税区仓单升水 63 55 8 保税区提单升水 67 65 3 上海1#光亮铜价格 65,400 65,000 400 现货对期货近月价差 25 0 25 近月合约对连一合约价差 -90 -120 30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 243 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -174 -152 -22 沪铜连三合约对LME3M价差 -273 -142 -132 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,854 2,338 515 再生铜进口盈亏 -1,872 -1,389 -483 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储柯林斯：如果数据如预期，“很快”开始放宽政策是合适的。中国央行：要继续发挥好支持政策对住房租赁产业的推动作用，完善住房租赁金融支持体系；密切关注海外主要央行货币政策走向；研究适度收窄利率走廊宽度，持续改革完善LPR。(金十数据APP) 微观方面，必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 2 期货研究 海关总署数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为216.5万吨，1-7月累