国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-05-22期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-05-22 今日发现 美联储理事沃勒表示若未来3-5个月数据疲软，可能在年底降息 观点分享： 美联储理事沃勒表示，尽管最近的数据显示在控制通胀方面，可能已经取得进展，但是在开始降息之前，他需要再看到“几个月”的良好通胀数据。如果未来三到五个月的数据持续疲软，美联储可能会在2024年底考虑降息。沃勒说，最近的物价数据显示在实现美联储2%的通胀目标方面仅有温和进展，他给美国最新CPI报告的评分为C+。沃勒讲话备受市场关注，不仅仅是因为他是拥有FOMC投票权的美联储理事。今年稍早，有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos指出，若特朗普再次当选，沃勒或将成为下一任美联储主席的有力候选人。 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：基本面仍偏强，逢低做多。欧线偏紧的供需格局或将持续整个6月，目 前各家船司已基本开放了第23周（6/3-6/9）的线上订舱，运费呈小幅上扬趋势。整体来看，欧线运价中枢在6月初或处在3580/6250附近，6月中旬或处在3700/6400附近，06合约估值或处在4000-4200点之间。08合约以交易季节性旺季逻辑为主，抛开疫情影响的年份，在2017-2020年间，8月运价升水6月运价的幅度在1.3%-7.8%之间。主观认为，今年08合约升水06合约2%-8%的概率略大，EC2408合约的上行趋势或未结束，估值或 期货研究 在4500点以上。策略方面，06合约上行空间有限，逢回调再做多，3900点附近布局多单安全边际较高；08合约以轻仓试多的思路对待，关注市场资金风格切换及监管层面的变化；中长期而言，关注10-12合约的反套入场机会。 板块 关注指数 氧化铝及铝 ★★★★ 氧化铝及铝：氧化铝期货多合约价格周二日盘一度全线触及涨停板，供需面偏紧提供了价格易涨难跌的基本盘，而力拓澳洲氧化铝发货不可抗力的消息亦成为资金推涨的催化剂（尽管实际影响并不大，力拓于今年3月减产的120万吨将推迟至9月复产，期间该缺口数将暂停 向下游发货，边际影响海外供应约10万吨/月），且整个有色贵金属板块市场氛围偏强势，也渲染了氧化铝的看多情绪。上周AO在沪铝向上突破之际，就几乎同步扭转可此前偏弱小幅回调的走势，本周加权价格再创上市新高。目前看，氧化铝现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日，电解铝厂因原料库存偏低而多有补库和询价动作，且可流通货源仍偏紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。并且，AO盘子较轻，价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 沪铝方面，上周贵金属及有色大板块再度发力上冲，AL亦趁势突破4月中旬以来的震荡平台区，上至21000整数关口上方，目前已经重新触及4月中的高点。4月中旬之后，尽管海外数据阶段性走疲的担忧仍在，但在现货抑或盘面仓单供给吃紧的状态下，铜海外逼仓事件形成了全球多个交易平台的联动反应，市场情绪渲染之下，沪铜加权合约价量继续双增，加权价格亦创出上市以来纪录新高。锌、铅、铝、锡等品种也在不同程度或维度均受益于供给侧的紧缺问题，这使得当下有色大板块强势未改，沪铝价量亦重新回升。且，国内地产政策发力亦可能对冲海外宏观面的弱势，而海外毕竟也没有形成重新转衰退的交易共识。后续沪铝高度关注：1、资金情绪表达上，关注是否出现类似2023年9月持仓触顶后趋势性回落的情 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 况；2、微观供需层面，下游的负反馈，以及俄罗斯铝锭的进口冲击。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年05月22日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：大幅上扬7 白银:突破8000元后加速上涨7 铜：现货弱势，限制价格上涨9 铝：急涨急跌，注意价格风险11 国氧化铝：波动跟随沪铝，关注弹性风险11 泰 君锌：震荡上行13 安铅：阶段性调整，关注下游开工15 期镍：宏观情绪推动，镍价补涨板块17 货不锈钢：现实预期博弈，钢价震荡运行17 研锡：震荡偏强19 究工业硅：现货价格再次下跌，关注上方空间21所碳酸锂：区间震荡，海外政策扰动延续23铁矿石：预期支撑，偏强震荡25 螺纹钢：宏观政策提振，偏强震荡27 热轧卷板：偏强震荡27 硅铁：宽幅震荡29 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡29 焦炭：一轮提降开启，高位震荡31 焦煤：利好释放，高位震荡31 动力煤：库存边际改善，高位震荡33 玻璃：短期偏强35 对二甲苯：9-1正套36 PTA：9-1正套，单边趋势偏强36 MEG：震荡市36 橡胶：震荡偏强39 合成橡胶：基本面估值区间震荡41 沥青：平淡无奇，震荡延续43 LLDPE：偏强震荡45 PP：中期震荡市47 烧碱：高位震荡48 纸浆：宽幅震荡50 甲醇：多单注意止盈52 尿素：高位震荡53 苯乙烯：利空交易充分，短期反弹55 纯碱：短期偏强56 LPG：震荡延续57 短纤：正套为主58 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 PVC：短线回调，价格仍处高位59 燃料油：高位震荡，基本面仍存利空61 低硫燃料油：相对高硫偏弱，高低硫价差小幅收窄61集运指数（欧线）：偏强震荡63 棕榈油：产地供应宽松受其他油料作物影响65豆油：关注美豆上涨动能65 豆粕：美豆种植快于预期，调整震荡67 豆一：调整震荡67 玉米：震荡运行69 白糖：区间整理71 棉花：期价反弹基本面驱动不强73 鸡蛋：近月弱势运行75 生猪：等待现货印证76 花生：震荡行情77 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年5月22日 研究 黄金：大幅上扬 白银:突破8000元后加速上涨 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 -1.14% 573.24 -0.38% 黄金T+D 480.00 -0.89% 569.32 -0.27% Comex黄金2306 2421.00 -0.15% - 伦敦金现货 2427.30 0.29% - - 沪银2408 8231 0.26% 8343.00 0.31% 白银T+D 8260 0.42% 8332 0.64% Comex白银2407 32.205 0.47% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 288,222 -64,288 195,252 -6,495 Comex黄金2406 225,980 -50,287 207,262 -31,731 沪银2408 3,348,749 1,762,683 425,331 -9,432 Comex白银2407 107,064 -49,526 151,374 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 838.54 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,132.75 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,590 258 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,491,289 31,661 沪银（千克） 744,842 -8022 Comex白银（金衡盎司）（前日） 298,385,804 385,216 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.22 -4.73 1.51 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 182.04 11.37 170.66 白银T+D对AG2308价差 -17 0 -17 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,300 -117 3,417 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.63 0.02% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.10% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.24 0.06% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.11 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、大模型“价格战”爆发。通义千问GPT-4级大模型直降97%，1块钱能买200万tokens，击穿全网底价。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 2、英伟达周三美股盘后将公布财报，周二股价收盘创新高；媒体估计，英伟达或将发布股票拆分公告。 3、小鹏美股一度暴涨26%，一季度净亏损同比大幅收窄，毛利率环比提高6.7%。 4、下任美联储主席的热门人选：若未来3-5个月的数据疲软，可能年底时降息。欧洲央行行长拉加德：随着通胀得以控制，6月有可能降息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日沪银开盘触及涨停板8%，白银T+D涨幅超过9%，COMEX白银超过32.5美元，表现抢眼。我们认为此轮白银上涨驱动与资金面影响同在。从驱动上看，此前环比走弱的4月美国经济数据组给予贵金属上行驱动，其中环比走弱的核心CPI更是加强了未来降息预期。周末地缘政治事件频发，以色列与约旦、土耳其之间的关系逐渐紧张，伊朗总统失事更是加强了贵金属的避险逻辑。同时，以铜为首的有色金属在宏观需求不差、流动性充裕的情况共振式上行，铜更是因其外盘逼仓逻辑而快速拉升。白银受此带动在贵金属属性和工业金属属性双重利多下快速上涨。此外，我们此前经常提及的白银年度级别的供需缺口继续受到市场关注，给予更加强烈的上涨弹性。从技术面分析，白银突破前高后上方空间进一步打开，我们上周提示，关注金银行至高位是否能突破前方技术高位，若突破，即便驱动没有进一步走强，金银依旧可能走出下一阶段的连贯上涨行情。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年05月22日 研究 铜：现货弱势，限制价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 87,090 -0.66% 86550 -0.62% 伦铜3M电子盘 10,822 -1.25% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 260,153 -48,472 223,409 -8,072 伦铜3M电子盘 27,141 -8,787 276,416 5,933 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 224,275 -6,828 - - 伦铜 108,200 2,300 13.01% 1.39% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水