国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-04-19期 所长早读 2024-04-19 今日发现 观点分享： 口风大变，纽约联储主席提“加息” 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 周四，有“美联储三把手”之称的享有FOMC永久投票权的美国纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，一改之前几次讲话的态度，明显偏鹰甚至提到了“加息”。他警告称，如果数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。威廉姆斯几天前表示，不认为最近的美国通胀数据是转折点，他更多强调了降息的前景，“如果通胀继续逐步回落，美联储可能会在今年开始降息。”威廉姆斯讲话立场的“转变”，与本周美联储主席鲍威尔公开讲话相呼应。鲍威尔表示，通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适。从美联储高官的表态来看，美联储前景展望发生明显转变，这似乎打破了市场对他们可能“先发制人”降息的希望。 所长首推 板块 关注指数 铜 ★★★★ 铜：长周期的利好持续发酵，推升铜价走强。首先，在海外宏观数据改善和再通胀预期的驱动下,有色价格普遍上涨，资金对铜等商品的投资热情不断高涨。其次，从微观上看，铜矿供应持续紧张，而且铜矿供应扰动不断增强，未来铜矿供应可能持续承压。同时，消费端持续向好，电网投资同比增加，预计后期将形成工作量，带动电线电缆和铜杆需求的回升；3月空调内销和外销强劲增长。需求端相对较弱，但消费端最终会向需求端传导，促进下游企业 板块 关注指数 锡 ★★★★ 补库和社会库存去化。交易策略上，单边推荐多头格局，套利上关注期限正套和内外反套。风险点是，精废价差走高，可能会导致废铜供应大幅增加。 锡：本轮上涨的主要驱动来自全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温，在再通胀交易情绪浓厚的情况下，附有工业属性和金融属性的有色金属板块受到市场青睐，叠加锡在供给端有持续收紧预期，曼相矿区复产时间未定，印尼复产不及预期，引发市场对供给紧缺的担忧。除此之外，海外库存持续去化、国内期货库容已满无法交仓等问题，使得锡价逼仓情绪浓厚，我们认为锡价将继续保持强势。 。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年04月19日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位回落6 白银:跟随跌落6 铜：库存增加，限制价格上涨8 铝：开始高位震荡10 国氧化铝：保持高位震荡10 泰 君锌：波动加剧12 安铅：供应偏紧，支撑价格14 期镍：宏观情绪扰动，下游高价接受度偏弱16货不锈钢：宏观提振预期，现实需求有待修复16研锡：警惕挤仓风险18 究工业硅：弱势格局依旧，尚难言价格起色20 所碳酸锂：基差走强，上方承压22 铁矿石：震荡反复24 螺纹钢：预期向好，震荡偏强26 热轧卷板：预期向好，震荡偏强26 硅铁：需求缓慢回升，震荡上行28 锰硅：成本支撑，偏强震荡28 焦炭：二轮提涨开启，震荡反弹30 焦煤：竞拍氛围回暖，震荡反弹30 动力煤：淡季现实背景下，震荡偏弱32 玻璃：短线偏强二季度仍有压力34 对二甲苯：多配品种35 PTA：6-9正套35 MEG：5-9反套35 橡胶：震荡运行37 合成橡胶：震荡格局39 沥青：震荡延续，关注油价41 LLDPE：区间震荡43 PP:短期震荡二季度仍有压力45 烧碱：短期震荡，后期仍有压力46 纸浆:震荡运行48 甲醇：继续震荡50 尿素：政策压力再现，震荡格局延续52 苯乙烯：注意止盈54 纯碱：短期略偏强中期震荡市55 LPG:维持震荡56 短纤：趋势偏弱57 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 PVC：弱势仍在，关注后续供应变化情况58燃料油：夜盘跟随原油转弱，仍然强于低硫60低硫燃料油：短线转弱，高低硫价差再次小幅下探60集运指数（欧线）：高位震荡62 棕榈油：展开调整关注产地产量65 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动65 豆粕：美豆收跌，偏弱震荡67 豆一：反弹震荡67 玉米：区间运行69 白糖：持续下行71 棉花：技术形态转弱73 鸡蛋：博弈持续，等待逢低做多远月机会75生猪：交易阶段见底预期76 花生：震荡格局77 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年4月19日 研究 黄金：高位回落 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随跌落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 -0.40% 564.80 -0.16% 黄金T+D 480.00 -0.29% 563.10 0.05% Comex黄金2304 2378.40 0.35% - 伦敦金现货 2382.70 -0.32% - - 沪银2406 7440 0.69% 7374.00 -0.51% 白银T+D 7416 0.61% 7372 -0.26% Comex白银2403 28.530 -0.04% - - 伦敦银现货 28.217 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 0 0 0 0 Comex黄金2404 77,023 -14,185 415,557 -3,203 沪银2406 1,739,599 -426,748 585,001 31,541 Comex白银2403 26,553 -2,864 74,833 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 827.59 0 SLV白银ETF持仓（前天） #N/A #N/A 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 -18 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,586,130 15,475 沪银（千克） 972,112 -19952 Comex白银（金衡盎司）（前日） 292,055,309 1,026,398 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.59 -3.20 0.61 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 175.93 8.31 167.61 白银T+D对AG2308价差 18 8 10 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,456 -50 2,506 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.16 0.21% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.02% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.24 -0.23% 欧元兑美元 1.06 0.14% 美元兑日元 154.62 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 1、美联储“三把手”提到加息的可能性，较本周稍早明显转鹰，亚特兰大联储主席也提及。 2、AI需求强劲，台积电一季度利润一年来首次增长，但下调全球晶圆代工业增长预期，台积电美股财报后一度跌超6%；华尔街：AI大潮下优势巨大。 3、华为Pura70突然开售，不到一分钟售罄，上海华为全球旗舰店约200人排队，经销商：加价 500元有货。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周贵金属波动继续加大，地缘政治和通胀预期两条逻辑链条正在继续推升金价。从驱动来看，首先，在美联储货币政策即将转向降息的档口，黄金天然地拥有上涨的预期，而即便去途遇到了再通胀风险阻碍，市场也押注美联储或因政治或者财政付息压力而维持鸽派，大宗商品反弹进一步推升金价。此外，配合疫后黄金对M2增幅与历史级通胀反应不足，重新点燃通胀交易，金价回补涨幅。其次，全球多极化格局已成趋势，黄金天然的货币属性使其成为对冲美元信用下滑的绝佳标的。再次，当黄金技术突破后，“百年未之大变局”式的长线叙事以及没有传统大宗商品成本利润的价格重心限制令黄金上涨空间想象力无限，配合市场流动性充裕以及国内资产荒的大背景，以期货市场尤其是内盘作为拉涨核心场所，短线资金接连涌入。在这样逻辑夯实、宏观环境支持、资金情绪高涨的天时地利人和下，造就了本轮黄金持续破新高的亮眼走势。往后看，伊以危机或暂时停滞，地缘刺激的边际影响减弱，但美国限制俄罗斯金属出口事件再起，或继续接棒支撑金价，我们认为黄金涨势未完。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年04月19日 研究 铜：库存增加，限制价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78,780 2.42% 79050 0.34% 伦铜3M电子盘 9,743 2.04% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 180,564 76,935 211,744 13,839 伦铜3M电子盘 34,096 11,394 261,837 1,040 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 234,266 1,794 - - 伦铜 122,925 -850 26.46% 11.78% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -82.5 -92.8 10.30 保税区仓单升水 21 23 -2 保税区提单升水 28 31 -3 上海1#光亮铜价格 69,400 69,000 400 现货对期货近月价差 -200 -160 -40 近月合约对连一合约价差 -210 -190 -20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 305 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -846 -1,324 478 沪铜连三合约对LME3M价差 -567 -1,097 529 上海铜现货对上海1#再生铜价差 3,347 3,092 255 再生铜进口盈亏 -3,303 -2,905 -398 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储“三把手”提到加息的可能性，较本周稍早明显转鹰，亚特兰大联储主席也提及。中国央行：未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果、用好储备政策。 第一量子：建议立即转移材料降低CobrePanamá矿长期储存铜精矿所带来危险。智利Codelco寻求合作伙伴，以提振疲弱的铜产量。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可。智利总统表示，2024年智利Codelco铜产量将增长。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格走高；沪铜指数创阶段性新高。美联储“三把手”提到加息的可能性，较本周稍早明显转鹰，美元指数回升。