国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-10-14期 2024-10-14 所长早读 今日发现 观点分享： 财政部新闻发布会标志着中央加杠杆 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 10月12日万众瞩目的国新办新闻发布会，财政部一正三副四位部长出席，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。释放的核心内容包括：中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；允许专项债收购存量住房或土地，土储专项债重启；专项债将支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施等。发布会没有给出增量发债数据，也未指明大规模刺激，但这次会议标志着中央加杠杆，修复地方政府和房地产部门资产负债表，也是市场期待已久的“中央下场”。中央财政和货币联动宽松，本质上是中央政府信用的一次扩张，对市场而言，将是一场流动性盛宴。而从预期管理的角度来看，相较于直接回应“**万亿”的财政刺激，本次发布会既关注和回应了市场的关注，又没有落入简单直接的俗套，从而避免了之后的预期“效用递减”，是一次非常有艺术的预期管理案例。 所长首推 板块 关注指数 豆粕 ★★★★ 豆粕：盘面偏弱、基差略强，关注月间正套。国庆节后豆粕盘面转弱，主要因：美豆收割较快、巴西降雨预期改善。10月USDA报告略微下调新作美豆单产、总产、期末库存不变， 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 新作巴西和阿根廷大豆产量不变，符合预期，影响不大。目前美豆收割及南美丰产预期压力占据上风（因天气正常）、价格偏弱。美豆出口尚可，提供支撑。宏观面关注美国大选情况 （可能影响美豆出口预期）、国内市场情绪等。策略上，可考虑月间正套。 所长首推 板块 关注指数 玻璃 ★★★★ 玻璃：中期震荡思路，短期冲高难延续。国内浮法玻璃价格稳中小涨，沙河市场大、小板价格均呈现不同程度的上涨，其他区域多延续稳价。华北部分期现商少量提货，多数区域终端新增订单不明显，短期中下游消化库存为主，持续提货情况表现一般。多头目前更多交易政策端乐观预期，在地产市场乐观因素未证伪前偏向震荡市。空头交易高产量、高库存、弱基差。后期需要注意玻璃因弱基差带来的仓单压力。 所长首推 板块 关注指数 氧化铝 ★★★★ 氧化铝：强势拉涨，关注资金博弈。基于当下市场的认知看，AO仍深陷在短期现货坚挺+大厂检修+长单供应不足+累库拐点未出，与远期有供应新增压力+基本面格局转供强需弱的可能性之间的矛盾中，且亦受到有色大板块的扰动影响。当下有色的宏观面为AO提供了偏利多的整体定价环境，而现货端的基本面矛盾则成为了推涨价格的催化剂。此外，国内外铝土矿供应再出减量扰动，亦进一步加剧市场对氧化铝现货端吃紧的紧张情绪。因此可以看到，尽管氧化铝远端的产能新增预期在逐步兑现到现实层面（如山东产能），但仍未能有效扭转 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 现货涨价及社库去化的趋势，所谓远端布空的时机也并未到来。后续走势的节奏及高度，建议关注持仓变动情况。宏观的风险点在于，后续数据及政策风向上可能的证伪。 所长首推 板块 关注指数 黑色 ★★★★ 黑色：预期再次提振，黑色继续反弹。10月12日财政部新闻发布会再度释放宏观利好政 策，夯实黑色商品阶段性底部。1、加力支持地方政府化解债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐债。2、支持房地产市场止跌回稳，允许专项债用于土地储备和购买商品房作为保障型住房；3、进行了良好预期管理，中央财政还有加大的举债空间和赤字空间。上述表态没有提及具体数字，但也符合预期，毕竟具体额度的获批需要时间。基本面视角看：钢材需求处于季节性旺季，库存维持去化，钢厂利润扩大后引领钢厂复产，炼钢原料需求回升，正反馈逻辑顺畅，产业链依然提供上行驱动。后期继续关注旺季需求成色和国内政策驱动。 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：日内或延续大涨，注意风控理性持仓。EC在过去两个交易日大涨后，短期上行风险或未完全结束，或在本周冲高后走震荡收敛行情。理由如下：第一，从盘面表现来看，市场对于船司宣涨行为的反应是剧烈的，短期推涨信息增加或使得多头资金情绪继续释放。除去上周周中马士基、ONE、达飞进行了11月初的推涨，HPL在周末也进行了推 涨，未来一周或有更多船司公布推涨信息。第二，本周后几个交易日或能看到各家船司11 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 月初实际落地的价格情况，大概率低于船司宣涨价位，届时盘面或迎来回落，但较难跌破上周低点。主要原因在于11月淡季宣涨幅度大超预期或给到市场对于12月挺价的信心，即考 虑到12月相比11月更有货量支撑，且欧线船司年底签长协，挺价意愿或更强烈。策略上，月度级别策略上建议投资者以逢低做多思路对待。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年10月14日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位回落8 白银:震荡反弹8 铜：国内政策利好，价格偏强10 铝：宏观定价偏强，上方空间或倾向进一步打开12 国氧化铝：强势拉涨，关注资金博弈12 泰 君锌：宏观偏暖，偏强运行14 安铅：微观基本面限制高度15 期镍：宏观保有发力空间，基本面或限制弹性16货不锈钢：排产预期小幅上调，宏观与现实博弈加剧16研锡：震荡回升18 究工业硅：宏观情绪或有提振，关注上方空间20 所碳酸锂：趋势偏弱，关注宏观预期落地情况22 铁矿石：预期提振，偏强震荡24 螺纹钢：政策利好提振，震荡偏强25 热轧卷板：政策利好提振，震荡偏强25 硅铁：多空博弈，窄幅震荡27 锰硅：库存高企，偏弱震荡27 焦炭：预期再度提振，宽幅震荡29 焦煤：预期再度提振，宽幅震荡29 动力煤：需求增速放缓，宽幅震荡31 玻璃：市场多延续稳价32 对二甲苯：多PX空PTA33 PTA：震荡偏强，1-5反弹33 MEG：1-5正套33 橡胶：震荡偏强35 合成橡胶：偏强运行37 沥青：政策利好，信心上扬39 LLDPE：短期偏强震荡41 PP：现货弱调，市场平淡43 烧碱：短期偏强震荡，但高度或有限44 纸浆：震荡偏强46 甲醇：偏强运行48 尿素：宏观向好，弱基本面抑制上方空间49苯乙烯：12-02反套51 纯碱：市场成交气氛一般52 LPG：成本偏高，采购转淡53 PVC：中期震荡市55 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 燃料油：强势延续，基本面仍有支撑57 低硫燃料油：震荡走势为主，外盘高低硫价差延续小幅走阔57集运指数（欧线）：日内或延续大涨，注意风控理性持仓58短纤：现货维稳，产销清淡61 瓶片：现货维稳，产销清淡61 棕榈油：关注产地产量和出口62 豆油：受美豆和棕榈油走势影响62 豆粕：USDA报告中性、美豆收跌，或偏弱64豆一：宏观情绪偏强，或跟随反弹64 玉米：震荡走势66 白糖：巴西高频压榨数据偏多67 棉花：关注新棉成本及下游需求69 鸡蛋：震荡运行71 生猪：主动累库启动72 花生：关注油厂收购73 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年10月14日 研究 黄金：高位回落 白银:震荡反弹 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 1.13% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 1.13% 598.21 0.60% Comex黄金2412 2655.00 1.02% - 伦敦金现货 2648.80 0.76% - - 沪银2412 7686 2.12% 7803.00 1.93% 白银T+D 7648 1.99% 7772 1.71% Comex白银2412 31.735 1.15% - - 伦敦银现货 31.620 -1.23% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 192,063 34,622 187,991 -2,673 Comex黄金2412 162,627 -28,339 436,067 1,692 沪银2412 1,108,823 10,569 417,805 -773 Comex白银2412 43,017 -11,594 117,383 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 877.98 2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,620.63 -14 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,823 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,048,109 -204 沪银（千克） 1,112,695 -14585 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,023,246 -909,254 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -0.40 -0.38 -0.02 沪金2412合约对2502合约价差 1.70 1.82 -0.12 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 219.15 -7.47 226.62 白银T+D对AG2412价差 28 5 23 沪银2412合约对2502合约价差 21 28 -7 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,805 -503 3,308 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 #N/A #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 149.14 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国9月CPI全线超预期。美联储多位高官称不担心9月CPI，但今年票委亚特兰大联储主席称 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 期货研究 对11月暂停降息持开放态度。 2 2、美国10月5日当周首次申请失业救济人数25.8万人，飙升至一年多来的最高水平。 3、突出平等对待原则，中国民营经济促进法草案向社会公开征求意见。 4、Robotaxi发布会来袭，特斯拉将迎分水岭时刻。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 商 品2024年10月14日 研究 铜：国内政策利好，价格偏强 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77,220 0.46% 78020 1.04% 伦铜3M电子盘 9,803 0.67% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 85,482 -2