国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-07-25期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2024-07-25 今日发现 美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，服务业则创28个月新高 观点分享： 美国7月24日标普全球公布的数据显示，美国7月Markit制造业PMI陷入萎缩，创7个月新低，服务业和综合PMI好于预期和前值，均创两年多新高。制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期51.6，6月前值51.6；服务业PMI初值56，创28个月新高，预期54.9，6月前值55.3；综合PMI初值55，创27个月新高，预期54.2，6月前值54.8。从上述数据来看，第三季度初的情景似乎不错，经济以稳健步伐增长，而通胀则有所缓和。但今年最大的影响因素--美国总统大选的不确定性加剧，后期对增长和通胀的演进仍需谨慎。 所长首推 板块 关注指数 焦煤焦炭 ★★★★ 焦煤焦炭：预期逐渐淡化，市场更多交易现实。受成材跌价情绪的影响，负反馈压力同样体现在煤焦上，原因如下：其一、以焦煤为代表的整体碳元素口径，目前处在缓慢修复的进程之中。国内方面，虽然山西煤矿自6月之后复产的节奏较为波折，但并未完成中断，整体面临产量释放的压力并不是特别的大。海外方面，之前由于蒙古那达慕节日的影响，造成中蒙口岸出现暂停转运的情况，但这段时间跟踪下来，通车已修复至节前正常水平。按目前的通关表现，完成全年的过货量目标难度压力较小。其二、市场需求侧体感较差，包括对预期的情绪。虽然目前是处在高铁水、低库存的格局之中，但由于下游自身的盈利能力微薄，并且 钢厂主动自发性减产的意愿也不是十分强烈，这就导致低库存很难去作为驱动价格反弹的主要矛盾。库存持续位于低位，但焦钢补库的积极性并不高涨，预期也在慢慢淡化，所以往上得看到现实层面转好才行。因此，在淡季7、8月这段时间里，煤焦所面临的基本面压力仍然存在，整体以震荡偏弱的思路去对待。 所长首推 板块 关注指数 棉花 ★★★★ 棉花：国内外均缺乏上涨驱动，在旺季来临前预计郑棉维持偏弱走势。国内方面，从库存情况来看，当前国内棉花供应仍然较充足，市场关注是否会有新增配额发放；棉花消费仍然处于淡季，下游纺织企业新增订单情况不理想，原料采购仍以刚需为主；新作棉花生长状况良好，维持丰产预期。国际市场上，美棉优良率回升再次提振美国棉花的丰产预期，但是美棉出口份额被巴西棉挤占，美棉新作的供应压力令ICE棉花创2020年11月以来新低。综合来看，国内外棉花目前都缺乏上涨的驱动，所以短期内维持下行势头，关注国内外纺织企业的采购意愿，在供应端整体平稳的情况下，只有需求端出现边际改善才能对价格构成支撑。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年07月25日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位震荡6 白银：震荡疲软6 铜：LME库存增加，价格承压8 铝：跌势持续，持续触及3月来低点10 国氧化铝：震荡，重心小幅回落10 泰 君锌：承压运行13 安铅：进口压制，短期承压15 期镍：承压运行17 货不锈钢：供应消息面扰动，但预计影响可控17 研锡：快速下跌19 究工业硅：现货大跌，盘面考验“万位”支撑21所碳酸锂：仓单流出负反馈持续，盘面延续偏弱23铁矿石：供需宽松，弱势震荡25 螺纹钢：现货情绪转弱，弱势延续26 热轧卷板：弱势延续26 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡28 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复28 焦炭：市场悲观延续，震荡偏弱30 焦煤：震荡偏弱30 动力煤：供应小幅收紧，高位震荡32 玻璃：下游采购谨慎，心态观望为主33 对二甲苯：供应继续增加，单边趋势偏弱34PTA：关注台风对华南装置影响，震荡市34MEG：下方空间或有限34 橡胶：震荡运行36 合成橡胶：临近交割，期现回归38 沥青：窄幅震荡40 LLDPE：短期偏弱，中期震荡市43 PP：现货价格疲弱45 烧碱：短期偏弱，但下方空间有限47 纸浆：震荡运行49 甲醇：短期震荡为主51 尿素：短期震荡整理，趋势偏弱52 苯乙烯：逢低买54 纯碱：现货市场弱稳运行55 LPG：震荡延续，内外盘价差走阔56 短纤：价格下调，成交好转58 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 PVC：震荡趋势延续，基本面总体偏弱60 燃料油：内盘弱势延续，短期成本定价逻辑为主62低硫燃料油：短期偏强，高低硫价差小幅走阔62集运指数（欧线）：近月偏强，关注12-04正套63棕榈油：马来7月产量或超预期65 豆油：受美豆和其他油脂走势影响65 豆粕：美豆担忧需求偏弱而收跌，连粕或跟随调整震荡67豆一：现货稳定，期价回落调整67 玉米：偏弱运行69 白糖：区间震荡70 棉花：缺乏上涨驱动继续探底71 鸡蛋：弱势震荡73 生猪：二育转抛情绪增加74 花生：逢高抛空75 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年7月25日 研究 黄金：高位震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：震荡疲软 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 1.25% 567.22 0.08% 黄金T+D 480.00 1.06% 563.77 -0.15% Comex黄金2308 2397.50 -0.20% - 伦敦金现货 2421.45 0.76% - - 沪银2408 7688 2.00% 7614.00 -0.13% 白银T+D 7673 1.71% 7593 -0.63% Comex白银2408 29.080 -1.14% - - 伦敦银现货 28.888 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 19,781 -11,920 27,617 -1,660 Comex黄金2406 100,240 43,376 303,842 11,610 沪银2408 604,616 -76,711 151,638 -27,736 Comex白银2407 53,992 791 119,807 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 841.74 0 SLV白银ETF持仓（前天） 14,204.05 -97 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,184 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,918,887 96,453 沪银（千克） 1,089,317 -6545 Comex白银（金衡盎司）（前日） 301,909,830 -616,156 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -3.70 -2.60 -1.10 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 177.02 -2.03 179.05 白银T+D对AG2408价差 -7 -3 -4 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,688 -173 2,861 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.33 -0.10% 美元兑人民币（CNY即期） 7.28 0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 156.02 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 1、标普500、纳指跌幅一年半最深，VIX暴涨22%，特斯拉暴跌12%，英伟达和博通跌约7%，短期美债拉涨，日元创两个月最高。 2、美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，服务业则创28个月新高。 3、欧元区7月制造业PMI初值创7个月新低，德国综合PMI意外陷入萎缩。 4、G7国家降息的先行者：加拿大再度如期降息25基点，暗示未来进一步降息。 5、前美联储三把手改口支持7月降息：美联储需要现在行动。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年07月25日 研究 铜：LME库存增加，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 75,000 0.39% 74180 -1.09% 伦铜3M电子盘 9,051 -1.16% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 116,069 -21,090 180,574 -2,913 伦铜3M电子盘 21,899 3,484 236,339 340 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 221,016 -3,036 - - 伦铜 241,750 5,050 10.08% -0.60% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -119.29 -125.82 6.53 保税区仓单升水 25 18 7 保税区提单升水 28 21 7 上海1#光亮铜价格 68,600 69,600 -1,000 现货对期货近月价差 -30 -10 -20 近月合约对连一合约价差 -160 -70 -90 买近月抛连一合约的跨期套利成本 276 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -300 -266 -34 沪铜连三合约对LME3M价差 -183 -264 81 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,021 1,691 329 再生铜进口盈亏 -1,149 -796 -353 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，前纽约联储主席杜德利：美联储应该降息，最好下周利率会议上就开始。美国将公布第二季度实际GDP年化季率初值，市场预期值为2.00%，前值为1.40%。（金十数据） 微观方面，智利Codelco预计今年铜产量将超过2023年，将在今年下半年复苏。（SMM）巴拿马将与第一量子公司就CobrePanamá铜矿对环境影响进行会谈。（SMM） 赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 麦克莫兰铜金Q2业绩超预期，斥资75亿美元扩建智利ElAbra铜矿。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 2024年7月25日 商品研究 铝：跌势持续，持续触及3月来低点 国泰君安期货研究所 氧化铝：震