商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：关注下方支撑力度3白银：弱势震荡3铜：现货走强，支撑价格5铅：库存减少，支撑价格7锡：区间震荡8铝：情绪面转好9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：低位震荡11钯：窄幅震荡11镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动13不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动13碳酸锂：宽幅波动格局15工业硅：区间波动格局17多晶硅：关注消息面扰动17螺纹钢：宽幅震荡19热轧卷板：宽幅震荡19焦炭：宽幅震荡21焦煤：宽幅震荡21原木：供需宽松，价格区间震荡23对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强25PTA：单边趋势偏强25MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强25合成橡胶：震荡有支撑27沥青：成本支撑，近端偏强29LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡32PP：下游利润压缩，月差有所回落32烧碱：低位震荡34甲醇：价格中枢上移36尿素：趋势承压38苯乙烯：震荡上行40LPG：地缘溢价再度回归，集中到港限制短期上方空间41丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱41PVC：成本抬升但向上弹性不足44燃料油：前期上冲势头减弱，周一开盘有概率继续拉涨45低硫燃料油：盘整走势为主，亚太现货高低硫价差暂时企稳45集运指数（欧线）：地缘风险溢价回升46 短纤：供强需弱，估值承压2026072049瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072049胶版印刷纸：观望为主50纯苯：震荡上行52棕榈油：产地驱动不强，原油带动为主53豆油：美豆天气转好，短期上涨难继53豆粕：美豆需求较好，连粕或跟随美豆偏强55豆一：关注市场情绪，盘面震荡55玉米：震荡运行57白糖：基差走高58棉花：震荡等驱动2026072059鸡蛋：现货偏强61生猪：下游负反馈显现，现货转弱62花生：等待新驱动63 2026年07月20日 黄金：关注下方支撑力度 白银：弱势震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铜：现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普 惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 产业方面，智利主要铜生产商5月份产量大幅下降，其中Codelco产量同比下降18.3%至106,300吨；必和必拓旗下Escondida矿产量下降17.6%至108,800吨；Collahuasi矿产量下降19.3%至31,000吨。（SMM） 海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、中国国新、中国诚通宣布大额增持中国股票资产。 2、本周市场持续聚焦伊朗局势进展，科技巨头财报重磅来袭。 3、美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量已降至零。 4、SK集团会长崔泰源表示，明年全球半导体需求将大幅增长，其中人工智能（AI）领域需求预计较今年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铝：情绪面转好氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.财报方面，谷歌、特斯拉、英特尔、IBM、德州仪器及宁德时代集中放榜，AMD举办AI大会，CEO苏姿丰发表演讲。货币政策方面，欧洲央行利率决议来袭，市场预期按兵不动。地缘政治方面，继续关注美伊局势，伯纳姆有望正式接任英国首相。此外，7月国内重磅会议、长鑫科技或上市、DeepSeek V4正式版、世界杯决赛等亦值得关注。（华尔街见闻） 2.美伊战火升级重创霍尔木兹航运，布油强势突破87美元！最致命的是，全球石油战略储备等“缓冲垫”已几近耗尽。在彻底失去退路的极端供应危机下，一场席卷原油与成品油市场的涨价风暴正呼啸而来。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铂：低位震荡 钯：窄幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 8）根据钢联，印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(Laporan Surveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 9）根据钢联，近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨。其中，仓单库存增加1217吨至99316吨；现货库存增加1398吨至14092吨，保税区库存减少1000吨至2270吨。LME镍库存减少300吨至274284吨。 2）新能源：7月17日