商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强2PTA：单边趋势偏强2MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强2合成橡胶：震荡有支撑4沥青：成本支撑，近端偏强6LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡9PP：下游利润压缩，月差有所回落9烧碱：低位震荡11甲醇：价格中枢上移13尿素：趋势承压15苯乙烯：震荡上行17LPG：地缘溢价再度回归，集中到港限制短期上方空间18丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱18PVC：成本抬升但向上弹性不足21燃料油：前期上冲势头减弱，周一开盘有概率继续拉涨22低硫燃料油：盘整走势为主，亚太现货高低硫价差暂时企稳22集运指数（欧线）：地缘风险溢价回升23短纤：供强需弱，估值承压2026072026瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072026胶版印刷纸：观望为主27纯苯：震荡上行29 20260720 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强PTA：单边趋势偏强 MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：伊朗方面称霍尔木兹海峡通航量已降至零。 以军总参谋长称已做好立即恢复作战准备。 鲁比奥与黎巴嫩总统讨论美黎以框架协议落实情况。 特朗普表示，北海石油是最优质石油来源之一，英国的巨大潜力始于开放北海石油。 科威特称电力与海水淡化厂再次遭伊朗袭击，大量发电机组受影响。受损机组恢复并网工作仍在进行中。 据报道，英国候任首相伯纳姆将坚持工党备受争议的北海新勘探许可证禁令，打破了油气行业对政府可能大幅调整化石燃料政策的希望。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势震荡偏强，关注地缘影响。PXN压缩头寸止盈，关注后续做扩机会。供应端，当前开工率低位，7月下开始有部分装置重启，例如中金石化160万吨，8月中浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启。下游PTA装置开工率当前60%，预计随着PX装置重启后也将提升负荷。因此当前PX PTA是供需最紧的时间段，后续整体供应边际宽松。但负荷提升的持续性依然取决于霍尔木兹海峡通航情况。当前库存低位，在长期不通航的情况下，预计整体化工品难以兑现供应增量。因此地缘走势决定了当前PX单边价格走势。关注PXN利润压缩头寸止盈，后续的做扩机会。月差方面，9-1月差仍将维持强势格局。 PTA：单边震荡偏强，多PX空PTA，多EB空PTA头寸持有。供应端，本周开工率继续维持在60%的低位，后续随着PX装置开工修复，PTA开工率也将随之提升。需求端，聚酯开工边际回升，本周回升至82%。其中瓶片新装置开工（天圣、科森等）。后续等待长丝工厂提负荷计划。 总体来看7月份仍是去库格局。8月份聚酯开工85-86%区间，PTA仍难以出现库存拐点。地缘影响对于PTA估值短期形成支撑。需求方面，下游信心较前期略有修复，但价格上涨一定程度上制约囤货需求。矛盾目前仍集中在上游，地缘格局对估值形成较大扰动。 MEG：港口低库存，供应持续低位，乙二醇短期仍偏强，月差正套逢高减仓。供应端霍尔木兹海峡进口到港量持续低位，6月进口仅12万吨，7月预计小幅回升，但总体难以放量。石脑油裂解单元开始进入亏损区间，煤制利润有所修复，但7-8月份检修仍较为集中，因此整体平衡表延续去库格局。月差驱动向上，但估值偏高，建议逢高止盈。 2026年07月20日 合成橡胶：震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.7月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27100吨左右，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘冲突再次加剧，国际能源价格出现上涨，合成橡胶跟随油品板块中 枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于强势阶段，但天然橡胶原料整体转弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 沥青：成本支撑，近端偏强 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.4万吨，较7月13日增加3.3%，同比增加0.1%。尤其山东及华东地区厂库增加明显。分析原因区内供应持续增加，加之下游采购速度放缓，导致厂库库存延续增加趋势。 3、截止到2026年7月16日，国内沥青104家社会库库存共计100.4万吨，较7月13日增加1.4%，同比减少45.0%。周内华东、山东、东北地区库存库存增加明显，分析原因一方面受雨水天气影响，实际需求有所转弱，另一方面，进口资源陆续入库，社会库库存增加明显。 （隆众资讯） 2026年7月20日 LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差有所回落 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：脑油回落、乙烯暂稳,成本端驱动有所松动。线性排产持稳，中英HD、埃克森LL近期复产，塑料日开工78.2%(-%),供应回升。HD-LL价差回落至同比偏低，现货成交转弱，非标牌号下调出货，中游投机买盘及下游工厂刚需难以进一步支撑价格。PP开工67.8%(-%)，今日装置变动不大，月中中韩开车，开工或仍有回升，拉丝排产维持，出厂价未进一步挺涨，下游工厂利润压缩，需求负反馈持续，后半周成交不佳。 【市场状况分析】 美伊备忘录协议再度分歧，目前通航量回落，石脑油持续反弹，PE利润压缩。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，目前通航不畅，7月供应或因炼厂提负有限，标品排产有所回升，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期反弹，PDH利润维持偏高水平，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，6月整体开工在65%附近,回升不及预期，7月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月20日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东部分货源适度上涨，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱主流商谈620-645，本地部分散单高价680，关注后续本地检修恢复之后高价变化。 【市场状况分析】 烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，虽然FOB报价约为330-340美元/干吨，但交易仍然稀少，而烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨。目前50碱-32碱价差仅30元/吨，因此期货价格以50碱仓单定价，短期市场难言乐观。 32碱现货角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位。现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在7月仍为投产相对密集期，随着新产能产量释放，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处 于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 甲醇：价格中枢上移 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2364.42，+1.27。其中太仓现货价格2652，-38，内蒙古北线价格2217.5，+12.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中5个城市出现不同程度上涨，涨幅12.5-100元/吨不等。国内甲醇市场区域化调整延续，期货高位稍弱窄幅震荡，日内沿海交投重心走弱，买卖交投一般，基差继续走弱，近端受进口到船集中、需求偏弱压制尚在。内地市场整体稍显偏强，当前上游库存可控、部分烯烃外采介入等提振，买盘逢低补单跟进，日内上游竞拍对接良好；贸易转单心态仍相对谨慎，持货商逢高积极出货为主。短期看，各区域市场窄幅整理运行，关注鲁北下游跟进节奏。(隆众资讯） 2.截止2026年7月15日，中国甲醇港口样本库存量：40.15万吨，较上期-4.52万吨，环比-10.12%。本周甲醇港口库存继续去库，台风为主要因素影响卸货速度，周期内显性外轮计入仅12万吨，浮仓明显增加。江苏沿江本周有出口船发，低库存基数下提货一般；浙江地区维持刚需，无外轮抵港因此继续去库。本周华南港口库存继续累库。广东地区进口及内贸补充供应，主流库区提货量一 般，库存波动不大。福建地区进口及内贸均有抵港，下游刚需消耗稳定，库存延续累库。(隆众资讯） 3.短期来看，中东地区地缘冲突再次加剧，国际能源价格出现上涨，甲醇虽有累库预期但跟随油品板块中枢上移。甲醇方面，目前甲醇处于中性现实、弱预期格局。现实端来看，由于7月甲醇进口到港量增加确定性较高，下游整体投机意愿偏弱，但同样港口目前处于库存低位，刚需持续拿货，短期港口及内地价格进入中性格局。弱预期方面，由于华东地区沿海MTO开工仍处于低位且由于中东货源供应不稳定，MTO采购意愿偏弱，预计MTO对甲醇需求7月及8月仍偏弱。供应方面，7月下旬至8月预计中东地区