黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年07月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：现实太差，预期转好 2、发运节奏环比下降，港口库存持续去库 3、煤焦观点：去库不及预期，宽幅震荡 4、铁合金观点：供需与成本博弈，驱动盘面宽幅震荡 5、动力煤：供给收缩叠加旺季需求回升，煤价走强 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年7月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：现实太差，预期转好 ◼宏观端：二季度GDP同比增长4.3%，叠加地产、基建和居民消费等数据偏弱，市场期待月底政治局会议出台刺激内需政策。 ◼供需端：需求季节性回落，利润引导供给开始回落，产业链逻辑依然是负反馈。成本短期支撑：铁矿基本面近期有所修复，受到发运节奏的影响到港量下降，带动港口库存持续去化；同时港口超特粉受限阶段性收缩现货市场流动性。山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，供给偏紧缺，但考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤预期区间震荡。 宏观：现实越差，预期越好 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，叠加地产、基建和居民消费等数据，市场期待月底政治局会议出台刺激内需政策。 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：成本短期支撑 ◼短期反弹，铁矿基本面近期有所修复，受到发运节奏的影响到港量下降，带动港口库存持续去化；同时港口超特粉受限阶段性收缩现货市场流动性。 ◼山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，供给偏紧缺，但考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤预期区间震荡。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：旺季预期引导价差走正套 ◼上周上海螺纹现货价格3170（-10）元/吨，10合约价格3112（+25）元/吨； ◼10合约基差58（-35）元/吨；10-01价差-24（+12）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：供需双弱，库存高位 螺纹生产利润：钢厂减产，利润扩大 ◼上周螺纹现货利润-51（-18）元/吨，10合约钢厂螺纹利润63（+31）元/吨； 华东螺纹谷电利润91（0）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：旺季预期引导价差走正套 ◼上周上海热卷现货价格3330（+20）元/吨，10合约期货价格3318（+27）元/吨；◼10合约基差12（-7）元/吨；10-01价差-18（+6）元/吨； 热卷需求：需求环比回升 ◼板材加工量环比回升； ◼出口放量； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 MS周数据：河北钢厂减产，热卷高位去库 热卷生产利润：钢厂减产，利润扩大 ◼上周热卷现货利润52（+13）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润119（+33）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年7月1 9日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：发运节奏环比下降，港口库存持续去库 ◼逻辑：短期震荡，铁矿基本面近期有所修复，受到发运节奏的影响到港量下降，带动港口库存持续去化；同时港口超特粉受限阶段性收缩现货市场流动性； 供给：本周澳洲巴西发运环比大幅下降，到港量同步有所下降； ◼ ◼需求：上周铁水减产2.06万吨，钢厂盈利率持续下滑，按照检修信息推算短期铁水减量空间有限； ◼库存：45港口库存继续去库，钢厂库存去库； ◼上行驱动：中矿FMG谈判供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格710（+4）元/吨，09合约价格762（+10）元/吨；◼09合约基差-12（-6）元/吨；09-01价差13（-1）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：本期发运和到港均大幅下降 铁矿石供给：四大矿发运下降 铁矿石供给 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量下降 铁矿石需求：上周铁水产量继续下滑，短期减产空间有限 ◼参考钢厂检修数据，短期铁水下降空间有限，7月底铁水产量预估在237万吨附近； ◼本周日均铁水产量下降2.06万吨，钢厂盈利率继续下滑，部分钢厂开始季节性检修。 铁矿石需求：港口现货成交回落明显 铁矿石库存：受台风影响疏港大幅回落，港口库存继续去化 铁矿石成本：海运费下降 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年7月19日 煤焦：去库不及预期，宽幅震荡 1、供应： ◆ 国内供应，本周山西吕梁、长治等地区部分前期停产煤矿恢复生产，但检查严格下，煤矿停复产现象反复，供应持续被压制，叠加山东等其他地区部分煤矿因安全及井下因素影响生产受限，整体供应延续低位，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加1.57万吨至996.27万吨，精煤产量周环比减少0.71万吨至490.67万吨，产能利用率周环比提升0.11%至69.31%。进口方面，甘其毛都口岸因蒙古国那达慕大会于7月11日-15日闭关5天，昨日恢复通关，中国煤炭资源网统计本周（7.13-7.16）甘其毛都口岸通关1天，日均通关1078车，较上周同期环比减少222车。蒙古国那达慕大会期间口岸市场交投氛围较为平淡，口岸库下降。 2、需求： 近期终端市场需求较差，钢厂盈利情况不佳，且原料端有一定降价预期，当前钢厂对焦炭多谨慎采购。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降80.9万吨，除了港口环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降0.9万吨，煤矿主产区山西多处安全检查并未放松，焦煤供应仍偏紧，下游拿货积极性不足，矿山整体库存微降:口岸环节库存环比降60.5，本周那达慕口岸闭关，今日恢复:独立焦化环节库存环比降39.4万吨，港口环节焦煤库存环比增27.8万吨，港口出货情况一般，到货增加。 4、观点总结阐述: 供应偏紧格局仍然存在，国内复产不及预期叠加蒙煤通关受大会影响，整体7月难有显著增量，但从交易情绪来看供应最悲观集中释放的时期或已过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，策略商建议以卖虚值看涨期权为主。首先，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，下游原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力已出现放缓趋势。其次，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松“以及港口进口煤集中到港增量有所释放，供需缺口的修复或将出现。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升4.95万吨至143.02万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升6.24万吨至99.19万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存311.30万吨，周环比增加9.9万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—