00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯,各位投资者早上好,欢迎参加本次的交流,我是长安建筑的首席张弛。今天的话呢是我们整个金融7点半的这个这个新的一期,然后呢我们继续来做一个整个板块的一个汇报啊。 00:00:41 首先的话呢,是来做一个昨天的市场回顾吧,就是我们看到啊,昨天这个整体市场呢,其实是呈现一个比较波动的状态,其中的话呢,这个涨幅靠前的呢,包括像鸿建设是一个转型的标的,另外呢就是这个红龙钢构和江河集团。 00:00:57 你看到啊,红中购其实是我们持续推荐的标的,这个昨天呢,我也呃是昨昨天前天两天吧, 00:01:03 我也带公司董秘李米集团在上海反路演跟市场做交流。我们看到市场对红路的反馈呢,其实是有一些滞后的。就是说在刚出红路业绩超预期的时候呢,市场其实并没有很好的反馈,是迎来一个高开低走啊,甚至一度这个翻绿,最后呢使得这个近超预期被大家认为是不是有极为不可持续性。以及呢市场担心当股价涨太多了以后,会不会触发到这种强赎的这个担担忧,从而的话呢,使得公司的这个股价受到这个客人客人家的抑制。这个呢是对他对红楼的担心,但是呢, 00:01:39 我们因为跟公司的总秘啊做了做了这个两天的交流,我们认为啊这种担心是这种多余且不用的。 00:01:45 具体来说的话呢,我们先简单解释一下那个第一个呢,从我们的这个昨天具体的这个交的内容来看吧,首先呢,我们可以认为二季度的这个盈业啊确实超越。 00:01:57 期的主要增长来自于五方面原因,第一个呢就是订单饱和的背景下呀,对部分订单实现了提价,带来了溢价。第二个的话呢,智能化这个改造成熟生产端的话,机器人应用成熟相关研发投入的减少。第三个就是产量提升以后呢,成本端有一定摊薄。第四个呢就是公司对这个考核机制啊,尤其是对一些这个内部的这个制制造厂的考核机制,从量改成利润和现金流,鼓励提升产能利用率,目前已见效果。 00:02:26 第五个呢就是原材料成本端,当前移动细菌的成本呢和高原料已经被消化,这个目前平均数比较低。那么我们认为啊,我包括公司交流下来了,认为下半年的盈利是可以持续的,主要来自于4点。 00:02:41 第一个呢就是是第1个呢,就是目前订单端的将工费溢价会持续的贡献利润。这个目前呢,二季度签订在三季度执行的部分订单呢延续了提价的趋势。高研发投入阶段呢已经基本过去。另外呢,高价原料呢已经基本消化。同时的话呢,后续的单季度产量呢很有可能会进一步的提升。 00:03:00 那么长期看的话呢,有信心盈利回升到单吨33万块钱以上,相比于2021年的这个管理能力啊,产品质量来说的话呢,这个整个水平都上来了。同时的话呢,从需求来看的话呢,考虑到下下游需求啊,以工业厂房为主,头部企业扩产都找红路,那么在手订单很充足,而且有的小单和利润薄的单子公司都不想接。 00:03:22 那么我们从以往来看的话呢,这个7二月份因为淡季等因素,Q3产量都会环比开始下降。但是呢,今年的智能化设备成熟并且在数今年饱和,所以呢这个Q3单月可能至少能维持在50万吨左右的水平,有可能进一步提升,从而实现Q3的产量呢比Q2要增长。那么全年的话呢。性的按600万吨的目标去努力,那么在中中期看的话呢,很有可能话基本上就干所以说呢, 00:03:47 综上的话呢,我们认为这个葫芦啊,在这个三季度的这个盈利和量呢都是具备持续性的,所以我认为红路的这种高业绩高增啊是可以延续的。所以市场呢也慢慢接受了这样的这个说法,或者说,公司也慢慢地把这样的观点跟市场传达去,大家对红路的进一步的认可。 00:04:04 那关于到公司转债呢,这个公司的提法是公司会积极促成转债,但是呢,并不强求。照目前账面资金的处裕也安已做好了新的资金安排。那么假如啊转债转股失败也不会造成经营经营压力,所以呢,公司也不存在刻意为了转股来这个调节业绩的情况,业绩改善呢,确实来自于相关的这个真实经营的变化,那么所以综综上的话呢,我们觉得。当前时间点可以就把公司的转债啊,就直接如果说保守的领导呢,可以直接把转债的这个将将近这个小小20亿加到市值里。 00:04:37 这么看的话呢,现在公司大概是一个160多亿的一个市值吧,但是考虑到今年的业绩能能做到一个十十个亿,明年的话呢还能做到13个亿,所以对应明年也就不到15倍。那么按照明年20倍来看的话呢,我觉得直接可以看到250亿的市值,那么现在的话,哪怕就按160亿算,那么其实还是有很大的一个商业空间的。所以综上呢,我们认为啊,可以现价来去买服务。 00:05:03 这是一点另外的话呢,我们这个嗯昨天呢也看到统计局出的数据,就是呢这个统计数据呢,在这个呃我们我们看到整个基建数据表现得还是不太理想。 00:05:14 其中具具体来看的话呢,我们看这个首先从公司的这个这个首先从整体来看的话呢,这个6月啊狭义基建的单月投资下降了这个十点十点八个点,这个增速呢继续下滑,这个2.3个点,广义投资呢下降了10.3个点。那么增速呢继续下滑了1.9个点,其中的话呢,这个电力投资下降88.9,交易类投资下降7.7,然后呢水利类投资下降降13.4。这里边的话呢,交易类投资下降最明显,电力类呢,其实投资呢已经有一些这个环比的修复,那么其中交运投资来看的话呢,具体来看道路的下降比较多,有13个点。那么这个水利呢现降十三十四点四个点都属于现降比较多的, 00:05:57 所以说总的来说的话呢,还是我们认为这个当前啊基建还没有迎来一个拐点。但是呢随着这个下半年啊整个基数的下行,然后呢包括这个下半年发债可能的加速,我那么我们认为后续还是有可能看到这个基建的这个这个增速啊,同比有一些这个边际修复的。 00:06:16 那么从昨天出出炉的一个出库资量来看的话呢,我们看到现在出油工作量呢还是不太好。其中的话呢,从水泥出库量来看的话呢,你那个7月8~7月14号这一周啊,年同比下降百分之二十六二十七,那么从机械水泥直工量来看的话呢,这个7月8~14号这一周呢,年同比下降14%。那同时的话呢,从这个混凝土的量来看的话呢,年土比下降有所收缩。大概的话呢,这个总的这个发运量啊下降了百分之啊二二十八,其实也没有收缩,所以说整个收工作量啊,其实还是有一个比较大的压力的,这个其实跟我们的这个统计局的数据也是有一定匹配的。 00:06:53 所以综上呢,这个我们简单地对昨天做了一个大致的回顾吧。另外的话呢,从跌幅上来看的话呢,确实吉林市呢还是跌得比较多的,我们看到像这个盛辉跌停,亚强跌7.6个点,百城跌了5.4个点。其中的话呢,我们觉得可能盛辉呢,是不是受到市场这个没有看到盛辉发业绩预告的原因,所以说呢,可能对公司业绩也有些担心, 00:07:16 那个亚翔和百城呢,可能也跟着这个整个半导体或者科技科技的情绪来有一些波动。毕竟啊昨天我们看到这个呃,有这个整体的这个科技股还是会波动比较大的,但是我们认为啊,这个从算他们空间来看的话,也都算出空间来,像百城呢可以看到这个300亿市值,这个亚翔呢可以看到这个这个800~1000亿市值。那只要后面的科技情绪在这儿,那我觉亚翔百城的这个基本面就没不用太担心。但如果科技情绪有有波动,那么可能他们也会跟着整个科技板块。 00:07:50 暂时有一些这个震荡,那么以上就是我的第一部分了。第二部分今天呢进入到我们的一个小专题,就是中化学。中化学我们这边就简简单汇报一下。 00:08:00 一方面呢,我认为当前公司的这个估值啊,在这个0.680.7左右这个位置啊。是非常便宜的,你像公司总共总市值现在467亿,但是呢,在手的这个货币资金减有期负债减出来纯现金差不多就200亿。那这样对应下来的话呢,差不多有有个有。所以说公司其实是非常非常便宜的。我认为在这个位置呢,是具备强绝对收益的,也就是说这个时候大家买我就不会亏钱,而且呢公司中报呢,我们认为也会具备这种这个一定天性会有一定的成长,那么全年的话还是看到9个点的利润增长的这个预期吧。 00:08:36 从化工实业来看,公司的化工实业4月份已经盈利了,这个后续的话呢还需要进一步跟踪。然后它的甲经呢,去年已经完全的这个转固,并且投产也实现了十十万吨出头的量。那今年的话呢,量有望进一步的提升。所以呢,我们认为化中化学的可能几个看点还是可以再梳理一下。第一个就是化工实业的重估,去年的这个经产线这个转固,然后今年的话呢,4月份实现现盈利么的话呢,我认到考虑到前年亏了4个亿,去年亏了两个亿,那么其实今年的话至少能带来两个亿左右的一个利润增量,这是从化工实业来看。 00:09:13 第二个呢,从这个煤化工来看,就是现在的这个煤价,这个油要煤油价格相关,尤其油价依然处在一个相对比较高的位置,虽然有一些波动震荡了,那我觉得这个能源安全还是会成为一个持续重视的方向。那么煤化工呢依然会成为一个未来的这个大势所趋。所以在这样的这个背景下呢,我们是是比较看好这个整体这个煤化工。或者说这个相关的这个趋势的,然后呢,在这样的这个大的背景下呢,我们觉得这个,这个中化学还是会具备一个后面的一个持续的弹性和潜力的。 00:09:46 那么此外的话呢,这个从公司的这个基本面来说的话呢,这个还是会具备一个稳健增长的态势。那么考虑到去年的全年这个海外国内订单都是差不多9个点增长,那么呢这个如果今年能转化到业绩里边,再叠加化工实业的改善,那我们认为中化学还是具备一个比较好的成长性的。那么这个就是我们认为这种从中化学的角度,所看到的一个大致的一个逻辑。那么另外的话呢,从整个大央企来看的话呢,这段时间调整呢可能还是来自于两个大的逻辑, 00:10:18 第一个就是国家队的减持,尤其国家队减持沪深300的这个ETF。那么中化学本身作为ETF的一个成分股,确实也受到了国家队减持的影响,所以说呢,这个这是一方面股价承压的点,另一方面的话呢,中化学它本身呀,它的股性里呢,有很大程度上是文化工去走的,就是会。沿着这个化工的这个股性来,那么我们认为后续中化学的这个如果化化工情续改善,那么中化学的也能持续受益。所以说呢, 00:10:44 综上的话呢,这个我认为我认为啊,这个现在中国化就肯定是在底部了,就这个时候买了具备强绝对收益的特征。但是呢,你说后面弹性有多大,我觉得不好说,但是往常看的话呢,考虑到业绩增长10个点且经营质量高,那我觉得PE给到10倍,PB给到1倍,那距离当前的话大概还有一个接近40%~50%的空间,这个我觉得是没问题的。所以这是我们对于整个中化学的一个大致的逻辑。 00:11:08 那么回到我们的主观点呀,我们认为当前一方面呢,我们在科技领域继续推荐结晶史的这个重点推荐,这个海外呃首首推跟美光电相关的这个核心标的亚翔,国内首推跟两层核心绑定的这个百城。嗯,科技之外的话呢,我们首推红蒙钢构这个不用说了,这是我们的标新票,我们这两天已经持续推荐了,也在每天的这个技入七点半里边跟各位领导都做了一个详细的解释,那么此外的话呢。推荐在低位的这个百盛股份啊不,这个利百特就是关注后续呃核电订单转化带来的公司的正常弹性。 00:11:43 那么再往下来来看的话呢,我们得江河集团和金融合购可以重视,尤其江河这个今年的业绩8个亿,按照80%分红率,4.9亿的绝对分红股息率呢,还能有这个7个点是非常非常好的。而且中报呢,我问了问,大概大概也是存在一个接近两位数增长业绩确定性极强。那么此外的话呢,这个精工呢也是跌到这个位置了,差不多有7~8的股息安全边积很高。那么再有就是我们认为低位的这个这个中化学,那么在明天的话呢,我们会专门再拿一期出来,就进入10点半了,来详细汇报一下这个高股息的逻辑。 00:12:19 因为我们认为啊,像刚刚提到的江河呀、精工啊、中工建筑啊、四川路桥啊,这个时间点配置起来都有比