00:00:04 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 好的,各位投资者早上好,欢迎大家参加我们长江农业组织的养殖系列电话会议。那么今天呢是第171期,如何看待养殖企业的一个半年度的业绩预告。那么从前天和昨天晚上啊,养殖企业陆续呢也都披露了半年度的一个啊整体的业绩预告的情况。 00:00:54 那么从半年度的一个业绩情况去看呢。我们总结出以下三点啊, 00:01:00 首先第一点呢就是单二季度亏损的程度来看,已经是刷新了历史相对比较高的水平啊。相对比较高的水平我们大概总结了一下。一方面呢,养殖企业的连续亏损呢是达到第三季度,另外一方面呢,从二季度的我们这些业绩预告的中间值去看的话啊,我们统计出来主要上市公司的这个啊,二单二季度亏损呢已经突破了100个亿啊。100个亿100亿什么概念呢,基本上是达到了, 00:01:31 2021年的这个三季度和四季度的一个整体的一个情况。然后我们也都知道2021年的三四季度呢,确实跟疫病的影响有非常大的关联啊,非常大的关联,所以从单季度亏损情况来看啊,现在确实是一个历史。啊,非常高的一个水平啊,这跟二季度的这个猪价呢,我们说跌到历史的一个啊这个新低呢是有很大的关系的很大关系。所以盈利情况来看二季度确实是比较糟糕,当然很多企业也都积积极的资产减值损失, 00:02:02 但是我们从整体的经营情况来看啊,养殖行业确实是到了一个非常明确的一个周期底部啊,这是一个我们说业绩预告的一个特征。 00:02:14 那么第二个呢,从上市公司这个头均亏损去看啊,我们觉得整体的这个分化仍然是非常明显的。我们啊从最头部的像啊牧原也好啊,甚至像德康啊等等这些企业来看的话,整体的投均亏损牧原大概也就在150块钱左右啊,整体投均亏损那么啊,像德康的话,我们我们整体预计来看,可能也就是亏损的在200块钱左右啊,200块钱左右。所以投均亏损呢,我觉得这个对于龙头企业来而言的话,其实还是做得非常好。 00:02:46 整个上半年啊,当然二季度的头均亏损呢,理论来说是相对是比较大的啊,比较大,因为啊一方面这个猪价确实是呃,我们说二单二季度全国均价可能就是在9块49块5一公斤啊,这也是历史上来说比较极端的一个水平啊,比较极端水平。所以啊当然有一些成本控的相对比较一般的企业呢,我们也看到当二季度的这个投讯亏损呢可能会达到啊350甚至。是400块钱以上啊,400块钱以上这个头均亏损呢,我们觉得是啊,在历史来看也是处于比较高的一个状态啊,比较高的状态,所以这个是啊头均亏损的情况。 00:03:24 那么第三个呢,就是啊,我们说强调啊,这是啊21年以来可能啊确实是第一次出现啊,因为持续的深度的亏损带来的产能出清,无论是21年的下半年,包括23年的下半年的行业的产能出清,都或多或少地跟疫病有很大的关系。但是今年呢,我们说上半年整体的一个产能出清主要还是来自于啊,我们说猪价的下行啊,猪价的下行这是啊。养殖企业呢,硬对硬的去比拼啊,成本的这个阶段啊,比拼成本的阶段,因为猪价对所有养殖企业其实都是公平的啊,都是公平的。 00:04:03 所以我们借助金融一些产业大佬的一个观点啊啊,我们现在所处的这轮周期呢,确实有可能是21年以来。啊,最最正常或者最合理的一个猪周期啊。啊,尽管有外部的政策的影响,但是在缺乏大的疫病冲击背景下,我们说养殖行业纯粹的依靠这种持续的亏损来进行产能的一个调整啊,我们觉得这是一个非常重要的一个信号啊,非常重要一个信号。 00:04:31 所以半年度的业绩预告呢也显示出来了整个行业呢,我们说现在现金流整体的情况的压力会比较大,我们根据半年度的这个盈亏情况呢,大概统计了一下,可能会有两到三家的养殖企业的资产负债率呢会达到90%以上。啊90%以上,那么有另外还有两两到三家企业的资产发率呢,可能会达到80%以上啊,80%以上,这是6月底的一个数一个数据,当然我们都是按照盈利中间值去拍的啊。那么具体的这个精确值呢,还是要等到啊这个半年半年报确定披露之后啊,我们再去跟踪, 00:05:10 但是从。亏损情况来看啊,确实行业的经经营的压力呢已经凸显的是非常明显了啊,非常明显,尤其是现金流的压力啊,现金压力,所以这也是我们说行业现在面临的一个最大的一个啊困境。 00:05:25 包括这其实这周我们在江西产业调研其实也可以去感受到啊,这个除了最头部的集团的。啊,现在手里还是有钱以外,大部分养殖集团的现金流压力是非常之大的啊。很多的集团呢是被迫不得不进行减产。 00:05:43 啊,尤其是十几二十万头的养殖企业啊,一方面账期在拉长,一方面啊我们说为了维持经营不得不进行减产啊。这个情况呢我们觉得也是啊,我们说在历史周期底部通常都会出现的情况啊,通常都会出现情况,所以这个是我们说养殖行业确实它到了一个嗯,非常明确的一个周期底部的一个特征。啊啊当然从我们一直去强调啊,就是买养殖股。最终呢,我们一定是在一个周期底部去买。 00:06:13 那么从历史复盘去看,过去5轮周期买养殖股最好的买点其实是每轮猪价的最底部啊。那么猪价最底部也代表着行业的这个啊,我们的亏损最严重的时候也是行业信心最差的时候。猪价最底部去买养殖股,持有1年啊,全部都是赚钱的,而且盈利情况是非常的好。 00:06:32 啊,这个盈盈利这个这个预期收益率还是非常高的啊,平均大概是25~30%。当然23年呢,我们说大概只赚了百百分之9左右啊。哪一年啊,因为五六月份的整个养殖板块的股 价超预期的回调以后啊,那么我们说确实它到了这个时间节点来看,我们对于现在这个位置去玩养殖股呢啊,它的整体的预期收益率可能会更高啊,可能会更高。 00:06:56 因为行业的亏深的整整体的一个亏损已经达到了接近10个月的时间,时间的维度是越来越长,并且行业的这个产能出境速度呢, 00:07:07 无论是从三方的一些数据啊,包括我们了解到统计局这个啊,6月底能繁大概在3815万头左右啊。国官方的口径呢,当然二季度也是减产了有90万头啊,90万头啊,从从去年四季度的这个啊,这个高点的4040万头到今年。这个一季度末的3904万头到3月到今年6月底的这个啊,3815万头啊,行业确确实实是已经减产了。从官方口径来看,减产了大概在220万头能繁啊,220万头能繁, 00:07:43 那么占全行业呢,我们说至少已经去化了5点以上啊,5点以上啊,当然这个不是结束啊,我们说今年下半年行业还会再进行继续啊,我们说产能这个出清。啊,产能出这个是非常明确的啊,非常明确的。 00:07:58 所以在现在这个时间节点来看的话啊,我们觉得养殖行业的这个变化呢确实是比较大的啊,确实比较大,而且有非常明显的已经出现了啊上市公司这个啊现金流的风险啊。所以这个时间节点对于大家买养殖股呢,其实不用有太多的心理的负担啊,心理的负担啊,我们是觉得啊,现在这个位置买养殖买养殖板块呢。 00:08:21 啊,我们说拿到明年的这个上半年啊,持有期一年左右这个预期收益啊,我们预计是在30%~40%这个区间啊,是非常确定的能赚钱啊,非常确定能能赚钱。当然对于啊我们觉得下半年的整体最大走势,我们觉得三季度价格可能还会有。持续的底部的震荡啊,当然它可能很难回到10块钱以下,但是11块钱左右的持续震荡,对行业的现金流消耗仍然是很明显的啊,仍然是很明显,所以三季度行行业还会延续亏损的局面。啊,还会延续亏损局面,那么行业全行业亏损的时间会达到一年啊,会达到一年啊。 00:08:57 所以在这样一个背景下来看的话,我们觉得下半年整个行业的产能还会进一步继续的出清啊。 00:09:03 农业部要求的3750万头的能繁呢,我们觉得三六月九月底之前是能够提前去完成的啊,提前去完成这轮周期的这个产能啊,最终的。这个精确值有可能会达到3750以下啊,3750以下啊,所以对于明年的猪价呢,我们觉得是可以更加乐观的啊。所以养殖板块呢,确实是处于周期底部筑底回升,股价呢整体的中枢也在逐步抬升的一个态势啊。所以我们是建议各位领导可以积极加仓的啊,积极加仓的啊。没有仓位,有没有仓位呢,也不需要去等啊这个这个期待的这个板块有大幅的回调, 00:09:40 当然如果出现今年五六月份这种科技的全面的一个大牛的行情啊,被不断的抽血以外啊,我们觉得养殖板块。嗯,在这个位置其实往下回调的空间也很有限啊,也很有限,所以我们觉得这个位置呢,是啊,建议各位领导积极去买啊。 00:09:57 那么标的层面呢,我们还是重点推荐的是啊,这个德康农牧牧原股份啊,温氏股份和神农集团啊,这些公司呢是建议重点去关注啊,重点去关注当然像巨星农牧,利华股份,天康生物生包括像正邦科技这些标的呢。我们觉得是可以啊,积极关注的啊,积极关注的以上呢就是我们今天的啊,这个啊养殖系列第171期的核心观点,主要是关于养殖企业半年度的业绩预告啊,但8月底陆续大家披露之后呢,我们觉得会有更精确的数据去佐证啊去佐证。 00:10:29 但是从整体行业的情况来看,我们是非常建议各位领导呢是深入到产业一线去做调研交流啊,会对于整个行业最新的情况和变化呢有更深刻的了解啊,更深刻的了解。以上呢就是我们今天啊电话会议的全部内容啊,感谢各位领导的参与,谢谢谢谢大家。