长江机械军工 为AI发电第40期如何看待燃气轮机供需趋势

00:00:01 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 哎好，那个各位投资者大家晚上好啊，我是长江机械的曲奇啊。 00:00:45 今天的话呢，由我们机械和军工两个团队来进行整个燃机这一块儿，整体的这样一个汇报。 00:00:52 但今天汇报的这样一个主题的话呢，也是想啊，在整个这个产业链的这样一个趋势里面也想强调一下，就是当前整个燃气产业的这样一个供需情况啊，包括核心个股的这么一些这个。 00:01:05 呃，跟踪和整体的这样一些更新啊啊总的来看的话呢，其实过去从我们机械视角的这么一个分析啊，包括过去的这么一些数据上跟踪来讲的话呢，其实在关于整个缺电这个大的这样一些逻辑啊。其实昨天的话呢，我们其实也做了这样一些这个汇报，包括可能近期我们其实看到边际变化上来讲的话，对应到整个啊， 00:01:24 北美这边MPGM电网这边整体的这样一个电价的这样一个突变。以及其实往整个啊这个夏季高温的这么一个情况来看的话呢，其实从过去可以看到的是基本上整体PM全域地区的话呢，其实在22年到25年这个夏季这块其实基本上没有出现这种。嗯，重负荷的这样一 个警报的，但是在这个7月以来的话呢，是明显感觉到比较大的这样一些这个压力。这个的话其实是我们看到就是底层的啊，在需求端整体上我们看到的啊，这样一些就是北美市场直观的这样一些反应。 00:02:00 其实更多的是对应到整个燃气市场也好，包括整个北美电力的这个市场也好啊， 00:02:06 其实里面除了所谓我们看到的这样一些呃，整体在电网端电价端的这样一些变化之外啊。其实更多的可能在今年大家理解的更多的是数据中心这边的，呃整体突变的这样一些这个需求，包括整个呃接单啊以及这个价格各个层面的这样一些变化。 00:02:24 那从我们的这么一个分析来看的话呢，首先在呃需求端这样一个情况来讲，就是基于整体目前啊主流的这些厂商实际的这个签单来看。像核心的啊关于整个数据中心这块整体的这样一个签单的话，其实占到他们目前整体的这个订单比例，基本上是在20%~25%左右啊，这个是数据中心这块带来的一些呃增量， 00:02:47 另外的话呢，其实从。嗯，国内各家主机厂的这样一些调研也好，包括我们看到啊跟海外的这样一些交流也交流和沟通也好。其实可以看到啊，整个产业更多的这样一些这个需求，其实来自于像包括整个啊在北美地区那像整体这种更新替换啊，整个的这样一些这个需求。以及像整体在整个啊灾后重建战后重建啊，以及像这个欧洲的这个能源转型啊，像包括其他这个发展中国家这种在工业化的这样一些这个需求，其实带来的这样一些这个增长。所以其实整体上本轮的这样一个订单，那大家也能看到， 00:03:27 就是在整体二三年整个行业的话呢，基本上是在这个40多G瓦，24年的话其实达到了60个G瓦，那25年的话呢，其实也是到了接近这个100个G瓦的这样一个呃体量。26年的话呢，其实是要这个突破啊。在历史上的这样一个呃高峰的这样一个水平的，那在这个过程中其实也能看到一点， 00:03:47 嗯在我们其实再去细拆整个呃按地区去做拆分的时候， 00:03:52 其实可以看到就是以中东国家这边的这样一些呃需求为例。因为中东国家这边的话呢，其实呃整体上在他们的这个发电结构里面，嗯，整个的这个天然气发电其实占比是绝对主导的这个地位。像其实卡塔尔这边的话其实达到90%的，包括像啊沙特啊伊朗啊等等这样一些地区啊，天然气发电的这个占比也有这个百分之七八十。那在这一轮里面可以看到的是像整体在建的呀，包括招标的这些项目上来看的话呢，这也是超过20个G瓦的这样一个量级的。 00:04:23 在整体上如果再考虑到各家这个主机厂的这样一个呃，在北美这边整个业务的一个进展跟情况来看的话呢，其实整体就是以中东市场为例的话，在28年29年整体这个项目呃。展机整体这个建设的这样一个项目的话，其实相较于呃整个像主机厂这边嗯整体的一个产能啊，或者他们的一个订单情况来看的话，基本上是有这个超过10个点的这样一个影响的。 00:04:48 那另外就是刚刚讲的就是北美本身的这些需求，以及像数据中心啊等等这一块需求的话，其实带来了这样一个啊，从整体需求端来看的话，是带来后续整个产业底层的这个需求的确定性的。 00:05:01 啊同时的话呢，就是还有一点就是说。对应到整个按照全球未来十年这个发电订单的这么一些数据跟踪来看，那其实大部分地区。那对应到像啊包括这个中东北非，包括像东南亚大洋洲等等这样一些这个地区的话，啊包括这个中国在内的这样一些这个地区，就是在燃机层面的这样一些订单。 00:05:23 其实是呃在这个24年到28年，其实相对来讲，其实相较于之前的这个5年周期的话，其实是有一定的这样一个增长的。然后到这个20年到333年的话呢，其实还会做进一步的这样一些增加，包括像南美地区啊等等这样一些地区其实都有比较大的这样一些增量。 00:05:38 那这个其实在订单的这样一个延续性上来讲，其实我们可以看到就是往26年来讲的话，整个行业订单是到了这样一个历史高点之后，就是27年28年的话啊，从整体判断上来讲的话，订单还会有进一步的这样一个呃这个增加。或者说我会维持在高位的这么一个呃这个过程啊，这个话呢，是对整体我们看到这个呃需求端之间整体的这样一个判断。 00:06:04 另外的话呢，就是从供给端来看的话，其实对应到整个。行业的这么一些。呃，主流的这个主机厂层面上，嗯可以看到其实几家这个主机厂都在进行这个小幅的扩产。那么到30年左右的这样一个时间点来看的话，核心海外的这个主机厂基本上能贡献的这个有效产能的话，是达到在接近100个G瓦的这样一个量级。那么未来后续的话呢，呃，有一些这个呃涵盖染的这样一些这个机型企业来做一些这个适配。这个的话呢，其实还可能还会有再略微有一些这个增量啊同时的话呢， 00:06:38 就是国产这边的话，其实目前还是在突破的这样一个早期阶段啊，可能过过去可以看到有一些这个主机场层面像。包括东电啊这些其实在海外是东加拿大地区是有一些这个签单的，像其他的这个主机厂的话，其实在海外也是在做逐步的这样一个突破，然后国产的这样一些厂商的话就是在贡献一定的这样一个产能的。 00:06:59 所以总的来看的话呢，其实在整体整个链条上来讲啊， 00:07:04 供给端的话。我们当前时点大概是嗯，整个国内的这样一些主机厂加上海外的这个主机厂。国内其实在早期阶段，然后海外的这个主机厂的话，其实已经按照20年的这样一个量来讲，基本上是在这个六十几瓦左右的这样一个量级。那么到30年的试点的话呢，基本上海外的这个主机厂达到了这个90~100。 00:07:25 G瓦的这样一个这个呃相对来讲这这一块这个供给，然后对应到像。啊其他的这个厂商的话，啊，国产的这样一些这个厂商啊，基本上在这个十几二十个计瓦左右的这样一个量级，所以整个。总的这样一个产能的这样一个维度去做这样一个分析，那实际到整体的这个产量和装机的话呢，其实相较于这个数据还会有一些这个呃下降。 00:07:48 所以整体上来看的话呢，就是说整个行业的这样一些供需偏紧，嗯基本上到这个30年31年还是能够看到的。 00:07:55 包括像海外的这些主机厂整体的这个规划上来讲，嗯以及像零部件环节的这样一些景区来看的话呢，就实像整个呃应流这块儿其实跟像贝克修斯这样一个签单。在新一轮的这个呃战略合作协议这这个签单的话呢，基本上也是签到了31年的这样一个时点， 00:08:11 所以整体上来讲，就在需求端的话和供给端是相对到，即使到了这个30年31年时间的话，这也是一个供需相对这个匹配的这么一个状态。那如果再考虑到这个结构性的这个差异，包括像对应到不同频率的这样一些这个设备，50HZ60HZ这样一些设备，包括各方面的这样一些点来看的话呢，也还是属于一个这个供需偏紧的这么一个状态啊。 00:08:33 这是整个这个供需层面的相应一些判断，那么从近期的这个个股层面的这样一些跟踪。 00:08:39 来看的话呢，像。整体主流的这个主机厂，几家主机厂来看的话，像啊包括。东方电气上海电气这边的话，其实在海外的话啊是在做这个逐逐步的这样一些这个突破。 00:08:52 那其中东方电器这边的话，其实在整个这个加拿大地区是已经有相关的这样一些订单签订了。那上半年的话是已经订单落地，那后续在跟踪的这个项目以及实际这样的新签订单，这样一些这个需求也是比较多的。同时的话呢，像这个东方电器，像这个东方电器在产能层面上其实也是做了一些这个扩产的。包括前段时间整体这个新的这个产能，嗯扩产企业也是做了这一在4月份做完规划之后啊，之前前段时间其实也有相关的这样一些这个开工啊，实际的这个扩展的话，也在这个按照节奏去做相关的这样一个推进。 00:09:26 那上海电器这边的话呢，其实可以看到在整个东南亚地区的话，整体的这样一个订单。嗯，包括呃整个的这样一个需求的话，其实是在也是可以看到啊需求端是比较好的，同时 这个订单的话呢啊其实前期也是做了这样一些呃招标，包括整个的这样一个投标的这个项目。那后续的话呢这个也会有一些这个新的进展，包括跟整个啊，像海外啊，安萨尔多啊等等这样一些这个厂商，这边就后续的话也会有一些这个合作的这样一些这个进展。 00:09:56 所以整体上来讲的话呢，就是主机厂出海这块相对比较明确，以及像这个中国动力这边其实在海外市场的这个布局啊，其实也是啊比较深的，包括其实整体的这个机头资源嗯在历史。的这样一些这个应用经验积累上来讲也是比较好的，也是属于像整个这个主机厂里面相对比较头部的这样一些这个厂商啊，这个的话呢是这个主机厂层面这么一些跟踪。另外的话呢其实对应到像核心的这个呃对应对应到整个北美市场来看，像啊杰瑞这边的话呢， 00:10:28 就实一方面，整个啊燃机可以可以看到过去价格端，燃机这边其实整体上来讲是有这样一些这个啊涨价的一些弹性的。包括后面来看的话呢，按照目前刚刚提到的这个产业的一个供需关系的话，就后面预期呢还会有一些这种价格的这个弹性。 00:10:46 啊，除了这个数据中心之外的这个燃机相关产品之外啊，另外的话呢，其实还配套了包括像整个啊模块化模块化一体化的这样一些一个产品，以及对应到像。关于整个啊室外的这样一些啊散热啊地冷啊等等相关的这样一些配套。那其实里面就包括呃一体化的这个冷源方舱啊，以及像冷却分配方舱等等这样一些这个产品的话，就是把整个的冷源系统以及这个冷却能力就接延伸到了这个工厂层面，去做相关的这个模块化，或者说提前去做这个预制化。 00:11:22 那这块儿的话呢，其实对于整体的这样一个市场空间也是有比较大的这样一个打开的。那整个来看的话呢，就对应到整体未来整个接单的能力，或者说整个呃这个收入和盈利的这样一个弹性来讲，也是有比较大的呃这样一个增长，这是这一块我们看到。 00:11:40 啊整个在模块化这一块啊，节日这边整体的这样一个弹性啊，这个话呢，相对来讲也是呃这个在。对直接直面北美这边的这样一些这个啊厂商啊，包括其实像对应到啊冰轮在整个冷水机构这边其实整体的一个拓展，以及像啊未来像包括中集啊，在整个东南亚等等这样 一些这个地区整体模块化的这样一些这个发展。 00:12:04 是实后面的话，这也是有不错的这样一个机会，那其实对应到整体上就是价值量来讲的话， 00:12:09 其实是有一个比较大的这样一个增长，或者说整体的这样一个呃盈利的这个弹性是相较于原来的业务上来讲，也是有比较大的这样一个拓展。 00:12:17 那这个的话呢是呃整体集成商这块整个的这样一个角色， 00:12:21 另外的话，其实对应到核心的像应流啊，包括整个呃联德啊这样一些这个厂商，其实他们跟海外的。