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长江汽车 为AI发电第42期燃气发电产业趋势及近况更新

2026-07-08 未知机构 SoftGreen
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00:00:02 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 呃,各位领导大家晚上好,我是长江汽车的分析师程前。那首先还是非常感谢各位领导,能够这个锁定晚上的这个时间来参加我们这个呃,这个呃缺电链这个板块的一个系列电会。那今天的这个会议主题是给各呃给各位领导,就是把整个燃气发电机的这个产业链的一个情况,包括这个进展以及这个核心标的的情况做一个汇报。 00:00:54 首先第一个的话就是这个观点上来说的话,我们还是长期持续看好整个这个缺电链板块,以及整个燃气发电机组这边的整个的一个行业的,呃这个产业端的一个机会。那呃第一个的话就是对于整个缺电站来说的话,就是大家还是比较担心这个啊这个缺电源头的一个问题, 00:01:14 一个的话是大家对于整个北美的一个这个,这个AI板块的一个资本开支的一个担忧。那实际上呢,就是从整个资本开支的视角来看,然后北美的各大厂商这边的话啊,这个目前为止的话就是一个。个是呃呃这个加预期,然后也在这个延缓,然后呃另外一个的话就是对于整个海外的这个大厂这边的话,就是整个的一个呃核心的一个企业的现金流,然后也都是来自于整个这个AI这个这个这个板块。那另外一个的话就是现阶段的话,就是整个的一个AI的这个投入产出比,或是整个的一个回本周期还是比较比较短的。 00:01:53 那在这种情况之下,对于整个海外的这个大厂来说,然后呃通过这个渠道融资,然后去进行整个产能扩张。然后不管是从融资的一个难易程度,还是从整个的一个啊资本扩张带来 的一些这个收益来说的话,都还是啊这个这个目前是呃是正向的这个这个驱动,所以的话我们认为的话,整个的一个资本开支的一个景气度啊并不会。啊有特别大的这样的一个一个一个担忧。 00:02:21 那另外一个的话,从整个的一个芯片的一个出货视角来看,像谷歌的话,对于整个这个明年的一个TPU的一个出货预期,然后市场端的一个预期的话,也是在这个乐观一点看到这个1200万片。然后同时的话对于后年的话,整个的一个芯片出货还是在持续增长的一个状态, 00:02:39 然后另外一个的话英就是英伟达这边的话,不管是从GB300还是Rubin还是Rubin ultra这一代,然后整个的一个这个芯片的一个出货预期,还是持续的一个高增长的状态。那同时的话就是对于像Meta像这个亚马逊,然后这些大厂这边的话,整个的一个芯片的一个啊未来几年的一个呃规划,然后都是呈现出来一个高景气的这样的一个趋势啊。 00:03:03 那这样的一个情况之下,然后呃对于整个的一个AI带来AI板块的整个的一个缺电这边,然后呃整体的话呃从整个的一个芯片出货视角来看的话,整个的一个缺,呃,这个这个对于这个电力的一个需求还是呃有一个持。续的一个一个一个增量啊,然后的话就是呃呃呃这样的话,就是对于整个的一个海外的一个电力缺口这边的化呃。因为目前为止的话,对于大厂来说的话,就是呃整体整体这边的话,就是呃这个呃呃,这个这个分布式这个发电的这样的一个确定性还是比较高的一个状态。 00:03:40 那在这种缺电的这个整整个的一个数据中心的一个呃,建设的一个持续性之下,然后整个的一个啊北美这边的话,整个的一个电力缺口还是在呃一个持续的一个状态。那对于整个北美这边的话,就是整个数据中心的一个主发电这边目前为止的话, 00:03:57 只有三个路径可以选择,然后一个是燃气轮机,然后一个是燃气发动机,还有一个是这个SSC这三个方向。然后目前的话就是嗯,从整个燃气发动机的视角来说的话啊,整体还是在燃气轮机的一个产能啊,跟不上整个的一个放量的节奏的情况之下,然后的话就是啊整 个燃气发动机的整个的一个需求的确定。性还是比较啊比较高的。 00:04:21 然后从整个燃气轮机来看的话,整体的产能和这个缺口这一块来看,第一个的话就是当前的燃气轮机的这个产能大概是60G瓦左右,然后这个28年左右的话,全球的轮机的这个需求,然后预计的话应该是要超过大概是120G瓦的。然后这个供需缺口这边的话是啊在整个考虑到未来几年的话,整个燃油轮机的这个产能的一个扩张的情况之下,然后大家也有这个30G瓦左右的这样的一个呃这个这个缺口。 00:04:49 海外大厂这边的话,像这个机啊包括西门子啊,包括这个三菱这边整个的一个订单排产也已经,也已经这个排到了这个30年左右了,然后整个的一个交付周期也是拉长到了这个4~5年的一个时间。 00:05:02 然后目前为止的话,从整个产能的一个扩张瓶颈上来看的话,整个这个产能。然后也是受限于啊,不仅仅是这个组装产线的这样的一个啊流转效率,然后更多的是来自于整个上游的一个供核心的一个供应链,包括像这个呃,高温和高温合金的这个呃涡轮叶片的这样的一个产能的一个制约。然后短期内的话也很难通过简单的一个资本开支注入,然后实现整个的一个产能一个扩张,所以的话就是整个的一个这个呃这个缺口是一直在的。 00:05:33 然后从整个海外的这个呃各大整个燃气,呃燃气轮机的这个呃这个这个企业,包括GV啊西门子啊三菱这些,然后整体这些的话,占到全球的整个的一个燃气轮机85%左右的一个份额。然后的话就是呃呃呃,比如呃GV这边的话就是目前为止的话整个产能大概是在20G瓦。然后呃计划的话是这个28年左右的话,产能是提升到这个二十四五G瓦左右的一个水平,然后订单的话是已经排到了3一年左右了,然后这个订单的话其实80%左右的话还是传统客户的一个订单,那只有20%左右。的话目前是给到了这个呃数据中心这边。 00:06:12 然后整体数据中心后续的一个电力需求也是啊,持续提呃。这个对于整个GV这边的整个的一个重型燃机这边的一个需求,也是一个啊不管是从呃从需求还是从订单的角度来说的话,都是一个啊这个这个这个啊呃持续增长的一个一个一个趋势啊。 00:06:30 然后对于西门子来说的话,就是整体二六年下半年来看的话,整个的一个中型这个呃呃燃气轮机的整个的一个产能,也是从这个50呃50台提升到这个80台左右。那目前的话,就是大型的这个呃燃气轮机的一个交付周期,也是呃这个在4年以上的一个时间,然后的话就是呃,包括像三菱这边的话,就是整体的话就是虽然说也在持续扩展,但是呢这个交付周期其实也是非常长的。那目前为止的话,就是制约的一个因素就是在于这个啊,这个高昂的这个扩产成本再加上核心零件这些,然后短期的话也啊很难解决这个问题。 00:07:07 那回过头来再去看。看整个燃气发动机这边,然后在整个呃数据中心的一个建设持续啊呃增长的一个状态之下,然后对于整个电力呃电力一个需求是实际上在持续增长,那燃气轮机的话,短期内的话又很难去做这个快速的这个产能的一个扩张。那对于整个燃气发动机来说的话,像国内呃像全球的这个龙头,像这个雅巴赫这边目前的话,整个燃气发动机这边的整个产能也是啊,这个订单也是排到了30年左右了。 00:07:36 然后的话就是整体的话,这个需求端是对于燃气发动机来说的话,这个需求侧来看,从大厂的这个订单的视角来看的话,也是啊,处处于一个这个供不应求的一个状态。那燃气发动机这边的话就是呃实际上呢,对于燃气发动机来说,其实它跟燃气轮机一样,就是整个的一个应用场景,不仅仅是在整个数据中心这边。然后包括像这个呃燃气发动机这边,像这个俄罗斯啊东南亚包括欧洲啊非洲这些这个区域的一个发电厂,然后对于整个啊这个燃气发动机来说的话, 00:08:09 需。需求也是啊比较啊景气度比较是向上的一个状态,尤其是呃像这个燃气发动机啊,然后应用到整个呃东南呃东南亚,包括这个欧洲和非洲这些。然后整体呃用到整个的一个电厂这边的话,这个电厂呃用燃气发动机这边,然后整个的一个回本周期啊也大概只有这个七八个月的时间。所以的话就是整体的话就是除了整个数据中心之外,然后燃气发动机在整个非数据中心这边,然后紧度也需求的紧度也是在持续向上的。所以的话对应的话整个燃气发动机这边的整个的一个产能,然后是一个啊这个这个这个这个需求端啊是一个呃多点开花的状态, 00:08:49然后供给侧这边的话其实也是呈现出来一个这个紧缺的一个状态啊。 00:08:54 然后所以的话就是对于整个燃气发动机这个线条,然后呃紧急度其实是一直持续高景气的状态,然后的话,也是呃建议领导去重点关注整个区电链板块, 00:09:05 以及燃气发动机的整个产业链的一个情况。那对于潍柴来。 00:09:09 来说的话,就是呃给领导这个呃这个简单的汇报一下整个潍柴的一个情况。然后潍柴这边的话就是大钢径这边,它其实分为这个燃气呃这个这个呃呃柴发和这个燃气发动机,然后包括这个SFC,其实也是整个ADC的这个发电的一个呃一呃一个一个技术的一个路径,然后对于整个大纲径这边的这个柴发这边的话就是。 00:09:34 啊,其实在整个数据中心的一个呃这个持续的扩张状态之下,然后对于整个柴发这边的话,需求紧密度其实也是在持续上向上的一个状态。然后预计未来呃两年的话,基本上是保呃这个会保持这样的一个供不应求的这样的一个趋势啊。然后26年的话,就是目前整个整个公司啊,这边也给了一些这个指引,整个这个呃柴发这边的话基本上是在这个ADC,柴发这边的话大概是在这个4000台左右,然后北美那呃美国那边的话应该是在1000台左右的一个需求。 00:10:04 然后目前为止的话,整个的一个啊这个这个这个这个订单和需求的情况指引是没有没有,因为这个指引是年初的这个呃,这个这个这个年初的时候呃给的一个指引,然后现在的话也没有发生太大的一个调整。然后的话就是整体的话就是除了这个AI DC的呃这个柴发之外,然后像这个普通的这个大额定的这个这个柴发,然后大概也有1万台呃出头的这样的一个需求,所以的话,整个今年的话就是柴发这边先要。 00:10:34 去年来说的话,还是会保持大概30%到分之50的这样的一个增速,尤其是从结构上来说的话,就是整个柴发这边的话,就是用到数据中心这边的这个呃大杠,呃这个这个这个功 率段比较大的这样的一个柴发,反而占比在持续提升。所以的话对应的话,不管是从整个收入的一个情况,还是从整个盈利能力的一个情况,其实都是呈现出来这个高增长的一个状态。然后所以的话对于整个柴发这边的话,整体我们预计的话今年应该是在35亿左右的一个利润,所以的话这边的话整个利润弹性还是非常大的。 00:11:09 然后第二个的话对于燃气发动机主发电这边的话,就是一个的话是进度还是比较超预期的,然后整个的一个呃燃气发动机的一个交付节奏,其实也是啊较之前那个指引有所这个提前。然后整个大马力的产品也是呃这个就是一个的话,是这个3兆瓦的这样的一个设备,然后呃近期的话会啊这个这个这个这个下线,然后在呃三季度的话就是会。会推进整个的一个北美的一个啊测试,以及后续的话就是开启小批量的一个交付。然后的话就是整个今年的话预计啊应该出货至少有200台左右。然后的话27年的话是迎来一个爆发的一个节点。大概是在这个1000台左右的一个出货。 00:11:50 也将成为整个这个27年,公司的一个核心的一个业绩的一个弹性的一个一个增长点啊。 00:11:57 然后的话就是从整个的一个产品的一个视角来说,公司这边这个25M55的这样的一个录用的一个发电,呃燃燃气发电机组。然后这个功率段也是达到了这个2.6兆瓦左右,然后也是可以呃根据整个客户的一个需求,然后兼容啊包括天然气,包括这个啊油田伴生气,包括这个啊这个煤层气和这个沼气等等多种的这个可燃气体。然后的话从这个视角来看的话,公司这边整体的一个燃气发动机的啊,整个的一个竞争啊能力还是呃这个这个性能啊这个还是非常强的,然后这个,呃。 00:12:35 前段时间的话就是在整个上海展的时候,然后同时公司这边的话也是展出了一些燃气发动机的这样的一个产品。然后在呃这个展展会期