长江家电 点亮思维第147期如何看待家电板块绝对收益机会

00:00:01 感谢大家参加本次。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:31 呃，各位投资人大家呃晚上好，我是长江家电的分析师陈亮。呃，那么再次汇报一下，就是我们家电板块绝对收益的这个机会啊，那么这个时点为什么这么过乱？ 00:00:42 我们可以看到整个市场的话，其实近期确实波动在加大啊。 00:00:45 那我们家电板块的话，其实基于一个稳增长啊，包括这个呃比较好的现金流啊，那么叠加这个呃分红啊股息的这样一个逻辑，那么其实是能够实现一个比较稳定的这个回报啊。那么在这样一个环境里面的话，它的这个价值在进一步的这个凸显。呃，所以在此我们也做一个汇报啊。 00:01:05 包括的话，其实前期因为呃大家对于这个二季度啊，整个业绩可能会有一些这个担忧啊，因为一个是有这个国五国五的高技术啊，还有这个铜铝啊塑料的这个成本的一些扰动，那么使得整个2季度端二季度是有一些业绩的一些压力啊存在的。那么所以整体这个呃估值和预期处在一个呃低位，所以在此的话就是我们觉得整个的这个呃家电，尤其是像白电这块的一个啊这个。这个啊绝对收益的这个价值在进步的这个凸显，我们再次的话也做进一步这个啊做一个汇报啊。 00:01:37 那么第一个的话就是现在这样一个估值和预期的一个情况啊，因为呃这个就前期的话，因为这个20°的话，就是大家担心这个高基数还有成本的扰动啊，所以确实像股值是跌到一个相对偏低的位置啊，相比一线估值大概在12倍左右。那么像海尔的话估值现在A股的话大概在9倍左右，那么港股在8倍啊，确实处在历史的一个极低水平。那么像格力的话，它的这个估值大概在7倍左右啊，其实这个估值都是处在一个非常低的一个位置，这是第一个。 00:02:02 那么第二的话，基于他们的业绩的一个趋势和节奏，那么从年度级别来看的话，他们业绩基本上龙头其实还是能够做到一个啊，就是持平或者说个位数的这样一个增长的这样一个呃情况。那么同时的话再叠加就是节奏来看啊，到了这个呃下半年啊七八月份之后啊，整个的呃这个买点动作，他们所面临这样一个基数啊开始回落，尤其是白洲的话去年基术开始出现下滑啊，那么同时像塑料这个价格的话环比也是回落的啊。所以从成本端来看的话其实也是缓缓。缓和的一个状态， 00:02:31 所以从这个角度去看的话，我们的整个的白领通的业绩的话，其实往下面来看的话，它的趋势会会迎来一个逐步向上的这样一个啊，这个这个这个这个势能啊，然后年度级别的话业绩也有保障，这是第二个。 00:02:44 第3个的话就是这个啊这个啊股息的一个回报啊，其实从这个维度来看的话，就是呃我们可以看到就是像白电龙的啊，其实他们今年都在加大这个分红跟回购的一个力度。那么像美的的话，是趁诺未来三年这个呃这个这个利润全部用来分红加回购，那么像呃美的呃像海尔的话，整个呃分红率也是在往50%去提啊，那么像美的跟海尔的话，股息率相对应的都是5.5个点左右这样一个水平。那么格力的话，其实这呃成都的话是至少啊50%以上这样一个分红率啊。 00:03:15 同时的话就是这个啊这两年执行的上面来看，都是按照3块钱一股来来分的啊。所以股息率的话，其实如果按照50%以上的话，那么股息率有7个点以上，那么当前如果按照3块钱一股的话，那么现在对应的股息率是7.8，就至少有7个点以上这样一个呃股息率水 平，那么同时。 00:03:31 说就是整个回购的这个力度也在啊这个这个这个这个这个体现，那么今年话是百五十到100的回购，70%元的注销，而且未来回购会有一个常态化的过程啊。 00:03:40 所以从这个角度来看话，其实三大白的话，他们这个啊整个这个分红加回购这个这个这个这个力度是比较大的。股息的话基本上在5.5到呃中枢7.5个点左右这样一个水平啊，同时回购的话可能还对应的1.5~2个点这样一个回报率，所以整个这个这个这个这个呃收益率的话是非常可观的啊。 00:03:58 所以从这个来看的话，就是我们觉得就是核心来看的话，买电龙头这样一个确定性的这个啊，这个这个稳定业绩加上一个比较高的样一个股息回报，叠加这个啊回购的一个兜底。那么当成这样一个，觉得这个配置价值在积木的这个这个这个这个这个凸显，那么基于这个思路啊，就是白天肯定是核心的这样一个配置一个一一一个资产，那么另外的话就是我们觉得就是还是可以去在其他领域去做一些这个。早一些业绩趋势比较稳定啊，那么能够赚稳定业绩增大钱这块的一个啊这个这个这个啊，这个不贵足贵的这些啊龙头那么可以去做一些这个筛选。 00:04:31 那么这里面我们现在第一个的话就是黑金龙头，其实也是可以做一个确定性的业绩的这样一个啊啊，这个收益率回报的啊， 00:04:38 因为现在的话，其实像TCD这个还剩下的公司，大概在十一三二倍之间这样一个啊这个水平。那么从呃他们的这个角度说，能够确能够基于这个产品的一个性价比优势持续地去抢占份额，能够保持收入端双务数线增长，那么叠加产品结构的一个优化，那么实现毛利的一个提升，业绩段的话可以做到呃这个比售价更高的增长啊。那么包括像T材类的话，业绩增长基本上保持在20%以上这样一个增长，所以在当前估值不贵，那么可以持续地去赚一个业绩增长的钱。 00:05:04 那么这个的话，像黑黑黑黑电头TC的这个，还是像我觉得都可以做这个呃绝对收益的一个配置。 00:05:09 那么第二的话，其实我们最近也关注到，其实像老板电器啊就纯电老板电器也是作为啊厨电你这样一个龙头，那么其实前面也出现了这样一个深度的一个回调，那么当前的这个估值的话，呃对应来看的话，其实估值大概在。10倍左右这样一个估值呃水平， 00:05:25 那么年度的话业绩端的话应该是一个稳定的一个状态，上半年可能会有些压力，那么下面年的话估技是回回落之后，那么基本上全年来稳定来看可以打平。那么公司的话其实呃账号现金的话有差不多80多亿，80多亿这样一个啊这个这个净现金啊，那么对应现在的话差不多一百啊，这个这个这个一百四五十亿这样一个市值啊。 00:05:44 其实现在来看到其实是一个啊非非常低的一个啊，这个这个这个这个这个这个情况。而且公司的这个股息的话基本上是在6.5个点，已经在呃6.5个点以上这样一个啊水平啊。那么我觉得这这个位置的话也是一个啊，处在一个啊低位的一个状态，那么掌握下面的话，这个节奏也是会往上去提升的一个一个趋势啊。所以我们觉得这一块的话，其实可以就是老板电器的话，也是可以作为这个绝对收益的一个品种，去做底部的一个一个关注和配置。那么第二个维度的话，就是我觉得在底部里面可以去关注啊，当然可能盈利的还有一些波动啊， 00:06:15 但是可以去关注就是两轮车这块，两轮车的话其实呃，因为上半年的话面临这个嗯呃以旧换新的这个高基数啊，再加上这个。呃，新国标的这个扰动，那么使得整体的一个趋是比较弱的，那么像呃， 00:06:28 重点这个农合企的话，他们的业绩边都有一些压力啊，像啊。爱玛跟九啊，爱玛跟雅迪的话其实都是都是这个业绩都是大幅度下滑的啊。那么呃当然这个的话，就在于就是这个更多的话是一些节奏和技术的一些影响啊，但但两轮车本身是一个刚需品类嘛啊，那么它这个呃这个趋势的话可能会会有一个回补的这样一个过程啊。 00:06:48 所以我们觉得到了下半年的话，这个一个是这个技术效应在减弱啊，另外的话就是以旧换新啊，那个这个新目标这个影响的话可能也会慢慢会会落下来，所以整个血段可能会迎来一个回升啊。当然它可能会影响到一定的这个换新的一个节奏啊。所以整体的话它可能还会有一些这个扰动的一些情况存在，但是趋势肯定是环比往上往上走的。那么而且当前的话，其实整体这个估值和预期达到一个极低的一个水平。所以在此的话我们觉得也是可以去做关注的啊当然这块就属于啊，就刚才呢它的需要还是有一些不确定性，所以我们就是关注啊， 00:07:19 所以基于我们这边的话，就是基于一个绝对收益的配置来看法。目前最好的话肯定是三大白白电龙头啊，那么是可以去做这样一个稳定的一个配置的，那么第二的话，就是我们觉得可以去做这个黑电龙头，这样一个专业增长前这样一个啊选择，第三一个呢就是像这个储电。这里面老板电器那么也经经过这样一个深度的一个回调，当前估值线非常非常凸显啊，账上现金和股息的话都是非常可观的这样一个啊这个情况，那么在此的话也可以做这个配置。 00:07:43 所以基于此的话，我们觉得家电板块的话，这个呃趋势在一个确定性的这样一个啊呃呃，这个绝对收益的一个一个一个配置，那么在当前这个外部环境这个扰动的一个情况之下的话，是可以去做这样一个啊增配的啊。这是我们对于整个家电这个绝对收益的这个啊，这个这个这个啊观点的一个汇报啊。那么如果说各位领导有这个相应的问题啊，欢迎跟我们长江家理团队做联系和进一步的这个交流。那么以上的话是我们这边的一个啊这个汇报啊，感谢各位领导。