您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。 [未知机构]:长江家电 点亮思维第146期如何看黑电龙头业绩趋势 - 发现报告

长江家电 点亮思维第146期如何看黑电龙头业绩趋势

2026-07-14 未知机构 江边的鸟
报告封面

00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:30 呃,各位同学大家早上好,我是长江家电的分析师陈亮啊。我们在此汇报一下就是怎么看待家电龙头,呃黑底龙头业绩的这个趋势啊啊,因为那么上周的话,TCL电子也是发布到它的这个上半年这个业绩的一个预告啊,那么呃整体来说的话,业绩是超预期的一个情况啊。 00:00:50 那么体彩电子的话,上半年的话,收入的话是预期实现10%~20%的一个啊这个增长啊。那么利润端的话,规呃经条件的规模净利润的话是上半年啊,预计同比增长40%~56%,那么对应到二季度的话,它的整体的这个收入的话是同比增长6%~24%。啊大二季的话同比增长22%~41%,那么这个业绩的话其实比之前的预期是要好的啊之前预期大呃,我们预期的话大二季的话大概是在啊12岁以上的一个增长。那么实际的情况来看的话,是有一个22%~41%的一个。一个增长啊,那么能够实现啊这么高的一个啊, 00:01:26 这个这个业绩的表现的话,其实主要在于三个方面呃,第一个话就是全球这个电视用上产品结构的话持续优化,那么Mini LED这种高端产品占比提升带动毛利率这个改善。 00:01:37 呃,这个的话,其实我们持续的在在在讲的一个趋势啊,因为呃整个这个这里面是有两个地地方去看啊,一方面的话就是呃因为呃整个这个面尿机的话,它的毛利率会比普通的LC的毛利会高出啊差不多八到啊10个点啊。那么这块的话其实会它占比在持续的一个提高,尤其是海外的这种啊占比的提高,因为海外的话啊,尤其是欧美他们的整个销售能力 啊其实是比较强的。那么此前的话对于Mini LED的这个产品的认知度啊,包括对国有品牌这个认度,其实呃在是在一个提升的过程当中的啊。 00:02:11 所以当国内的无论是TC还是海信的话,那么加大对于mini亚的产品这个呃这个宣传和推导的话,那么使得这个米亚的这个占比的话,在欧洲这个提升的这个节奏和速度啊是在。呃更快的啊,包括的话其实已经在逐步地去啊超过国内啊,那么这块的话是使得毛利率会有一个呃,超出我们预期的这样一个高的一个增长。 00:02:32 呃另外一个维度的话,就是我们呃在今年梳理的时候也会发现一个特点,就是除了miniID以外的话,其实像R基面mini ID等等啊这些产品的话,在今年的话是呃像TCL跟海信的话那么在加速的一个去推出啊,就是R基mini ID这个显示效果会更好。那么它的毛利率会比mini ID的这个毛利率会再再出高再高出10%,所以产品结构的话,其实在一个持续的这个提升和优化的过程当中是推动毛利率一个改善。 00:02:59 呃,其实这里面的话,还有一个点就是大家很多人担心成本的这个上涨的一个影响啊,这个确实也存在就是。像这个呃这个呃呃呃存储的这个成本占呃之前的话是占这个啊,电视这个成本大概是3%左右,那么现在已经提到了大概10%啊,确实它这他这个成本这个上涨的情况也会非常显著啊。但正因为刚刚讲了就是有存在这样一个产品结构的优化。包括的话其实呃这个这个呃企业端的话,其实也是去在呃做这个相应的一些这个呃新品的推出,那么也有这个相应的提价和续现的一个动作。所以可以抵抗这个成本的一个啊这个上涨。 00:03:40 所以第一个就是在整个产品的这个结构的一个优化啊,尤其是在这个海外。那么明年机的话,这个提升结构在运行提速啊,再减上解节再加上的话更高更高的R级mini ID这种产品的一个推出,那么使得整个产品结构在进一步这个改善和优化。那么带来这样一个毛利率的这个提升啊,并且可以抵抵御这个成本上涨的一个影响。 00:04:02 嗯,第二个就TCL电子来说的话,它还有这个搞毛利这个互联网业务的这个。啊能力在进 一步的增强,那么盈利能力也有一个进步,一进进一步的一个啊啊这个这个这个这个提升啊, 00:04:14 包括的话其实明年呃这个呃T家店的话,自身的话有为它的这个小尺寸业务的话,其实能力也在改善。那么也使这个的利利润的话有一个释放。 00:04:23 啊从这个从这个T车店的这个业绩的这个体现来看的话,我们也可以看到整个行业这样一个呃这个这个趋势啊。 00:04:32 就是我们之前所讲的就是啊因为整个黑电行业的话,其实这里面有一个底层的一个啊逻辑就在于呃国内的这个呃龙头啊, 00:04:41 TCL跟海信啊他们的这个产品的这个性价比啊,相比于这个啊日韩品牌来说的话,现在是非常凸显的啊。像国内的TCL跟海信的话,他们的这个产品的均价啊大概在400美金左右,全球全球均价大概接近4不到400美金,接近400美金左右。那么像索尼均价大概在1000美金以上,然后这个三星KIG均价均价大概在650~660美金左右,这样一个水平。呃,我们的产品的话相比于他们的话,均价大概只有他们的1/3~1/2的这样一个水平,所以这个性价呃这个这个呃价格的话是非常有优势的。 00:05:15 另外的话就是我们国内的话,通过这个啊软件端的这个优化啊,那么像mini ID啊像级mini ID啊等等。那么通过软件的优化,那么弥补了这个硬件端的这样一个啊成本的一个一个投入。 00:05:28 那么使得就是我们的这个啊现实效果的话,跟啊这个热海龙头他们的这个情况是类似的啊,越来越接近啊同但是我们的价格的话成本比他们是要低很多的啊,低2分之的啊,就是这他们的1/2~1/3。所以这个产品的性价比是非常凸显的,所以在当下这个环境里面啊,无论是国内还是海外啊,就在这个消费环境里面啊,那么他们的这个消费也是偏紧的,所以他们也是喜也是愿意去购买性价比更高的一个啊产品。 00:05:57 所以在这个里面来看,就是使得我们的国内龙头T3跟海信他们的话,是在持续地去抢占这样一个呃这个海外就是这个。 00:06:07 呃三星埃及他们的这个啊包括索尼的份额啊,他们的份额的话是持续有这样一个呃回落的一个呃情况。 00:06:13 那么从过去来看的话,像TCL电子的话,他们过去基本上从15年到25年来看的话,他们每年的话平均的话大概提升0.9点以上这样一个啊份额。那么呃包括像海信的话,它份额也是按照这个节奏上去啊提升的啊,那么这样的话其实是使得他们的整个的这个销量的话,基本上会有一个大多数以上的一个大多到少数以上的一个增长。那么在叠加的话,产品均价的一个提升,那么整体收入到的话,至少基本上是保持一个双位数以上这样一个增长趋势,那么在那么在未来来看的话,这个趋势可能会进一步的延续和强化啊。 00:06:46 因为我们刚刚讲的就是一方面的话,就是我们国内化在推动这个mini ID,包括像这个RGmini ID这个啊产品的一个啊推出,那么整个产品的性价比会进一步的这个啊这个这个这个凸显啊。那么包括其实尤尤其是这个欧美市场的话,他们在持续地去接受啊这样一个产品,那么使得整个的这个市场就会进一步的。这个啊提升情况可以进一步地凸显我们国内产品这样一个优势啊,这个产品价比优势,所以整个这个啊份额提升节奏趋势是更进一步的这个强化了啊。 00:07:17 这是一个底层啊,包括的话刚我们刚才即使有这个成本算法的影影响,那么因由于他们这个产品结构的一个优化,包括他们这个这样一个产品性价比的,呃产产品结构的优化和产品性价比这个优势的一个突出。他们是可以去啊做一些这个提价和询价。包括的话去啊这个这个毛利产品这个优化本身毛利就会是提升的,因为这里面的话,就是呃啊minid这个毛产品的毛利会比普通的LC毛利会高出8~10个点,RGB的毛RGB mini的毛利就会比普通的呃,mini的毛利率会高出再高出差不多接近10个点啊。 00:07:51 所以这样的话产品就构在有一个持续的这个优化的一个过程当中,因为现在我们全球的这个啊,呃这个media的这个渗透点就在它大概呃这个十啊,这个十六十七个点左右啊。那么其实未来还有这样一个,进一步的去提升和优化的一个一个一个一个一个一个一个空间,还有这样一个。本催生的这样一个趋势,所以在这个维度上面的话,他们整个会议的一个份额持续提升啊。同时产品结构优化带来这样一个啊,规模持续稍微税以这的一个增长,同时的话,毛利率啊会有一个持续的一个提升,所以经营利润的话会比这个收单支数会更快的这样一个特征啊。 00:08:25 所以TC电子弹性都是一样,我们觉得是在未来的这样一个啊中期去看的话,他们是依然具有这样一个份额持续拓展这样一个空间。因为其实现在的话像呃三星的这个全球的份额的话,量大份额的话大概是在呃十七点八十点九十七点九左右。那么像这个TCL电子跟海信的话大概在15点左右,这个量的份额目尔的话,他们的份额肯定是会超过这个这个这个这个这个这个这个啊三星的啊。就从量的份额来看的话,还是可以进一步地去去去去超越它啊。 00:08:53 那么所以说这里面还是存在这样一个持续的,包括的话可能还会进一步的这个啊往上去突破啊,因为我们产品性价比优势进一步的凸显,所以的话这里面还是要进入这个风化区域,抢占这样一个这样一个空间啊。那么啊同时的话整个产品结构有会。优化,所以至少我们觉得是保持一个3~5年的话,可能是一个在样一个收入双位数啊,包括利润端的话,会收到更好的一个表现的一个一个趋势。 00:09:16 所以的话,其实我们觉得黑电话在当前往后去看的话,整体这个业绩的这个啊增长这个啊中枢水平和业绩对应度啊,其实是在进一步的这个增强的啊。那么在这个过程当中的话,其实我们觉得是可以去啊做这个啊稳定业绩的一个配置,那么去赚这个业绩增长的钱这样一个机会。 00:09:33 因为现在的话,其实替代电子个海是帮他们这个啊,估值基本在十一十二月左右这样一个估值水平啊,那么其实整体来说的话,其实是呃合理的一个状态啊。那么我掌握来看的 话,可以持续的去赚啊业绩增长钱,这样一个啊这个这个情况基本上可以做到这个利润。啊,收入到15水以上啊,利润比收入端更长更更高增长或者说接近15,甚至是要T加业的可能超过啊,这个15接近20的,这样一个利润的一个负合的一个增速的一个趋趋趋势啊。 00:10:02 所以这次的话我们觉得就是黑电动的话,整个往后的这样一个呃,这个这个增长的这个势能会进一步的这个啊啊,更加这个稳定和这个可持续兑现。那么在此的话,我们觉得可以重点去加一加对于这个黑灯龙头这样一个啊配置啊,那么重点就是TCL电子跟弹性思项啊。 00:10:19 那么以上的话就是我们对于这个黑店啊,就基于这个呃这个呃汽车电子的这个业绩啊,超预期的业绩,可以看到就是整个行业这个产业趋势在进一步的这个啊强化。那么对于后续的这个业绩的这个保障度和这个啊增长幅度上面来的话,是有一个更强的一个支撑的啊,所以在此的话我们要进一步这个做一个提示啊。 00:10:40 那么以上的话就是啊,我们今天的一个会议内容啊,感谢各位领导这样一个私信啊,非常感谢。