国海良时期货 国海良时期货 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:00 各位尊敬的VIP客户大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是国海粮食期货王总作为嘉宾，和投资者进行互动交流。各位投资者如果有什么疑问可以在留言区留言，嘉宾将在讲解结束后解答大家的问题。现在我们把时间交给王总，有请，现在您这边可以开始了。 00:00:31 好的，嗯，各位投资者，嗯，咱们先是看一下这个免责声明啊。好，各位投资者下午好，我是这个国海良时期货金石系列的投资经理王彦斌啊，感谢大家在百忙之中抽空来参加今天的这个线上交流会。 00:00:53 在咱们正式开始之前呢，我想先说几句，就是关于市场的一个情况。因为今年以来，大家可能也比较了解，就是风格市场的风格比较极致，资产间的相关性是比较高的，所以我们的产品也是接定了经历了一定程度的波动，那净值也出现了一个历史的最大回撤。那我们其实团队在这段时间一直都是在加班加点地积极应对，所以说呃，今天这场沟通会我觉得最重要的事情呢，是坦诚地向大家说一下我们在这段时间看到了什么，做了什么，而且接下来我们会怎样去做，把这些东西给大家讲清楚。 00:01:33 啊，然后呢，我们今天的主要的那个内容呢，大概会分成几个部分。 00:01:39 首先的话是还是要回顾一下我们的这个投资理念和策略的框架，因为考虑到今天呢，咱们参会的投资者可能很大一部分已经是我们产品的投资人了，所以这块呢我会相对言简意赅地做一下介绍。嗯，第二部分的话，我们可能会对产品的一个表现的情况啊，以及分拆后的子策略的表现情况啊，做一些这个业绩的归因。然后这部分呢，也会把今年的这个重点，把今年以来的这个情况，也就是说咱们今天这个所谓半年度回顾的这个一个介绍，做 一个相对重点的说去介绍一下。 00:02:18 第三个部分呢，是对于咱们市场情况，也就是说今年上半年整个市场发生了什么，它的一个特点是什么样子的，然后最后呢是一个展望和后续的策略的一个方向。那我们就正式开始。 00:02:36 嗯。这个有一页哎，他为什么跳过去了？啊，有一些这个。啊，这个需要大家看一下。然后我们再来看。 00:02:50 正式的内容，首先的话我还是要快速地介绍一下我们公司的这个背景啊。渤海粮食期货呢是成立于96年，在国内来说是一家老牌的期货公司了。我们的股东是国海证券和浙江集团。啊，我们的公司的这个资产管理业务呢，是从19年开展的。啊，目前投研人数的话，还有中后台人合计的话，有20多人。下面呢，我会介绍一下我们的这个投资体系。 00:03:23 嗯，前面已经说过了，我们是一家老牌的有深厚底蕴的这个期货公司。那的话，作为一个期货投资管理人呢，那我们就相对于普通的管理人，他会有一些得天独到的特色啊。 00:03:37 我们把它总结为是三重禀赋啊，也就是自上而下的这个投研体系，这个是我们公司一直以来都是具备的啊，然后是跨资产类别的这个配置视野，因为说中国的这个商品。呃，期货吧，期货这个市场它是覆盖的资产类别，在所有的这个交易大类里面，它是最广泛的。那的话我们对于整个跨资产类别的这个配置视野是一直存在的，还有一个就是汽研领域的专业深度，因为作为期货公司，那我们对于期货期权啊这些衍生品的这个使用是最为熟悉的啊。 00:04:17 在此之上呢，我们就是聚焦于大类资产的配置能力，和杠杆和风险的对冲为特色的这个策略创新能力这两项能力， 00:04:26 然后以这个持续创造美好美好理财体验的这个中心理念为大家去服务。 00:04:35 那我们的核心核心的投资体系是包括三个方面啊，也就是配置择时对冲。那这里面呢，配置呢是我们的一个核心，它决定了资产的组合的这个收益和波动的特性。那择时呢可以通过通过择时来提升策略的这个策略的这个。嗯，上收益上限啊，对冲呢有利于降低嗯整个组合的一个回撤幅度啊。但是其实这三方面并不是完全独立的，它是一个有机的结合。在我们整个的这个策略开发、组合的构建和产品的运作中，这三点是始终贯彻在我们的这个方方面面之中的。 00:05:21 那基于上述的这个体系呢，我们是构建了当前的这个策略。那我们首先做的呢，就是把当前市场的各类的这个策略，或者说资产的一个收益来源和波动特性进行一个拆分，然后呢形成一种可解释的交易逻辑和可观测的量化指标。那利用他们之间存在的相低相关的这个波动特性，来以这个为基础，再使用基础资产加上衍生品工具的各类资产构建一个组合。 00:05:58 那这里面的一些子策略呢，权重是经过基于风险贡献调整，然后来通过这种方式来降低单一资产的影响，实现整个组合的一个均衡配置。嗯，在此基础之上呢，我们对于各类的资产都搭配了各自的一个择时处理以及一些对冲处理。 00:06:19 这样的话就形成了我们以红利质量成长啊，股指多空利率择时商品配置啊，期权尾部风险管理为主要内容的一个组合。那就是说，也就是我们现在所所做的这个大类资产大类资产策略。那接下来呢，是我们的一个。嗯。嗯。就是叫。嗯，业绩的一个表现啊，产品的一个表现，这个是嗯。这好像又跳过一盒了吧，就按这个又跳，多跳了一页。嗯，这个这个才对啊，就是说我们的这个配置是配置它主要的模块刚才介绍了就是红利股票，质量股票，还有成长股票，商品期货，国债期货和股指期货。 00:07:14 那它这是这些资产呢，它其实可以按照不同的维度来划分，就比如说嗯嗯这个这部分它是权益，但是实际上如果说是。把它的底层资产也算上的话，那股指其实也是属于权益资产。那就是说，我们其实可以分成权益资产和衍生品这样的两种维度。那以底仓底层资产 来划分的话，就是权益资产、大宗商品还有国债这样的一个类别啊。这里面其中最主要的部分还是权益资产，就是我们的这个整个策略的主要部分是权益资产，比如说质量红利成长，还有股指期货，还有一部分期权策略，它们都是属于这个权益这部分的。 00:07:57 那也就是说，我们整个的呃产品的这个特性还是与以股指或者是以权益市场，或者说以股指为这个呃一个基础的。那么经过波动率调整的份额呢，这部分呃，是最大的， 00:08:12 那么红利和质量呢，是我们的一个。能力和质量是我们的一个底仓以及压舱石这个概念，那因为这个是我们长期看好呃升级资产和优质资产，其实这部分我们是会长期持有的啊，长期持有然后。在成长和这个这5个成长和。 00:08:34 股指这块呢，我们是有择时的。通过这个择时系统来降低一些波动率，还有提高一些下滑以及收益率。然后这两部分，这部分呢可以看到这是一个历史期间的一个回测，那刚才我们选择的这个质量，这个相对的这这些板块，它的这个。 00:08:58 首先年化，年化收益就收益这个角度呢都是。要高于这个。基基础收益的啊，就是一些宽基。那么回撤其实大家可以看到，回撤其实也每一类其实也都是比较大的啊，相对于宽基的话其实有一定的减少，但也不大对这个里面就是呃我们的一个配置的价值，因为通过这个。配置构成组合以后可以明显地降低整个组合的一个波动率啊， 00:09:32 这个这部分呢就是啊，经过我们嗯配置完以后构成组合以后的一个呃回撤表现。那的话就会给大家可以看到它的回撤在各个年份都是明显有下降，相对于单单个资产来说都是明显的有下降，然后它的收益呢又不会有明显的。减少那就是说这个这个整个的。 00:09:58 曲线大概是这样子，就是我们的一个配置的一个价值。 00:10:08 然后这个这部分呢，因为是呃一个历史的回测情况啊，那后面就是给大家介绍一下我们实 盘运作的一个情况。因为我们成立的这个金石系列的一系列产品，嗯策略是相同的，所以我们就选了这个时间最长的金石6号作为一个代表，来来给大家讲讲解。那么金16号呢是7月份，24年7月份是成立的，然后累计净值目前是2.1，最大周度回升是9.9，那它的这个总收益呢是117%。然后年化收益的话是45.85。啊，夏普12.56。然后在这个26年以来的话，呃是收益是4.96啊，同期沪深300收益是3.26啊，是比沪深300稍微有一点超额啊当然这个地方呢。 00:11:03 呃，也要给大家讲一下，就是关于回撤的这个问题，因为说回撤现在是大家比较关心的一个一个事，那么而且现在确实是实盘以来最大的回撤嘛，所以说我们要嗯就这块来给大家。嗯， 00:11:18 介绍一下，首先的话我们这次回撤它是不是一个嗯单个资产出现了很大的问题，或者说是嗯踩到了什么坑之类的，这个情况是不是这样的说啊不是不是这种情况。就是我们的这个各个子策略的归因来说呢， 00:11:37 在今年26年以来啊，红利的话大概贡献了1.96，质量的话是贡献的，这都是呃负的，负的1.96。质量的话是负的1.08。成长的话大概负的2.45。啊，股指期货的话大概是负的3.68啊，商品呢是负的，呃1.64。 00:11:57 这个是回撤啊，回撤以来的，不是说今年是从高点回撤到现在的这个最大回撤期间，呃所产生的这个贡献啊，这边贡正贡献呢是国债，正贡献大概0.67啊，期权还有这个套利这些东西可以正贡性大概0.22。所以就大家可以看到，就是这次最大回撤以来回这次最大回撤大概是5月初啊到7月。10号这个区间它是广泛的在各个资产都出现了一定的回撤，不是单一个策略出的问题，所以说这个是一个嗯极致风格下的一个回调吧。 00:12:39 第二个呢，就是我们在这次回撤的期间，我们做了哪些事情，呃，因为说这次是出现了最大回撤那么。嗯。我们做了主要是做了三个方面的应对， 00:12:51 第一个呢是呃收缩了一个风险的预算，那么逐渐的下调了一部分权益仓位，大概在10个点左右啊。然后第2个呢，就是我们将因为极致的风格市场它一方面表现在回撤较大，第2个方面它也表现为嗯，你对收益它逐渐地在集中在一部分，那我们要为了增强增加这个提高收益的这个应对呢，我们也是。呃，切换了一部分因子的量化增强策略，呃，使得某一些的这个。嗯，板块相对来说。呃，在对比这的基基准的话，能够再产生一些超额收益。 00:13:35 第三个呢就是商品这块进行了一些降波处理，因为大家也了解到今年的话商品波动比较大啊，像黄金这种它出现了比较大的呃跌幅，那我们也是用了25%左右的名义本金啊去做了一些背对策略。这在一情况下是它首先它不会牺牲这个反弹的这个。嗯，反弹如果它反弹的话，这部分收益不会做太大的牺牲啊，同时降低它的德尔塔，降低了这个方向性的敞口。这个是我们在这段回撤这个期间做的事情。 00:14:15 下来呢，是我们怎么看待这个回撤的这个局面？那就是说，嗯，其实今年的话，类似策略的管理人很多都面临着差不多的这个压力，但是我们还是觉得应该是主动去做一些调整。然后这并不是说是被回撤啊完全逼的，因为说市场的情况我们也要做出一些应对。那我们会按照原则啊，动态地评估市场的情况来做相应的调整。 00:14:44 好，那下来呢是。我们会介绍一下各个子策略的一个表现情况，就是说我们首先选择了呃各个这些板块，首先是认为它呢各个嗯主要的部分它是能够长期取得正收益，所以说我们会长期地持有它，或者说是通过择时去优化它。但是呢，对于每一个板块，我们希望能做好的一件事呢，就是说能够对比它的基准收益，还能再做一些增强，那的话我们就能。更加的呃有一个更好的体验。 00:15:20 那我们来看一下我们的这个各个子板块的一个表现的情况，我们会这个做长期的和今年以来做一个分别的。 00:15:31 来来看一下哈。首先是这个红利资产，红利资产呢， 00:15:35 嗯，这个图呢，它是下面的这个是这部分是超额啊。嗯，上面这个蓝色呢是我们产品的情况，呃，下面这个青色的是。 00:15:49 它的一个基准啊，像红利的话，它的我们基准就是中证红利，那今年以来的话嗯。嗯，就是说长期就成立以来啊，超额是十六点一四十六点一四，然后今年的话大概是0.22的一个超额啊。然后今年呢，就是说整体的绝对表现来说的话，嗯，今年它这个我们的这个红利资产是一个负的。5.59。这个是我们所有资产类别里面唯一一个亏损的啊，就是说我们会是如何在这部分做一些。嗯，做一些增强的，