启林投资 启林投资 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:01 各位尊敬的VIP客户，大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会。今天我们邀请到的是启麟投资王悦涵黄总作为嘉宾，和各位投资者进行互动交流。各位投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给王总，有请。现在您这边可以开始了诶好的，那咱们私募排排网的各位客户朋友们大家下午好，我是请投资市场部的负责人，我叫王悦涵。然后非常荣幸有这样一次跟大家分享来自我们启麟投资观点的机会。 00:00:46 那今天的路演主题的话呢是乘风乘风观潮，呃，这个恒势致远。那为了匹配今天的这个主题呢，我们这次其实是带来了一个麒麟红利指增的这样的一个介绍，那么。 00:01:02 在这之前，我先给大家简单地更新一下我们公司的一个近况。我们公司成立于2015年，那么截止到今年2026年的话呢，正好是我们公司成立的第11年，所以我们也是整个量化资管行业比较老牌的啊量化管理人了。 00:01:21 我们目前的管理规模是200亿左右，如果按照策略条线来细分的话呢，我们现在是有到60个亿的1000指增。50个亿的500指增，50个亿的市场中性，15亿的量化选股，10个亿的红利指增，还有其他的策略加起来一共是15亿，然后整体的管理规模是200个亿左右。 00:01:45 所以大家也可以从我们呃公司的这样的一个策略规模的一个分布，可以去倒推出整个行业的啊这样的一个分布，我们可以看到整个行业从去年到现在应该是呃，规模。爆发的这样的一个阶段，可以说整个量化呃这个资管的规模可能已经达到了3万亿左右。那么在这3万亿里面可能差不多又有2万多亿，都是集中在像1000指增量化选股啊，还有500指增这种偏中小市值的赛道里面。那大家可以看到其实这个呃赛道已经比较拥挤了，可能在中 小呃票里面，整个量化交易的程序化交易的占比已经超过了50%。 00:02:29 所以大家可以感受到整个今年的这个小票类的指增超额，呃除了呃有这个科技的原因啊市场分化的原因，其实整个赛道也比较拥挤，超额其实也是比较难做的。 00:02:43 所以呃我们在这个时点的话呢，其实是推出了一个红利的呃指增，那么呃我们其实目前整个红利的资管规模差不多在10~20亿左右啊，那么红利这个赛道相对来说做的管理人还比较少。 00:03:00 然后整个呃阿尔法的话呢，其实还是一个相对来说蓝海的这个状态。嗯好，那这个是我们的投资经理王宏勇王博士。王总呢，他是在中科大读的物理学的本科，随后在随后在北大进行硕博连读，最后在德国汉姆霍兹研究所攻读的博士后。 00:03:21 啊，那王总本人在物理学方面的造诣还是比较深厚的，他在28岁之前就累计发表了有20多篇的SCI顶级期刊，随后在2014年下海创业，创办了我们启麟投资。我们目前公司的总人数的话呢是65个人，其中投研加it的话呢一共是48个人。细分来看，现在差不多是24个投研加24个it。然后呃相较于去年的话呢，我们差不多投研这一块的人数新增了有10个人左右啊，所以大家可以看到我们目前在投研的这个人才。储备上面还是做得比较好的。 00:04:04 呃，那么下面到整个策略开发的一个流程，目前我们所有的策略开发都是呃中心化流水线的模式去做的。 00:04:12 首先我们是有一个专门的数据团队来做，主要是量价类数据的清洗和收集。然后在呃这个数据的基础上，我们会用人工来进行因子的挖掘，同时会用模型机器学习来衍生出一些特征。 00:04:28 我们目前实盘在用的差不多是有1万多个因子，2万多个特征，然后进入到我们这个深度学习的模型中去，来生成不同频段的信号。呃，我们目前有日内的高频信号，也有一天到3天的中高频信号，然后还有3天及以上的偏这个啊长周期的一些基本面的一个信号。那么这些呃不同频段的信号呢，呃也会通过我们这个呃机器学习的这个来进行下一步的组合优化，最后通过我们自己的一个算法交易团队来进行交易执行。 00:05:09 所以大家可以看到啊，麒麟作为国内最早一批把人工智能应用在量化投资领域的管理人，我们其实在整个策略开发的啊，各个环节中都融入多了比较多的这个AI的这样的一个参与。 00:05:27 好，那以上是我们公司部分一个比较简短的一个介绍。那我们接下来可以看一下我们红利指数增强的这个策略。那我相信大家呃在牌牌上如果买了比较多的这个策略的客户，可能都是买的一些1000或者量权，然后确实红利指增这个策略也比较少关人做。那么我们先呃，给大家简单地去介绍一下，中证红利指数增中证红利的这个指数的这样的一个情况。 00:05:57 首先我们先引入一个小故事，我们可以看到著名的价值投资者段永平，是向他的母校江西水利电力大学捐赠了1万股茅台的股票，然后他说我们每年用这个茅台股票的分红啊来发奖学金就够了啊。那这个其实还蛮有意思的， 00:06:18 因为在我们的印象中，大家一般给母校捐钱，捐钱可能一般就直接捐现金嘛，那可能呃，这个现金发完了，奖学金发。卖完就没有了，但是呃段老师其实是呃他其实捐的不是一个现金，他其实捐的是一个呃这个未来的一个现金流的索取权，因为茅台它相对来说，呃每年的分红会比较高且比较稳定嘛，那呃它捐赠了这个茅台的股票之后就相当于。是捐献了一个这个呃这个现金流的一个索取权， 00:06:55 那其实我们如果想要买比较多的这个红利的这种高高分红，高股息的股票，其实最好的方式就是去投资我们红利的这样的一个指数嘛。 00:07:08 那呃其实中证红利指数呢，它就是选了我们A股里面100只现金股息率比较高，分红比较稳定，且具有一定规模和流动性的这个上市公司作为样本，并且通过股息率加权的方式，可以比较好地反映出高股息率上市公司的一个呃整体表现。 00:07:28 所以我们去买红利指数的投资，本质是在追求一个持续有现金回报的呃投资组合。 00:07:37 那么嗯，其实在大家的刻板印象中可能觉得啊，中证红利这个指数都是一些偏呃老登的这样的一个大大市值，那确实我们可以看到在2010年的时候呢，啊在整个的这个。这个成分股占比里面，红色的这个柱子也就是沪深300的占比还是比较高的，占达到了90%，然后差不多还有剩下的10%的这个呃500。 00:08:06 但随着时间的推移，大家可以看到来到2025年，我们整个中证红利的成分股分布其实也比较的呃均匀了。我们可以看到在他的这个里面差不多是40%的呃这个沪深300，然后加上30%多的中证500，然后再加上30多的一个20多的这样的一个中证1000，所以它在1800的呃占比差不多是90%。然后呢再加上10%的这样的一个呃中证2000，所以我们可以看到中证红利指数的成分股虽然还是在金融、能源、交通运输、有色金属这样的传统行业，但是它的市值分布也是比较均匀的，既有千亿市值的这个龙头企业，也有。有一些中小盘的一个股票啊。 00:08:58 好，那以上的话呢就是呃中证红利指数的这样的一个简单的一个介绍，那我们来看一下为什么我们要在啊这样的一个市场环境下去红利指增，然后它在贝塔层面啊有什么样的一个优点。那么呃我们也是给大家归纳总结了一下，就是它的第一个优点是可以长期持有的话呢，是可以帮我们穿越周期啊这个穿越牛熊的，第二个就是它有一个非常呃，明显的一个股息率的现金分红的这样的一个优势。然后第三个点的话呢，就是稳定的政策护航，最后是啊我们这个。 00:09:36 持有时期持有时长和我们收益率的这样的一个分析，首先我们可以看一下，我们是拉了中证红利全收益指数，从2015年到2025年过去十年的这样的一个收益率。大家可以看到 啊，中证红利全收益的这个累计收益率是94.57%啊，截止到12月的25年的12月31号，过去十年，那么同期中证1000它的累计收益率是百分之呃是这个负的，呃负是这个负的22.67%。然后我们中证红利这个指数的年化收益率是7.14%，然后同期的话呢，中证1000它的收益率年化收益率是负的2.63万。所以我们可以看到，中证红利在过去10年的年化收益率是我们三百五百一千所有指数里面，呃最高的。 00:10:37 那我们其实买产品的时候通常会关注一个指标叫做呃夏普嘛，那夏普其实衡量的就是我每多承担一个单位的风险，我能获得多少额外的这个收益。所以大家其实买产品一定是选择夏普呃越高的这样的一个产品嘛。所以我们可以看到我们拿这个收益率除以波动率之后，中证红利全收益指数本身指数贝塔的夏普就有接近0.41，然后同期的话呢1000它的贝塔是负的，呃0.11。好， 00:11:10 那我们接下来再来看最大回撤。我们可以看到中证红利全收益指数，它的最大回撤是27.08%，然后同期的话呢，中证1000它的最大回撤是接近60多个点的啊。所以我们可以看到中证红利这个指数在过去10年里面，它的累计收益率是排第一名的，年化收益率7.14，所以它在熊市和震荡市里面是具定具备一定的防御性和逆周期性的。 00:11:42 那我们接下来再看一下，就是呃如果大家觉得10年的时间有点太长了，那我们就看一下。近5年啊，每一年这个红利还有其他指数，首先它这样的我们横向去对比一下它们年度的一个涨跌幅，我们可以看到呃上面的这个表格，如果它的格子的颜色是红色的，代表它是当年涨得最多的一个指数，如果呃。它的这个格子是白色的话呢，就代表它当年是涨得比较少的一个指数。嗯，然后我我看到就是有客户朋友在打字留言，想看一下我们这个红利的产品，就呃麻烦您耐心先等一下，我后面会讲到我们的这个实盘业绩的好。 00:12:29 呃，然后我们可以看到红利这个指数呢，在过去10年有7年到8年的时间里面，基本上都是所有指数里面涨得最好的。我们可以看到，呃21年9月份，呃是大家这个。觉得牛市结束的这样的一个时点嘛，那我们可以看到，呃， 00:12:48 从22年开始，500和1000开始，呃这个。基本上每年跌了20个点的同时，红利它其实是非常抗跌的，它只跌了0.37，然后2023年的时候呢，这个500和1000又接着连续跌了呃五六个点，然后同期呢，我们这个红利又是逆势上涨6.34。然后2这个24年24年这个924行情启动，呃之后虽然500和1000涨得也很猛，但是因为它之前跌得实在太多了，它其实是补了一个之前的这样的一个跌幅嘛，所以全年的底涨幅其实没有我们红利这个18.76来得更高啊。 00:13:26 那时间来到2025年的话呢，因为我们这个25年开始，这个中小票的行情又起来了，所以我们可以看到500和1000啊涨了30多个点。然后如果我们可以把时间拉长到26年的6月30号，我们可以发现500和1000又涨了接近有15个点。 00:13:43 然后同期红利呢，因为整个呃这个这个板块呢，被科技吸血吸得比较厉害，其实它今年的贝塔是不太好的，它差不多跌了有七。一个多点，那这个在整个红利的这个历年的历史行情里面，也是这个跌幅其实也是比较罕见的，那我们觉得其实这也是一个非常不错的去配置的一个时点， 00:14:04 因为我们大家都呃有一个。嗯，普遍的一个观点就是觉得500和1000从这个924行情启动到现在，基本上都涨了有接近50个点了，然后大家也很就是担心自己现在买进去会呃，买在一个相对的一个高点嘛。那红利的话呢，相对来说它的安全边际会比较高，因为它呃这个。去年没有怎么涨，然后今年也跌得比较猛啊，所以它相对来说还是在一个价，就是指数配置的这样的一个洼地，所以是一个比较好的一个配置的时点。 00:14:39 那我们再来看一下最大回撤，那红利的这个最大回撤的话呢，在所有的指数里面，其实过去10年的时间里面也是抗跌，基本上也是前两前两名的这样的一个水平，所以说大家如果想选择一个指数长期的去持有，然后希望它可以去呃这个穿越。呃这个周期然后呢，其实红利是一个非常不错的一个选择，因为它熊市非常的抗跌，牛市涨得也还不错的这样的一个指数， 00:15:09 这是它的第一个优点。那它第二个点呢，就是呃这个现金的股息率的这样的一个分红，基本上它去年是年化4.5