商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：上方空间有限，多PX空PTA2PTA：震荡市，多苯乙烯空PTA2MEG：低库存、月差正套，单边偏强2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：涨势趋缓6沥青：成本支撑，基差收窄8LLDPE：原料有所松动，成交明显转弱11PP：下游利润压缩，基差环比回落11烧碱：低位震荡13纸浆：震荡运行15甲醇：震荡运行17尿素：弱势运行19苯乙烯：震荡偏强21LPG：地缘反复，油价中枢抬升22丙烯：下游亏损，成交转淡22PVC：估值低位，震荡为主25燃料油：短线转弱，价格仍处高位26低硫燃料油：窄幅调整，亚太现货高低硫价差暂时企稳26集运指数（欧线）：宽幅震荡27短纤：供强需弱，价格上方承压2026071730瓶片：供强需弱，价格上方承压2026071730胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期震荡33 20260717 对二甲苯：上方空间有限，多PX空PTAPTA：震荡市，多苯乙烯空PTAMEG：低库存、月差正套，单边偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊局势依然存在不确定性，但市场观望能否出现缓和契机，国际油价下跌。NYMEX原油期货08合约78.95跌0.65美元/桶，环比-0.82%；ICE布油期货09合约84.23跌0.72美元/桶，环比-0.85%。中国INE原油期货2609合约跌1.0至516.8元/桶，夜盘跌2.4至514.4元/桶。 PX：中国大陆PX开工60%（+0.2%），亚洲PX开工率57.3%（+1%）。韩国一条50万吨PX装置目前已顺利重启，该装置在6月初停车检修。 PTA：本周逸盛大化225万吨重启中，预计明天出产品，开工负荷调整至56.7%。 MEG：截至7月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.29%（环比上期增加0.05%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.46%（环比上期下降2.06%）。 伊朗一套40万吨/年的MEG装置因公用工程问题停车，该装置此前于6月底7月初短暂恢复运行；伊朗另一套50万吨/年的MEG装置于近期降负荷运行中。 聚酯：本周浙江天圣2期20万吨聚酯瓶片新装置已出料，该装置为原有聚合装置配套后道SSP，瓶片产能下月初将计入对应产能基数，聚酯产能保持不变； 南通科森20万吨聚酯瓶片新装置据悉目前已投料，预计下旬至月底附近出产品。 本周装置以局部负荷调整为主，综合来看聚酯负荷有所上调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在81.7%附近。 江浙涤丝7月16日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在30%、40%、30%、50%、45%、0%、50%、15%、0%、10%、40%、20%、30%、100%、20%、10%、80%、50%、40%。 涤短工厂销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：50%、90%、20%、10%、30%、90%、50%、0%、59%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：做空PTA利润（多PX空PTA）。多苯乙烯空PTA。 PX PTA单边价格中性，进一步推涨需要通过供应端进一步中断来完成。单靠自身基本面需求偏弱。聚酯板块6月下的下跌以及7月上的本轮上涨交易预期的极致反转。估值上而言70美金的原油下，7200的PX 5200的PTA、3900的MEG都是相对偏低。供应端7月份PX PTA开工率降到6成。8月中旬开始复产。近期PTA PX价格大幅上涨的情况下，下游聚酯产销仅有脉冲式放量，持续性不佳，且长丝工厂提负荷意愿较低，现货成交清淡，基差下跌。因此总体上涨难度增加。 乙二醇：单边震荡偏强，不追高。关注近端低库存带来的正套交易机会。6月份进口15万吨左右，7月份有所增加，波斯湾内船只到港量明显增加，进口预计增加到25-30万吨左右。但总体7月份仍是去库格局，当前库存降至43万吨的历史低位，关注月差正套。 2026年07月17日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海关数据显示，2026年1-5月40111000轮胎累计出口量136.04万吨，累计同比+1.88%，中国 40111000轮胎出口均价为2661.36美元/吨，同比跌4.61%。上半年欧盟反倾销前出口量提前释放，带动1-4月份出口保持较快增长，随着反倾销仲裁结果公布，欧盟地区订单出现明显下滑，叠加中东地缘冲突影响，40111000轮胎出口增量受限。另外，虽原料价格上调，但国内需求表现不及预期，为抢占国外市场份额，出口价格走低，预计2026年上半年，40111000整体出口表现仍相对强劲，整体出口增量仍在2%左右。 中国汽车工业协会数据显示，1-6月，乘用车产销分别完成1272.1万辆和1272万辆，同比分别下降5.9%和6%。2026年1-6月份乘用车轮胎配套需求预计在6359.5万条，同比下降5.93%。二季度乘用车产销稳步修复，对半钢胎配套市场形成一定支撑。然受政策周期切换影响，2025年购车需求前置，2026年新能源购置税优惠力度显著收缩，上半年国内乘用车产销同比走弱，半钢配套轮胎订单承压。（隆众资讯） 2026年07月17日 合成橡胶：涨势趋缓 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.7月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27100吨左右，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，合成橡胶基本面转强，天然橡胶原料价格逐步企稳，丁二烯跟随产业链反弹，预 计后续市场对丁二烯的交易权重逐步下降，对原油及橡胶板块的交易权重提升。合成橡胶产业链来看，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面转强。产业链来看，丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶库存有所去化，基本面整体中性转强。整体而言，目前市场的主要矛盾逐步从丁二烯环节，切换成原油和天然橡胶板块环节。后续预计顺丁橡胶期货价格在天然橡胶和丁二烯之间进行拉扯博弈，中周期区间运行，短期价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月17日 沥青：成本支撑，基差收窄 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.4万吨，较7月13日增加3.3%，同比增加0.1%。尤其山东及华东地区厂库增加明显。分析原因区内供应持续增加，加之下游采购速度放缓，导致厂库库存延续增加趋势。 3、截止到2026年7月16日，国内沥青104家社会库库存共计100.4万吨，较7月13日增加1.4%，同比减少45.0%。周内华东、山东、东北地区库存库存增加明显，分析原因一方面受雨水天气影响，实际需求有所转弱，另一方面，进口资源陆续入库，社会库库存增加明显。 （隆众资讯） 2026年7月17日 LLDPE：原料有所松动，成交明显转弱 PP：下游利润压缩，基差环比回落 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：脑油回落、乙烯暂稳,成本端驱动有所松动。线性排产持稳，中英HD、埃克森LL近期复产，塑料日开工78.2%(-%),供应回升。HD-LL价差回落至同比偏低，现货成交转弱，非标牌号下调出货，中游投机买盘及下游工厂刚需难以进一步支撑价格。PP开工67.8%(-%)，今日装置变动不大，月中中韩开车，开工或仍有回升，拉丝排产维持，出厂价未进一步挺涨，下游工厂利润压缩，需求负反馈持续，后半周成交不佳。 【市场状况分析】 美伊备忘录协议再度分歧，目前通航量回落，石脑油持续反弹，PE利润压缩。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，目前通航不畅，7月供应或因炼厂提负有限，标品排产有所回升，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期反弹，PDH利润维持偏高水平，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，6月整体开工在65%附近,回升不及预期，7月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月17日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东：32碱周均价631元/吨，环比+1.3%。山东氯碱周内降负叠加检修，行业产能利用率降至78.1%，对于低价用户发货积极性缩减，随后省内氧化铝主要企业上调采购价，但未及生产商心理预期叠加山东低供形势持续情况下，市场对氧化铝整体发货量初期仍未有明显提升，直至15日采购价再度上移后略有缓解，市场价格也暂时趋稳。 【市场状况分析】 估值角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限，期货估值处于偏低水平。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月17日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z000