一、行业公司
（1）军工行业
核心要点：
- 长征十号乙实现海上网系回收：2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场首飞成功，其一子级首次采用“网系回收”方案实现海上精准捕获，标志着中国在重复使用火箭领域取得突破性进展。
- 技术解析：长十乙为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭，全箭长度约63米，起飞推力约890吨，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨。其回收方案不依赖着陆腿与主动姿态调整发动机，通过箭体安装挂钩和海上回收平台部署井字形高强度缓冲拦阻网系实现捕获。该方案简化箭上结构、减轻箭体重量、增加运载能力，并适应落点偏差。
- 产业意义：长十乙成为国内首型完成一子级可控回收的液体运载火箭，若回收子级可重复使用，单次发射成本有望大幅降低。该火箭可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本，具有大运力、高性价比优势。据腾讯网消息，一子级成本占整枚火箭成本的约70%，回收复用不到5次即可在成本上体现明显优势。
- 技术路线独创性：中国没有照搬SpaceX的回收方式，此次成功是中国航天的一次突破性进展，被视为追赶SpaceX的标志性时刻。这一突破不仅验证了低成本重复使用技术的另一种可行路径，也意味着中国航天在可复用火箭这一关键赛道上完成了从理论验证到工程闭环的跨越。
投资建议：
- SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局确立了其全球商业航天领先地位，也倒逼国内加速追赶。
- 我国商业航天迎来标志性突破：长征十号乙成功首飞并实现运载火箭海上网系回收，开辟了可重复使用技术的全新路径。
- 在“十五五”航天强国战略牵引下，政策、资本与技术形成强劲合力，本次回收验证的成功标志着关键瓶颈已打通，商业航天正从技术验证向规模化、商业化运营加速迈进。
- 产业链核心环节有望持续受益，航天电子等基础配套领域将直接受益于行业扩产放量，回收与箭体结构、海上回收平台配套、液氧甲烷发动机等专用环节则受益于新技术路线的率先落地。
- 维持国防军工行业“增持”评级。
风险提示：
- 行业需求不及预期。
- 政策不及预期。
- 订单增长不及预期。
