晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年9月1日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.证监会召开“十五五”资本市场规划专家学者座谈会。证监会主席吴清强调，证监会将高质量谋划好资本市场贯彻实施“十五五”规划相关工作。持续巩固资本市场回稳向好势头，以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断增强市场的吸引力和包容性，积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念。 3. 8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。 4.财政部数据显示，1-7月，全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，上半年为同比下降0.2%；利润总额同比下降3.3%，降幅较上半年小幅扩大0.2个百分点。 5.商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。 6.中央汇金上半年在ETF投资上选择“按兵不动”，按照Wind数据提供的上半年成交均价估算，中央汇金资产管理有限责任公司增持12只ETF产品累计耗资超2100亿元。截至二季度末，两家公司合计持有ETF总市值达1.28万亿元，创历史新高，占ETF总规模三成左右。 7. 60天账期的节点已经到来，但多家车企供应商对于回款情况大多语焉不详，甚至刻意回避。工信部此前公布的《践行支付账期承诺，重点车企在行动！》显示，目前真正率先兑现承诺的，仅有广汽集团、中国一汽以及赛力斯三家。换言之，17家承诺车企中，目前只有不足两成交出了“及时履约”的答卷。 8.广州市商务局公告，经研究，决定调整2025年广州市汽车“置换更新”政策，汽车“置换更新”补贴政策自2025年8月30日零时起暂停实施。 9.美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，为2025年2月以来新高，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.3%，与预期及前值一致。 10.对于美国政府威胁对他国数字监管举措采取关税报复，马克龙在会后发布会上表示，法德两国决心共同捍卫欧盟的立法和数字主权，不允许其他国家替欧盟做决定，如果欧盟受到威胁或被强加关税，将动用现有的反胁迫机制作出回应。 股指期货 黑色 螺矿 【工业硅】 下，枯水期西南开启减产之后，工业硅预期开启去库。 【多晶硅】 波动原因：据Mysteel了解，华电20GW集采暂时推迟，暂未取消。组件环节，价格持稳暂无变动。近期暂无新的政策措施跟进，多晶硅供需矛盾方面仍偏宽松。受华电招标项目推迟情绪性影响，盘面开始修复近月仓单估值。 未来看法：政策预期与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难。 棉花 上一交易日波动原因：上周五ICE美棉走低运行，回吐前一日涨幅周线收阴，8月月线也收阴，受累于原油价格下跌的影响。国内上周五白天棉价大幅突破上涨，晚间跟随美棉价格下挫回吐白天涨幅，主要是跟随大宗商品整体走弱的态势影响。 未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题带来的波动。供需基本面来看，USDA 8月供需报告给市场带来利多，调减了全球棉花产量和库存，报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包，全球2025/26年度棉花期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。美国农业部公布的出口销售报告显示，8月21日止当周，美国当前年度棉花出口销售合计净增17.93万包，对中国大陆出口销售0.44万包，下一年度棉花出口销售净增0万包，出口装船11.27万包，环比前一周有所下降。截至8月17日美国棉花优良率55%，较前一周53%回升2个百分点，棉花现蕾率已达97%，同比偏快。巴西Conab预计2024/25年度巴西棉花产量为393.48万吨，同比增加6.3%，主要是面积增加，但单产略有下降。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口棉花34,704.70吨，日均出口量为3,154.97吨，较上年8月全月的日均出口量5.080.22吨减少38%。 国内棉花库存偏低，因进口大幅减少的原因，现货棉价相对坚挺。海关总署数据显示7月中国棉花进口5万吨，环比回升，当前国内港口棉花库存有所回升，不过近期滑准税配额发放20万吨后继续有利于港口库存消化，同时不利于国内棉价的强势。从下游需求来看，当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落不利于原料采购，不过棉纱库存有所下降，需要关注持续性，因市场期待季节性金九银十的需求。远期棉花增产压力仍在，8月中国农业农村部未对产需进行调整，USDA调升中国棉花产量，但期末库存调减，但预期偏多支撑棉价。整体走势跟随宏观和外围棉市波动。 上一交易日波动原因：上周五ICE原糖价格收跌，8月月线十字星阴线形态，一方面国际市场白糖有需求提供支撑，一方面巴西陆续产出压力制约糖价，同时巴西阶段性生产同比偏低和单产降低对糖市也带来一定支撑。国内郑糖价格回落至5600关口上下波动运行，走势转偏弱，受累于国内食糖进口供给逐步增强的压力。 未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升，ISMA预计2025/26年度印度食糖产量增加18%至3490万吨。巴西产量方面，关注巴西甘蔗含糖率低令未来产量带来的变数，StoneX下调巴西中南部地区2025/26榨季糖产量预估至4016万吨，但同比基本持平。Conab预计巴西中南部地区糖产量为4,060万吨，较之前预估的4,180万吨下调2.8%。UNICA 8月上半月产糖361.5万吨，同比 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。