国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-01-23 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2770.97 8596.28 3231.93 9401.41 2200.03 749.74 涨跌幅度（%） 0.53 1.37 0.40 0.99 0.93 1.01 成交金额（亿元） 3121.91 3920.50 1937.91 1478.60 1591.09 462.70 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 行业与公司 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第十二期)-北向资金流出，ETF成交火热 证券研究报告|2024年01月24日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数01月24日 德国DAX 14261.19 -0.57 丸美股份(603983.SH) 公司快评:2023年业绩预告增长72%-89%，盈利能 日经225 27574.43 -0.4 力提升显著保利发展(600048.SH) 公司快评:业绩承压，分红比例提升 基金指数 01月24日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3095.70 -0.08 股票基金指数 8540.63 -2.82 混合基金指数 7786.11 -3.04 汇率 01月24日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.26 美元兑人民币 7.17 -0.28 美元兑港币 7.82 0.05 美元兑日元 148.37 0.18 非流通股解禁 01月24日 名称解禁数量流通股增加%解禁日期 （万股） 海优新材 3194.38 100.00 2024-01-22 华骐环保 2295.79 87.21 2024-01-22 盈建科 2557.37 100.00 2024-01-22 三友联众 4944.92 100.00 2024-01-22 神通科技 32295.16 100.00 2024-01-22 通用电梯 13003.60 100.00 2024-01-22 屹通新材 7050.00 100.00 2024-01-22 中辰股份 22375.00 100.00 2024-01-22 中信银行(601998.SH)财报点评:规模稳健增长，盈利能力稳定 法国CAC406000.24-0.72 恒生15353.982.62 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第十二期)-北向资金流出，ETF成交火热 市场成交小幅回升。前两周（20240105-20240119）全市场成交量回升，上深两市成交额位于2023年至今的12.6%分位数水平（前值为8.1%）。成交额触底回弹，股市多空情绪博弈持续。 成交额集中度、涨跌幅分化度维持下降。前两周，行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度整体维持下降趋势。从行业看，电力装备成交额占比小幅上升，成为成交额最高的行业。市场整体低迷导致涨跌幅分化度降低。 赚钱效应下降明显。全A涨跌中位数为-3.53%，较前值下降3.63个百分点。Top25%分位数为-1.30%，较前值下降3.71个百分点。Top75%分位数为-5.45%，较前值下降3.28个百分点。个股涨跌家数比为0.26，较前值下降2.03。 行业换手率保持稳定。前两周换手率最高的三个一级行业为：社会服务（12.83%）、传媒（10.54%）、计算机（10.15%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.11%）、石油石化（1.43%）、钢铁 （2.43%）。 机构调研强度有所增强。从行业层面的机构调研强度看，电子（17.37%）、医药生物（13.99%）、机械设备（10.85%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.78。 股市资金整体净流入。前两周股市资金净流入为27.06亿元，较前值减少162.05亿元。各分项资金为： （1）北向资金净流入-259.34亿元；（2）融资余额增加-261.16亿元；（3）重要股东增持24.11亿元； （4）ETF流入790.91亿元；（5）新发偏股基金29.57亿元；（6）IPO58.49亿元；（7）定向增发57.03 亿元；（8）重要股东减持34.58亿元；（9）ETF流出146.94亿元。 从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为790.91亿元，融资余额增加流出最多，为261.16亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少390.79亿元；（2）融资余额增加减少212.63亿 元；（3）重要股东增持减少0.99亿元；（4）ETF流入增加395.79亿元；（5）新发偏股基金减少82.65 亿元；（6）IPO增加20.42亿元；（7）定向增发减少191.98亿元；（8）重要股东减持减少3.31亿元； （9）ETF流出增加45.65亿元。 资金流出风险持续缓解。前两周限售解禁家数为75家，较前值减少15家。限售解禁市值为606.83亿 元，较前值减少244.75亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为484.70亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：电力设备（254.12亿元）、汽车（66.83亿元）、机械设备（45.34亿元）。有13个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 中信银行(601998.SH)财报点评:规模稳健增长，盈利能力稳定 中信银行披露2023年度业绩快报。公司2023年实现营业收入2059亿元，同比减少2.6%，增速较三季 报持平；实现归母净利润670亿元，同比增长7.9%，增速较三季报略微降低1.3个百分点。公司2023年加权平均净资产收益率10.8%，与上年持平。 资产规模稳健增长。公司2023年末资产总额90528亿元，较上年末增长5.9%，保持稳健的扩张速度， 注重可持续高质量发展。公司2023年末归属于普通股股东的净资产6023亿元，较上年末增长9.4%。 营收略有下降，净利润保持增长，盈利能力稳定。公司2023年实现营业收入2059亿元，同比下降2.6%， 增速较前三季度基本持平；全年实现利润总额749亿元，同比增长2.0%，增速较前三季度下降3.2个百 分点；全年实现归母净利润670亿元，同比增长7.9%，增速较前三季度略微下降1.3个百分点，仍然保 持了较为稳定的增长。公司2023年实现基本每股收益1.27元，同比增长8.6%。公司2023年实现加权平均净资产收益率10.8%，与上年末持平，盈利能力保持稳定。 资产质量指标保持稳定。截至2023年末，公司不良贷款率1.18%，较上年末下降0.09个百分点，环比三季度末下降0.04个百分点；2023年末公司拨备覆盖率208%，较上年末提升6个百分点，环比三季度末小幅降低2个百分点。整体来看，公司资产质量保持平稳，拨备持续反哺利润，有利于维持较为稳定的利润增长。 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，当前股息率在6%左右，近几年分红率稳定，具备高股息优势。我们预计公司2023-2025年归母净利润670/707/745亿元，同比增速7.9%/5.6%/5.3%；摊薄EPS为1.37/1.45/1.52元；当前股价对应的PE为4.1/3.9/3.7x，PB为0.46/0.42/0.39x，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。 证券分析师：陈俊良（S0980519010001）、王剑（S0980518070002）、田维韦（S0980520030002） 丸美股份(603983.SH)公司快评:2023年业绩预告增长72%-89%，盈利能力提升显著 公司公告经初步测算，预计2023年实现归母净利润3.0-3.3亿元，同比增长72%-89%；扣非归母净利润 2.2-2.5亿元，同比增长62%-84%。国信零售观点： 2023年公司在产品和渠道两方面进行深度调整，产品端，坚定推行心智大单品策略，优化产品结构，实现降本提效，其中主品牌丸美持续夯实科技抗衰的品牌定位，大力发展小红笔眼霜、小金针次抛等核心大单品；彩妆品牌恋火继续深耕高质极简底妆品类，深度触达消费者心智。渠道端，公司持续践行线上渠道转型，目前整体电商体系已较为完善，并不断推进分渠分品，强化精细化运营能力。考虑到公司抖快渠道快速放量以及恋火品牌持续高增带来的收入端增长，以及公司非经损益的增加，我们上调公司2023-2025年归母净利至3.11/3.68/4.62（原值为2.87/3.57/4.30）亿，对应PE为36/31/24倍，维持“增持”评级。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）、孙乔容若（S0980523090004） 保利发展(600048.SH)公司快评:业绩承压，分红比例提升 公司披露2023年业绩快报，2023年公司营业收入3471亿元，同比增长23.5%；归母净利润120亿元，同比下降34.4%。公司发布2023-2025年股东回报规划，在公司未分配利润为正、当期可分配利润为正且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续发展的情况下，公司原则上每年进行一次现金分红，2023年度至2025年度现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例均不低于40%。 •国信地产观点：1）公司毛利率下滑和计提减值导致业绩承压，2023年归母净利润120亿元，同比下降34.7%；2）公司销售规模行业第一，2023全年实现销售金额4222亿元，同比下降7.7%，增速优于行业平均水平；3）公司发布股东回报规划，未来三年分红比例不低于40%，配合大股东增持计划，有助于提振市场信心；4）受毛利率下降和计提减值等因素影响，公司2023年业绩承压，随着优质项目的逐渐结转，公司未来的毛利率有望逐渐企稳。由于未来两年房价的不确定性而带来的潜在减值风险，下调2023-25年公司归母净利润至120/124/146亿元（原值为204/230/272亿元），对应EPS分别为1.01/1.03/1.22元，对应最新股价PE分别为8.7/8.4/7.1X，维持“买入”评级。。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）、王粤雷（S0980520030001）、王静（S0980522100002） 【市场数据】 商品期货 商品 收盘价 涨跌幅 商品 收盘价 涨跌幅 黄金 477.98 -0.42 ICE布伦特原油 80.06 1.90 白银 5794.00 -1.16 铜 67880.00 -0.17 铝 18660.00 -0.37 铅 16545.00 0.51 豆一 4776.00 0.06 锌 20790.00 0.16 豆粕 3215.00 0.53 镍 127850.00 0.79 玉米 2293.00 -0.13 锡 216490.00 1.19 螺纹钢 3821.00 0.18 SR403 6479.00 0.44 公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体 本月国内重要信息披露 2022/10/3110月PMI(%)92.092.398.2中国物流与采购联 合会 2022/10/3110月PPI(%)-2.50.6417.89PPI 2022/10/3110月狭义货币(M1)同比(%)0.050.060.02中国人民银行 2022/10/3110月CPI(%)100.199.5102.1国家统计局 2022/10/3110月狭义货币(M2)同比(%)0.110.120.08中国人民银行 2022/10/3110月新增人民币贷款(亿元)