商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：上方空间有限，多PX空PTA2PTA：震荡市，多苯乙烯空PTA2MEG：低库存、月差正套，单边偏强2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：价格中枢上移6沥青：成本支撑，基差收窄8LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强11PP：纸面利润压缩，月中部分装置重启11烧碱：估值低位，震荡为主13纸浆：震荡运行15甲醇：震荡运行17尿素：大幅累库，趋势承压19苯乙烯：震荡偏强21LPG：地缘反复，油价中枢抬升22丙烯：上游挺价，现货维持偏紧22PVC：估值低位，震荡为主25燃料油：夜盘小幅回撤，价格仍处高位26低硫燃料油：短期相对弱于高硫，亚太现货高低硫价差边际下跌26集运指数（欧线）：宽幅震荡27短纤：供强需弱，价格上方承压2026071630瓶片：供强需弱，价格上方承压2026071630胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期震荡33 20260716 对二甲苯：上方空间有限，多PX空PTAPTA：震荡市，多苯乙烯空PTAMEG：低库存、月差正套，单边偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：石脑油价格下跌，尾盘8月mopj在784美元/吨。7月15日PX实货价格收稳，实货9月在1087和1085各有一单成交。尾盘8月在1078，9月在1084有买盘报价，无卖盘报价。7月15日PX收在1091，与7月14日价格相同。纸货7月15日较7月14日下滑，9月在1048，1049有成交听闻。9月在1042有卖盘报价，换月8/9在+12有买盘报价。 PTA：东北一套225万吨PTA装置目前升温重启中，预计近日出产品。 MEG：江浙涤丝7月15日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在3成偏上。江浙几家工厂产销分别在50%、60%、65%、35%、45%、100%、30%、0%、100%、30%、60%、30%、15%、40%、60%、10%、80%、10%、40%。 江浙涤丝7月14日尾盘产销局部放量，日内平均产销估算在170%偏下。江浙几家工厂产销分别在280%、130%、400%、160%、355%、110%、20%、200%、250%、300%、100%、150%、100%、130%、150%、250%、180%、70%、160%、30%、150%。 聚酯：南通科森20万吨聚酯瓶片新装置据悉目前已投料，预计下旬至月底附近出产品。 浙江天圣2期20万吨聚酯瓶片新装置目前已出料。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：做空PTA利润（多PX空PTA）。多苯乙烯空PTA。 PX PTA单边价格中性，进一步推涨需要通过供应端进一步中断来完成。单靠自身基本面需求偏弱。聚酯板块6月下的下跌以及7月上的本轮上涨交易预期的极致反转。估值上而言70美金的原油下，7200的PX 5200的PTA、3900的MEG都是相对偏低。供应端7月份PX PTA开工率降到6成。8月中旬开始复产。近期PTA PX价格大幅上涨的情况下，下游聚酯产销仅有脉冲式放量，持续性不佳，且长丝工厂提负荷意愿较低，现货成交清淡，基差下跌。因此总体上涨难度增加。 乙二醇：单边震荡偏强，不追高。关注近端低库存带来的正套交易机会。6月份进口15万吨左右，7月份有所增加，波斯湾内船只到港量明显增加，进口预计增加到25-30万吨左右。但总体7月份仍是去库格局，当前库存降至43万吨的历史低位，关注月差正套。 2026年07月16日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海关数据显示，2026年1-5月40111000轮胎累计出口量136.04万吨，累计同比+1.88%，中国 40111000轮胎出口均价为2661.36美元/吨，同比跌4.61%。上半年欧盟反倾销前出口量提前释放，带动1-4月份出口保持较快增长，随着反倾销仲裁结果公布，欧盟地区订单出现明显下滑，叠加中东地缘冲突影响，40111000轮胎出口增量受限。另外，虽原料价格上调，但国内需求表现不及预期，为抢占国外市场份额，出口价格走低，预计2026年上半年，40111000整体出口表现仍相对强劲，整体出口增量仍在2%左右。 中国汽车工业协会数据显示，1-6月，乘用车产销分别完成1272.1万辆和1272万辆，同比分别下降5.9%和6%。2026年1-6月份乘用车轮胎配套需求预计在6359.5万条，同比下降5.93%。二季度乘用车产销稳步修复，对半钢胎配套市场形成一定支撑。然受政策周期切换影响，2025年购车需求前置，2026年新能源购置税优惠力度显著收缩，上半年国内乘用车产销同比走弱，半钢配套轮胎订单承压。（隆众资讯） 2026年07月16日 合成橡胶：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.7月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27100吨左右，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，合成橡胶基本面转强，天然橡胶原料价格逐步企稳，丁二烯跟随产业链反弹，预 计后续市场对丁二烯的交易权重逐步下降，对原油及橡胶板块的交易权重提升。合成橡胶产业链来看，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面转强。产业链来看，丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶库存有所去化，基本面整体中性转强。整体而言，目前市场的主要矛盾逐步从丁二烯环节，切换成原油和天然橡胶板块环节。后续预计顺丁橡胶期货价格在天然橡胶和丁二烯之间进行拉扯博弈，中周期区间运行，短期价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月16日 沥青：成本支撑，基差收窄 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.9万吨，较7月9日增加0.5%，同比减少7.0%。尤其华北地区厂库增加最为明显。分析原因区内炼厂恢复后稳定生产，但需求表现一般，出货量减少库存增加明显。 3、截止到2026年7月13日，国内沥青104家社会库库存共计99.0万吨，较7月9日减少1.5%，同比减少45.7%。周内华东、山东地区去库良好，分析原因一方面是受入库量减少，另一方面，部分省份刚需有支撑，业者报价优先出社会库资源带动库存去库明显。 （隆众资讯） 2026年7月16日 LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强 PP：纸面利润压缩，月中部分装置重启 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：脑油涨幅放缓、乙烯继续走强,支撑下游估值。线性排产持稳，裕龙HD短停复产，塑料日开78.2%(+0.6%),供应回升。HD-LL价差回落至同比偏低，现货涨50，今日成交走弱明显，下午部分报盘松动。PP开工67.8%(+0.1%)，广西石化复产延期，燕山3线复产1线停车，金能停车，月中中韩开车，开工或仍有回升，拉丝排产继续回升，部分出厂价仍小幅上调，下游高价谨慎刚需补货，日内成交量在日均3-4成。 【市场状况分析】 美伊备忘录协议再度分歧，目前通航量回落，石脑油持续反弹，PE利润压缩。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，目前通航不畅，7月供应或因炼厂提负有限，标品排产有所回升，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期反弹，PDH利润维持偏高水平，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，6月整体开工在65%附近,回升不及预期，7月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月16日 烧碱：估值低位，震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，山东氧化铝采购液碱价格上调10至590，无棣区域库存偏低价格适度提升，鲁北等其它区域液碱维持稳定，当前非铝及氧化铝用价价差收窄。 【市场状况分析】 估值角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限，期货估值处于偏低水平。考虑到短期魏桥送货量持续大幅低于日耗，氧化铝厂价格上调未结束，市场无明显下跌驱动。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月16日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 供应端消息成为今日盘面主要驱动因素。加拿大头部浆企Canfor宣布永久关闭Northwood纸浆厂，与此同时，新一轮针叶浆外盘报价将上调20美元/吨，进一步助推了多头情绪。两大消息叠加，盘面应声而起。然 需求端依然维持淡季特征，下