石油行业2026下半年展望20260713

下半年石油市场展望

中东供应情况

• 霍尔木兹海峡贸易在6月下旬初步恢复，通行量达正常水平的五六成，但地缘局势反复导致贸易稳定性受扰动。
• 海湾地区上游油气产量在二季度受中断影响，原油产量累计减少1250万桶，损失近半，全球占比约10%。
• 供应恢复预计需数月时间，伊拉克和科威特等减产幅度大的地区至少需要1-2个季度，沙特和阿联酋可能需一个季度。

需求情况

• 2022年上半年全球石油需求受供应冲击和价格上涨影响，二季度需求受损约400万桶/天。
• 主要国家成品油消费自四月份起同比收缩，美国在五六月份需求增速下降。
• 全年石油需求增速预测下调，下半年需求恢复弹性不容低估，但同步改善可能导致供需平衡收敛速度放缓。

库存与价格

• OECD石油库存降至历史低位，6月份库存继续去化，较去年同期均值偏离度约-8%。
• 三季度供需缺口可能持续，全球石油库存将持续去化。
• 布伦特油价合理波动区间预计在80-90美元/桶，前期70出头的油价存在超跌，反映囤货释放。

中长期影响

• 需求侧：OECD国家战储回补及新兴国家扩容，未来1-3年全球石油需求或增加100-200万桶/天。
• 供给侧：阿联酋退出OPEC并增产50-150万桶/天，伊朗供应增量不确定；OPEC整体产能释放担忧存在过渡，长期高油价诉求应成立。
• 非OPEC供应：美国页岩油增产乏力，中长期进入平台期；巴西、圭亚那等非OPEC常规项目供应增量下降，2027年同比增量约60万桶/天。
• 委内瑞拉：上半年产量出口恢复有限，未来增产空间有限。
• 远期油价：美国原油新型钻探成本抬升，布伦特油价远期中枢稳在70美元左右，合理区间70-80美元。

结论

• 下半年石油市场供需相对紧张，库存低位支撑油价，布伦特油价合理波动区间80-90美元/桶。
• 中长期油价中枢受全球油气上游投资下行周期影响，供应潜力受限，远期油价合理区间70-80美元，明年布伦特油价预计70-80美元。