消费行业2026下半年展望：温和复苏延续，聚焦业绩韧性下的攻守兼备

2026年，中国消费市场延续温和复苏态势，但增速放缓，结构分化加剧。必选消费领域受益于价格修复和成本传导能力，盈利弹性增强；可选消费领域则面临竞争加剧和成本压力，需关注结构性成长机会。

核心观点：

• 消费温和复苏，价格修复渐近： 1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%，但4月单月增速回落至0.2%。核心CPI同比上涨1.2%，部分品类出现提价或收缩折扣。下半年价格修复将带来盈利分化，拥有强劲成本传导能力与精细化运营效率的企业将更有盈利韧性。
• 三大核心趋势： 1）性价比消费趋势深化，重构行业格局与运营效率；2）AI技术加速渗透，催生消费级3D打印等新赛道；3）品牌出海趋势延续，寻找可持续的增量空间。
• 投资主线： 采取攻守兼备的策略。1）受益于价格修复的必选消费龙头，如伊利股份、蒙牛乳业、华润啤酒、海天味业；2）顺应消费趋势的结构性成长标的，如鸣鸣很忙、创想三维；3）潮玩零售板块，如泡泡玛特。

关键数据：

• 1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%。
• 核心CPI同比上涨1.2%。
• 2025年中国量贩零食饮料零售商市场规模达2,140亿元，过去五年行业复合增速达81.5%。
• 2024年全球消费级3D打印市场规模约41亿美元，预计2029年将增至169亿美元。

研究结论：

• 下半年消费行业将延续温和复苏、结构分化的基调，价格修复和原材料成本上行是关键变量。
• 必选消费板块具备需求韧性和高股息特征，龙头企业的多元化业务布局和股东回报率提升将带来业绩弹性。
• 可选消费领域需关注AI赋能和品类创新，以及品牌出海的节奏和路径选择。
• 建议优先布局估值处于历史低位区间、且基本面边际改善拐点已经明确的优质标的，关注业绩确定性与估值修复的共振机会。