航空修复开启-2026下半年展望20260713 原文

2026年07月14日08:53 发言人00:00 我们掌舵者论风向，2026年中泰研究所高端闭门交流会的线上航空论坛。我是中泰交运航空机场分析师李顶营。可以说今年上半年的话，航空业是经历了冰火两重天。股价业绩的话我们经历了一个股价和业绩同升的一季度。以及随着后续随着这个中东战争的一个影响，油价大幅上升，然后股价和业绩又同时回落的一个二季度。目前的话其实从航司的股价来看，其实也是跌到了相对的低位。那我们认为从三季度来看的话，其实油价和业绩端应该环比都会有所改善。 发言人00:38 然后目前的话也是正值暑运旺季，所以我们也借着策略会的这样一个机会，邀请到了两位专家和我们来分享暑运以及下半年的一个航空展望。所以我们今天的这个会议议程的话是分为三部分。所以我们现在是第一部分就是我们邀请的是我们的老朋友兰总，来和我们展望一下暑运以及下半年航空市场的一个下相关的情况。第二部分的话是同城的资深专家，然后主要是来和我们聊一下国际线的一个情况。然后第三部分的话是由我来讲一下2026年的航空中期的这个投资策略报告。 发言人01:17 话不多说，我们就先有请兰总。兰总能听到吗？好的，我可以听到，你可以听吗？可以的，兰总。好，那我就开始。大家晚上好啊，今天反正沟通几次，让我来讲一讲现在的市场情况。 发言人01:39 但是大家都知道，现在对于民航业是一个下行的期间，就是处于一个下行周期。到底合不合适讲呢？也我也不清楚，但是都通跟我说没关系，就按照你掌握的情况或者是你想讲的讲OK那我说那也没问题，那我就 今天先花个大概是20分钟左右的时间，给大家讲一讲我对现代市场的一个理解和认知。分大概是三个部分。 发言人02:05 第一个部分我先讲一讲上半年的情况。上半年我先给大家一组数据，就是我看见的离港旅客量，你这个离港不含春秋和九阳，就是一旅客量大概是3.6亿人次，上半年的同比是只增长了0.2%。其中国内旅客量3.1亿人次，同比还下降了0.8。国际和地区航线旅客量大概是5000万，同比上升了6%。航国内航线的平均票价就是含有的平均票价。我这个数已经监控了十年以上了，是861元，同比是上升了5.6%。 发言人02:38 注意一下上半年的平均票价，国内平均票价是上升的，行业客座率85.8，同比也是上升的。我们看到量价都上升，那么谁下降了呢？生产量下降。所以说我们最后看到的是国内旅客量还略有下降，这是我看到的离港数。如果我用民航总局的那个统计月报的数据进行一下，就是按照他的跟踪，因为他只报到了五月份我把六月份按照我的离岗数和他那个做一下对比。上半年民航局的报表数大概是3.76亿人次，同比是上升了1%。 发言人03:14 我这里解释一下，为什么它的上升就比我监控到的数据多呢？因为我没有春秋和九元，也就是说在疫情的情况下，春秋和九元或者说春秋实际上不是我刚才说错了，不是疫情，就是在油价上涨的情况下，春秋实际上的增量比我们想象的要略好一些。然后这是上半年的增量，大概是3.76亿人次，同比涨了1%。 发言人03:46 我们如果只看国内的话，同比大概是持平。然后这是整个上半年的情况。那么对上半年我就说一句话，其实上半年一季度是增长的，大概增长了6%。二季度是下降的，大概下降了6%。正好二季度把一季度的那个增量给填平了，所以整个上半年是持平的。 发言人04:09 那么为什么会出现旅客量的下降呢？或者说生产量的下降？其实很简单，就是油价上涨了之后，带来了成本的攀升。所以航空公司就没有办法，因为他要过他的那个变动成本之后他才能飞。这样的话为了保住它的变动成本，其实航空公司追求的是单板收益的最大化。就是这一个班必须覆盖他的变动成本，他才能继续飞行。在这个时候他已经不考虑全价成本了，只考虑变动成本。于是航空公司就通过取消合并航班的操作。 发言人04:43 通过这个操作，它维持了行业客座率的稳定，也维持了平均票价的上升，但是生产量下降，所以说整个二季度民航的客运市场不断的萎缩。同时航空公司上调票价这个策略，就相当于他横着来了一刀，就是把高端旅客和低端旅客进行了一个区分。就是付得起高票价的旅客，那么他选择接受，然后就是在航班上，于是平均票价上升，付不起票价的价格敏感型用户，航公司就不要了。这一部分旅客逐步转向了地面交通，这个目前就是上半年的一个情况。 发言人05:21 好，接下来我给大家讲讲暑运，这也是大家所关心的蜀韵到底怎么样。其实刚才我所讲的内容，不管是从中秋，就是从端五一节和端午节，我们看到的情况都说明了一个问题。其实整个出行市场的需求没有变，需求非常好。但是因为航空公司用价格这个因素横着砍了一刀，就是付得起价格的。那么在航班上付不起价格的航空公司就把它不要了，就是把它推给了地面交通，或者推给了其他的方式，或者是旅客就放弃出行了。基于这个原因，最后我们看到的结果是民航是萎缩的。但是今天刚出来的那个铁路的数据，铁路上半年是实现了正向的一个增长。铁路我看他报的上半年的旅客量是23.48亿人次，同比增长了5%。 发言人06:14 而刚才我说了，根据民航局的那个数据，同比大概只增长了1%，这就是我们整个上半年面临的情况。接下来说储运，首先其实是这样的，一开始的时候在五月份航空公司执行那种策略，就是取消合并航班，维持客诉率和平均票价，执行的挺好的。这个变化发生在什么时候呢？发生在六月的中下旬，六月中下旬出了一个什么变化？第一个就是油价开始下降了，就是美国和伊朗开始谈判了，大家对未来有一个比较良好的预期，这是第一个，也是大的前提，就是觉得油价会下降。第二个也是民航局还是批了很多，属于加班。但是在批的时候同时也强调了要考核执行率，那么执行率必须达到90%。 发言人07:02 由于有了几个考核指标的指挥棒，实际上还对课程率有一个要求。因为现在是说四家以上共飞的不让加，只有原有的航空公司能加。但是如果你想增加加班的前提就是这条航线的原来的客流量必须达到一定程度反过来翻译过来就是客诉率必须到达一定程度。于是基于这几个原因，航空公司在六月中下旬的时候减少了自己取消航班的取消量，增加了执行率。基于这个原因，所以我们就看到了很有意思的一个现象。整个六月份的上半月，尤其是高考之前，我们看到的航班量的下降同比都超过了10%，旅客量的下降也是同比超过了10%。 发言人07:51 但是在下半月把它追回来了，整个六月份的那个旅客量同比降幅没有达10%。因为这样一个情况，所以我们现在所看到的情况就是到了七月份，就是六月下旬，到了七月份之后，航班的恢复速度就快了。但今年遇到了另外一个情况，就是今年的学生放假比去年晚一周。为什么晚一周呢？因为去年过年时间晚，过年时间早，所以差不多在六月底，很多中小学生就已经开始放假了，就已经出去玩了。所以去年暑运是一个最长的暑假，所以有两个月的时间。但是今年放假时间晚，所以开学时间晚。今年的基本上不管南北，中小学生放假大概都是在7月6号之后，7月6号开始，而部分的中学生甚至高中生放假还在这个周末。所以就是基于这样一个情况，所以我们看到的是七月的第一周，航班量的数量快速增加。 发言人08:53 所以我说这中间出现了一种叫做运力投放和旅客增速不匹配。就是我们看到的运力投入速度快，但是旅客的增速并没有那么快。于是我们看到了市场出现了一个情况，叫做航空公司的踩踏式降价。这个词是几家航空公司的收益经理自嘲似的说出来的。这个踩踏式的就是当大家一家公司降价了之后，其他就全面跟进于是我们看到了最终客座率还实现了同比的上升。 发言人09:22 但是平均票价大幅度的下降，降到了什么程度呢？平均票价的降幅，裸票价降幅超过了20%，含有票价降幅也接近了10%，这是第一周的情况。到了第二周，刚才我说了学生放假晚了一周。那么到了第二周，属于市场有些启动了，客源就开始回升。于是航空公司并没有把价格拉起来，但是通过客诉率的上升，同时也反而推高了平均票价。这是因为客座率有三天，就是八号、九号、十号，这三天的客座率已经达到了89%以上。 发言人09:58 当客诉率达到这么高的时候，其实每个航班剩最后十张票的时候，航空公司的收益管理员他必然会把价格提高。所以我们看到平均票价也重新回到了落票价800块钱以上，就是因为这三个这个情况，反而我们最后看到上周，尤其是周五的时候，我们出现了一个小的高峰期，就是离港旅客量到了238万人次。就是7月10号的时候，当天的平均票价裸票价已经过了800块钱。那么从这个整体的增量看的话，上周五都已经达到了一个属于市场的正常的一个小的高峰。而且客诉率都已经行业客诉率超过了87%。 发言人10:43 但是很遗憾，周六周日两天又有超强台风登陆，最终整个上一周航班量和旅客量负增长。所以我刚才说了第一周的时候，七月第一周实际上同比我们看到的旅客量还是下降的，而且平均票价大幅下降，只有客诉率上升到了72。七月第二周客诉率回升，但是我们看到的是最后两天的影响，旅客量还是负增长，航班量 和旅客量负增长。那么我给大家一个数，七月前十2天的同比数据，离港旅客量大概2600多万人次，同比还是下降了0.8%，就是接近1%。 发言人11:22 其中国内旅客量下降了1%，国际和地区旅客量上升了2%，这就是整个七月前十二天的一个数据。另外国内航线平均票价不含油，就是裸票价720块钱，同比下降了19%，就接近20%。行业克制率85.9%，就是86%，大概上升了两个百分点。这是整个暑运现在的累计到现在的一个数据。我跟大家把通过三个数据，把这个市场情况说明一下。 发言人11:51 第一个数据就是我们看到的是运力投入和旅客量的一个增量的不匹配。运力投入其实是从六月下旬开始，基本上现在实际执行的航班量今年就跟去年接近和持平了。尤其是第二周，七月的第二周，也就是上一周的时候，我们看到的航班量同比是上升的，只在周末那两天出现了两天的低谷。但是旅客量不是这样，旅客量一直到6月底，同比去年都是负增长的。旅客量直到7月的第二周才出现了正增长，也就是上周的周一、周二、周三、周四、周五，就是同比是正增长。但是很遗憾在周六周日因为台风登陆又出现了一个低谷期，所以这是第一组数据。也就是说我们看到的旅客量增量其实有需求。这个增量要等到7月的第二周，也就是整体的市场恢复。 发言人12:45 就是暑运的学生旅客开始放假之后，真正的暑运高峰期开始进入了之后，客流量客流增长，那么才能增长旅客量才能正增长，但是在之前其实都是负增长的，因为去年有个基数问题，我刚才说了去年7月第一周就已经进入暑运了。但是接下来我再说一下平均票价和客座率。我们看到的平均票价，其实如果只是说裸票价的话，在五月份的时候其实裸票价跟去年就是相同。最终我们看到那个含油的票价比去年上升了8%点几，这个也就是去年整个的在在五月份整个的一个票价的情况。我记得我的数据是五月份同比上升了大概 是16%月份同比下降了，五月份同比上升8%，六月份实际上那个含有的平均差价，我这看到的数据还同比下降了。 发言人13:44 那么六月份什么时候开始下降呢？六月份大幅度下降就是从高考之后，高考之后，落差价就开始比去年下降，而且这个降幅逐渐的拉大，在六月的最后一周达到一个高峰，同比的降幅超过了2%。同样七月的第一周降幅也这么多，但是到了七月的第二周，这个降幅就逐渐的缩小。在上周末我刚才说了两天的台风，但是如果没有台风的话其实。那个含有的票价也接近跟去年持平了，就是在周五的时候跟去年也很接近了，这个是那个票价的情况。那么我们再看客诉率，客诉率在整个的五月份同比是上升的。六月份从刚才我说的高考之后一直到6月底同比是下降的。但是进入七月份，但就是属于市场启动客户率又同比上升。这是目前我们看到的七月的前十二天的一个情况。 发言人14:47 当然我最后再说一下国际和地区航线。国际和地区航线也挺有意思，5 6月份国际和地区航线旅客量同比都是略有下降的。但是到了七月份，伴随着水运数量启动，目前看前十天的12天的旅客量的话，同比还是微增。我在看到的大概是增了1.7，不到2%。 发言人15:06 好，刚才所说的这几个数，其实