如何看待近期猪价山东草根调研反馈20260713 原文

2026年07月14日08:54 发言人00:00 感谢您的理解和支持，谢谢。各位投资者早上好，我是国际证券农业组时尚简阳。接下来由我汇报一下我们近期关于生猪养殖板块的观点以及调研的一些情况。 发言人00:13 首先的话我们先把结论摆上来，目前的话我们觉得近期猪价的一个上涨主要是是反弹，它并不是一个反转真正的拉长来看的话，进入到三四季度，其实整体的供给量的压力还是相对来讲比较大的。虽然下半年的这个猪价中枢较上半年是有所回升，我们也能看到猪价的底部已经过去了。但是我们觉得持续的产能去化会一直延续到明年的一季度左右。然后整体的一个价格才会开启一个正式的上行。在接下来的一个时间段里面，虽然这个价格的反弹对短期的去化是有一些轻微的扰动，但是整个的趋势还是不变的那我们也觉得最终这个产能去化的幅度应该还是相对量比较大。对于明年的整个的一个去出价的一个上行的空间还是比较充足的。 发言人00:54 首先的话我们先看到近期这个三方机构也是出了六月份的产能计划的一个数据。像永逸的是六月份去了0.91，那相比5月份环比还是有明显加速的那当年的话是环比5月份略有一点速度的放缓。但是我们看到其实整体虽然在这个生猪价格有所反弹的情况下，全国的现在一个均价是11块多的。这样这个水平高价的一些区域，是能够实现这个盈亏平衡了。低价的区域其实还是呈现持续亏损的一个状态的。所以说其实看这样的一个价格，绝对价格来讲的话，整体的一个去化速率还是能有所实现的。而且我们看其实从调研来讲从产业预期，其实整体的产业对猪价来讲，相对讲还是觉得是比较的悲观的。 发言人01:34 我们从北方的这些区域聊下来的话，认为整个的Q3可能会出现一个价格的高点。价格的上行的话，主要是因为前期我们看到标配的价差是明显的偏高的。因为在这种政策的驱动下，包括在猪价的悲观底下，其实前面的很多散户的出栏，其实使得短时间的肥猪的量是比较缺的。所以这种适度性的一些压力和的一些行为，就对这个价格在相对比较低，相对底部的时候，对价格形一个明显的拉涨。那我们现在再看现阶段这个北方区域的一些标配价差的话，其实也已经回归到差不多一块钱每公斤左右的一个水平线了。回到这个季节区域的一个常规值。 发言人02:09 如果后续肥猪价格没有什么明显的大幅上涨的话，其实我们聊下来今年整体的二月的这个积极性还是比较的低的。南方可能还相对好一点，北方的区域的话像山东区，今年的年到目前为止，整个二月的量可能只有同期的30%左右。核心的因素有以下几个。 发言人02:27 第一的话，其实过去几年的过去两年的2V基本都是在亏损的一个阶段。因为我们看起24年上涨的幅度相对有限，随后整个价格就开始一个下行的开启。整个25年的一个生猪价格，其实也属于一个震荡偏弱的这种阶段。26年不少年初以来价格还经过一轮明显的下跌。所以在这个亏损的过程当中，很多的这种养殖群体是逐步减少的。第二的话，我们看到其实政策端的限制也是在逐步的加强的，像北方区的这种对检疫票的严格限制是越来越多的。特别是现在还有会发现哪个地方销售二月开始进行向上追责的一过程，使得整体的一个采买难度，还有这个积极性都是有明显的积极性明显下降，采买难度是明显增强的。 发言人03:07 第三的话就是大家本身对整个的价格的高点，其实还是存在有一定的不确定性的。而且以目前的这个呃二月到场北方的一个成本的话，基本都在12块钱每公斤左右了。那现在其实大家对整个的猪价在三四季度能 够上13块钱以上，且维持住这样的一个预期，还是相对比较低的。觉得整体的一个价格可能就在这个时候出现震荡。如果这样子去采买奥运的话，实际上是不如直接采购子猪，到年底进行肥猪的销售带来的预期利润高的。所以说在这种低不能覆盖债务成本的情况下，整体的二域的观望的情绪还是相对比较浓厚的那正是因为这样的一个原因，所以我们其实看到现在北方一些这种季节性补栏的动作并不是特别的强。 发言人03:46 如果说后续的这种价格的情绪是会有一些变化的话，可能还是会有一些二次元的行为再次进行了拉动。因为我们的确看到散户的存在现在相对来讲是比较的低的。从房产公司的一个沟通口径来讲，其实很多这空空蓝的地方还是比较的多。那这一波二月在七月底出来之后，会不会在后面再次进行一波的这种短时的采买，推动价格的上行，我们觉得还是存在这样的一个可能性的。 发言人04:11 第二的话就是对这个价格的高度，为什么大家都不是特别的乐观？一个的话就是我们的确看到从数据上去年的三四季度，其实整体的能反的一个存量就开始下行了。但是产业端里面可能相对看到的是啊从盈利的周期角度去判断，基本上今年才开始出现大幅的亏损。所以其实去结算这个最终对于供给上的一个影响，可能就是出现在年底会比较多，这是一方面。 发言人04:35 第二个的话就是产业端其实能够看到库存的压力还是比较大的。因为从冻品库存的角度来讲，无论是去年年底开始有一些入库的，包括说今年年初看到绝对低价进行一些冻品入库的，其实整个的一个动态库存，我们看三方机构的一个统计量基本是21年以来的最高水平。我们根据这个沟通的角度来讲的话，因为21年那个时候还有很多的这种进口的一些冻品的压力。其实到屠宰场这端的，可能现在的这个压力基本上是跟历史最高的一个位置水平线。而且从这个资金靠资金角度去考虑的话，因为很多的屠宰场其实从去年年底到现在一直都属于亏损的一个状态。那今年的话大概率大家还是有这种出库的需求的那如果说价格能够到 这种差不多13的1个位置，大家觉得这个屠宰场去出这个冻品的一个主动意愿还是比较强的。这样的话其实是对价格高点有一个明显的压制。 发言人05:25 第二就是虽然二月的量没有没有说之前那么大，但是还是会觉得会有这种季节性的累库，以及说看到前面产能区划的量级并没有那么的大。所以聊下来的话，其实无论是这种受库存的一些影响限制，还是说可能因为长期亏损带来一些思想上的一些变化，大家其实对这个四季度的一个价格并不是特别的看好，觉得可能Q3我有这种积极性尾库的时候价格可能会高一点，进入到4可能价格就会更弱一点。另外一个点的话，就是关于一些产能去化的一些情况变化。因为我们去的主要是山东区，像山东区域的话，现在杨武路已经比以前少非常多了。核心的因素就是因为这个地方是一个屠宰以及贸易的集散地。 发言人06:06 其实很多的时候东西都会有一些疫病的扰动，养母猪的难度是非常的大的。所以说聊下来，其实在过去的几年里面，母猪的整体量其实一直都处于一个萎缩的一个状态，主要的更多的群体增量是来自于这种发展公司，就是购入子猪，出售肥猪的一个状态。但是由于去年狗子猪，包括今年年初购子猪都是处在一个相对比较高价的一个状态，所以放养公司其实一直都呈现出相对比较严重亏损的状态。 发言人06:30 目前的话，山东这边的保险公司，我们聊下来主流都是有明显的缩量的。好，能够维持量或者增量的是非常的少的。目前行业内里面这种留下来这种闲散的位还是相对比较的多的。 发言人06:41 而且的话由于这种每年冬季都会有一种一定的影响，所以说他们的采购是有比较强的这种季节性的，基本上都是在七月份之前这个一个阶段里面补栏相对比较多。进到这个8 9月份再去采购锱铢就要考虑比较大的 疫病风险，包括是春节后的一些出来的情况。所以说我们其实能够明显的看到，猪价格在肥猪回暖了之后近期是有明显回升的。从前面的一百多块钱里头，现在基本上交易的价格都又回归到230以上了。这个主要还是因为北方这些区域，其实有一些开始看到远月能够套保的利润。包我说现在已经是这个春节前出栏的最后的一个窗口期了，大家采买力度还是有所提升的。 发言人07:19 但是我们让它进入到8月份，后面整个的采买力度就会再度的下降。我们觉得其实紫竹的成本，行业相对好一点在250左右，差一点的可能差不多到300。你现在的这个价格的话，也没有说回到这个盈亏平衡线，行业的盈亏平衡线以上，特别是我们原来这个进度已经相对来讲接近尾声了。想要自助价格重回到300块钱以上，对于远月淘宝上有压力，对于大家这个预期上也有压力。所以说我们觉得这个月自助价格维持相对少涨一点。但维持一段时间后进到8 9月份，整体的一个价格还是要回落，回到一个亏损线的那回到亏损线的话，其实对这个边际的产能还是有所加速的。 发言人07:54 另外的话就是我们去聊这个淘太太母猪的一个比一个一个。一个量级的变化。基本上进到6月份明显的看到它的母猪量是有增加的。进到7月份的第一周的时间阶段也聊到其实很多的这些带子母株，包括说这个母猪的一个供给量，是有啊明显的提升的。因为前面的时候，其实这个子猪价格，包括大家对猪价预期都是比较差的。但是随着近端的这个价格的一些反弹，包括看到这个子猪价格已经连续两周都在上涨的一个状态的下，最近这个淘汰的一个带子率，包括说这个母猪的屠宰量还是有所下降的。所以说我们能够看到对于肥猪端来讲，其实这个淘汰母猪的一个敏感性没有想象中的那么强。 发言人08:31 但是对于子猪这边的话，我们觉得这个对于淘汰母猪的一个量级和一个情况的敏感度还是相对来讲比较高的那也就是可能定到7月份这个时间点里面，由于这个指数价格的短时的回暖，对整个的一个跟进的速率 多多少少是有点影响的。但是随着这个采购的积极的旺季过去，包括说这个价格的回落，我们觉得整个的一个去产能的速率还是有一个明显的提升的，还是能够维持相对一个比较快的一个数据。最终总结来看的话，我们认为近期的一个价格主要还是反弹，并未反转。 发言人08:59 而且其实在这个持续的亏损的情况下的话，行业的产能已经有一些相对比较明显的一个区化的进度的。特别是我们往后看，虽然这个价格短时有一些的反弹，但是后面还是有这个回落的预期的。特别是即便是反弹到现在这个价格来讲，对于全行业来说都是亏钱的。生猪养殖行业的话，它这个去产能的一个速率跟它单月亏的一个幅度，还有亏的一个整体的时间长度都是相关的。所以说我们觉得后续看到这个整体的一个价格，向上的反弹的幅度有限，也就是回落的过程当中，整体的一个去化速率还是应该能够明显的加速的。 发言人09:31 另外的话其实近端也反馈，由于山东区域会在全国去去采购自助，包括有一些屠宰的情况。近期的一些强降雨的话，其实也导致南区域多多少少有一些小的疫病的散发。正常来讲的话，我们其实去看啊这种天灾的这种影响的话，多多少少会对这种产能造成一定的影响。其实大家更多的涉及到的反馈的话，更多可能还是来自于水后这个水系的流动对疫病可能还是会有一定的传播，传播强度增强的那现在来看的话，基本上现在区域还是有一些散发的疫病在出现的，比之前一段时间边际有所增强。后面的话还是要持续去关注疫病会不会成为另外一个加速去化的一个窗口。 发言人10:09 所以说我们觉得从即便说下半年整个的猪价中枢比上半年会有一些提升，但是全年来看的话，整个行业还是处在一个亏损的一个阶段。特别是三季度经历过这波反弹之后，进入到Q4，那我们觉得猪价还是会有回落的可能，还是要在这个成本线以下待一段时间，从而推动整个的产能计划进一步的加强。那我们其实去看啊，截止到这个Q1，整体能繁母猪的一个保有量已经比也就比这个3750万头这个目标大概高出来一个 3.9。那现在来看的话，二季度肯定还是一个持续细化的一个过程。那进入到三四季度，现在没有明显回归到利润以上。 发言人10:47 包括政策端，我们看到不同区域还是有啊持续的加强的一个过程的。包括头部企业的这个能发新披露的也是有往下降的，所以说我们觉得整个的去产能的逻辑还是相对比较明晰的。特别是在这个股经历过前面上半年，其实我们看到整个的股价和这个股估值都是向下调整的那现在就是比较确定明年这个猪价上涨的趋势是比较明确的那现在来看的话，其实根据气候的指引，基本上就是明年的一到这个呃，呃一季度这个时间点，就是五月份之前，均价基本上就已经锚定在13.8块，接近14的1个水平。那随着这个产能的去化，我觉得后续远远的一个价格的指指引都是持续往上的。如果说猪价能够在这个14到15块钱的一个平均价格的区间，其实整体的一个头部公司的盈利相对来讲